利率风险管理中的利率互换

<正>人民币利率互换市场自2006年发展至今,月均交易规模已超过2.6万亿元,品种丰富、期限众多,具有相当的活跃性。作为利率衍生品,人民币利率互换作用颇多,既可以作为博利率方向的轻量级投资工具,也可以用作套利和套保。本文基于利率风险管理的视角,对人民币利率互换的基本概念、市场情况、估值定价进行介绍,并通过实际案例介绍人民币利率互换应用于利率风险管理的效果及注意要点,     

人民币利率互换市场现状、问题及发展契机

因其在价格发现和利率风险管理方面比较优势明显,人民币利率互换市场取得长足发展,如交易品种多样化、市场参与者多元化、交易量大幅增长;但还面临有效基准利率缺失、市场流动性不足、投机和套保力量悬殊等问题,市场发展仍任重道远。文章指出,确立Shibor基准利率职能、深化集中清算、强化参与主体利率风险管理意识、增加套保交易供给,是人民币利率互换市场纵深化发展的关键。     

把钱存银行越来越“亏”的三大原因

把钱存进银行,既安全又有利息,而且存款期限越长,利率越高,似乎已经成为老百姓恒久不变的习惯思维。然而,目前这一常识正在被打破,储户希望牺牲期限的灵活性来换取更高收益的难度越来越大。存款利率期限倒挂时期或已经来临。     

利率互换能否成为企业借贷的工具?——以法律分析为视角

随着利率互换市场的不断发展,通过对标准利率互换协议中的条款进行变化,市场创造出了非标准的利率互换交易模式。一些市场参与者尝试通过非标准利率互换交易组合用于企业间资金借贷,偏离了利率互换交易的基本功能,有违监管要求,同时违反了法律强制性规定,应当否定其法律效力。资金借贷有资金借贷的合法途径,利率互换不能成为借贷工具。     

我国利率期限结构对宏观经济有预测能力吗

利率期限结构包含着丰富的经济含义,其形状蕴含着投资者对未来经济增长和通货膨胀的预期.笔者使用我国银行间国债市场利率期限结构中不同期限的利率差作为预测因子建立三类模型,并与基准模型进行比较,发现10年期与3年期利差对经济增长的预测能力最强,且预测步长为未来4个月;10年期与7年期利率差对未来3个月的通货膨胀预测能力最强.同时得出结论,在我国利率差增大预示着未来经济的增长,同时也预示着未来的通货膨胀率增大.     

利率互换定价存在的障碍及解决办法

根据我国利率互换市场现状,着重分析我国利率互换定价目前存在的障碍,阐述一种可行的定价方法,通过拟合交易所国债的利率期限结构计算出远期利率代替未来浮动端的参考利率确定浮动端现金流,令利率互换固定端现金流与之相等,得出固定利率。定价结果表明本文阐述的方法能够提供一种较为有效的对利率互换定价的方法,可以作为实际交易过程中的定价参考。     

利率期限结构的静态比较研究

利率期限结构一直以来是金融领域的研究热点。随着利率市场化进程的不断加快,寻找到一种具有市场代表性的基准利率,从而为固定收益产品的定价提供基础。本文采用NSS模型和多项式样条模型对我国上交所国债的交易数据进行了拟合分析,通过对两种模型的分析比较,选择合适的方法对国债利率期限结构进行拟合。     

国债市场风险收益波动模式实证研究

研究背景和文献回顾 国债市场风险收益波动模式问题是金融市场利率期限结构理论的重要组成部分，旨在研究不同期限的利率随时间的变动规律和主要的影响因素。当代关于利率的期限结构问题的主流学派，一是无偏预期理论学派，其认为零息票利率是相应期限即期利率的几何平均，而远期利率是市场对未来无风险短期利率的预期，当市场预期短期利率上升时，期限长的零息票利率高于期限短的零息票利率，收……     

利率期限结构的远期利率预测作用——经期限溢价修正的预期假说检验

根据预期假说,本文对我国利率期限结构的远期利率预测作用进行了经验分析。结果表明,我国利率期限结构存在明显的时变溢价特征,这可以解释利率期限结构中的"预期之谜"。经期限溢价修正后,利率期限结构所隐含的远期利率包含了大量未来即期利率变化的信息,而且无法拒绝预期理论。这对中央银行观察金融市场对经济的预期和未来利率走势,判断实际货币政策态势,具有重要的参考价值,并为我国推进利率市场化、实现通过利率价格工具调整开展间接调控的货币政策模式转型,提供了可靠的理论依据。     

商品期货价格期限结构隐含交易策略信息的实证研究

本文采用静态和滚动主成分分析的方法对最具代表性的9个品种商品期货价格期限结构进行了分析,得出我国商品期货价格期限结构变动的3个主要特征:曲线的平移、斜率的变化以及曲率的变化。在揭示不同变动方式的信息价值的基础上,本文提出多头、多头或者空头、多空平衡3种交易策略,并通过构建两个商品组合与基准持有策略收益进行了比较分析。结果表明,基于商品期货价格期限结构的隐含信息而构建的交易策略收益显著超过基准持有策略的收益。这对于交易者制定正确的交易策略具有重要的意义。