美股波动影响中、印股市波动的对比研究——基于危机前后两阶段数据的实证检验

本研究通过贝叶斯法则和VEC模型,对比研究了危机前后中国、美国和印度股票市场的信息流动关系,发现次贷危机前后美国股票市场对中国、印度的股票市场信息传递发生结构性变化：危机前,中、印股市是跟涨不跟跌,危机后,中、印股市是跟跌不跟涨,表现了很强的不对称性;但印、美市场的联动性要高于中、美市场。然后本文运用方差分解和脉冲响应函数深入分析了这种结构性变化背后所体现的经济含义,为投资者和管理层决策提供有价值的信息。     

价格波动性与股票预期回报——基于中国市场的初步证据

基于国际资本市场数据的研究发现,股票价格的波动率和股票未来的回报率负相关,而且风险差异不能解释这个现象,文章使用中国股票市场的数据发现了相同的结论。在1998年1月到2003年12月期间内,基于过去一个月内股价波动率的对冲组合在未来六个月内能够取得0.32%的月风险调整超额回报率。M iller(1977)认为股价波动性代表了投资者对股票价值评估的不确定性和异质性,因为卖空限制的存在,波动性高的股票的价格更多地反映了乐观投资者的看法,因而出现高估价值的错误定价。文章分析认为M iller的错误定价理论能够解释股价波动率与未来回报率之间的负相关关系。     

Market liberalization and tax avoidance: Evidence from the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Program in China

This study employs two market liberalization programs in China, the Shanghai-Hong Kong Stock Connect (SHSC) program and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (SZHSC) program, as an exogenous shock to stock market liberalization to explore the impact of market liberalization on tax avoidance. By employing the staggered difference-in-difference regression on Chinese listed firms, we found that market liberalization reduces tax avoidance by approximately 13.1%. This result is robust under parallel trend examination, falsification test, alternative regression methodology, and different measurements for tax avoidance. Additionally, this effect is greater for non-state-owned firms and for firms that have less external monitoring, higher information asymmetry, and stronger financial constraints.     

Market volatility and illiquidity during the COVID-19 outbreak: Evidence from the Saudi stock exchange through the wavelet coherence approaches

The aim of this paper is to examine the explanatory power of realized volatility on the illiquidity in Saudi stock market during the COVID-19 outbreak. To achieve this objective, we consider the Wavelet Coherence approaches as empirical tools to investigate the combined effect of realized volatility and COVID-19 counts on the market illiquidity across frequencies and over time space by taking in account the number of infected cases in Saudi Arabia and over the World, and the number of death cases in Saudi Arabia as well as over the World. Our study reaches two main findings. First, the preliminary results reported by the ARDL bound test as a benchmark model showed significant long-run and short-run effects of the market volatility on illiquidity in contemporaneous and lagged manner. Second, the wavelet coherence analysis tools exhibited important results: (i) the wavelet coherency between illiquidity ratio and realized volatility in Saudi Arabia appear highly pronounced over all time horizons. (ii) PWC plots showed a significant mutual effect between liquidity risk and realized volatility when eliminating the effect of local COVID-19 cases. (iii) MWC plots highlighted that the response of the market illiquidity index to both the amplification in confirmed local cases (resp. international confirmed cases) and the stock market volatility appear significant in the short and middle horizons.     

信用交易保证金与股价波动关系研究

通过对境外市场保证金变动对股价波动影响的实证结果进行梳理后发现,保证金的调整对市场波动产生两种相反的效果,即流动性效果和投机性效果,保证金对市场波动的影响取决于两种效果的力量对比,如果流动性效果较强,则调整保证金对股价波动无影响或加剧市场波动,反之,则会减轻市场波动。     

中国股票市场国际联动性研究

本文选取2000~2015年全球40支股票指数日收盘价,通过建立收益率网络和DCC MVGARCH模型波动率网络对中国股票市场国际联动性进行实证分析。研究表明,随着经济全球化的加深,全球股市收益率和波动率联动逐渐增强;全球金融危机和欧债危机期间,收益率联动网络具有小世界性;中国与全球股市长期处于割裂状态,但在全球金融危机期间与其他市场联系加强。在全球经济形势复杂多变的情况下,中国应针对性采取措施促进股市发展,以分享全球金融一体化利益。     

“次贷危机”背景下沪港股市溢出效应研究

文章对美国"次贷危机"爆发后沪港股票市场在波动性与流动性方面的溢出效应进行实证研究。研究结果表明,随着次贷危机的蔓延与深化,沪港股市的波动性溢出与流动性溢出呈现不同特征。在危机初期,仅存在上海股市流动性单向溢出到香港市场;在危机后期,香港市场的流动性与波动性均单向溢出到上海市场。     

中国A股市场“小公司效应”的实证分析

本文以1995年1月至2003年12月期间在上海、深圳证券交易所交易的的全部A股股票为样本,分别以流通市值与总市值来衡量公司规模,对中国A股市场的“小公司效应”进行实证分析,研究表明:①作为规模度量的流通市值与总市值的选择对公司规模的排序没有显著影响。②最小规模公司股票组合获得显著的超额收益,且拥有最高的经风险调整后的收益(Sharpe比率),中国A股市场存在“小公司效应”。     

股指期货对中国股市的稳定作用研究：羊群效应视角

股市中羊群效应是股市投资者盲目跟风的非理性行为。严重的羊群行为会造成市场的"暴涨暴跌"现象。本文基于羊群效应测度模型,对2006-2014年的股市数据进行实证检验,研究发现沪深300股指期货的推出弱化了股市的羊群行为,对股市的平稳运行有很大的促进作用。相对于主板市场,股指期货的推出对中小板市场羊群行为的抑制作用较小。这一发现为股指期货的"稳定器"功能提供新的证据。     

Lottery mindset,mispricing and idiosyncratic volatility puzzle: Evidence from the Chinese stock market

This study investigates the MAX effect regarding lottery mindset in the Chinese stock market. The MAX effect significantly affects stock returns through quintile portfolio and cross-sectional regression analyses. The most-overpriced stock groups, as categorized by mispricing index, show more support for the MAX effect. However, the idiosyncratic volatility (IVOL) effect continues regardless of consideration for the MAX effect, indicating that the MAX effect is not a source of the IVOL effect. Our results suggest that the MAX effect, which is highly relevant for overpriced stocks, might have information for determining stock price, and appears to be independent from information of the IVOL effect in the Chinese stock market.     

价值投资：中国股票市场实证分析

已有的研究表明,在成熟市场中,价值股的投资收益率普遍高于热门股(亦称成长股)。那么,这一结论在新兴市场是否成立?本文运用组合法,对沪、深股市1996年至2004年期间的股票进行了系统的实证研究。我们发现,中国股市存在微弱的价值溢酬,但常用的价值指标与股票收益率之间的关系存在差异。研究结果表明,中国股票市场具有鲜明的新兴市场特征;但随着时间的推移,价值投资溢酬呈现逐渐提高的趋势。     

基于SV模型的上海股市波动性实证分析

利用标准SV(SV-N)模型、厚尾SV(SV-T)模型对上证综合指数数据进行实证分析,采用MCMC方法及Gibbs抽样,应用WinBUGS软件对参数进行估计,比较参数估计值及DIC值,研究表明上证指数表现出强的波动持续性,SV模型能够很好地刻画出它的波动特征,且SV-T模型较优。     

Forecasting the realized volatility of Energy Stock Market: A multimodel comparison

The realized volatility forecasting of energy sector stocks facilitates the establishment of corresponding risk warning mechanisms and investor decisions. In this paper, we collected two different energy sector indices and used different methods, namely principal component analysis (PCA) and sparse principal component analysis (SPCA), to extract features, and combined LSTM and GRU to construct 12 different models. The results show that the SPCA-LSTM model we constructed has the best forecasting performance in the realized volatility forecasting of energy indices, and SPCA has better forecasting results than PCA in the feature extraction stage. The results of the robustness test indicate that our results are robust.     

货币供应量对我国股票市场影响的实证研究

本文将货币供应量与沪深股指作为代表变量纳入货币金融系统内进行分析,旨在借鉴较为成熟的金融计量方法实证分析货币供应量对于股票价格指数的互动情况,建立适当的VAR模型以及利用VAR模型进行分析,同时对数据进行乔纳森检验(Johansen检验)和格兰杰(Granger)因果检验,并在此基础上分析货币供应量作为货币政策中介工具作用于股票市场的可控性和可测性,从而研究货币供应量与股票价格指数之间的相关关系,得出货币供应量对于股票市场的一般影响机制,指出我国货币政策的缺陷和存在的问题,提出相应的应对策略与建议。     

上海A股市场股价波动相互影响能力实证研究

股票市场中股票价格的波动是相互影响的,但不同的股票其价格波动时对其他股票价格行为的影响能力是不同的。本文通过对我国上海A股市场的实证分析表明,有少数股票其价格波动时对其他股票价格行为有很强的影响能力,而大多数股票的这种影响能力很小。此外,单个股票价格波动时引起其他股票价格涨、跌的能力一般都有显著差异。     

国际证券市场联动程度的实证分析

20世纪80年代以来,通过国际证券投资分散风险已经形成一种可行手段,然而,随着全球经济一体化趋势的强化,国际证券市场也正在经历着一体化趋势,证券市场联动关系越来越明显,这必然会使国际投资多样化空间变小,进而会侵蚀掉国际多样化投资收益.有鉴于此,本文使用协相关参数分析、平稳性检验、多元协整检验、协整向量参数零配载限制检验、基于VECM的Granger因果性检验等计量技术测度国际证券市场联动程度,为国际证券投资提供量化参考.     

我国证券投资基金重仓持股变动对股票价格波动性影响的实证研究

文章采用了2006年第一季度到2008年第四季度国内证券投资基金公布的季度数据,运用动态面板数据模型对我国证券投资基金重仓持股变动与股票价格波动性之间的关系进行了实证研究。结果表明,在牛市中证券投资基金重仓持股比例的变化与股价波动性成正向关系,加剧了股价的波动;在熊市中证券投资基金持股比例变化与股票价格波动性成反向关系,起到了稳定证券市场的作用。     

股市财富效应对消费的影响研究

首先从理论上阐明了股市财富效应形成的机理以及股市财富效应影响消费的条件。然后,通过对中国数据的经验分析,利用相关性检验和因果检验,指出我国股市财富效应对消费存在着一定的影响;并提出了完善股市财富效应的消费传导机制的建议,以及通过调控股市来调控消费、稳定经济金融的观点。     

基于VAR模型的中国股市财富效应实证研究

文章运用基于VAR模型的协整检验、Granger因果关系检验、ECM方法研究有关财富效应的一些问题,形成以下结论:我国股票市场总体上存在财富效应,但在某些时段表现为股市投资对消费的替代效应;通过股票市场刺激消费的做法短期可行,长期并不有效。文章最后提出了有利于发挥股市财富效应的相关措施。     

上海股市收益率GARCH模型族的实证研究

利用GARCH模型族,实证分析了上海股市收益率的波动特征,指出上海股市收益率不仅具有条件异方差性,而且具有“杠杆效应”。