债务期限结构理论综述

企业的债务期限结构与企业价值是密切相关的。为此 ,一些经济学家对企业的债务期限结构进行了研究。本文在阅读这些文献的基础上 ,将债务期限结构理论划分为基于契约成本的理论、基于信息不对称的理论、基于税收的理论和基于期限匹配的理论四种 ,并分别对它们进行了概述     

债务期限结构理论综述

企业的债务期限结构与企业价值是密切相关的。为此,一些经济学家对企业的债务期限结构进行了研究。这些研究成果大体上可以分为基于契约成本的理论、基于信息不对称的理论、基于税收的理论和基于期限匹配的理论。     

债务来源、债务期限结构与现金流的过度投资——基于中国制造业上市公司的实证证据北大核心CSSCISSCI

本文采用1997～2004年206家中国制造业上市公司为研究样本,检验了这些公司的现金流非效率投资状况以及债务对过度投资的约束作用。实证研究发现:①中国制造业上市公司的投资对于现金流高度敏感,这种敏感性既不完全是代理成本导致的过度投资,也不完全是信息不对称导致的融资约束,而是过度投资和投资不足并存;②债务比例与企业过度投资支出之间呈现显著的负相关关系,表明债务对企业的过度投资行为有较强的约束作用;③在债务来源方面,商业信用由于存在再融资约束,能够对企业的过度投资行为产生约束作用,而银行借款由于受到政府干预使其对企业过度投资行为缺少约束作用;④在债务期限结构方面,长期债务由于期限长、比例小,因而对企业过度投资行为的制衡作用较弱,缩短债务期限能对企业的过度投资行为产生遏制。     

上市公司债务期限结构影响因素实证研究

本文采用横截面回归、混合最小二乘回归等技术对影响中国、新加坡、泰国和马来西亚等四个国家上市公司债务期限结构的公司特征因素和制度环境因素进行实证研究。经验证据表明上市公司债务期限结构不仅与公司特征因素高度相关,而且与国家制度和经济环境因素密切相关,不同样本国家债务期限结构影响因素有所不同。     

信息不对称下我国上市公司债务期限结构研究

文章结合西方经典债务期限理论从信息不对称的角度出发,基于中国上市公司中五个行业进行实证研究,探讨不同行业中国上市公司债务期限结构的各种影响因素,重点分析了信息不对称因素对企业债务期限结构的影响。并提出有针对性的建议,以期缓解我国资本市场和上市公司内部的信息不对称程度,进而达到优化中国上市公司债务期限结构的目的。     

从债务期限影响因素看中小企业债券市场发展

融资难是当前困扰我国中小企业发展的最大瓶颈,大力发展中小企业债券市场,是降低间接融资系统性风险、提高中小企业融资规模的重要途径。本文首先以上市公司债务期限结构为对象,实证研究影响市场资金供求双方的影响因素,在现阶段我国债券市场的市场制度、风险偏好、发行人资质等综合条件下,发行短期债券是当前中小企业发展最现实的选择,受信息不对称、违约风险等因素的影响,保障企业稳定发展的中长期资金难以获得。     

浅析企业债务期限结构对企业价值的影响

资金不仅是企业发展过程中必不可少的元素,也是生产经营活动的核心要素。在资本市场发展日趋成熟的今天,筹措资金的方式越发多样化,而债务融资依旧是企业最为重要的融资方式之一。但是,债务资金的引入也不是万能的,融资方式不同,债务期限的长短也不同;债务期限结构不同,对企业发展的影响程度也会不同,债务期限结构对公司价值的影响主要是通过企业融资成本、财务风险、融资结构弹性和投资行为等方面而产生的。因此,本文主要从这几方面探讨了企业债务期限结构对企业价值的影响。     

债务期限结构理论研究综述

先前的公司融资决策研究主要集中在债务和权益融资之间的选择上（即资本结构）,试图建立一个最优的融资结构;最近,注意力转移到债务融资的特征上,尤其是公司债务期限结构。本文对权衡理论、代理成本理论、税收假说和信息不对称假说（信号传递和流动性风险假设）等公司债务期限结构理论进行了系统综述和总结,以为解释公司债务期限结构选择提供理论依据。     

经济政策不确定性与企业债务期限结构——来自中国A股上市公司的经验证据北大核心

经济政策是微观企业经营环境的重要组成部分,经济政策调整产生的不确定性会干扰企业预期、影响其经营决策。基于2007-2021年中国A股上市公司样本数据,考察经济政策不确定性对企业债务期限结构的影响。研究结果表明:经济政策不确定性上升时,企业为降低再融资风险,会提高长期债务比例;这种影响在经济政策不确定性暴露程度较高的企业中相对较大,在东部地区等市场化程度较高地区的企业中相对较小;相较于贸易、汇率和资本管制政策不确定性,财政、货币政策不确定性对企业长期债务占比的影响更大。上述研究结论的政策启示:应当关注经济政策不确定性给微观企业带来的再融资风险,保持经济政策的连续性、稳定性和可持续性;充分发挥结构性货币政策工具的作用,创新和完善支持小微企业、民营企业的再融资金融工具,营造充分竞争、高效运作、预期稳定的再融资市场环境。     

公司债务期限结构的理论假说述评

债务融资对降低融资成本、改善管理者的经营激励、提高公司的业绩有着深远的影响。本文讨论了国外研究中关于债务期限结构的六个假说:代理成本假说、信息不对称假说、税收假说、发行成本假说、利息率风险假说和期限匹配原则假说,并根据这些理论假说分析了相关因素与债务期限结构的联系。     

上市公司债务期限结构影响因素分析

本文采用混合回归、横截面回归和固定效应回归等技术对中国上市公司的债务期限结构影响因素进行经验检查.经验证据支持契约成本假说.具有更少成长机会、更少自由现金流量、资产期限长和规模大的公司具有更多的长期债务.我们没有发现公司使用债务期限结构向市场传递信号的证据.经验证据没有支持债务期限结构税收假说.     

减税政策对小微企业债务期限结构的影响

本文主要探讨减税政策对小微企业债务期限结构的影响。理论上,减税政策对企业债务期限结构产生两种方向相反的效果:一是减税后企业盈利状况改善,激励银行通过延长债务期限以争取企业客户;二是减税后企业可支配现金流增加,加剧银行与企业间的委托代理问题,促使银行缩短债务期限以便加强企业监督。本文以所得税减半征收政策作为自然实验,基于全国税收调查数据库(2010-2015)考察了减税政策对小微企业债务期限结构的影响。实证结果显示:减税后企业的债务期限整体得以延长;如果减税后企业的盈利状况改善更多,或可支配现金流增长更缓,企业债务期限延长幅度更大。此外,本文发现在快速扩张行业、有产能过剩风险行业以及房地产上下游关联行业中的企业往往会因为较强的代理成本效应而面临减税后债务期限的边际缩短。本文研究结论对改善企业融资结构,特别对提高小微企业获取中长期贷款能力,有一定的参考意义。     

我国债务期限结构研究综述

本文对我国债务期限结构研究进行了简单梳理,主要从公司微观基本面、制度背景等宏观因素及公司治理三方面对债务期限结构研究成果进行归纳,并对此领域未来的研究方向进行展望。     

我国债务期限结构研究综述

本文对我国债务期限结构研究进行了简单梳理,主要从公司微观基本面、制度背景等宏观因素及公司治理三方面对债务期限结构研究成果进行归纳,并对此领域未来的研究方向进行展望。     

企业ESG表现对债务期限结构的影响研究——基于中国A股上市公司的经验证据北大核心

近年来，国内外资本市场对ESG的关注度与日俱增，ESG理念的普及应用和相关信息披露正在重塑企业竞争力。本文以2018—2021年我国沪深A股非金融类上市公司作为研究样本，从债务融资的角度，分析并检验了企业ESG表现对债务期限结构的影响。研究表明，企业良好的ESG表现能够通过发挥信息增量、积极信号释放和声誉保障三重效应来增加获得长期信贷资源的可能性，从而促进企业债务期限结构的优化；企业ESG表现与债务期限结构的正相关关系在外部信息环境较差和非国有制的企业中更加显著；进一步检验证明，企业ESG表现对债务期限结构的优化作用最终能够缓解企业“短贷长投”的问题。本文对于理解企业债务期限结构的影响因素和ESG表现的经济后果具有一定参考意义。     

超额商誉与信息披露违规北大核心CSSCI

近年来,并购交易引发的商誉泡沫现象已成为我国A股市场的重大风险要素之一,引起了各界的广泛关注。本文以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,从公司信息披露违规的角度切入,探究超额商誉引发的负面效应。研究发现,超额商誉规模越大,上市公司的信息披露违规倾向和频率越高;机制检验表明,经营风险、代理成本和融资约束是超额商誉触发信息披露违规的传导路径;针对治理对策的进一步研究发现,在独立董事规模较小、非经四大会计师事务所审计的情形下,超额商誉触发信息披露违规的现象更明显;异质性分析发现,超额商誉触发信息披露违规的现象在民营企业以及市场化程度较高的地区更为明显。本文结论丰富了商誉以及企业违规领域的研究,对监管机构、投资者以及上市公司正确认识超额商誉的经济后果具有启示意义。     

对中国上市公司债务期限影响因素的实证研究——基于面板数据的因子分析和回归分析

国内外诸多学者已经开始从代理成本、税盾作用、信息不对称等角度来研究影响债务融资期限的各种因素。但综合各种因素来考察企业融资期限结构影响的研究却相对较弱。以中国546家A股的上市公司最近9年相关数据为样本,从企业规模、财务杠杆、债务税率、清算比率和资产期限等因素对企业融资期限结构的影响做因子分析和回归分析后,指出代理成本等理论对中国上市公司债务期限解释是有限的。