经济“内功”提升 金融“双降”延续

我国经济放缓过程中带来的迂回性①缩短现象将终止,投资逐渐倾向于远离终端消费,资本品网络间的协调性上行,中国经济增长的底层动力将进一步发展。结合金融市场监管进步带来的“脱虚向实”发展,中国经济“提质稳速”阶段日渐成型。低利率时代进一步确认,中国利率体系完善中基准利率仍将下行。由于基础货币增长乏力,2020年“降准”不可避免。2020年中国宏观调控的底线思维,将由“防风险”的单底线,转向“防风险+稳增长”的双底线。结构性通胀下,核心通胀指标或将退出,“宽信用”仍是2020年货币结构性政策应追求重心。     

“稳增长”与“防风险”双目标的宏观调控政策抉择

“防风险”和“稳增长”是当前宏观调控的两大政策目标,为此,本文构建一个平衡兼顾双重政策目标的门限理论模型框架,基于反事实方法评估了动态平衡上述两大目标的最优财政货币政策组合。研究表明:(1)2008年以前,财政政策和货币政策都表现出较强的稳增长政策功效,但国际金融危机后,政策取向更倾向于动态平衡“稳增长”与“防风险”目标。(2)财政政策对三部门杠杆的影响呈现显著增强态势,数量型货币政策效果则在经历“增加—下降”周期后趋于稳定,利率政策效果显著而且近年来呈现增强态势,由此表明利率的传导效果正在不断得以强化。(3)从反事实结果看,宏观调控的最优政策搭配抉择取决于政策当局在动态平衡不同目标中的政策取向,特别是,依赖于精准调控“稳增长”与“防风险”目标的偏好强度。     

中央经济工作会议点评

中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话。分析当前国内外经济形势,总结2014年经济工作。提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。中国政府的目标通常在“稳增长、调结构、防风险（或通胀）、促改革”等目标中切换重心,为此,我们将从政府的四个目标角度解读中央经济工作会议关于明年的基调。     

“稳、去、降”深化金融供给侧结构性改革

迈向2021年,中央经济工作会议提出,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线,注重需求侧管理。稳金融、去杠杆和降成本,新时代经济增长需要金融供给侧结构性的持续深入改革。过去的2020年,中国金融业控风险、降成本、推普惠,建制度、不干预、零容忍,银行信贷和资本市...     

货币政策能够兼顾稳增长与防风险吗？——基于动态随机一般均衡模型的分析

为构建金融有效支持实体经济的体制机制,需平衡好稳增长、调结构和防风险三者间的关系。在此背景下,本文在两部门新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型中引入异质性抵押约束,探讨货币政策如何兼顾稳增长和防风险,进而促进金融更好地服务实体经济。本文模拟结果显示:(1)降低利率和强化国企抵押约束可促进稳增长与稳杠杆。推动国企贷款利率趋于市场水平并降低非国企贷款成本,积极发挥结构性货币政策工具的作用,将增进其政策效果;(2)2008-2016年宏观杠杆率上升主要与国企抵押约束过松有关,2017年后利率对宏观杠杆率的调控增强;(3)宏观审慎政策框架下,货币政策盯住宏观杠杆率,并根据政策目标和经济背景适时调整利率与杠杆率的内生关系,能够优化货币政策效果。对于降低利率和强化国企抵押约束的政策组合,根据宏观杠杆率的变化同向调整利率水平有利于经济稳步增长和宏观杠杆率趋稳。     

保监会：着力防范和化解市场风险

中国保监会于2011年1月11日召开了全国保险监管工作会议。 2011年．保险监管工作的一大特点是改“转方式、调结构、防风险,促发展”为“转方式、促规范、防风险、稳增长”,表明规范市场秩序成为今年保险监管工作的重中之重。     

今年的GDP目标完全有条件实现

<正>今年我国将GDP增速目标设定在5.5%左右。在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下,过去两年我国GDP平均增长5.1%,但是2021年同比增速高达8.1%,所以今年的政府工作报告中指出,5.5%左右这一目标是高基数上的中高速增长,需要付出艰苦的努力才能实现。同时,5.5%左右的增速目标也是稳就业、保民生、防风险的需要。投资是拖累2021年经济增长的主要因素之一。随着各项政策措施落实,     

2023中国十大金融新闻

时光匆匆流逝,转眼又是一年。回首2023年,于中国金融业而言又是不凡的一年。2023年3月,中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》,对金融监管领域进行重大调整,是一次金融监管架构的大变革;《商业银行金融资产风险分类办法》和《商业银行资本管理办法》的先后发布,标志着以资本管理为目标的监管要求迈入新的历史阶段;“金融16条”的深入落实,为防风险和稳增长提供了政策支撑;7月召开的中共中央政治局会议提出,“要活跃资本市场,提振投资者信心”,随后一系列利好资本市场的政策相继出台;5家中资银行上榜全球系统重要性银行名单,中资银行的重要性可见一斑;12月发布的《非银行支付机构监督管理条例》,标志着非银行支付机构监管更加完善。纵观全年,人民币的汇率、国际化水平以及利率水平呈现新特点。在多种因素的共同作用下,人民币汇率弹性增强;人民币在中国跨境交易中的使用首次超过美元,成为人民币国际化的又一个里程碑;中国为了稳经济、稳投资、稳预期等采取了持续的稳健宽松货币政策,利率水平持续下调。2023年也是中国金融业继往开来的一年。10月30日至31日召开的中央金融工作会议明确金融工作目标任务、谋定发展路线图,...     

“保增长”政策背后的风险值得关注

在“保增长”背景下,银行信贷支持经济增长是非常重要和必需的,但银行业的系统风险也值得警惕。风险一：中央和地方政府大规模的投资计划,可能引发新一轮产能过剩。风险二：目前,银行加大信贷投放规模,加上全球经济进入低利率时代,一旦世界经济开始企稳和国内GDP下滑势头得到抑制,宽松货币政策的时滞性加大了新一轮通货膨胀的潜在威胁。风险三：在“保增长”背景下,     

国内经济稳增长仍需努力

今年第二季度GDP增速同比从第一季度的81％放缓至76％,为三年来的新低。但第二季度的环比增速则从第一季度的16％略加快至18％。因而对于经济增速可能加速下滑的担忧可以稍减。从政策层面来看,稳增长的决心明确;通胀快速回落也为进一步政策刺激提供了充裕空间。此外,从投资以及信贷增速的反弹也可以看到前期政策宽松开始见效。随着政策效果进一步显现,第三季度国内需求有望继续回暖。