全球性货币错配与国际货币体系改革

全球性货币错配是全球经济失衡的货币表现,而以"美元本位制"为核心的现行国际货币体系是全球性货币错配的重要根源。国际货币体系改革的方向是加强国际间货币金融合作,最大限度地降低各国货币错配程度,以防止金融风险的扩大和货币危机的频繁发生。     

A theory of home currency preference

Zusammenfassung Eine Theorie der Pr?ferenz für die heimische W?hrung. - Das Modell, das in diesem Aufsatz entwickelt wird, bezieht sich auf ein System flexibler Wechselkurse und soll erkl?ren, warum die heimische W?hrung so stark bevorzugt wird. Die Ergebnisse sind:(i) Die heimische W?hrung wirkt als eine Sicherung dagegen, da\ der Wechselkurs nicht der Kaufkraftparit?t folgt,(ii) Letzten Endes bestimmen die Pr?ferenz-kurve und die Kovarianzen die absolute H?he der Pr?ferenz für die heimische W?hrung,(iii) Die Pr?ferenz für die heimische W?hrung nimmt zu, wenn erwartet wird, da\ deren Wert real ansteigt.

---

Résumé Une théorie de préférence de la monnaie nationale. - Le modèle développé dans cet article se référe è un régime des taux de change flottants et s’occupe de la question pourquoi la monnaie nationale est si préférée. Les résultats sont:(i) La monnaie nationale sert de contrepartie contre le risque que le taux de change ne conforme pas avec sa valeur PPA.(ii) Dans l’analyse finale les préférences et les covariances déterminent le niveau absolu de la préférence pour la monnaie nationale.(iii) La préférence pour la monnaie nationale augmente si l’on attend que la monnaie nationale se revalorise en terme réel.

---

Resumen Una teoría de la preferencia por la moneda nacional. - El modelo que se deriva en este trabajo se refiere a un régimen de tipos de cambio flexibles y sirve para explicar la preferencia por la moneda nacional. Se concluye(i) que la moneda nacional actúa como seguro contra el riesgo de que el tipo de cambio no se adhiera a la paridad del poder adquisitivo (PPA),(ii) que las preferencias y las covarianzas determinan el nivel absoluto de la preferencia por la moneda nacional en el análisis final y(iii) que la preferencia por la moneda nacional aumenta con la expectativa de que la misma sera revaluada en términos reales.

     

从国际货币体系的演变历史谈“碳货币”本位的全新国际货币体系构建设想

面对美国次贷危机引发的全球金融海啸所突显出的信用本位制下无约束的货币泛滥,碳货币既是当前低碳经济背景下具有国际意义的热点问题之一,更是事关未来国际货币体系发展的关键所在,本文则从全球碳交易体系的货币视角提出了"碳货币"本位的全新货币体系的构建设想。     

A common currency for Russia and Byelorussia: Meeting the criteria of the optimum currency area theory

The articles discusses the readiness of Russia and Byelorussia for the introduction of a common currency in their territories and the theoretical basis for this introduction, as presented in the theory of optimum currency areas.     

Risks and returns in international currency futures

Conclusion This paper analyzed the risk/return level of international currency futures traded on International Monetary Market of Chicago during 1972–1977 period. The empirical results indicate that relative risk and returns for each currency future studied are both close to zero during the sample period. The fact that the beta value for currency futures is close to zero implies its returns are uncorrelated with the market portfolio. Therefore, investors can reduce the risk level of their total portfolio significantly by adding currency futures.     

现行国际货币体系改革探析

由美国次贷危机引发的金融危机极大地暴露了现行国际货币体系的弊端,表明了现行国际货币体系与经济发展的不适应性。本文对现行国际货币体系的缺陷进行了分析,并提出了对现行国际货币体系改革的思路和对策:建立统一超主权国际储备货币、改革国际汇率制度、改革IMF的职能和作用。     

评后凯恩斯主义货币政策理论

后凯恩斯主义作为西方非主流经济流派,源于凯恩斯的“货币经济”思想,在对于“货币-经济”关系的分析中,后凯恩斯主义者运用“预期、时间序列以及不确定性”对新古典阿罗-德布鲁世界进行了批判,并由此生发出“水平主义”和“结构主义”的后凯恩斯主义货币政策理论。     

探析汇率制度、购买力平价及国际货币供求因素对人民币汇率的长期影响

影响人民币汇率的因素很多,但其作用时间的长短却不同。文章通过对中国的汇率制度、购买力平价及国际货币供求的分析,来说明其对汇率的长期影响。     

A suggested reformulation of the theory of optimal currency areas

In contrast to conventional analyses of monetary union between two particular countries or sets of countries, this paper treats the possible expansion of a given currency area as a continuous variable ranging from zero to one; zero if there is no expansion and one if all sources of imports and competition in trade are included in the union. The optimal order in which new members are admitted to the union then becomes a central aspect of the problem. Along with other advantages, this approach makes it easier to defend the argument that many nations are too small for form optimal currency areas. The demands upon the origin of the shocks, factor mobility, and political organization are smaller.     

关于我国货币理论的实证研究

本文通过建立向量自回归模型,采用协整研究、脉冲响应及格兰杰因果性检验等计量经济学方法,就国内生产总值、居民消费物价水平、名义利率和货币供给量之间的关系进行了实证检验。结果表明,在我国的经济条件下,上述因素之间并不存在长期稳定的均衡关系。通过差分变换,对M2增长率、GDP增长率、CPI及利率等变量进行实证研究,并得出它们之间的协整关系。     

国际货币基金组织改革评析

国际货币基金组织(IMF)诞生50多年来，一直在成员国经济发展和世界经济的协调中扮演举足轻重的角色，而且IMF的目标也随着经济发展深入到更广泛的领域。在成立之初，IMF仅仅通过对成员国提供短期贷款来帮助调整国际收支。在布雷顿森林体系崩溃之后，IMF开始运用国际货币合作和有秩序的汇率安排来促进国际经济增长。到目前为止，IMF不仅承担着184个成员国宏观经济政策的监督并提供金融和技术支持，同时，还对世界上最贫困的国家提供援助，通过贷款、技术援助来帮助设计宏观经济政策体制。     

全球金融危机与国际货币体系改革分析

由美国的次贷危机引发的全球性金融危机愈演愈烈,已经演变成一场席卷全球的经济危机,使以美元为主导的国际货币体系要面临严峻挑战,国际货币体系改革重新被提到议事日程上来。本文分析了当前国际货币体系存在的问题,并为国际货币体系改革提出了若干建议。     

论国际储备货币体系能否实现多元化

欧元虽然在整个货币体系结构中地位逐渐增强,可就现阶段而言,美元的霸权地位仍然很难被其他货币所取代。但从长远来看,国际储备货币体系的多元化仍然是大势所趋。因为只有稳步地推进的多元化的货币体系,才能真正支撑起国际经济的稳定。     

The choice of an invoicing currency in international trade and the balance of trade impact of currency depreciation

Cross-country differences in the choice of an invoicing currency in international trade is one reason for cross-country differences in estimated exchange rate coefficients in short-run balance of trade equations. If exports are invoiced in domestic currency while imports are invoiced in a foreign currency, a depreciation will increase the domestic currency value of outstanding import contracts, and may cause the balance of trade to fall in the short run. Countries with different invoicing patterns will have different effects on the short-run trade balance following a depreciation. We explore a simple theory of invoicing currency choice, drawing inferences regarding the likely choices for 14 countries. This allows a classification of countries according to the expected short-run balance of trade effect of a currency depreciation. Empirical estimates support the hypothesized groupings based on suggested currency invoicing patterns.     

科斯定理、货币异化和资源浪费

科斯定理认为,通过明晰产权和降低交易成本,可以实现外部性的内部化和资源的优化配置。本文认为:但在这个过程中,我们首先要解决一种特殊资源的产权问题,这就是货币资源。在一切资源均可以货币化的今天,如果货币资源得不到有效管理,那么,即使其他资源产权明晰,也会存在浪费。本文从货币异化的角度看待我国的经济发展,并提出了问题的解决思路。     

Interest payments and the rate of return on international fiat currency

Zusammenfassung Zinszahlungen und die Kapitalverzinsung für internationales Papiergeld ohne Deckung.- In dem vorliegenden Aufsatz diskutiert der Verfasser das Problem einer Verteilung der internationalen Reserven und besonders die Frage der Anwendbarkeit von Zinszahlungen für internationales Papiergeld ohne Deckung. Den ersten Schritt bei der Analyse der Wirkungen von Zinszahlungen auf Reserven bildet die Ableitung der Kapitalverzinsung für diese Anlagen. Die grundlegende Annahme für diese Ableitung, die im zweiten Abschnitt beschrieben wird, ist, da\ der Vorteil, den ein Land aus Reserven zieht, eng mit der Geschwindigkeit verbunden ist, mit der es auf Zahlungsbilanzst?rungen reagiert. Die Abweichungen von dem Gleichgewichtsbestand an Reserven eines Landes durch Umverteilung derselben werden im dritten Abschnitt untersucht. Anschlie\end daran werden die Wirkungen von Zinszahlungen im vierten Kapitel diskutiert. Die Schlu\folgerungen der Analyse auf die neu eingeführten Sonderziehungsrechte werden im fünften Abschnitt erl?utert, und in einem mathematischen Anhang wird ein Ausdruck für die ?nderungen des Bestands an Reserven über n-Perioden abgeleitet.

---

Résumé Paiements d’intérêts et taux d’intérêt pour le papier-monnaie international sans couverture.— Dans l’article que voici, l’auteur discute le problème de la distribution des réserves internationales et, en particulier, la question de l’applicabilité de paiements d’intérêts au papier-monnaie international sans couverture. Le premier pas dans l’analyse des effets qu’exercent les paiements d’intérêts sur les réserves, consiste en déduisant le taux d’intérêt pour ces avoirs. La supposition qui est à la base de cette déduction, et qui est expliquée dans la section II, est que l’avantage qu’un pays tire de ses réserves est intimement lié au degré de promptitude avec lequel ce pays réagit aux dérangements de sa balance des paiements. Les déviations de l’état d’équilibre, qui se produisent à la suite d’une rédistribution des réserves d’un pays, sont examinées dans la section III. Ensuite, les effets des paiements d’intérêts sont discutés dans la section IV. Sont expliquées, dans la section V, les conclusions tirées de l’analyse, en ce qui concerne les droits spéciaux de tirage nouvellement introduits. Dans une annexe mathématique, enfin, on déduit une formule pour la variance des changements en réserves pendant n-périodes.

---

Resumen Pagos de intereses y rentabilidad de capital para papel moneda international sin fondos de garantia.— El autor discute en el presente artículo el problema de la distribución de reservas internacionales y particularmente la cuestión referente a la aplicación de pagos de intereses para papel moneda international sin fondos de garantía. El análisis de la influencia de pagos de intereses sobre las reservas comienza con la derivación del rédito del capital. El supuesto básico de este análisis, que se describe en la segunda parte, es que el beneficio que un país saca de sus reservas está estrechamente relacionado con la rapidez con la que puede reaccionar ante perturbaciones de la balanza de pagos. En la tercera parte se analizan las desviaciones de la reserva óptima mediante redistribución de la misma. A continuación se discute el impacto de los pagos de intereses. Las conclusiones del análisis para los derechos especiales de giro recientemente introducidos se exponen en la quinta parte. Un apéndice matemàtico contiene la formulación para cambios de reserva durante n períodos.

---

Riassunto Pagamenti di interessi a remunerazione del capitale per carta moneta internazionale senza copertura.— Nel presente saggio, l’autore discute il problema di una distribuzione delle riserve internazionali e specialmente il problema dell’applicabilità di pagamenti di interessi per moneta carta internazionale senza copertura. La derivazione della remunerazione del capitale per questi investimenti costituisce il primo passo nell’analisi degli effetti di pagamenti di interessi su riserve. La fondamentale supposizione per questa deviazione che è descritta nel secondo capitolo è che il vantaggio che un Paese ricava dalle riserve è strettamente connesso con la velocità con cui esso reagisce a disturbi nella bilancia dei pagamenti. Le derivazioni dalla consistenza di equilibrio di riserve di un Paese mediante ridistribuzioni delle stesse, sono esaminate nel terzo capitolo. In seguito a ciò vengono discussi nel quarto capitolo gli effetti di pagamenti di interessi. Le conclusioni dell’analisi sui diritti speciali di estrazione nuovamente introdotti sono illustrate nel quinto capitolo, ed in un’appendice matematica viene derivata un’espressione per le modifiche della consistenza di riserve su n-periodi.

     

货币政策效果度量方法研究:理论综述与评价

~~货币政策效果度量方法研究:理论综述与评价@吴静$西南财经大学!经济法专业硕士研究生 @吴婷婷$西南财经大学!金融专业硕士研究生     

货币危机传染理论研究

本文针对货币危机传染现象进行界定,就其传染原因与传染渠道进行分析,认为基础原因与投资者行为的变化是货币危机传染的原因,而传染渠道有三种:贸易传染、金融传染和相似传染。