赶场央企整合——一场正在开启的资本盛宴

大力发展资本市场成为国策,而央企所属的上市公司仍为市场的主力军,国家加快央企的重组,促使央企纷纷向上市公司注入资产或谋求整体上市,央企的资产注入或是整体上市将为企业的竞争力带来质的飞跃,同时也为市场带来无限的想象空间,爆发式的业绩增长将为投资者带来丰厚的回报。2007,央企“亮剑”正当其时。     

2007:央企整合的流金岁月

大力发展资本市场成为国策,而央企所属的上市公司仍为市场的主力军,国家加快央企的重组,促使央企纷纷向上市公司注入资产或谋求整体上市,央企的资产注入或是整体上市将为企业的竞争力带来质的飞跃,同时也为市场带来无限的想象空间,爆发式的业绩增长将为投资者带来丰厚的回报。2007,央企“亮剑”正当其时。     

央企整合明星浮出水面

大力发展资本市场成为国策,而央企所属的上市公司仍为市场的主力军,国家加快央企的重组,促使央企纷纷向上市公司注入资产或谋求整体上市,央企的资产注入或是整体上市将为企业的竞争力带来质的飞跃,同时也为市场带来无限的想象空间,爆发式的业绩增长将为投资者带来丰厚的回报。2007,央企“亮剑”正当其时。     

聚焦整合中的央企

2007年可以说是央企重组年,年初国资委主任就表示,2007年要加大中央企业布局结构调整力度,为实现到2010年央企减少至80家到100家的目标奠定基础。国有资产正进行一系列的调整,这些调整的展开将会借助资本市场的力量,势必对资本市场产生重大影响。目前157家央企中,只有100家左右拥有上市公司平台;央企上市公司的资产规模只有央企整体资产的三分之一左右;2005年央企的净资产收益率达到10.5%,明显超过上市公司盈利能力。所有数据表明,央企资产注入将给证券市场带来较大的资产提升空间。     

封面文章回放

第12期央企亮剑今年年初,国资委领导指出要加大中央企业布局结构的调整力度,同时国资委发布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的知道意见》。这预示着国有资产将进行一系列的调整,这些调整的展开将会借助资本市场的力量。大力发展资本市场成为国策,而央企所属的上市公司仍为市场的主力军,国家加快央企的重组,促使央企纷纷向上市公司注入资产或谋求整体上市,央企的资产注入或是整体上市将为企业的竞争力带来质的飞跃,同时也为市场带来无限的想象空间,爆发式的业绩增长将为投资者带来丰厚的回报。2007,央企“亮剑”正当其时。     

郑州煤电（600121）整体上市进行时

我们认为，本次资产注入，只是郑煤集团资产注入破冰的开始。未来随着集团待注入煤炭资产条件的不断成熟，集团的煤炭资产也有望不断注入到上市公司。未来公司盈利一方面要靠注入煤炭资产业绩的释放，另一方面也得靠公司对现有及注入煤炭资产盈利能力的提升。做到内外兼修。     

央企证券化的投资机会

央企改革的深化将给相关上市公司带来大量的机会,包括整体上市、资产注入或重组、业绩提升、国有股权稀释、国有股权调整等。其中资产注入、整体上市等资产重组活动对上市公司股价具有直接的刺激作用。     

2011年国资委将推动16家央企整体上市

权威人士日前透露,刚成立的国新控股资产管理公司将成为央企整体上市推进器。2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。     

上市公司大股东资产注入的动机和后果分析

我国股权分置改革自2005年开始后,资本市场进入"全流通"时期,大股东资产注入成为证券市场的一个新亮点,上市公司资产注入现象也越来越受到学术界和实务界的关注。大股东资产注入主要基于支持与掏空两种动机,即既可能向上市公司注入优质资产来"支持"上市公司,也可能向上市公司注入劣质资产来"掏空"上市公司。本文探讨了上市公司大股东的资产注入动机及其后果。     

资产注入：支付手段与市场反应

本文以股改后我国上市公司控股股东对上市公司资产注入事件为样本，运用市场模型检验不同支付手段资产注入的市场反应。研究发现，在控制注入资产的规模、注入前上市公司流通市值的大小、注入前机构投资者持有公司股票的比例等因素影响的情况下，市场对采用股权作为支付手段的资产注入反应强烈；投资者对资产注入方案已经具备较强的辨别能力。本文据此提出了有关政策建议。     

资产注入、证券市场监管与绩效

证券市场监管的效率一直是学术界和实务界所关注的问题。由于上市公司的资产注入可划分为经证监会核准的监管型资产注入以及仅通过公司董事会和股东大会批准就可实施的自愿型资产注入,从而为研究证券市场监管效率问题提供了新的契机。本文以2002-2006年五年间上市公司与其控股股东发生的重大资产注入为样本,实证检验了证券市场监管对资产注入绩效的影响。我们的研究发现监管型资产注入对上市公司的绩效产生了正面的影响,而自愿型资产注入对上市公司绩效的影响则并不显著,证券市场监管发挥了相应的效用。     

声音

2008年将鼓励支持央企在境内外上市,具备条件的实现整体上市;不具备整体上市条件的,逐步把优良主营业务资产注入上市公司。     

政府干预、大股东资产注入:支持抑或掏空

政府干预企业经营活动是普遍存在的现象。本文研究了国有控股上市公司资产注入中的"支持"、"掏空"现象。研究发现,政府控股股东比民营控股股东资产注入的动机更强烈。当上市公司盈利时,政府控股股东通过向上市公司注入资产"掏空"上市公司的动机比民营控股股东更加强烈,从而导致盈利的国有控股上市公司在资产注入之后业绩下降更多;而当政府控股上市公司被ST时,政府控股股东通过向国有控股上市公司注入资产"支持"上市公司的动机和力度比民营控股股东更加强烈,从而导致ST国有控股上市公司在资产注入之后业绩增长更快。     

定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验证据

股权分置改革之后,通过定向增发新股实现控股股东向上市公司注入资产成为中国证券市场的"热点"问题。本文对2006-2007年间不同类型定向增发资产注入的短期宣告效应和长期持有超额收益率进行比较研究发现,其短期累积超额收益率无显著差异,但投资者获得的长期持有超额收益率与资产注入类型显著相关。当注入的资产与上市公司的业务相关时,投资者获得的长期持有超额收益率显著高于注入的资产与上市公司的业务不相关的长期持有超额收益率,因此,可能存在控股股东向上市公司注入劣质资产进行利益输送的现象。本文用大股东与小股东的代理理论解释了上述现象。     

国内

2008年中日韩会计准则制定机构会议在北京举行;香港会计师公会 容许投资资产不按市值入账;国资委 审计央企海外资产;中国注册会计师协会 发文修订注册会计师行业惩戒规则;2007年中国纳税500强排行榜揭晓;     

我国企业资产证券化浅析

企业要想长远健康发展,必须为企业注入足够资金,资产证券化是融资的有效渠道。文章介绍了企业实施资产证券化的意义和风险,并分析了我国实施企业资产证券化的实践案例。     

政策

国资委定调央企重组 整体上市再吹号 2月22日,国资委副主任邵宁公开对媒体表示,未来要上市的央企至少要做到主营业务上市,不能再像以前那样分拆上市,只拿部分优质资产来融资。     

资产注入、大股东寻租行为与资本配置效率北大核心CSSCISSCI

随着股权分置改革的成功推进和全流通时代的到来,大股东向上市公司注入资产成为当前我国证券市场的热点现象,而大股东与中小股东之间严重的信息不对称导致大股东具有虚增注入资产价值的强烈动机。本文建立了一个模型将虚增注入资产价值与市场参与者的财富变化结合起来,分析了虚增注入资产价值的财富效应及动态演化特征。研究结果表明:(1)大股东通过虚增注入资产价值可以获得中小股东无法得到的私人收益,降低了中小股东的财富;(2)大股东的收益随着注入资产价值虚增程度的增加而提升,中小股东的财富随着注入资产价值虚增程度的增加而降低;(3)虚增注入资产价值为大股东带来的边际收益将超过社会总财富的边际收益。因此,大股东通过虚增注入资产价值实现了对中小股东财富的掠夺效应,导致上市公司资本配置效率、公司价值、声誉和后续融资能力的下降。     

国有企业资产注入型定向增发与公司业绩的实证研究

股权分置改革之后,我国证券市场出现了大股东以定向增发形式进行资产注入的热潮。本文通过对2007年到2012年我国上市公司资产注入型定向增发进行研究发现,政府干预程度越大,国有企业定向增发资产注入后公司业绩越差。     

广州造船基地评估项目中标纪实

2008年开春以后，中央企业的资产重组又一次进入高潮，我上海东洲资产评估公司市场部和分管领导也加大了对央企资产评估市场的开拓，经过努力，我公司业务团队获得了多次评估项目的中标胜利，一次又一次地展示了公司的综合实力。