高管持股、投资行为与非金融企业金融化

金融化问题是当前经济发展的一个热点问题。文章选取了2013～2017年中国沪深两市上市非金融公司为样本,实证分析了高管持股对非金融企业的金融化影响。结果表明,高管持股能显著抑制非金融企业金融化,高管持股比例越高,企业金融化水平越低;而投资行为在高管持股与企业金融化的关系中扮演了中介的角色,高管通过投资行为影响了企业的金融化水平。高管持股比例越高,投资行为更优化,对金融化抑制效果更显著。文章的研究结论对企业如何进行合理投资,抑制企业的过度金融化提供了一定的参考。     

ESG基金持股与企业ESG表现:基于尽责管理视角

文章以2016—2020年ESG基金持股的我国A股上市公司为样本，实证检验了ESG基金持股对企业ESG表现的影响。研究发现：ESG基金出于迎合社会需求和实现自身利益的动机会对持股企业开展尽责管理，以提升企业ESG表现，持股比例越高，企业ESG表现越好；主动型ESG基金相比被动型基金更能提升企业ESG表现；在非国有企业中ESG基金的尽责管理成效更好。进一步研究发现，ESG基金在提升企业ESG不同维度的表现方面存在非均衡性。     

投资收益视角下社会保障基金运营问题研究

由于我国社保基金规模不断扩大,而我国社保基金投资运营监管法律不健全、金融环境不稳定、投资结构不合理以及监督不力等缺陷的存在,使我国社保基金投资收益水平非常低,很难实现社保基金保值增值的目的。健全我国社保基金投资运营监管的法律法规,完善投资运营模式,选择市场化运营方式是我国社保基金投资实现稳定、长期、高水平收益的必然选择。     

从历年报表分析全国社保基金投资绩效与风险管理

众所周知，国家现在对民生问题十分关注，然而社保基金作为老百姓的保命钱，在“保值增值”的使用中怎样才能使其正确化、合理化已成为当今社会普遍关注的热点问题。为此．近年来有关研究社保方面的学术论文较多，而涉及社保基金投资绩效与风险问题的研究却相对偏少。对社保基金的相关概念与特点、社保基金投资的绩效以及社保基金投资的风险这三大方面来进行浅析。     

引导基金介入对企业现金持有水平的影响研究

引导基金是具有政策引导性的稳定型投资者,是资本市场中能够同时为企业提供资金和增值服务的优质资源。现金持有水平是企业应对不确定性的重要决策内容之一。运用我国创业板2013-2017年上市公司数据,实证研究了引导基金介入对被投资企业现金持有水平的影响。实证结果表明,有引导基金介入的企业现金持有水平普遍低于无引导基金介入的企业;引导基金持股比例在一定范围内提高,被投资企业现金持有水平降低。     

金融科技与对外直接投资——基于企业金融化与生产率视角的研究

文章使用2011～2018年中国A股上市公司数据，检验了金融科技发展与企业对外直接投资之间的关系，并验证了两种存在的影响机制。研究发现，金融科技发展可以显著推动企业对外直接投资。在利用双重差分法和工具变量法解决内生性问题，以及更换回归方法、主要变量和考虑样本选择问题后，此结论依旧稳健。影响机制分析表明，金融科技发展可以通过调节企业金融化程度和提升企业全要素生产率促进对外直接投资，因此，金融科技对抑制企业过度金融化，促进企业“脱虚向实”以及推动经济高质量发展也具有重要意义。异质性分析显示，这种促进作用对中小型企业、低信息披露质量企业、低竞争行业企业和位于金融发展水平较低地区的企业更为明显。     

“国家队”持股能抑制企业“脱实向虚”吗?——实体企业金融化视角

本文利用2010—2020年中国A股公司数据,通过双重差分模型研究“国家队”长期持股对实体企业金融化的影响。结果发现：“国家队”持股能显著抑制企业金融化。中介效应分析发现,降低经营风险和缓解融资约束的风控促融路径、减少管理费用和抑制盈余管理的治理优化路径,均为“国家队”抑制企业金融化的渠道。进一步研究发现,当企业为证金系持股企业、国有企业或者处于较差制度环境的地区时,“国家队”持股抑制企业金融化的效应更加显著。此外,“国家队”在抑制企业金融化的同时,能积极引导实体企业“脱虚向实”,显著促进主业投资、研发投入和创新产出。     

社保基金投资收益水平差异化借鉴

本文从国家政策规定和已有投资实践入手,首先介绍了我国社保基金投资对象、投资组合,以及历年的收益情况,其次分析了国外社保基金投资具有典型性的国家—美国、智利的实践经验,最后以我国基本国情作为出发点,总结了其对我国提高社保基金收益水平,稳定社保基金投资环境的启示,其中包括多元化的投资策略,成功的股票投资。     

加入WTO后我国社会保障基金管理与营运模式的思考

文章阐述了加强社保基金的管理监督是保证社会保障制度健康运行的关键;提出了采用基金化方式营运社保基金,拓宽社保基金的投资渠道、提高投资效率等社保基金保值增值的主要方向。     

沪深证交所部署半年报披露工作

上海证券交易所和深圳证券交易所发布通知部署2008年半年报披露工作。根据通知，上市公司应当在2008年8月31日前完成本次半年报的披露工作。 上证所要求，上市公司应当分别在本次半年度报告摘要及正文中披露公司证券投资的情况；公司参股非上市金融企业的情况；公司持股5％以上股东自愿追加延长股份限售期、设定或提高最低减持价格等股份限售承诺的情况。     

非控股大股东退出威胁影响企业金融化吗?

以2008—2019年我国沪深A股上市公司为样本，深入考察非控股大股东退出威胁对企业金融化的影响。研究发现：非控股大股东退出威胁显著抑制了企业金融化，且这种治理效应在非国有企业、退出威胁可信度高、管理层持股、控股股东财富集中度高，以及所处地区金融生态环境较差、环境不确定性较高的公司中更明显。作用机制检验结果表明，非控股大股东退出威胁通过缓解控股股东代理问题以及提升信息披露质量抑制了企业金融化。进一步研究显示，非控股大股东退出威胁能够显著抑制企业的长期金融资产持有；相比于自然人和短期投机型大股东，机构投资者、外资及长期战略型大股东退出威胁对企业金融化的抑制作用更明显。基于外生政策冲击的拓展性检验显示，上市公司减持管制政策削弱了非控股大股东退出威胁对企业金融化的抑制效应，而放松卖空管制政策则会强化这种效应。经济后果检验表明，非控股大股东退出威胁对企业金融化的治理作用具有正向价值效应，即能够显著提升企业价值。     

基金持股的上市公司特征探析

结合我国以证券投资基金为主的机构投资者实际发展状况及相关制度背景,以探讨机构投资者是否对上市公司治理存在影响为主线,对机构投资者持股上市公司特征进行了实证研究。结果发现,基金持股的上市公司在公司治理、盈利能力等方面优于非基金持股的上市公司,开放式基金持股公司和封闭式基金持股公司在治理特征方面存在显著差异,基金能同时对上市公司产生"用手投票"和"用脚投票"的积极效应。     

金融严监管、企业金融化与实体经济资本配置效率

基于2010—2020年中国A股上市公司数据,分析金融严监管对实体经济资本配置效率的影响,并进行基于企业金融化的中介效应渠道检验。结果显示：金融严监管显著提高了实体经济资本配置效率,且企业金融化行为在其中起部分中介作用。企业产权性质及市场化水平的异质性检验表明,金融严监管对实体经济资本配置效率均表现出促进作用,但企业金融化的中介作用效果表现出异质性,具体体现为非国有企业以及处于市场化较低水平环境中的企业更容易因金融化行为受到金融严监管政策的影响。进一步研究发现,上述异质性的存在是由金融活动收益水平较低的企业引起的,即金融活动收益较低的企业更容易因金融化行为受到金融严监管政策的影响。     

从社保联手“PE”看我国社保基金投资渠道

2008年6月11日正式宣布我国社保基金将对鼎晖投资、弘毅投资管理的人民币基金进行投资,开辟了我国社保基金投资新渠道.本文基于对社保基金的现有投资渠道和存在的问题的分析,结合私募股权基金的特点,对社保基金的投资途径进行详细阐述,希望加强读者对社保基金的投资渠道的理解和认识.     

基于CAPM模型的我国社保基金投资组合实证研究

完备的社会保障制度是我国经济体制改革不断深化的保障,但由于历史和制度上的一些原因,我国社保制度还没有完全建立起来,保障水平还不能满足社会展的要求.突出表现为社会保障的覆盖面不够广泛,社保基金的缺口不断增大.为了解决这一问题,一方面要不断推进社会保障制度改革,另一方面要利用社保基进行投资,保证其保值增值,这也是我国经济发展过程中急待解决的问题.本文从投资领域、投资对象、投资组合等方面对社保基金投资做出了一些分析,并构建了CAPM模型,对社保基金的投资收益及投资组合的情况进行了实证分析,得出了社保基金投资组合的资金分配比例;最后,在前面分析的基础上,提出了笔者对社保基金投资的一些看法,以期能为社保基金的投资提供一些可以参考借鉴的建议.     

金融科技提高企业投资效率的证据

本文利用2011年至2020年期间的上市公司样本和省级面板数据，研究金融科技是否以及如何提高上市公司的投资效率。本文发现，企业投资效率与金融科技水平呈正相关。此外，企业董事长与总经理二职未合一显著增强了正相关。     

谈社保基金投资现状与新型投资方式拓展

社保基金关系着国计民生,在全球金融危机的环境下,国内外投资环境恶化,从而引发了社会各界对社保基金保值增值的热切关注,本文结合当下社保基金的投资现状,对社保基金可以进入的新型投资领域做了相关探索.     

连锁股东与企业金融化：协同效应抑或合谋效应

文章以2011—2020年我国沪深A股上市公司的经验数据为样本，探究连锁股东对企业金融化的影响。研究发现，连锁股东能够在公司治理中发挥协同效应，抑制企业金融化水平，尤其表现为抑制企业基于投资套利动机的金融资产配置行为，在经过内生性检验和稳健性检验后结论仍然成立。文章研究结论对于深入理解连锁股东在企业金融化中的作用和监管部门加强企业金融化监管以及引导经济“脱虚返实”具有一定的启示意义。     

基金持股对上市公司股利分配的影响研究

本文从保护投资者的角度,基于代理理论构建股利决策模型,并以2001～2003年的中国制造业上市公司为样本进行实证检验,得出结论认为,基金持股比例与上市公司的股利支付水平呈正相关。解决我国当前上市公司股利分配偏低的一个有效途径是大力发展证券投资基金,不断提高基金持股比例。     

社保基金入市投资运营中相关问题的探讨

社保基金所选取的筹资模式的种类与特点制约和影响社保基金的投资模式,社保基金进入资本市场是其重要的投资渠道。为保证社保基金入市投资在规避风险的同时取得稳定的收益,文章从社保基金入市的途径、社保基金入市的最低收益保证及风险防范、政府对社保基金的投资管制模式三方面做了探讨。文章最后在对我国全国社保基金入市的实践进行分析后,提出了相关建议。