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资本资产定价模型(CAPM)自诞生以来经历了无数次的检验,既有支持和肯定,也有质疑和挑战。采用时间序列回归和横截面回归对CAPM在上海股市的有效性进行了实证检验。结果发现,股票收益率与β之间的相关性并不显著,更不存在线性关系。这说明CAPM在上海股市并不适用。 相似文献
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消费、利率与证券市场波动 总被引:3,自引:0,他引:3
鲁昌 《上海财经大学学报(哲学社会科学版)》2001,3(2):11-15,43
本文运用消费资本资产定价模型(Consumption CAPM)研究了中国城镇居民消费增长与利率变动、股市收益率变动之间的关系。经研究发现,样本期内投资者的投资策略敏感易变,消费资本资产定价模型未能从中国的数据中得到经验支持。而运用该模型所预言的利率与消费增长之间的关系,则可以较好地解释中国1990年代以来居民的消费支出变化,为理解中国居民消费需求不振的成困提供了一个新视角。 相似文献
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西方现代投资组合理论起源于马科维茨的投资组合理论,在此基础上,夏普、林特、莫森等人提出了资本资产定价理论 CAPM,该理论作为西方现代投资组合理论的核心相当具有实践意义,其中夏普提出的单因素模型解决了马柯维茨模型在实际应用过程中的计算困难的问题,单因素模型是用一种线性结构来反映影响证券价格的因素对每种证券收益率的量化影响。本文以单因素模型为例来说明 CAPM 理论在实践中的应用,尤其是针对在我们国家的证券二级市场具有本国特色的状况下借鉴和利用西方现代证券投资组合理论的问题进行了分析和研究 相似文献
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本文随机抽取2009年11月30日至2012年11月30日期间上海A股100只股票来探究上海资本市场交易数据对资本资产定价模型(CAPM)的适用性。结果发现:在这一期间,上海资本市场股票组合的平均超额收益率与其系统风险之间并不存在显著关系,基本不符合CAPM;非系统风险因素对模型的解释力度较大。最后,笔者结合中国股市,作出了可能的解释。 相似文献
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资本资产定价模型(CAPM)有效性的主要假设是市场组合位于全局均值-方差有效集上,有效集理论可用来对CAPM的有效性进行检验。本文利用沪深股市1991~2008年的数据对CAPM在中国股票市场的有效性进行了检验,综合检验的结果表明:中国股票市场趋于有效。 相似文献
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资本资产定价模型(CAPM)有效性的主要假设是市场组合位于全局均值-方差有效集上,有效集理论可用来对CAPM的有效性进行检验.本文利用沪深股市1991~2008年的数据对CAPM在中国股票市场的有效性进行了检验,综合检验的结果表明:中国股票市场趋于有效. 相似文献
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中国金融资产收益率与宏观经济相关性研究 总被引:2,自引:0,他引:2
基于Lamont设立的经济跟踪指标组合体系,选择1997年5月至2006年11月的数据构建了股市各项资产收益率与宏观经济指标之间的多元OLS回归模型(ETP)、向量自回归模型(VAR)、协整检验和向量误差修正模型(VEC),全面考察了我国股市资产收益率与宏观经济变量之间的互动关系。研究发现,OLS模型与VAR模型中资产收益率的回归系数大多不显著,虽然宏观变量和金融资产收益率存在长期均衡关系,但是这种均衡关系非常松散和不明朗。 相似文献
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为高频交易数据构造的价差指标寻找低频的替代性指标是当前金融学研究的热点问题之一.现有研究表明,Corwin和Schultz构造的高低价差指标在刻画买卖价差的横截面特性方面要优于其他指标,但该指标能否用作资产定价研究中买卖价差的代理变量还没有得到相应的检验.以A股上市公司1992年~2014年间的数据为样本,检验高低价差指标和期望收益率之间的关系,研究发现:无论是在常数收益率模型的框架下还是在CAPM模型的框架下,抑或是在Fama和French模型的框架下,高低价差指标都与期望收益率不相关,且股权分置和“季节效应”都不是两者之间不相关的原因.这在一定程度上说明高低价差指标不能作为资产定价中买卖价差的代理变量. 相似文献
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基于上海证券交易所股票样本的CAPM模型适用性研究 总被引:1,自引:0,他引:1
借助EVIEWS和EXCEL软件,取上海证券交易所2007.01.01至2009.11.31(共35月)代码为600000~600067的47只股票为样本,对资本资产定价模型(CAPM)在上海证券交易所股票的适用性进行实证研究。首先采用单指数模型估计了个股的β系数,然后进行时间序列回归、横截面回归和假设检验,研究结果表明在上海证券交易所股票的收益与其β系数存在着显著的正相关线性关系,CAPM模型有一定的适用性,与前期学者们研究结果比较表明CAPM在上海证券交易适用性有所提高。 相似文献
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资本资产定价模型在上海股票市场的实证检验 总被引:1,自引:0,他引:1
冯佩 《西安财经学院学报》2010,23(4):11-16
由威廉·夏普等人提出的资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论发展的重要里程碑,对于中国这样一个新兴的资本市场来说,CAPM模型是否有效还需要进一步地实证研究和检验.文章以上证综指2002年已上市的20支权重股为研究对象,进行时间序列和横截面回归分析,最后得出结论:CAPM模型在中国证券市场并不完全适用,股票收益率受系统性风险的影响较弱,而受非系统性风险的影响较强. 相似文献
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含有高阶矩的CAPM在保险业的应用 总被引:2,自引:0,他引:2
在金融领域,资本资产定价模型已被广泛应用,但资产组合收益率分布的偏度的重要性还没有被人们广泛认识,尤其在国内对资产收益率的联合偏度、联合峰度以及含有条件的高阶矩的研究文献更是寥寥无几。本文旨在将CAPM引用到保险业的资产定价中,同时将高阶矩引入CAPM,并将其推广到n阶的一般形式,为实证提供了更理想的模型。 相似文献
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根据资本资产定价模型(CAPM),针对深圳B股市场2002年1月至2004年12月这一段时间的交易数据,利用横截面统计回归的方法对深圳B股的市场β值、流通市值、市盈率、账面/市场价值的比率四个因素与股票收益率之间的关系进行检验,结果是收益率与流通市值的对数、市场β值、市盈率、账面/市场价值比率的对数均呈负相关关系,这表明,深圳B股市场是非有效的.进而分析了深圳B股市场非有效的原因,并对强化深圳B股市场效率提出了一些建议. 相似文献
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如何构建一个理想的证券组合投资是每一个机构投资者都要面对的重大课题,利用Markowitz的理想化的CAPM来构建选择最优证券组合在实际应用过程中面临着十分复杂的计算,而且具有规定性,不能充分发挥管理者的主观能动性。通过提供一种利用证券特征线模型以及α和β系数构建证券组合的方法简便地解决了上述难题。 相似文献
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沪市CAPM模型的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
CAPM模型是现代金融理论的重要基础,从一开始它就处于金融理论研究的前沿,同时这一理论也一直存在着许多争议.随着统计方法的发展,统计数据的充实,对这一理论的研究也更加深入.中国作为一个新兴的资本市场,其股市的投资风险是否符合CAPM理论?基于此问题,利用标准CAPM模型对从沪市选取的32支股票进行实证分析,得出的结论是:CAPM理论仍然不完全适合当前上海的股票市场,系统风险所占的比重不大,非系统因素起很大的作用,表明广泛运用投资组合会有良好的前景. 相似文献
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资产增长异象是指公司资产规模增长与其股票收益率之间负相关的现象。本文将总资产增长率分解成预期增长和未预期增长两部分,分别考察了我国上市公司资产预期增长率和未预期增长率与其股票收益率之间的相关关系,并检验了引起资产增长异象的原因。本文的经验结果显示,股权分置改革前预期和未预期资产增长与未来股票收益之间没有显著的相关关系;股权分置改革后未预期资产增长与未来股票收益之间存在显著的负相关关系,这种负相关关系的产生来自于上市公司的过度投资。 相似文献
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按照现代资产组合理论,寿险基金资产管理者在资产组合选择中根据资产的收益和风险进行决策。在 对Markowitz H.M的均值一方差模型改进的基础上,建立有风险偏好系数的极大极小模型,并进行可行性检验,以计 算寿险基金最佳资产配置比重。 相似文献
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张晓东 《上海市经济管理干部学院学报》2012,(5):28-32
选取2007年12月-2011年5月上证封闭式基盒的月度数据为样本,采用单指数模型、BJS两步法和横截面检验实证分析我国基金市场对CAPM的适用性,可得结论:CAPM并不适用于我国基金市场,原因在于基金市场的不成熟以及投资主体投资理念的非理性;同时CAPM条件过于苛刻,在对资本市场进行检验时应谨慎对待。 相似文献
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许启发 《山东工商学院学报》2007,21(1):60-66,82
为改进传统Beta系数测量系统风险的不足,反映系统风险的动态特征,讨论了四阶矩的资本资产定价模型(CAPM)并将小波分析引入到高阶矩CAPM研究中。利用小波多分辨分析的特点,给出了小波高阶中心矩和高阶混合中心矩的定义,基于此给出了多分辨系统风险测度Beta、Gamm a、Theta的计算方法和多分辨CAPM,并从行为金融理论出发给出了多分辨高阶矩CAPM的金融背景解释。实证结果支持多分辨系统风险假说和多分辨高阶矩CAPM的成立,为构建动态投资组合分散金融风险的动态影响提供了证据。 相似文献
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