宏观共同因子、特质因子以及货币政策对中国各线城市房价的影响——基于FAVAR模型

运用FAVAR模型,将中国各线城市房价分离出宏观共同因子和特质因子部分,研究了各因子及货币政策对房价的影响。研究发现:大城市的房价更易受宏观共同因子和地区特质因子的影响,且变动的持续性更大;共同因子可在很大程度上解释房价变动的持续性和波动性;共同因子对房价的影响较为持久,而地区特质因子只在短期内影响房价;利率和货币供应量可以有效地影响房价;相比利率,货币供应量对一线和二线城市房价水平的影响更大,对各线城市房价波动的影响更为持久;一线城市的房价水平及其波动对货币政策冲击的敏感度较高,二线城市的敏感度居中,三线城市的敏感度较低;未发现货币政策的"价格之谜"现象,表明本文模型设定的合理性较强。     

中国货币政策对城乡居民收入的有效性研究——FAVAR模型的全视角分析

本文利用2001年1月到2012年12月的131个变量的时间序列数据,构建了居民收入对货币政策传导效应的FAVAR模型,对居民收入在货币政策传导机制中的有效性进行了理论与实证研究。研究结果表明:价格型的货币政策冲击对城乡居民收入的影响并不显著,即城乡居民收入对价格型的货币政策冲击反应具有不确定性;数量型的货币政策对城乡居民收入的冲击效应较为显著,数量型量化宽松政策有助于拉动城镇居民的收入增长,却对农村居民收入产生了抑制作用。     

基于FAVAR模型的货币政策的房价传导机制研究

货币政策的房价传导机制近年来备受各界关注.本文采集了从2000年第1季度到2009年第3季度的152个变量的间序列数据,构建房价对货币政策传导效应的FAVAR模型,对房价在货币政策传导机制中的有效性进行了理论和实证研究.研究发现,在我国存在货币政策的房价传导机制.具体表现为:①相较于货币供应量而言,利率对房价的影响较为明显,利率和房价呈反向关系.②房价的投资效应强于财富效应,房价短期内存在挤出效应,长期才显示出微弱的财富效应,不同类型房屋价格的投资效应和财富效应有所差异;③房价通过消费渠道对货币政策的传导较为通畅.     

我国货币政策对股票价格的影响——基于Markov区制转换VAR模型的实证分析

本文利用1996年1月～2010年4月的数据,运用MSIH(2)-VAR(4)模型和脉冲响应分析不同区制下货币政策对股票价格的影响。发现利用非线性模型是合理的,并在不同区制下货币政策工具对股票价格的影响效果在时间、方向和程度上表现不同,同时,对于上证A股和深证A股影响也是不同的。对于货币供应量,在股市低迷期,它的变化会立即正向影响到股票价格,但在股市膨胀期,则滞后1个月后才会正向影响股票价格;对于银行信贷,在股市低迷期,它的提高并不能提高股价,而在股市膨胀期,它的提高才会使股价上扬;对于利率,在两个区制下,它的提高都会使股价下跌,并且在滞后1个月才会表现出来。但是,相比较而言,利率对股票市场的影响在股市膨胀期效果更明显。并且总体上货币政策对股市的影响较大,尤其是在股票低迷期。     

影响我国通货膨胀的汇率传导渠道——基于FAVAR模型的实证分析

汇率能通过多种传导渠道影响我国的商品价格。通过因素增强型向量自回归模型(FAVAR),我们发现汇率对我国的出口额以及国内的物价水平影响较大,而对上证A股收盘价综合指数,上证A股成交额以及工业企业增加值增速的影响持续时间较长,但比较微弱,并且利率和汇率之间相互影响的通道受阻。最后,我们建议应该提高核心技术的竞争力,减少重要物资的进口依赖度。另外,还要推进利率和汇率改革相结合的方式,疏通汇率传导渠道,控制通货膨胀。     

货币政策与股票价格的理论模型综述

货币政策是影响股票价格的重要因素之一,对这一问题的研究通常被分为理论研究和实证研究两类。本文回顾了货币政策与股票价格的理论模型：效用函数中的货币模型、货币优先模型、交易成本模型、结构型宏观经济模型,这些模型从理论上证明了中央银行的货币政策会影响股票价格。     

股票价格、宏观经济变量与货币政策——对中国金融市场的协整分析

当前中国股市暴涨暴跌从而偏离宏观经济发展方向的现象正引起人们的关注。中国股票价格与宏观经济及货币政策协整关系的实证结果表明,在中国,股票价格指数与国内生产总值及投资之间完全没有协整关系,与消费支出之间有弱协整关系,与货币供应量之间有强协整关系及格兰杰因果关系,从而检验了近些年来中国股票市场的反经济周期现象和"政策市"现象。中国金融市场的这种反经济周期现象的原因主要在于中国股票市场存在的缺陷:股票市场规模小、股市的投机色彩浓重、股市微观结构与宏观经济结构相背离。因此,深化金融市场的改革进程成为当务之急,同时对于中央银行来说,可以将一个包含了股市稳定的长期的低通货膨胀目标作为货币政策新的名义锚。     

我国货币政策对股票价格影响的实证分析

2015年10月24日,央行下调人民币贷款存款基准利率和存款准备金率,同时对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,标志着将近20年的利率市场化改革基本完成。在2015年股市大波动的背景下,央行年内已经进行了5次降准降息,引起了人们对货币政策与股价关系的讨论与关注。为此,选取2001年到2015年2月的月度数据,运用VAR模型、脉冲响应图、方差分解来分析货币政策对于股价的影响,并结合实证结果为投资者提供一些货币政策背景下的相关建议。     

我国货币政策对股票价格的非对称性影响研究

通过构建以消费者信心指数为转移变量、包含利率和股票价格的向量自回归模型,并通过广义脉冲响应函数,考察股票市场在活跃或低迷状态下我国货币政策对股票市场的非对称性影响。结果表明,股票市场无论是在活跃状态还是在低迷状态,以利率为工具的紧缩货币政策对股票价格具有显著的负效应。从利率对股票价格的冲击幅度和冲击持续期看,股票市场低迷状态远小于活跃状态。因此,在对股票市场进行调控时,要根据消费者信心指数和门限值的大小来确定当前股票市场处在活跃状态还是低迷状态,以制定更加合理有效的货币政策。     

货币政策与股票价格波动

股市的波动是近几十年来宏观经济动荡的重要因素,而作为宏观经济调控工具之一的货币政策是否应该把股票价格纳入其最终目标一直是学术界和政策当局争论的热点.     

股票价格、实体经济与货币政策研究——基于我国1997-2011年的经验证据

本文运用格兰杰因果关系检验和向量自回归方法分析了1997年1月至2011年6月我国股票价格、GDP、通货膨胀率和货币政策的关系,实证结果表明,在中国,股票价格对通货膨胀的效应为正向,即股市上涨能带动通货膨胀水平的上涨。股票市场对GDP的影响短期内主要表现为替代效应,长期来看,则是财富效应和投资效应占主导;同时,货币供应量和利率对股票价格均有影响,但影响均不显著。通过格兰杰因果关系检验发现,利率变动导致货币供应量和股票价格发生变化。而货币供应量的变化影响着通货膨胀,也一定程度影响利率和股票价格。通过广义脉冲响应发现,中国人民银行紧缩性的利率政策并不能抑制股票价格上涨。增加货币供给短期内能够推动股市上涨,但长期对股市仍没有效果。     

金融压抑对我国经济的影响——基于FAVAR模型的实证研究

本文构建了一个衡量金融压抑程度的综合指标,并利用FAVAR模型对我国金融压抑的有关影响进行了研究。结果发现,金融压抑对我国的经济增长存在正向效应,但是造成我国产业结构不平衡和长期贸易顺差,而且从长期来看,金融压抑导致货币供应量的较大幅度增长,在一定程度上推高了通胀水平的上升。     

股票价格的负面效应及货币政策协调研究

股票市场价格对于货币政策具有双刃作用。一方面,股票价格有利于货币政策的顺利传导,从而使货币政策能更有效地影响实体经济,实现其政策意图。另一方面,股票市场的发展及股票价格泡沫又对货币政策提出巨大挑战,从而降低货币政策的有效性。因而中央银行的货币政策应该关注股票价格。     

股票价格与货币政策调控目标

随着资本市场,尤其是股票市场的迅猛发展,股票价格的变动对一国的物价、就业、国际收支乃至国民经济增长的影响越来越大。在经济一体化和金融全球化发展的趋势下,股价的变动还会通过国际间的各种传播途径对世界经济产生重要的影响。为了实现宏观经济目标,各国货币当局在制定货币政策调控目标时,应当而且也必须将股票价格的变动考虑在内。但是,由于在理论、技术、制度和作用机制上存在许多难题和障碍,股票价格暂时无法列入货币政策调控目标。在不久的将来,随着金融理论的不断深化、中央银行调控水平的不断提高、货币政策对股票价格作用机制的不断完善,股票价格必将融入到货币政策调控目标之中。     

公开市场操作对股票价格的影响研究——一个基于VAR模型的实证分析

本文采用向量自回归模型,通过Johanson协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解等计量经济学手段,首次研究了公开市场操作对我国股票价格的影响。研究结果表明,公开市场操作对股票价格的影响不显著。这表明我国央行还没有能力干预股市,因此央行不应对股票等资产价格波动进行反应。     

货币政策、实体经济与股票价格波动

文章首先从虚拟资本的角度,就货币供求变化对股票价格的影响进行了理论分析,接着对货币政策、实体经济与股票价格波动的相互作用进行了理论分析,最后就股市货币资金的流动对股票价格波动的影响进行了实证分析。结论是货币政策、实体经济与股票价格波动之间存在着复杂的相互作用关系。因此货币政策的制订及实施应适当关注股票价格波动,而完善证券市场的监管应与货币政策的制订及实施相衔接。     

货币政策目标是否应包括稳定股票价格

股票价格的波动对一国的物价、就业、国际收支乃至国民经济增长的影响越来越大。为了实现宏观经济目标,各国货币当局在制定货币政策目标时,应当而且也必须将股票价格的变动考虑在内。但是,由于在理论、技术、制度和作用机制上存在许多难题和障碍,股票价格暂时无法列入货币政策目标。在不久的将来,随着金融理论的不断深化、央行调控水平的不断提高、货币政策对股票价格作用机制的不断完善,股票价格必将融入到货币政策目标之中。     

中国货币政策有效性分析——基于IS-LM-BP模型的实证分析

货币政策的有效性是一个重大的理论和实践问题.理论研究表明,货币政策在开放经济条件下应该比在封闭经济条件下更具效力.但是随着经济开放度的不断提高,我国的货币政策效果却不尽如人意.本文从导致我国货币政策低效率的最重要的汇率制度因素和资本流动因素入手.利用状态空间模型,动态的估计中国的IS-LM-BP模型,进而分析我国货币政策有效性问题.     

基于ARMA模型的股票价格的分析及预测

文章选取了中国银行245个股票日开盘价作为样本,利用Eviews10时间序列分析软件,对股票历史价格进行ARMA模型的拟合和优化,并对其未来三天的股票开盘价格进行了预测.通过将预测值与真实值对比,发现预测误差较小,说明ARMA模型对股价的短期预测效果较好,对股票短线投资者的判断与决策有着一定的参考作用.