中国新兴证券市场投资策略探讨

中国作为新兴证券市场少分红和不分红的特点,与发达国家成熟市场相比,其价值投资基础缺失。因此,在投资理念上,发达国家证券投资注重个股趋势胜于市场趋势,而中国则恰好相反。新兴市场证券投资组合策略应该是建立在马科维茨组合投资理论基础上,根据不相关性证券投资组合策略来运作,其特点更注重把握中短期上升趋势获取收益最大的策略,而长期投资则是未来发展趋势。     

证券投资组合策略研究

证券投资组合问题的研究是当前投资领域中的一个热点问题。本文根据投资者对证券收益的要求，从经常收入和资本增值方面研究如何进行证券组合，以满足投资者的要求。     

不同借贷利率下投资组合有效前沿的推导

文章运用一种几何方法推导出了不同借贷利率下投资组合有效前沿的方程。我们首先把Markowitz模型的有效前沿用投资组合的权重向量表示出来,然后将不同借贷利率下的资本市场线(CML)也用投资组合的权重向量表示出来,接着根据CML的定义在Markowitz模型的有效前沿上分别求出不同借贷利率下资本市场线与Markowitz模型有效前沿的切点,同时也得到了不同借贷利率下CML的斜率,这样就推出了不同借贷利率下投资组合的有效前沿。     

投资基金组合的投资问题研究

投资基金的原则是利益共享、风险共担,是一种积少成多的大众化的投资方式。我国证券市场的发展还不够完善和成熟,造成我国对于投资管理的策略和理论的研究方面比较落后,仍处于初级阶段。而作为基金主要投资方式的组合投资对基金的业绩有决定的作用。     

行为金融视角下中国证券市场投资策略研究

本文根据我国证券投资基金发展的实际情况,运用代理关系下的有限套利模型和行为资产组合理论,建立面板数据模型,对影响我国基金投资收益的因素进行了实证研究。得出以下结论:代理关系和心理账户对证券投资基金的收益影响显著;对于基金的代理人——基金经理而言,建立有效的基金经理人信用评级制度有利于培养优秀的机构投资者,同时可促进我国证券市场的健康发展。     

马克威茨投资组合理论在我国证券市场的应用研究

本文对马克威茨(Markowitz)的均值——方差理论进行阐述,深入分析该理论在中国证券市场实际应用中的局限性。为更好地发挥均值——方差理论的指导作用,本文针对该理论的局限性,提出构建完善证券市场的建议,并对均值——方差模型提出相关的改进措施。     

VAR约束下的投资组合研究

文章通过VAR(在险价值),建立了VAR约束下的投资组合模型,并给出了解。这个模型相对马可维茨的证券投资模型更直观,也更符合实际,对现实中的投资组合管理有重要的指导意义。     

基于风险调整指标RAROC的投资组合保险策略研究

投资组合保险策略一方面被用于规避和管理市场风险,另一方面由于策略本身的特殊性面临着潜在的风险。本文在传统的ROC指标中加入用来衡量组合保险策略风险的VaR,其核心思想是将未来可预见的损失也考虑在内,衡量经风险调整后的收益大小,构建出一个经风险调整后的指标RAROC,用来衡量组合保险策略单位风险的回报,并与传统的绩效评价指标期末资产值、收益率、偏度指标等进行比较,采用不同的风险乘数及不同的要保额度,分析在多头、空头及震荡市场条件下,CPPI策略和TIPP策略与买入持有策略的表现。结果显示,在引入风险因子来衡量单位风险带来的收益时,各种策略在不同的市场表现明显有差别。在多头市场,CPPI策略的表现明显优于TIPP策略;在震荡市场,TIPP策略的表现明显优于CPPI策略;在空头市场,CPPI策略的表现优于TIPP策略。     

Markowitz投资组合模型在近期证券市场的实证分析

在Markownz投资组合模型的基础上,通过对股票风险特征.投资组合风险分散有效程度以及全局风险最小点进行实证分析,得出相应结论,为近期股票市场的发展提供理论指导.     

我国股市全流通态势下积极型组合战略研究--积极/消极型组合战略选择的方法与思路

我国股票市场在全流通态势下,投资组合管理战略思想要着眼于长期投资战略目标,采用合适的方法来规划投资组合管理的全过程.实施积极型投资组合战略,主要取决于权益组合管理的战略思想.     

中国股市风格动量实证研究

本文实证检验了中国股市风格动量.结果表明,以规模、益本比率及净市值比率进行风格划分,国内股市存在显著的中期风格动量,风格动量策略对于大型机构投资者具备实际可操作性.传统风险因子对风格动量缺乏解释力,风格动量反映了股价的可预测性.结果与Barberis和Shleifer(2003)风格水平正反馈交易模型预测基本一致.     

过度自信条件下授权投资组合管理模型分析

过度自信对投资策略及资产均衡价格将产生重要影响,通过构建过度自信条件下授权投资组合管理模型,分析了过度自信对机构投资者授权投资行为的影响。研究表明,投资组合均衡主要依赖于过度自信水平,当代理人理性或者适度过度自信时,可观察到投资交易数量是过度自信水平的减函数,若过度自信水平足够强且努力成本很小时最优投资组合交易数量则是过度自信的增函数。     

我国证券市场正反馈交易的实证检验

正反馈交易是投资者依据证券t-1期收益高低决定其第t期买卖行为的一种交易策略,这种交易策略广泛存在于世界各国的证券市场中,使证券市场表现出超常的波动性。本文使用上证指数和深证指数对我国证券市场的正反馈交易进行了实证研究,结果显示我国证券市场同样存在显著的正反馈交易现象,这种现象降低了市场的稳定性。     

全国社会保障基金股票投资组合绩效评价研究

股票投资作为社保投资中风险最大的投资产品,收益的高低直接影响社保基金整体的安全性。通过对社保基金股票投资组合总体绩效的研究发现,各投资组合在投资中均获得了超额收益。对社保基金股票投资组合的整体持续性检验结果表明,我国社保基金各投资组合的业绩并不具有持续性,反而具有反转型的特点;而分阶段持续性检验结果表明,在市场波动性较大的情况下,社保基金业绩没有表现出持续性,在市场相对稳定的情况下,社保基金业绩呈现出持续性的特点。     

世界100强企业的业务组合

研究业务组合与企业经济绩效的关系,目的在于揭示业务组合类型对企业成长的作用,为企业界选择发展方式提供指导。世界100强企业成功的业务组合与经营绩效关系,对正在以更快步伐加入国际竞争的中国企业,具有重要的借鉴意义。本文对1997～2006年期间世界100强企业的业务组合类型及经营绩效间关系进行了实证分析,发现采取单一业务型和相关业务型业务组合的企业所占比重均有大幅下降,采取主导一体化、主导业务型和非相关业务型业务组合的企业所占比重均有不同程度的增加。不同业务组合类型企业的获利能力、运营能力和偿债能力均具有显著差异。     

股票资产组合VaR研究基于混合D藤Copula模型

本文在对上证市场五种股票资产组合的风险分析中以VaR作为风险度量指标,采用基于Pair Copula高维建模理论的混合D藤Copula模型,建立了反应多个资产组合相关结构的联合分布模型。该模型对传统D藤Copula建模方法作了进一步的改进,通过一定的选择标准,确定了D藤中每个Pair Copula函数的最优函数族,这样使得所建立的模型不仅考虑到了资产维数的影响,而且还能捕捉到组合内部因子间相关结构的差异性,从而改进后的模型能更好地描述资产组合的相关结构,并且能更精确地反映资产组合收益的实际分布。最后,以混合D藤Copula模型为基础,利用Monte Carlo方法计算了上证市场五种股票资产组合的VaR,并通过实证研究进一步证明了该模型的有效性。     

资本市场开放对股票定价效率的影响

新兴市场的开放会带来怎样的经济影响备受学界关注。2014年沪港通的实施实现了境内外投资者的双向开放,为提高中国证券市场运行效率带来了新的契机。文章基于股价信息含量和股价信息反应速度的研究视角,利用2012-2016年沪市A股上市公司数据,考察了沪港通对资本市场定价效率的影响。利用部分开放的试点机制作为自然实验,基于DID模型研究资本市场开放与股票定价效率之间的因果关系,有效克服了以往研究所面临的内生性问题。研究发现,在沪港通实施后的半年,沪市标的股票的信息含量并没有明显改善,在中期和长期沪港通均显著降低了标的股票的股价同步性,提高了股价信息含量;就股价信息反应速度来看,其产生效果的时间要慢于股价信息含量,在沪港通实施后的长期,标的股票的股价信息反应速度得到了显著提升。研究发现为中国资本市场对外开放,尤其是双向开放提供了有益的理论依据和政策启示。     

证券投资风险计量理论评述

证券投资是一种高风险高收益的金融投资。自Markowitz创立投资组合理论以来，对证券投资风险计量的研究一直是金融投资研究的热点问题之一。本文对现有计量理论进行评述，并对它们之间的关系进行分析，为证券投资风险计量的进一步研究提供基础。