央行运用冲销工具的成本和影响研究

央行票据冲销外汇占款的微观成本在2004—2010年为盈利,从国内角度来说,央行使用央行票据冲销流动性的微观成本高于存款准备金率的微观成本。央行票据和存款准备金率对宏观经济的影响利弊共存,但就冲销流动性的效果而言,央行票据使用更为灵活,存款准备金率的冲销力度更大。     

外汇储备增长、货币冲销对物价水平及社会产出的动态影响——基于VAR的实证研究

为研究中国外汇储备增加的通货膨胀效应和货币冲销政策的有效性,本文利用2002年6月到2011年5月的数据,通过建立VAR模型,对外汇储备增加和货币冲销政策对物价水平以及社会产出水平的动态影响进行考察。研究结果表明,我国的外汇储备增加具有明显的通货膨胀效应,而央行的货币冲销政策对物价水平具有显著的平抑作用,同时对社会产出也没有不利影响。最后,本文从实证结果得到几点重要启示。     

满足人民币需求，停止冲销操作

【美国《远东经济评论》6月刊】美国的巨额贸易赤字不可持续早已是大多数人的共识。但诺贝尔经济学奖得主蒙代尔却认为，美国的赤字非但能够持续，而且是全球经济运转所必须的。另一方面他还认为，只要人民银行停止冲销操作，中国的巨额国际收支盈余和人民币承受的压力都可以轻松加以解决。     

货币从紧政策下央行票据的货币调控效果探析

我国目前的货币政策工具中占主要地位的是央行票据。它的发行引起了社会的广泛关注。它代表了中央银行对目前宏观经济的调控方向。本文从它收缩市场上流动货币的能力及它与各项经济指标的关联性入手,分析它在货币政策调控中的效果。     

农村信用社央行专项票据兑付工作中存在的问题及政策建议

农村信用社交由省级政府管理后,为了增强农村信用社的竞争能力,中央财政按农村信用社各县级联社2002年底资不抵债额的50%,向农村信用社发行了期限为二年的央行专项票据,用于置换农村信用社的不良资产和弥补历年挂账亏损.能否如期达到兑付央行专项票据的条件,顺利地拿到中央专项票据资金,直接关系到农村信用社改革的成败.本文根据实际调查,指出农村信用社央行专项票据兑付工作存在的问题,并据此提出政策建议.     

我国公开市场操作比较研究

1994年4月央行在上海设立公开市场操作室，揭开了我国公开市场操作的序幕。在短短15年的时间里，我国公开市场操作不断发展，现已成为货币政策的重要工具之一。     

央行紧收银根 坚定不移

从央行频繁重磅发行票据，且多是3年期的长期票据来看，央行收缩银根的态度坚定不移     

论央行货币管理和短期公共债务管理、央行票据债务管理之间的协调

由于汇率制度的刚性和人民币升值的压力，中央银行必须通过买进国债或发行中央银行票据冲销货币供给的增加，因此协调央行货币管理和公共债务管理、票据债务管理就是一项重要的任务。本文主要考察怎样协调央行的货币调控和财政部的公共债务管理、央行票据债务之间的关系，以促进宏观调控健康有效地运行。     

我国商业银行操作风险的实证分析

近年来,我国由操作风险管理不足引发的案件触目惊心,对商业银行的操作风险管理提出了严峻的挑战.文章采用自上而下模型中的收入模型对国内两家商业银行的操作风险状况进行实证分析,并提出了相应的对策.     

我国央行公开市场操作策略与流动性效应

本文检验了不同操作策略下中国央行公开市场操作流动性效应。通过构建并计算央行公开市场操作指标值,根据取值区间将公开市场操作定义为五种操作策略。本文采用2006年10月至2012年3月的数据,估算了每月超额准备金,并计算出实际的公开市场操作指标值,利用排序自回归法证实了央行公开市场操作对利率有非线性影响,进一步建立非线性多阈值自回归模型,研究了不同操作策略的公开市场操作对3个月短期市场利率的影响。实证结果表明央行公开市场操作可分为四种策略,主要表现为防御性功能,但不存在周流动性效应。     

中央银行非冲销干预和冲销干预的有效性分析

本文主要对中央银行干预外汇市场的有效性进行了分析,对非冲销干预和冲销干预的理论做了评述,并对我国中央银行的冲销干预及干预手段进行了研究.认为我国中央银行通过回收再贷款调节货币供应量缺乏应有的弹性和灵活性,应大力发展我国的货币市场,加强公开市场业务调节的主动性,以完善我国中央银行的调控职能.     

我国中期票据信用利差变动影响因素的实证分析

在结构化模型的框架下,采用面板数据模型对我国63支中期票据信用利差变动的影响因素进行了实证分析。实证结果表明：（1）从总体上来看,实证模型能解释大约21．67％的中期票据信用利差的变动,其中宏观层面因素的解释能力达到20．69％,将样本按照发债主体的股东背景进行分组后发现,模型的解释能力并未发生较大幅度的变动,其中非国企样本组的解释能力有了一定程度的改善,达到26．53％i（2）结构化模型中的宏观层面的变量对中期票据信用利差的变动具有显著的影响,其中货币政策的变动对信用利差的影响尤其显著;（3）公司股票的波动率和公司杠杆率的回归系数在各个子样本中均不显著,公司杠杆率系数的显著程度更弱。     

央行应当降准而不是SLF操作

9月16日有消息说,央行在当日收盘之后,对五大商业银行实施5000亿SLF（常备借贷便利）操作。分析说,其性质类同基础货币的投放,近似全面降准0．5个百分点。到目前为止,这一信息尚未获得央行肯定或否定,但笔者认为,真实的概率很高。     

我国中期票据信用利差影响因素研究

本文以我国银行间债券市场交易数据为基础,研究我国中期票据信用利差的影响因素,将这些因素分为宏观经济变量、债券市场供求变量、发行人财务指标以及债券要素四大类。采用回归分析方法,以2011年12月到2013年6月中票成交记录的面板数据为样本,对中期票据二级市场信用利差进行实证研究。实证研究结果表明：CPI、货币供应量、利率期限结构、中期票据市场换手率和总资产周转率对中期票据信用利差有显著的影响。模型的拟合程度虽信用评级的降低和剩余期限的增加而提高。     

中国人民银行央行票据的可持续性问题分析

自2003年我国中央银行票据开始登上公开市场的舞台,并且逐步发展成为中央银行公开市场操作的主流工具之一。本文主要从央行票据在公开市场操作中的作用、我国流动性过剩、存款准备金等货币政策的局限性和央行票据所承担的新的政策职能的角度来说明因为我国所处特殊经济金融的环境,央行票据作为我国公开市场操作的中长期工具,具有可持续性。最后本文还对完善央行票据制度提出几点政策建议。     

运用数字票据发展我国票据市场的思考

本文阐述了发展票据市场的内在动力和外在动力,分析了数字票据及其应用优势,指出了数字票据运行的现实困难,最后提出推广数字票据的相关建议:坚持审慎原则,完善运行机制;加大科技投入,完善基础设施;完善法律法规,出台系列优惠政策;学习外国相关经验,增强国际话语权。     

美联储货币闸门大开 加大中国央行操作难度

【美国彭博通讯社3月26日】外汇储备继续快速增长“如何才能转变这件事情？”这是北京大学金融学教授Michael Pettis在3月21日博客中提出的问题，意指中国破纪录的外汇储备积累。这是把北京和华盛顿联系在一起极好的一个事件。     

基于货币数量论的货币冲销有效性实证研究

一、引言我国的汇率制度并不是完全浮动的,采取的是有管理的浮动汇率制度。随着近年我国双顺差(经常账户和资本账户)的持续扩大,并随之带来资本流入,我国必然面临资本流入导致货币扩张的问题。有管理的浮动汇率制度要求维持人民币汇率的相对稳定。中国人民银行从2001年开始被动和经常性地在外汇市场上购入外汇,我国的外汇储备持续不断增长,从2001年初的1686亿美元急剧增加到     

央行发行990亿元票据共回收资金990亿

为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行29日发行2008年第四十九期、第五十期、第五十一期中央银行票据，缴款日、起息日均为2008年4月30日，总量为990亿元。第四十九期中央银行票据向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，期限1年，以贴现方式发行，到期按面值100元兑付，最高发行量520亿元，到期日为2009年44月30日。     

国际收支双顺差下的中国冲销干预政策:——2000-2009

本文系统地阐述了我国冲销干预的有效性、程度以及目标，采用2000年1月到2009年5月的国内信贷、外汇储备和国际收支双顺差的月度数据，用结构向量自回归模型（SVAR）的方法进行了实证分析，并且用Roubini（1988）的一个基本理论框架对实证结果进行了解释。数据表明我国实行积极的冲销政策，并且主要针对资本的流人而不是经常项目顺差，还发现长期的抵消系数为正，可能是因为我国的资本项目受到严格管制，也可能由于财富增加带来本国利率下降和资本流入下降，这表明我国的冲销政策是有效的。