论我国信用违约互换市场的单边性

信用违约互换目前在发达国家每年以80%的速度快速增长的同时,我国却只有少数银行在进行初步的尝试,这与我国的高信贷风险是不相适应的。本文避开对信用违约互换分析的传统角度,重点分析了我国信用违约互换在我国之所以没有得到较好发展的一个重要原因就是信用违约互换市场在我国的单边性,并提出改善建议。     

一类信用违约互换定价模型研究

信用违约互换是最近几年国际金融市场出现的重要的信用风险管理创新工具,由于信用风险非系统性、收益可偏性以及数据获取困难,使得信用违约互换定价十分困难。研究了一种只有两个公司的一篮子信用违约互换的定价问题,为信用违约互换定价分析提供了理论依据。     

浅谈中国银行开展信用违约互换交易

信贷风险是现阶段中国银行面临的主要风险,加强信贷资产信用风险管理,对中国银行及我国金融业的稳定发展意义重大。从中国银行传统信用风险控制手段的局限性及开展信用违约互换的必要性和可行性方面对中国银行开展信用违约互换进行分析。     

使用信用违约互换产品化解信贷集中风险

信贷集中风险已经成为我国银行业亟待解决的问题,本文在分析了我国银行业信贷集中风险的现状和危害后,提出了使用信用违约互换产品化解银行信贷集中风险的建议。并对信用违约互换产品的基本原理以及在我国的实施方法提出了建议。     

浅析当前背景下信用违约互换的缺陷

在2008年以来发生的全球性金融危机中,导致大量金融机构陷入危机中的最重要一类衍生金融产品就是信用违约互换(CDS)。本文将通过简要分析信用违约互换的作用机制,探讨信用违约互换如何对此次金融危机推波助澜,进而分析信用违约互换的缺陷。     

基于信用违约互换的企业债信用风险防范研究

自2014年债券市场刚性兑付打破以来,我国企业债市场信用事件频发,不但给债券投资者造成巨额损失,使得市场信用偏好降低,而且可能进一步影响未来企业债的发行和交易。文章基于我国现行的信用违约互换的原理,设计了可以对冲企业债信用风险的方案,并针对现行的条款和机制,提出相应的改进对策。     

债券违约的地区传染效应研究 ——基于债券二级市场数据

债券市场"刚性兑付"惯例的打破将对我国债券市场产生深远影响.本文以2009～2019年沪深交易所的公司债和企业债为样本,采用面板回归模型从省级层面考察了债券违约传染的地区效应.实证结果表明:债券违约显著推升了同省债券的二级市场交易利差;与中西部地区相比,东部地区省份债券违约对同省的债券信用利差影响较小;与低信用评级债券...     

发展信用违约互换：改善我国农村金融机构信用环境

文章分析了我国农村金融机构面临巨大信用风险的特点,在此基础上提出利用信用违约互换解决这一问题的新思路。同时,在分析使用信用违约互换解决信用风险应具备条件的基础上,给出我国农村金融机构有效利用这一衍生产品的建议。     

违约互换定价与商业银行信用风险管理

在假设市场风险和信用风险两者线性相关的前提下建立一个基于考克斯过程的信用违约互换的定价模型,为信用违约互换定价分析提供理论依据。     

基于声誉模型的P2P网贷逾期行为及其影响因素

本文首先构建了P2P网贷平台上借贷双方之间的不完全信息动态博弈模型——"声誉模型",通过数理分析发现:在信息不对称的情况下,声誉机制能够约束P2P平台中理性借款人的行为,使其放弃违约带来的短期效益而选择守信带来的长期收益,同时发现借款利率、借款金额、借款期限、收益率、违约成本五个因素对借款人的逾期行为有影响。然后,利用拍拍贷交易数据,通过二元logistic回归,定量研究了这五个因素对借款人逾期行为的影响机制,其中,借款利率、借款期限与逾期率成正比;借款金额、借款收益率、违约成本与逾期率成反比。因此,本文建议:建立适合于我国的P2P平台信用体系和声誉机制;P2P平台应加强对用户信息的审核力度,加大对违约行为的处罚力度;优化利率设定机制。     

以征信发展 促进社会信用体系建设

(一)我国社会信用体系建设的现状社会信用体系是一个庞大的系统,主要涉及三个方面:一是规范、约束信用行为的法律体系;二是促进企业自觉履行承诺的诚信体系(对企业和个人行为的一种记录的体系);三是帮助债权方判别交易对象信用状况、违约风险、降低信用交易成本的征信体系。近年来,我国在信用体系建设方面取得了一些进步和成绩:首先,已制定了一大批与信用建设密切相关的法律法规,比如,《商业银行法》、《公司法》、《合同法》、《票据法》等,还颁布了一大批条例、规章等法规。应当说,我国的信用法律体系已初步建立,但法律体系还很不完善,大…     

人民币利率互换价格:定价方法与市场力量的博弈

随着我国人民币利率互换市场的快速发展,国内利率互换交易日趋活跃,对利率互换定价问题的研究变得更为重要。我国人民币利率互换市场目前处于起步阶段,定价方法中基准收益率曲线不统一、信用溢价计算不合理等问题的存在导致互换定价困难重重。同时,作为资本市场上的金融工具,利率互换价格也受到市场力量的影响。     

产业集群化供应链组织违约风险管理

文章基于产业集群风险与供应链组织违约风险的交互影响关系,提出建立外部信用评级信息系统管理供应链组织违约风险。研究表明：通过运用外部信用评级中的违约率信息、回收率信息、资金价格信息、监管信息,实现产业集群化供应链组织健康持续发展。     

什么决定了供应商融资:基于违约风险的考察

文章从违约风险的角度考察了影响供应商融资的主要因素,通过对2003-2009年251家上市公司的实证研究发现:决定企业信用水平的财务因素对供应商融资(应付账款比例、预付账款比例)具有显著的效应,且影响方向与理论预期相一致;决定企业投资者保护程度的制度因素对供应商融资(应付账款比例、预付账款比例)也具有显著的效应,影响方向与理论预期相一致.上述研究结果验证了理论预期:供应商会通过评估企业的信用水平和投资者保护程度,并依据企业的违约风险作出相应的销售信用政策,给予高违约风险的企业较严格的信用政策,给予低违约风险的企业较宽松的信用政策.     

论证券信用交易的法律规制

证券信用交易作为一种先进的证券交易形式,对促进证券市场的发展起到的重大的作用。本文通过对世界各国证券信用交易制度模式的分析可以发现我国的证券信用交易还存在若干问题,进而得出该制度在我国发展具有必要性和可行性的结论。通过对证券信用交易制度预备和风险的分析,可以归纳出我国证券信用交易制度的完善对策。我国证券信用交易制度应该在立足我国国情的基础上引进外国的先进制度,明确证券信用交易监管机构,使我国证券信用交易朝着市场化的信用交易模式方向发展,形成较为完善的信用交易规制法律体系,建立有中国特色的证券信用交易制度。     

证券信用交易的国际比较与模式借鉴

我国正处于证券市场改革的关键时期,引入证券信用交易正当其时。本文首先对几个典型国家的证券信用交易基本模式进行了分析比较,然后,结合现实国情提出了我国开展证券信用交易的基本模式、具体构想和实施步骤。     

信用评级风险与债券违约——以华晨汽车集团为例

在政府隐性担保的影响下,我国债券市场上部分国有企业信用债券存在信用评级与违约率倒挂的现象,形成较大的信用风险。打破国有企业债券的政府隐性担保预期,需要政府以更加市场化的方式对违约国有企业进行救助,并进一步完善债券市场相关配套措施。本文以华晨汽车集团债券违约为例,从政府隐性担保角度,对目前我国债券评级市场上存在的国有企业债券信用评级失效的现象进行分析,并探讨债券违约的省内传染效应、信用评级的动态调整以及债务违约后的政府救助。研究发现,由于政府的隐性担保,华晨汽车集团债务结构失衡,同时伴随汽车行业景气度下滑、自有品牌盈利能力不足等问题,从而陷入流动性危机并发生债务违约。华晨汽车集团的债务违约带来了辽宁省内其他国有企业债券融资成本的上升。在信用评级方面,发行人付费模式可能带来信用评级中枢的全面上移,投资人付费模式相对有效,但也存在信息获取不足等问题。本文发现政府应当持续推进对债务违约国有企业的市场化救助,坚定打破国有企业债券的政府隐性担保预期。     

类CDS:银行间债券市场的多赢创新

文章通过分析我国银行间市场发展现状,对该市场上的主要债务融资工具作了回顾和评述,找出了存在的问题和市场上可供选择的创新解决方法,指出了类CDS(信用违约风险互换)产品在我国银行间市场债务融资工具中运用的成功案例,并对该衍生产品在其他债务融资工具中的推广动因、前景和管理等方面提出了建议.     

企业信息披露、外部市场环境与商业信用

现有企业信息披露研究侧重于其对股东决策的影响,然而供应商作为重要的利益相关者,也会依赖于企业信息披露而调整商业信用策略。利用深交所的信息披露考核来表征公司信息披露质量,实证考察了企业不同信息披露质量对商业信用的影响,以及外部市场环境对两者关系的进一步作用。研究发现,企业的信息披露质量越高,获取的商业信用越多,说明公司信息披露可以降低违约风险和信用风险;进一步研究发现,在竞争更为激烈的行业、市场化程度高的地区,信息披露质量对商业信用的影响更为显著,说明企业信息披露质量对商业信用正面作用的发挥依赖于市场因素。     

隐性还是显性?——地方政府在城投债定价中的角色研究

随着债券市场违约常态化,违约风险成为当前我国债券价格中的重要组成部分和影响因素。因此,研究债券发行主体及其实际控制人的财务指标和会计信息对违约风险的调整及债券价格的影响路径成为债券市场发展中的重要问题。通过对地方政府城市投资类债券发行数据和交易数据进行回归,对比不同债务主体背后债券定价差异后发现:以地方政府为背景的城投类企业发债时,其政府显性信息和隐性信息对债券定价均有重要影响;以投资性地方融资平台为债务主体的城投债,其获得的地方政府支持更大。进一步研究表明,衡量政府未来财务状况的隐性指标能较好地预测政府对债务主体的支持情况,并且政府依赖程度高的债券在后续二级市场中回报率较低。