我国机构投资者的发展与证券市场的稳定

本文通过我国机构投资者现状分析了我国机构投资者对市场稳定的影响及其造成市场波动的原因,同时提出解决这些问题就要从根本原因出发,改善上市公司质量、完善市场机制加强立法建设。     

我国证券市场投资者结构的趋势分析

以机构投资为主的投资结构，是世界各较为发达证券市场的共同特征。加入WTO，意味着中国证券市场规模将迅速扩大。对外资开放程度将逐渐提高。章分析入世后我国证券市场各种投资将呈现的特点及其结构的演变趋势，并对目前及今后，就结束分业经营、开放资本市场、大力培育机构投资、引导个人投资将资金投向基金等政策取向问题进行了探析。     

中国机构投资者羊群行为实证分析

羊群行为作为机构投资者的有限理性行为，对证券市场的健康发展产生着重要影响。在国外证券市场上，机构投资者存在显著的羊群行为，中国证券市场上的机构投资者是否也存在羊群行为？通过对我国机构投资者——投资基金在股票交易中的羊群效应行为进行系统研究，发现羊群行为在投资基金间表现显著。     

我国证券市场投资者保护水平与证券市场效率的实证研究

对1999年《证券法》颁布实施以来,我国证券市场纵向发展过程中,投资者保护水平的变化与证券市场效率之间的关系进行了实证研究。结论认为,我国证券市场上投资者保护水平与证券市场效率正相关：投资者保护水平提升时,证券市场效率随之提高,投资者保护水平下降时,证券市场效率随之降低。同时,我国证券市场上投资者保护水平并非是一个随时间推移逐步提升的过程,其在总体提升趋势中,存在着反复性、波动性。     

机构投资者在我国证券市场中的作用

机构投资者和个人投资者相比具有投资的规模大、运作的专业性以及非投机性的特征,因此,积极发展机构投资者对我国的证券市场的稳定、公司治理效率的提高以及发行证券定价的合理性都具有十分重要的意义。     

我国机构投资者积极参与公司治理的障碍

学术界普遍认为机构投资有动力和能力积极参与公司的治理。但是上市公司与生俱来的缺乏成长性、“一股独大”等问题，机构投资自身的风险规避、“搭便车”等问题成为机构投资积极参与公司治理的障碍。因此提高上市公司的持续发展能力，规范机构投资的行为成为必须。     

中国机构投资者羊群行为实证分析

羊群行为作为机构投资者有限理性行为,对证券市场的健康发展有着重要影响。在国外证券市场上机构投资者存在显著的羊群行为,而中国证券市场上的机构投资者是否也存在羊群行为呢?对中国机构投资者——投资基金在股票交易中的羊群效应行为进行了系统研究,结果发现羊群行为在投资基金之间表现显著。     

中国机构投资者羊群行为实证分析

羊群行为作为机构投资者有限理性行为,对证券市场的健康发展产生着重要影响。在国外证券市场上机构投资者存在显著的羊群行为,而中国证券市场上的机构投资者是否也存在羊群行为呢?笔者对我国机构投资者———投资基金在股票交易中的羊群效应行为进行了系统研究,发现羊群行为在投资基金之间表现显著。     

投资者保护与证券市场发展:理论、经验与政策

自从詹森等讨论公司代理问题以来,公司治理结构就成为长盛不衰的世界性课题,而投资者权益保护是公司治理的核心问题之一。由于股权分置和所有者缺位,国内上市公司中“内部人控制”现象更加严重,因此投资者合法权益遭受侵害的现象更加突出。本文首先构造了基于微观机制的非对称信息下投资者保护与证券市场发展的最优激励模型,探讨了投资者保护促进证券市场发展,以及金融体系演变的内在机理。然后,对中国证券市场投资者合法权益遭受侵害的情况进行了实证分析。通过对受证监会和交易所谴责或处罚的上市公司的总体样本,以及对大股东资金占用、违规担保、财务造假和关联交易这四类侵害投资者合法权益行为的分类统计,得出相应结论。最后提出了相关政策建议。     

我国证券市场投资者行为实证研究

本文根据行为金融学的基本原理,在上海财经大学加认学员以及进修生当中就当前我国投资者行为特征进行了问卷调查。问卷调查发现我国投资者同国外投资者行为既有一致性同时又相区别。我国的投资者具有过度自信、投机操作等特点。但是在心理账户效应等方面并不明显。     

基于文化的股市制度分析与比较

本文根据LLSV（1996,1998）所编制的“微观制度指标”（股东权利指标与债权人权利指标）,引入“宏观制度指标”及中国样本,采用文化分类体系,通过均值分析、主成分分析和回归分析等方法对影响股市发展的制度指标进行了较为全面的分析,并且还进行了所有样本国与西方文化体系样本国的对比分析。结果发现：不论在何种情况下,“宏观制度指标”对股市发展的影响都最为显著,“西方国家”不能代表“所有国家”。研究结果表明文化背景的差异对股市发展的影响不容忽视。     

关于重新整合我国政事关系的思考

严格地讲 ,我国的事业单位仅仅是政府的附属物。突出表现为 :政事不分 ,以政代事 ;事由政养 ,政府包揽事权 ;事业单位行政化、机关化 ;机构重叠臃肿 ,编制攀升 ,致使国家财政不堪重负。为此亟需依法重新整合政事关系 ,转变政府管理职能 ,重新界定事业单位的责权利 ,推进事业单位社会化、产业化     

国际社会中国际制度与国家认同互动关系分析

认同是影响国家参与国际社会活动的重要因素之一,尤其是在参与国际制度的进程中,认同与制度化构成一个互动的关系。从认同的角度来看,正向的国家间认同为制度化的发展打下良好基础,从制度的角度来看,国际制度为国家认同的塑造提供平台,高级制度化往往伴随着一个国家内化规范及认同建构的过程。二战后的欧美安全关系的发展就是一个认同与制度化良好互动的典型例证。双方在良好认同的基础上开始制度化进程,而在国际制度基础上的国家间交往,则进一步加深二者对彼此的认知程度,改变它们对安全、权力、利益和主导规范的认知,推动欧美关系朝积极的方向发展,最终建立一个稳定有效的“跨大西洋安全共同体”。     

非正式制度、市场秩序优化与经济稳定增长

非正式制度是制度结构中最为重要的方面,它对社会经济及市场秩序的影响远比正式制度的影响要大和更持久。中国在优化市场秩序和推进经济的稳定持续增长的过程中,加强非正式制度的建设显得十分重要。     

基于文化的股市制度比较及其启示

根据LLSV(1996 a,1998 a)所编制的“微观制度指标”(股东权利指标与债权人权利指标),引入“宏观制度指标”及中国样本,采用文化分类体系,通过均值分析、主成分分析和回归分析等方法对影响股市发展的制度指标进行了较为全面的分析,并且还进行了所有样本国与西方文化体系样本国的对比分析。结果发现:不论在何种情况下,“宏观制度指标”对股市发展的影响都最为显著,“西方国家”不能代表“所有国家”。研究结果表明文化背景的差异对股市发展的影响不容忽视。     

关于开拓北京市农村市场的对策研究

北京市农村居民购买力日益增强,但仍低于城市居民,提高农村居民的收入,缩小城乡差距、改善农村的消费环境、完善农村市场体系、建立健全农村社会保障体系,有助于北京农村市场的进一步开拓。     

中国社会保障税税制设计的探讨——基于企业增值税代替工资总额为税基的税制设计构想

对于中国社会保障税税制的设计,以企业增值税代替现行的工资总额为税基,把“增值税”作为社会统筹部分的社会保障税税基;在提出中国社会保障税设计应遵循的原则基础上,进行社会保险税税制要素设计的若干构想;最后,分析以“增值税”为税基可能出现的问题及其完善。     

机构投资者行为与市场波动性和有效市场假说

机构投资者行为是造成市场波动性异常的主要原因，但是并不能因此而否定市场有效，机构投资者行为在反馈效应和知情者下注效应中起着决定性的作用，而这两种效应会对市场波动性产生两种截然不同的影响，非理性的投资行为会削弱市场有效性，而当非理性的投资行为被抵抵消销后，市场的有效性会得到增强。     

政府调控强化与股市平准基金的设立

2004年至今中国股票市场出现非理性的剧烈波动，原因之一就是政府调控股市的低效率。在建设市场经济过程中，政府适当的干预是维护股票市场正常发展的必要条件，而股市平准基金作为一种有效的政府宏观调控工具，将对我国股票市场的健康发展发挥作用。