化解人民币国际化瓶颈

伴随着人民币国际化的推进,在离岸市场发展之外,应该如何寻找下一个突破口,从而推进人民币在全球贸易和金融市场的使用,似乎并没有明确的方向。一般而言,一国货币的国际化应该考虑两条腿走路,首先是推动该国货币在国际贸易中的使用,这也就扩大了该国货币的使用     

日元贬值为人民币带来机遇

动荡的日元则为人民币提供了"区域化"的机会,作为亚洲地区的重要货币之一,日元的重要性已经开始明显下降,而这正为人民币提供了最好的机会,人民币也应该考虑首先成为亚洲地区的"锚货币",以此为基础推动人民币的"第三方使用",扩大人民币在贸易以及市场交易中的份额,尽快使人民币成为亚洲区     

分报告二 宏观视角下的人民币国际化问题

人民币国际化战略是中国经济发展战略的重要组成部分。未来一段时间,中国将处于从"经济大国"向"经济强国"、从"开放大国"向"开放强国"跃迁上位的战略机遇期,中国经济对世界经济的影响渠道也将处于从"贸易投资"向"货币金融"的转换升级,人民币在贸易结算、投资支付、资产计价交易、储备货币等方面的地位和影响将愈加明显,中国经济对外影响力与人民币外部影响力会愈加匹配。未来30年,人民币国际化应围绕扩展货币职能和扩大货币区域影响,分步实施人民币国际化"三步走"的推进战略,近中期应围绕以下重点领域:构建有利于人民币国际化进程的政策环境;促进跨境贸易人民币结算的结构合理化,致力于扩大人民币的使用范围;继续推动利率市场化改革,完善利率传导机制;深化汇率体制改革,充分发挥汇率在外汇市场中的价格发现和调节供求的职能;谨慎稳步推进资本项目下可兑换;建设遍布国际金融中心的离岸人民币市场,为跨境贸易人民币结算提供强大的金融支持;扩大人民币对外贷款和直接投资规模,加大人民币对国外实体经济的影响力;扩大人民币的国际储备职能。推进人民币国际化战略实施的过程中,需高度关注人民币国际化进程中国际环境出现的新情况、新环境,具体的路径选择和政策工具应结合实际情况相机抉择和动态优化。     

基于内生性视角的人民币国际化研究

当前人民币国际化优势与劣势并存。中国经济实力和综合国力增强,金融机构国际地位提升,人民币公信力提高,人民币国际化环境改善等,使得人民币国际化具有占优条件。另一方面,金融市场不够发达,资本项目较低的开放度,人民币不能够自由兑换,又使得人民币处于国际货币竞争劣势。从货币国际化竞争条件内生性理论来看,需要动态看待人民币国际化条件：随着人民币国际化的推进,将一定程度上促进人民币国际竞争条件的改善。中国应采取分步实施策略、同步推进金融市场与人民币国际化进程、促进贸易发展和提高综合国力、＂两个平行金融市场＂制度推进金融市场建设、完善人民币汇率形成机制、加强区域合作等有效措施,改善人民币国际化竞争条件。     

人民币作为跨境交易计价货币的前景

正跨境交易主体使用人民币计价面临着困难,究其原因,既有微观层面的,如出口商品差异化程度低、对外贸易企业议价能力不强等;也有宏观层而的,如境内金融市场对外开放程度有限。随着人民币跨境使用规模的逐步扩大以及我国金融市场的进一步开放,人民币作为计价货币具有一定的前景。涉外经济的管理、核算和统计逐步采用人民币作为计价货币。一是从便利贸易和投资的角     

人民币国际化:后危机时代的分析与展望

中国要想在全球金融资源的竞争与博弈中占据一席之地,实现大国向强国的转变,就必须解决贸易大国与金融小国的矛盾,这需要依托于金融的崛起,而金融崛起则要求拥有国际化的货币环境。因此,人民币国际化是中国走向强国之路的必然选择。尽管一国货币国际化会给该国带来一定不利影响,但是从长远看国际化带来的收益整体上远远大于成本。如何借鉴日元国际化经验,发挥人民币国际化对我国经济的有利影响,同时将不利因素降至最低是我国政府在推进人民币国际化的进程中亟需考虑的事情。     

人民币国际化存在的问题与实现路径

近年来,随着我国经济不断发展,人民币国际化取得了一定进展,主要表现在储备货币、货币互换、跨境交易与离岸市场发展等方面,但仍存在人民币不可自由兑换、人民币跨境贸易结算不合理、人民币结算贸易比重不高、人民币占国际投资货币比例较低、离岸人民币业务过度集中于中国香港等问题。为进一步推进人民币国际化进程,应合理推进资本项目开放、多层次推进汇率形成机制改革、积极鼓励人民币融资、加快建设人民币离岸市场、妥善调控外来资本。     

“一带一路”背景下人民币国际化发展路径探析

作为中国构建全方位对外开放新格局的两大战略,"一带一路"与人民币国际化相辅相成。"一带一路"倡议为人民币国际化创造了契机,同时"一带一路"实施也需要货币体系的支撑,人民币国际化为中国资本与产能的输出提供了合适的载体。文章分析了"一带一路"所开创的国际货币体系新格局以及人民币国际化在"一带一路"建设中的重要地位,"一带一路"建设过程中会衍生出多种人民币跨境交易,推进了人民币国际化。最后,提出了"一带一路"背景下人民币国际化的具体推进路径。     

人民币国际化:进展、现状与实施路径

近年来,人民币国际化的进展超过预期,在跨境贸易与投资的人民币结算、离岸人民币市场建设及双边本币货币协议方面已取得显著进展。从短期来看,人民币国际化面临的挑战仍然非常严峻,但从长期来看,随着国际经济金融格局带来的新变化,人民币也有可能成长为与美元、欧元呈现三足鼎立之势的国际货币。目前受制于国内利率、汇率及资本项目层面的金融抑制,以及人民币升值的预期,"贸易结算+离岸市场"的推进模式已经暴露出一系列的问题。本文认为,人民币国际化应该坚持"强化基础,稳步推进"的原则推进,未来,中国政府应从五个方面来推动人民币的国际化,逐步提升人民币的区域地位与全球地位。     

人民币国际化：政策、进展、问题与前景

自2008年全球金融危机爆发以来,发达国家应对危机政策的负外部性以及中国经济相对实力的上升,促进中国政府开始主动推进人民币国际化。基于韬光养晦策略、发展中国家地位以及货币国际化前景的不确定性,使得中国政府刻意避免对人民币国际化做出正式表态。中国政府推动人民币国际化的政策举措沿着三条主线铺开：推动跨境贸易与投资的人民币结算、促进离岸人民币市场发展、与若干经济体央行签署双边本币互换。迄今为止,跨境贸易与投资的人民币结算与离岸人民币市场发展均取得显著进展,但与此同时也产生了离岸与在岸人民币市场之间的跨境套利行为盛行的问题。只要中国经济能够保持持续较快增长、中国金融市场能够持续发展壮大,同时中国能够避免系统性经济金融危机的爆发,人民币有望在10年至20年时间内成长为重要的国际性货币。为推动人民币国际化向前发展,中国政府应该加快国内结构性改革、加速国内金融市场改革与对内开放、避免过快开放资本账户、促进对外直接投资的人民币计价结算。以及推动人民币成为国际价值储藏手段。     

分报告四 人民币流出政策及实施效果分析

国际金融危机以来,国际货币体系改革呼声强烈,发达国家应对危机政策的负外部性以及我国经济相对实力的上升,促进我国开始主动推进一系列客观上有利于人民币国际化的政策。基于韬光养晦策略、发展中国家地位以及货币国际化前景的不确定性,我国没有对人民币国际化做出正式表态。推动人民币国际化的政策举措沿着三条主线铺开:一是推动跨境贸易与投资的人民币结算,二是促进离岸人民币市场发展,三是与若干经济体央行签署双边本币互换。迄今为止,跨境贸易与投资的人民币结算与离岸人民币市场发展均取得显著进展,但与此同时也产生了离岸与在岸人民币市场之间的跨境套利行为盛行的问题;双边本币互换规模巨大,但几乎实际使用。未来,只要我国经济保持持续较快增长、金融市场能够持续发展壮大、避免不发生系统性经济金融危机,同时金融改革继续深化,人民币有望在10年至20年时间内成长为重要的国际性货币。近期必须防范升值预期、境内外无风险套利机会消失之后,境外人民币大规模回流、现有模式人民币国际化夭折的风险。从根本上看,仍应加快国内结构性改革、加速国内金融市场改革与对内开放。开放资本账户仍应谨慎。推动人民币成为国际价值储藏手段应成为主要目标。     

基于货币互换协议和跨境贸易人民币结算的人民币国际化探讨

经济全球化进程的不断深入与国内金融市场的不断发展加快了人民币国际化的发展进程。在人民币国际化的诸多手段中,货币互换协议与跨境贸易人民币结算是当前广泛采用的两种方式,货币互换协议能够有效实现人民币的短期输出,从而加快人民币融入国际市场的速度;而跨境贸易人民币结算能够切实优化国际金融货币体系,降低人民币国际化过程中可能产生的汇率风险。本文拟通过谈论当前人民币国家化的现状及其存在的问题,探讨分析基于货币互换协议和跨境贸易人民币结算的人民币国际化具体对策措施。     

人民币加入特别提款权货币篮子的障碍与推动策略

中国在全球经济中的重要地位和人民币国际化的迅猛推进,使人民币初步具备加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子的基础条件。但当前人民币国际化程度不高,并成为制约人民币成为特别提款权篮子货币的直接因素。我国金融体系不完善、金融市场发育程度滞后、资本项目管制程度较高、利率和汇率市场化程度较低,是制约人民币国际使用度快速提升,进而制约人民币加入特别提款权货币篮子的根本原因。深入推进金融体制改革,建立成熟的国内金融市场,进一步推进资本账户开放和利率市场化进程,积极推动人民币汇率形成机制改革,是加快人民币国际化进程进而推动人民币成为特别提款权篮子货币的解决之策。     

提升人民币在东亚地区主导地位的难点与策略

提升人民币在东亚地区主导货币地位是稳定国际货币体系、推进东亚货币合作的重要举措,是目前提升人民币国际货币地位的重要途径。尽管中国的宏观经济条件和人民币国际化的初步成果使得人民币具备了在东亚地区提升主导地位的基础条件,但仍然面临来自各方的压力与挑战,包括东亚美元体制的制约、日本的竞争、区域内其他国家的认同、国内的金融开放度和货币区域化带来的风险与成本等。为此,提升人民币在东亚区域的主导货币地位,需要在五个方面取得突破:第一,弱化人民币对美元体制的依赖;第二,利用国情优势扩大人民币的金融版图;第三,利用地缘优势开展与近邻国家的次区域金融合作;第四,借助上海自贸区探索人民币国际化的新路径;第五,在东亚范围内扩大人民币的多元功能来规避"人民币升值萧条"。     

提高人民币影响力

<正>中国金融体系的国际化的程度是比较低的,这种低的最重要标志是人民币在全球的影响力远不及中国经济对全球的影响力。虽然有媒体报道说,有40个国家的央行把人民币作为储备性货币来看待,但它毕竟不是一个可自由交易的货币,所以不能说人民币是一个全球重要的储备货币,所以我们必须要推进人民币的国际化改革。人民币国际化有两个目标,一个就是要它成为可自由交易的货币,这是我国金融体制改革、汇率制度改革能够达到的目标.中国已经完全具备了人民币可自由交易的几乎所有的条件,如果我们和     

人民币国际化进程中的资本账户开放分析

人民币国际化进程越来越受到来自资本账户管制方面的限制,未来提高资本账户开放程度是推进人民币国际化进程的进一步要求。为了进一步提高人民币国际化程度,在结算货币方面,应该继续增多人民币跨境贸易结算试点城市数量,扩大货币互换协议国家的数量和协议规模,增强人民币在国际贸易结算中的地位,并最终实现人民币贸易结算与计价职能的统一。在投资货币方面,应加快人民币离岸市场建设,尽快实现人民币汇率形成机制改革,减少人民币汇率波动风险,增强金融机构的服务功能。在储备货币方面,拓宽和创新人民币投资工具和产品,满足民间私人机构投资于人民币金融资产的要求,实现人民币作为非居民和居民投资资产和风险规避工具的职能。同时,增加人民币在国际货币基金组织中SDR的比重,增强人民币在国际储备货币中的地位。     

货币国际化与货币互换市场发展关系的实证分析

笔者研究了2000年10月～2011年3月美国货币互换市场的发展与美国货币国际化程度的关系,结果发现:货币互换市场价格变动的冲击短期内对国际金融市场中美元国际化带来的冲击是难以界定的,而从长期的角度来看,货币互换市场促进了国际金融市场中以美元计价的金融产品的推出,推进了美元国际化.美元的国际化在短期内会扩大美国国内货币互换市场规模,但是,从长期的角度而言,货币国际化的推进不会对货币互换市场带来任何影响.笔者认为中国需要优先发展人民币的货币互换市场,这样,可以有效地抵御海外金融市场的冲击,以达到人民币成为国际经济往来中储备货币的目的.     

人民币国际化的汇率制度选择

以SDR将人民币纳入货币篮子为标志,人民币国际化取得了阶段性成功,未来人民币国际化将如何推进成为值得关注的问题.大量研究表明,汇率制度对于货币国际化的成败起着关键的作用.本文以美元、欧元、英镑和日元这四种主要国际货币为例,分析了它们在国际化过程中的汇率制度选择,总结其利弊得失,得出结论认为,一国货币的国际化是该国国力累积的结果,不能一蹴而就,为了确立本国货币的国际信誉,应采取稳健的汇率制度.     

人民币国际化研究文献综述

关于人民币国际化的理论研究尚不完整。新布雷顿森林体系下,并无国际协定赋予某一货币超然地位,每一种货币都可能通过货币竞争上升为国际货币。主导货币履行国际储备职能的欠缺,是改革国际货币体系的迫切性所在。超主权储备货币不是国际货币体系改革的主要方向,通过市场竞争优选主权信用货币充当国际货币是主要途径,在此过程中,人民币必须占有一席之地。金融危机以来,发达国家宽松货币政策潮流未从根本上颠覆既往货币国际化前提的理论判断,人民币在履行货币基本职能方面与某些国际货币之间的差距正在迅速缩小,国际化面临新的机遇。本币国际化具备一些条件:一是经济规模不断扩大,二是贸易规模和全球占比不断提高,三是高外汇储备、高国际投资净头寸、低通货膨胀和汇率渐进升值,四是政治军事实力的增强,五是英美法系、市场主导的香港离岸市场。其制约因素:一是对资本项目管制,二是金融市场发育滞后,三是汇率缺乏弹性,四是结算清算金融基础设施建设上不完备。人民币国际化是否存在"从价值尺度、到流通手段支付手段、最后到储备手段",先周边化、再区域化、最后国际化的顺序值得商榷。目前,货币当局推进人民币国际化的措施,成效超过预期,但潜在成本巨大,可持续性存疑,必须借鉴日元等国际化的教训,从根本性改革入手,围绕某些货币职能审慎推进。     

从三大货币国际化经验看人民币国际化的可能途径

一、货币国际化条件货币可分为不可兑换货币、可兑换货币、自由兑换货币、国际货币、世界货币这五个层次。货币国际化就是货币由国内货币向国际货币的过渡。一国货币被用作国际货币,其职能与其作为一国国内货币的职能有所不同,在官方领域往往被用作钉住货币、储备货币、干预货币,在私人领域常被用作贸易结算货币、外汇周转货币、金融投资货币及在国外流通使用的替代货币。一国货币的国际化主要取决于该国的经济实力、该国中央银行对本币国际化的态度以及在位国际货币对本币国际化的影响等因素。衡量一国经济实力的主要指标是该国GDP在世界…