医药行业并购研究述评

并购是企业资本运营的重要手段，是企业战略的重要部分。医药行业作为一个科技含量极高、集约化国际化程度很高、高投入高收益的产业，通过并购来优化资源配置是其发展趋势。文章在搜集国内外相关文献基础上，对学术界关于医药企业并购的动机、并购绩效等相关问题的研究成果进行系统分析和评价.     

欧盟银行业并购的特点及其绩效分析

近 1 0年来欧盟银行业掀起的大规模并购浪潮和结构性重组 ,对欧盟银行经营绩效及国际银行业的竞争格局产生了重大的影响。本文剖析了 2 0世纪 90年代以来欧盟银行业并购重组的特点 ,用广义矩估计法分析了欧盟大银行并购行为的绩效 ,对比分析了并购行为对欧盟大银行的绩效与银行业平均绩效的不同影响 ,发现欧盟大银行的并购绩效比平均并购绩效的正效应小 ,且规模经济有限。总体上 ,欧盟银行并购有显著的正效应 ,但有两年的时滞 ,银行同业、混业并购活动方式都有显著的正效应和不同时滞 ,欧盟银行混业并购的绩效没有明显的优势 ,在欧盟区内并购的绩效优于欧盟区外的并购绩效 ,未来欧盟区内中小银行并购和跨境并购活动还有较大的发展空间。     

商业银行绩效评价的现状问题与对策研究

商业银行绩效考评体系对银行发展至关重要,良好的绩效考评体系常常在促进银行业务发展方面起到了非常重要的作用。文章以商业银行绩效评价为分析对象,首先介绍了商业银行绩效评价体系建立,接着分析商业银行绩效考评评价体系存在的缺陷,最后论述了完善商业银行绩效考评的建议,以便可以进一步推动商业银行绩效考评体系完善。     

银行并购理论的发展：动因与绩效

百年来全球银行并购的实践推动了银行并购理论的发展，银行并购理论的发展主要体现在两个方面：并购动因的理论解释和并购绩效的实证研究。百年来全球银行并购实践的多样性决定了银行并购动因理论发展的多元化特点；近十多年来有关银行并购绩效的实证研究揭示了银行并购绩效的非显著性，并购绩效的实证结论不能支持银行并购迅猛发展的现实。     

并购经验、企业性质与海外并购的外来者劣势

中国企业的海外并购常常面临显著的外来者劣势。文章从外来者劣势的视角,以并购经验、企业所有制和企业所属行业这三个因素为调节变量,研究了并购经验、企业性质对于外来者劣势与中国企业海外并购绩效之间关系的影响。文章选取2003～2015年319家中国上市公司海外并购样本,构建并购绩效综合评价指标进行了实证检验。研究发现:第一,外来者劣势对于海外并购绩效产生了负向影响,其中只有来自规制合法性缺失的外来者劣势显著。第二,企业海外并购经验能减少外来者劣势对于企业海外并购绩效的不利影响。第三,相对于民营企业,国有企业的所有制性质可以弱化外来者劣势对于海外并购绩效的影响。相对于制造业,服务业企业的性质可以弱化外来者劣势对海外并购绩效的影响。     

中国医药上市公司并购绩效衡量——基于DEA的分析

对并购绩效的评价是公司并购的一项重要内容.文章将DEA方法引入到对公司并购绩效的评价中,以我国医药上市公司为对象,对样本公司并购前后运营绩效进行全面评价.研究表明,并购当年及并购后的前三年公司运营绩效呈下降趋势,第四年才有所改观.总体上看,并购后公司整体运营绩效相对于并购前有显著的下降,并购降低了公司的运营效率.     

中国企业对外直接投资动机与绩效评价体系研究

本文针对《境外投资综合绩效评价办法(试行)》存在的缺陷,基于投资绩效与投资动机的内在联系,对中国企业对外直接投资绩效评价的准则与体系进行研究。本文认为,中国企业对外直接投资绩效评价必须建立在对投资动机的全面考察基础上,并须正确区分政府宏观目标与企业微观目标的差异性;在评估中必须坚持差异化与一致性原则、全面性与总体性原则、短期绩效与长期绩效结合评价原则。     

并购能力与价值创造——工商银行连续并购东亚银行的经验证据

国内银行通过海外并购的经验继续并购以实施战略布局和整合资源。但是国内银行进行海外并购的能力和价值创造如何？文章从并购能力出发,从市场反应和财务绩效研究工商银行连续并购东亚银行的价值创造;结果发现,工商银行和东亚银行均跑赢恒指,但工商银行略微跑输上证指数;工行盈利能力稳健,每股经营现金流有所下降,资产负债质量持续上升,偿还债务能力保持合理,融资能力增强,长期看将产生协同效应。最后,为我国商业银行提升并购能力和完善学习机制提出建议。     

银行并购理论评述

传统的银行并购理论认为银行业通过合作,可以缩减产品开发及营运开支,提高市场力,减小收僧波动,获得规模经济和范围经济,从而增加收益,提高经营绩效。但学术界对银行并购的大多数实证研究结果却并不支持这一传统理论。为了对近20年来的大规模银行并购浪潮进行解释,经济学家们从不同的角度提出了新的银行并购理论,从而推动了该理论的发展。     

提高我国企业并购绩效的思考

本文在分析企业并购绩效相关文献的基础上,提出了一个新的企业并购绩效分析框架；在此框架下,探讨影响我国企业并购绩效提升的四个重要因素：环境、动机、企业价值评估、以及并购后整合。     

企业并购绩效评价实证研究

国内外学者对企业并购的绩效评价通常采用非正常收益法和会计指标法进行实证研究。研究结果表明，被并购方股东总是并购活动的绝对赢家，不同的仅是收益多少而已。并购方股东能不能从并购活动中获利则存在一定的争论。从指标因子分析、并购类型和股权结构等方面对企业并购绩效的实证研究则得出了一些有指导意义的结论。     

基于财务模型的上市公司并购绩效研究

并购重组是企业优化资源配置,改善产业结构,提升企业价值的重要途径。如今,不论在国内还是国外市场,并购重组都已形成新的浪潮,诸多上市公司频频开展并购重组,以实现企业长远发展的战略目标。因此,结合我国证券市场的实际情况,文章基于财务分析的方法,构建财务评价模型,研究上市公司的并购绩效,并选取已经发生并购重组的上市公司,进行并购绩效的计算,评价是并购重组是否明显改善了上市公司绩效,进一步对研究结果进行了分析,根据分析的结构,对并购重组存在的问题,提出了相关的政策建议,基于该政策建议,对以后上市并购重组提出了指导建议。     

企业成长与并购

从现代公司的成长来看，通过并购来实现企业的成长是一种重要而且普遍的方式，并购与企业成长阶段，企业的生命周期存在着很强的相关性。并购动机直接影响企业成长的绩效。进行并购时，要充分考虑并购的形式。目标企业的选择。并购竞价等因素。     

私募股权并购投资对公司价值的影响——以新桥并购深发展为例

文章以美国新桥投资集团收购深发展作为私募股权并购基金投资的典型案例,采用银行绩效评分法和事件研究法考查新桥的收购和退出对深发展公司价值的影响。研究表明,深发展在新桥投资控股的5年时间和新桥退出的3年时间内,经营绩效的表现均好于对比银行的平均水平。新桥投资控股后,对深发展进行了并购后的全面整合,在挖掘其增值潜力方面的确有所作为。新桥将深发展股权转让给平安后,深发展的各方面继续得到良好发展,这与前期新桥对深发展公司治理架构的改善是密不可分的。     

自由现金流量、并购溢价与我国上市公司并购绩效的实证研究

国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001-2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明,支付过高的并购溢价是导致高自由现金流量低成长性上市公司并购绩效低下的直接客观原因。     

国际投行角逐中国“银行并购潮”

距外资全面进入中国金融业还有不到300天的时间,而中国的银行并购已经成为华尔街投行最热门的生意。同时,国内银行并购也备受人们关注。目前以行政安排化解危机的并购动机和自主逐利性商业动机正相互交织,由此形成并购动机的“中国特色”。各方角度不同、观点不一,但无疑,中国的银行业即将遭遇着史无前例的并购热潮。     

技术并购模式重构及绩效分析

文章以2002—2005年的我国上市公司中的93起技术并购事件为样本,在技术并购模式重构的基础上,以主营业务利润率为指标对技术并购绩效进行了实证分析。结果表明：技术并购总体上提升了企业绩效,行业巩固型技术并购绩效优于业务开拓型技术并购绩效。     

企业并购的本土研究进展与研究模型构建

基于并购行为的发生过程作为逻辑基础,对近年来国内并购研究进行系统的梳理。研究发现：并购前的研究主要围绕并购动机、并购目标选择与并购时机三方面开展;并购过程中的研究则主要针对并购支付方式、并购谈判过程和决策以及并购过程中的交易风险;而对并购后的研究,则集中于并购后整合以及并购绩效的影响因素研究上。在中国企业并购绩效普遍低下尤其是海外并购成功率不高的情况下,未来研究应多加强事前并购环节对并购绩效的影响研究,探讨如何通过并购发生前的科学决策包括合适的目标选择、尽职调查以及谈判能力的提升等来提高并购成功率以及并购绩效的提升。     

融资压力与企业并购绩效——并购融资方式视角的分析

根据自由现金流量假说和权衡代理理论,融资压力可以通过资金成本和公司治理两个渠道,解决收购公司的过度支付和过度自信,从而提高并购绩效。文章以长江三角洲地区1997—2001年216起并购事件为研究对象,按融资压力进行分类检验,结果表明,有融资压力样本的并购绩效优于无融资压力样本;通过设置并购融资压力变量,从负债融资和内部现金流两个角度进行计量检验,结果发现,融资压力与并购绩效之间存在显著的正相关关系,进一步验证融资压力促进并购绩效的结论。     

商业银行绩效评价体系思考

目前商业银行经营绩效评价体系存在着诸多弊端 近几年来,从银行长远发展考虑,我国商业银行对系统内部的经营绩效评价问题进行了积极有效的探索与实践,但随着经营环境变化和内部管理的深化,现行的评价体系也逐步暴露出一些不足。 评价定位模糊