资本结构动态调整研究综述

目前,很多学者纷纷采用动态资本结构模型,来证实资本结构具有动态调整的特性.资本结构动态调整理论认为公司并不是在任何时候都处于最优资本结构状态,随机事件的发生和调整成本的存在使得企业的实际资本结构偏离了其目标资本结构.企业在不断地向目标资本结构进行部分调整,且调整速度与企业规模、盈利能力等企业特征变量,与资本市场类型等宏观经济变量和企业偏离目标资本结构的程度等有关.     

资本结构与产品市场竞争强度

资本结构与产品市场竞争之间的关系 ,涉及公司金融学和产业经济学两个过去不相关的学术领域。本文对此提出了一个理论假设并建立了相关的经济模型 ,目的是检验企业的资本结构决策与其在产品市场上的竞争战略之间的关系。理论分析表明 ,企业的资本结构选择作为企业向市场发出的一项承诺 ,它向行业内的其他企业表示企业的竞争行为将更加强硬或更加温和 ,即它具有显著的信号发送功能 ,同时能够产生战略效应。企业的资本结构与其所在的产品市场上的竞争强度之间具有显著的正相关关系。我们以深、沪两地的上市公司为例进行的实证研究有效地支持了我们上述的假设。这对企业经营战略的制订与实施具有重要的启示。     

医药行业产品市场竞争与资本结构研究

深入分析了医药行业上市公司的资本结构,研究结果表明：医药行业内产品市场竞争程度与企业的资本结构显著正相关;同一行业内公司资本结构具有相对稳定性和相似性。     

数字金融与资本结构动态调整速度

资本结构动态调整对增强微观主体自主活力、提高企业高质量发展具有重要意义。本文以2011—2020年中国A股上市公司为样本数据,检验数字金融对资本结构的优化作用。研究发现,数字金融显著提升企业资本结构调整速度,并且向下调整速度快于向上调整速度。进一步研究发现,随着数字金融发展水平提升,国有企业向下调整速度以及非国有企业向上调整速度更加显著;数字金融通过增加(减少)企业获得长期债务融资的可能性提升向上(向下)调整速度。     

资本结构、股权结构与产品市场竞争策略

企业负债水平的提高将使企业在产品市场竞争中更加具有攻击性(m ore aggressive)还是更为软弱(softer),以往的研究存在两种截然不同的观点。Brander和Lewis设计了一个卡诺特(产量)双寡头竞争模型,证明在设定股东财富最大化为企业目标的前提下,面对市场机会,由于股权所有者具有有限责任,高负债将使得企业增加产品产量,企业债务的发行、负债比例的上升使得企业在产品市场竞争中采取更加具有攻击性的策略。M aksim ovic采用重复博弈模型,分析了寡头垄断市场上企业的融资决策对产品市场竞争策略的影响,认为负债将使企业间合谋的能力下降,经理…     

集团品牌战略与资本结构动态调整

以2007-2017年中国A股上市公司为研究对象,在构建集团品牌战略度量指标的基础上,检验了集团品牌战略与资本结构动态调整之间的关系.研究发现:差异化集团品牌战略有利于企业加快资本结构动态调整,这主要表现为提高资本结构向上调整的速度.作用路径检验发现:差异化集团品牌战略显著降低了债务资本成本.进一步的异质性检验发现:在非国有企业和信息环境较差的企业中,集团品牌战略的影响作用更显著.因此,企业在进行资本结构调整时,需要结合企业特征考虑集团品牌战略对资本结构动态调整的影响.     

产业生命周期与资本结构动态调整

产业生命周期与其资本结构存在内在的相关关系,其中上市公司资本结构的调整更加灵活,尤其是上市公司的短期资产负债率,能够跟随产业生命周期的变化而及时调整,而长期资产负债率则相对稳定。不仅如此,产业资本结构对产业生命周期的调整也产生显著的影响,而上市公司的影响力不是十分明显。     

产品市场竞争对资本结构影响的实证研究

文章通过对2005—2007年沪市a股市场的实证研究表明,行业间的资本结构存在显著性差异,行业不同,其产品市场竞争程度也不同,进而影响着公司资本结构的选择。我国上市公司的产品市场竞争程度与资本结构呈正相关关系,说明公司财务杠杆的运用使其在产品市场竞争中更具攻击性,公司财务杠杆的运用具有一种明显的战略承诺效应。     

资本结构动态调整速度的多层次影响因素分析——基于交易成本视角

本文从企业特质的微观层面、行业特征的中观层面、金融市场摩擦程度的制度层面和宏观经济层面对资本结构动态调整速度的影响机理做了全面综述,对资本结构动态调整速度影响因素的分析进行了展望,认为不同层次影响因素的交互作用应成为未来研究的方向。     

产品市场竞争与资本成本:研究述评及展望

近年来,行业特征与财务问题结合的研究越来越受到学术界和实务界的关注.学者普遍关注产品市场竞争与资本结构的问题,产品市场竞争与资产定价方面的结合的研究才刚起步.本文主要探讨产品市场竞争对企业资本成本的影响.研究产品市场竞争与资本成本的关系有助于帮助理解影响资本成本的因素,提高企业的价值,同时对产品市场的发展提供政策建议.最后讨论了未来研究的方向以及值得注意的问题.     

债务融资结构与产品市场竞争决策研究

资本结构的产品市场竞争理论认为,在特定竞争模型下债务融资结构能够反映企业的产品市场竞争策略,并认为短期债务增加加剧了产品市场竞争,长期债务缓和产品市场竞争。进一步的实证分析得到短期债务融资与产品市场竞争程度是显著负相关的,长期债务融资与产品市场竞争程度是显著正相关的,能够支持产品市场竞争理论。同时,数据分析发现,企业规模小、资产利用效率高和收益好也是促使企业采取激进竞争手段的影响因素。     

产品市场竞争、知识外溢与企业技术效率提升

利用248家国防科技相关企业与具有军工资质的民营企业2009-2017年面板数据,分2009-2012年、2013-2017年两阶段研究产品市场竞争、知识外溢与企业技术效率间的关系。结果发现,产品市场竞争对于企业技术效率提升具有显著促进作用;相较于国防科技相关企业,这种正向效应在具有军工资质的民企中表现得更为显著,并且随着国防与民营经济的融合发展,这两种正向效应更为显著。进一步引入知识外溢与产品市场竞争交互项发现,无论是技术人员知识外溢还是技术人员产出外溢,随着外溢程度增加,均会抑制产品市场竞争对企业技术效率的正向影响;在国有国防科技相关企业中,技术人员产出外溢效应的抑制作用更强。     

异质性条件下产品创新的最优市场结构研究

何种市场结构更有利于创新是经济学领域长期争论的话题。与传统文献的视角不同,本文从产品异质性的角度出发,同时兼顾原产品间以及新产品与原产品间的不完全替代性,构建理论模型分析不同类型的市场结构对于产品创新的影响。研究发现:那些产品差异度小、或者创新产品潜在利润高、或者创新产品对原产品的替代度低的产业,行业垄断程度越高越有利于创新;那些产品差异度大、或者创新产品潜在利润低、或者创新产品对原产品的替代度高的产业,行业竞争程度越高越有利于创新;那些参数处于中度值的产业,市场结构与创新的关系则呈倒U型结构。本文的最后对如何有效利用产业政策促进产品创新进行了分析,并对中国创新的市场结构进行了反思。     

产业竞争、非理性行为、公司治理与最优资本结构——现代资本结构理论发展趋势及理论前沿综述

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。本文主要尝试从学科交叉研究的角度 ,对 1 980年以来资本结构理论发展的主要学术成果进行全面回顾 ,介绍产业组织理论、行为金融理论、公司治理理论和资本结构理论融合发展的最新研究成果和文献 ,充分阐述产业竞争、非理性行为、公司治理和企业最优资本结构之间的内在有机联系 ,并展望现代资本结构理论的进一步发展。     

股权结构、公司治理与内部资本市场效率

股权结构、公司治理与内部资本市场效率密切相关.本文考察了股权分散和股权集中情形下,双层代理和大股东控制问题是如何影响内部资本市场配置效率的.分析表明,在公司治理不完善时,部门经理的寻租行为和控股股东的掏空行为都会导致内部资本市场的低效率.     

竞合行为对装备制造业市场拓展的影响

以我国装备制造业20家上市公司的市场经营数据为样本,从市场效率、市场份额、产品差异等角度考察竞合对市场拓展产生的影响。研究发现,竞合行为的模式不同对装备制造业市场拓展产生的影响也不同,竞合行为并不会必然使双方都获得收益。从分析数据看,以关联联盟形式进行的竞合更能导致企业相对市场效率的改变,以规模联盟形式进行的竞合更有利于产品差异化,而在市场进入方面两种形式的竞合没有显著差异。显然,装备制造业如何理性选择竞合行为和实施策略以参与国际竞争成为亟待解决的问题。     

资本市场和现代金融体系--兼谈股权分置改革问题

传统的金融体系具有支付清算和媒介资源配置的功能,而现代金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能。中国金融改革的一个战略目标是构建市场主导型金融体系,即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的,商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台之上;要发挥中国的资本市场的基本功能,需要克服法律制度层面的、文化层面的、政策层面的不利因素的制约,当前最重要的问题是股权分置改革。     

资本形成路径与资本存量调整模型——基于中国转型时期的分析

本文综合考察了我国生产性资本的总量水平、形成路径及其调整机制。通过改进的方法所估算的资本存量在改革开放以来已经翻了不止两番 ,年平均增长率为7 3 6 % ,积累极为迅速。资本形成路径明显分为两个阶段 ,增量改革推动的配置效率改进使资本—产出比率在 1 994年之前持续下降 ,而近年来的资本形成过快是由于经济增长越来越倚重资本深化 ,必须通过全方位结构调整加快转型进程。本文进一步给出了我国转型期资本存量调整的供求决定框架 ,实证结果表明 ,需求导向的资本存量调整机制和投资行为已经在中国的转型经济中基本形成 ,产出水平与资本成本均为资本调整与投资需求的主要决定因素     

社会资金流动和发展资本市场

本文考察我国近十年来储蓄转变为投资的过程 ,探讨从储蓄到投资过程中金融扮演的角色。文中运用资金流量分析法研究各经济部门之间的资金流动情况 ,并侧重于金融部门中银行、证券和保险三业的资金来源以及资金运用 ,以期揭示各金融子部门的作用和效率。分析的结论是 ,深化储蓄—投资机制的重要出路是大力发展资本市场。