对家族上市公司"一股独大"现象的思考

近年来，随着越来越多的家族企业上市，家族上市公司“一股独大”的股权结构引起了人们的关注。本文首先分析了家族上市公司“一股独大”资本结构的历史原因，提出“一股独大”既不利于公司的健康发展，也不利于中小股东利益的保护。最后，本文试图从制度建设的层面就“一股独大”股权结构的治理提出个人建议。     

我国家族上市公司股权结构的制度分析

随着越来越多的家族企业上市，家族上市公司类似国有股“一股独大”的股权结构引起了投资和有关部门的重视。本首先从利益影响角度分析了家族上市公司，“一股独大”股权结构产生的潮源，提出“一股独大”的产生是基于家族股东作为利益主体的利益要求，家族上市公司这种“一股独大”的股权结构存在不利于公众中小股东利益的制度缺陷，并在相当程度上造成了企业绩效上的低效率。本就如何合理调整“一股独大”的股权结构提出了个人建议。     

“一股独大”对公司治理的影响

中国国有股“一股独大”对公司的治理造成了深重危害，目前家族上市公司又出现了新的“一股独大”，如何看待“一股独大”、“一股独大”对公司治理到底有何影响，笔从大股东的类型，股权的集中度和股东的行为的角度分析了“一股独大”对公司治理的影响。     

“一股独大”的悖论及其解读

近年来,上市公司的诸多治理问题通常被归因于股权结构中的国有股的“一股独大”,但在理论上却无法得到满意的解释,而相关的实证研究也没有一致的结论。本文认为“一股独大”只是引起公司治理问题的表面原因,透过“一股独大”可以发现国有股东的不完全行为,政府的目标冲突和职能混同才是产生问题的真正根源。     

关于健全和完善我国上市公司治理结构几个关键问题的思考

健全和完善我国公司治理结构,前提是必须确定我国公司治理结构的目标就是“股东利益的最大化”,关键是改变国有股“一股独大”的畸形股权结构,核心是保证公司董事会的“独立性”,并建立充分履行其职能的运行机制,重点是要建立一个与公司治理结构相适应的公司外部治理机制,条件是要创造一种良好的公司治理文化。     

国有上市公司财务管理目标的异化及其实现途径探析

在国有股"一股独大"的特殊股权结构下,政府会通过国有上市公司实现其社会职能,从而损害了其他股东的利益,产生了财务管理目标异化行为.据此,我们应该在考虑其他利益相关者利益的前提下,以股东价值最大化为国有上市公司的财务管理目标,并结合中国的实际情况,通过改变不合理的股权结构、改变政企关系和考核机制,从而实现国有上市公司股东价值最大化.     

试问上市公司,竟由谁来主宰?

中国某些上市公司为所欲为,鱼肉股民,不严惩不足以平民愤。在严惩作恶者的同时,也要研究产生这些作恶者的制度基础。本文的基本观点是:国有股“一股独大”是上市公司种种弊端的重要制度根源。国有股一股独大,在实际运行中表现为关键人“一人独大”。这些人既不是所有者,原本也不是企业家,无论是产权激励还是个人能力,都难以保证这些人对广大中小股东负责。如果再加上这些人的道德水准低下,广大中小股东只好等着倒霉。如果上市公司没有大股东,股权极度分散,则公司的治理特征是,由一股     

建立合理的独立董事制度

一、独立董事制度是完善公司治理结构的有效制度安排 1、建立和完善独立董事制度,有利于提高董事会的整体素质,实现董事资源的高效配置,提高董事会的整体决策能力。独立董事大部分是经济、法律、金融等方面的专门人才、专家学者、社会名流,他们以其专业知识和独立判断,在公司战略、运作、资源、经营标准以及一些重大问题上做出独立的判断和恰当的评估,能够使董事会决策更加民主化、科学化,从而提高公司董事会的整体素质和决策能力,促进提高企业持续发展能力。 2.建立和完善独立董事制度,有利于健全董事会制衡机制,保护中小投资者的利益。我国上市公司董事会成员50％以上来自第一大股东,在国有股“一股独大”的内部人控制下,董事会中没有小投资者的代言人和利益保护者,致使中小股东利益频繁受损。引入独立董事制度,增加独立董事的比例并依法扩大其职     

从配股看治理结构

<正> 配股是上市公司再融资的重要手段之一。是否配股、如何配股,是关系到各股东切身利益的重大决策。但是,由于中国上市公司股份分为流通股和非流通股,造成“同股同权同利”丧失其事实基础;而非流通股由于过于集中,往往处于相对控股甚至绝对控股。导致在决策时容易产生“一股独大”的现象,损害其他股东,特别是流通股股东的利益。本文希望通过对上市公司配股决策过程进行分析,从一个侧面反映中国上市公司治理结构中存在的问题。本文研究的样本是2001年1月1日至2001年10月15日召开股东大会(或临时股东大会),且审议有关配股议案的公司(其中包括著名的银广夏),共计99家。资料来源是各公司发布的公告。     

上市公司与其股东之间关系浅析

国有股"一股独大"是我国上市公司股权结构的重要特征,大股东侵占中小股东利益是我国上市公司面临的一个突出问题。本文围绕这一主题对上市公司、大股东、中小股东三者之间的利益关系及表现形式进行剖析,指出大股东与中小股东对上市公司权力的不对等导致大股东对中小股东利益的侵占,从而产生二者的利益之争。文章从不同角度提出了解决问题的方法和建议。     

公司治理中的股东区别对待

<正> 公司治理是在投资者所有权和经营权分离的情况下,合理配置所有者和经营者之间的权利和责任,保护所有股东利益的一种制度安排。通过既分权又能相互制衡的制度安排来降低经营权的代理成本和代理风险。我国的股份公司大多由企业改制而来,“一股独大”现象严重,控股股东借助其特殊地位,控制股东大会和董事会,越权行事,以达到侵占公司和中小股东的利益的目的。中小股东成为股份公司尤其是上市公司股东中的弱势群体,改变中小股东的弱势地位成为公司治理的一项亟待解决的课题。通过制度安排,区别对待股东,约束控股股东的行为,保护中小股东的权利行使,应成为完善公司治理的一项重要内容。     

论对控制股转让的法律规制

在公司收购中双方为了争夺控制股转让溢价,不惜牺牲中小股东的利益以获取自身利益的最大化,这便是各国公司法律对控制股转让进行规制的正当性基础.通过比较分析,论者认为我国应当明确规定控制股东的诚信义务并从程序上完善对控制股转让的规制.     

民营上市公司隧道行为的发生机理

关联交易的盈余管理阶段是在为下一阶段的利益输出做准备,其核心是在关联交易披露要求下,掩盖对公司其他利害关系人利益的侵犯.控制性家族的隧道行为发生频繁与家族控制者的利益输出动机紧密相关,基于盈余管理动机,企业为了发行股票、配股及保住上市资格而做出的种种行为,初衷可能都与隧道行为有关.而家族股东的一股独大、金字塔持股与企业集团控股结构、以及具有中国特色的股权割裂问题,导致了民营上市公司典型的双重委托代理冲突,其中家族控股股东与中小股东的代理冲突是占主导地位的冲突,在监管法规不完善、对中小股东保护措施可操作性差的现实环境下,家族股东机会主义行为的成本很低,道德风险加大,强化了其隧道挖掘行为动机.     

国有上市公司所有权结构的特征分析

所有权结构是公司治理关注的焦点和研究的切入点。文章从股权集中度、股权制衡、行业领域及股份类别等多个角度研究国有上市公司所有权结构,得出了国有股东"一股独大"现象得到改善却依然显著存在的结论,揭示了国有上市公司股权集中度不断降低、股权制衡不断加强的演变规律,发现了"一股独大"将降低其他各大股东的持股意愿、国有股东持股比例的降低有利于形成股权制衡的特点。     

论对控制股转让的法律规制

在公司收购中双方为了争夺控制股转让溢价，不惜牺牲中小股东的利益以获取自身利益的最大化，这便是各国公司法律对控制股转让进行规制的正当性基础。通过比较分析，论者认为我国应当明确规定控制股东的诚信义务并从程序上完善对控制股转让的规制。     

论公司僵局的法律救济

公司僵局是指公司在存续运行过程中因为股东或董事之间发生分歧或纠纷,使公司陷入无法正常运转、甚至瘫痪的事实状态.公司僵局的存在对公司、股东、社会都会产生严重的不良影响,它的出现会导致公司不能进行正常的生产经营活动,使得公司的财产持续性地耗损和流失,不利于公司目的的实现.一旦公司出现僵局,司法介入存在一定的障碍,股东保护利益机制也无法产生很好的作用,这就要求公司法能够提供适当的救济,以保护利益相关者的利益不受损害.     

虚拟股东论——非上市的国有企业产权制度改革新思路

通过研究国内外公司发展的历史,发现:(1)与公司最具有利害关系的人是工人而不是股东;(2)股份公司发展的制度因素和环境因素弱化了股东控制权;(3)公司发展过程具有独立性的特点弱化了股东收益权。在此基础上,根据两权分离的原理,针对我国国有企业一股独大和所有者缺位问题,首次提出了虚拟股东的理论,并论证了其实践意义。     

创建股权的资产化和市场化

国有股“一股独大”最近被认为是上市公司种种弊端的重要制度根源,是导致目前中国上市公司治理状况不尽如人意的最大问题。据统计,截止2001年4月底,我国1102家A股上市公司中,第一大股东持股比例超过50％以上的达到890家,约占上市公司总数的79.2％。国有股包括国家股和国有法人股。统计资料显示,上市公司第一大股东是由国家持股的占公司总数的65％,第一大股东为法人股东的占公司总数的31％,两者合计高达96％。国有股股东的代理人缺位,严重地恶化了内部人控制问题,使我国上市公司广泛存在“内部人控制下的一股独大”。     

关于我国上市公司独立董事制度的几点思考

在我国，上市公司“一股独大”的现象普遍存在。“一股独大”使投资者的利益得不到有效保护，投资人和经理层的有效约束机制也不能建立。“一股独大”已经给中国上市公司脆弱的治理结构带来种种弊端和负面影响，成为公司治理结构改革所要面对的核心问题。而在当前情况下，“国有股减持”是一个长期的资本转换战略，短期内不可能得到根本性的解决。所以，在现阶段要完善我国上市公司的治理结构，引入独立董事制度成为解决问题的重要举措。     

我国家族上市公司“一股独大”的风险探析

我国家族上市公司普遍存在"一股独大"的问题.这一问题受到社会各界的高度重视."一股独大"给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险.要解决这一问题需要改善家族上市公司的股权结构,规范家族企业的治理结构,并从制度上保护中小投资者的利益.