高技术与风险资本市场——关于在中国建立风险资本市场的思考

阐释高技术投资的特点,风险资本市场的产生,发展和成效,提出我国发展风险资本市场遇到的问题,提出了建立中国风险资本市场的构想。     

中国企业年金委托代理风险管理研究

随着人口老龄化现象的日益严重,发展企业年金制度已经成为世界趋势。中国从20世纪90年代开始建立和发展企业年金制度。2005年8月1日之后,中国企业年金业务正式进入市场化运营时期。企业年金进行市场化运营,不仅能使年金在储存时得到保值增值,而且还能促进中国资本市场的发展。但是资本市场中的风险也是无处不在,企业年金基金作为资本市场的重要组成部分也面临着众多的风险,比如市场风险、法律风险、内部治理风险以及委托代理风险等诸多风险。在此背景下,针对企业年金基金运营过程中的一类非常突出的风险——委托代理风险的管理问题进行论述和分析,从多个角度提出企业年金委托代理风险管理的对策建议。     

全球系统性金融风险跨市场传染效应分析

在金融全球化发展背景下,各个国家的金融市场连接形成复杂的金融网络。其中一国发生系统性金融风险或金融危机,必然通过该网络传染到其他国家,并且在传染的过程中可能产生放大机制引发全球金融危机。本文在分析中、美等6国经济事实的基础上,以2007—2019年日频数据为基础,测度全球14个主要国家(地区)货币市场、资本市场的跨市场金融网络,计算这一时段国际重大风险事件冲击下的全球系统性金融风险的传染效应。结果表明:全球系统性金融风险通过各国货币市场、资本市场进行交叉传染,资本市场的风险传染效应大于货币市场,但货币市场通过对本国资本市场的影响进而对其他国家金融市场的风险传染效应不容忽视;美国、英国是全球系统性金融风险的主要输出国家,且美国的风险输出效应大于英国;中国和欧元区国家是全球系统性金融风险的净输入国家,中国的净输入效应小于欧元区国家;美国等国家资本市场、货币市场的风险波动会显著影响到中国资本市场的风险状况。因此,根据主要国家金融市场风险波动幅度及时监测国内系统性金融风险、实施精准货币政策、改进宏观审慎监管、加强国际政策协调非常必要。     

七大主体 一个市场——中国资本市场的生物链效应

2005年,中国资本市场将进入一个关键时期,以银行、证券、基金、期货、信托、保险、QFII七大投资主体主导的大资本市场格局已初步形成。银行业:有赖于证券市场化解风险;证券业:可能是中国大金融的多米诺骨牌引倒者;保险业:寻求证券市场的双赢;基金业:中国资本市场最活跃的力量;信托业:资本市场发展的补充性主体;期货业:创新为资本市场的繁荣酝酿机会;QFII:资本市场的新力军。     

中国资本市场的运营效率与风险

中国资本市场的形成和发展,是一个强制性制度变迁的过程,呈现出路径信赖特征。从总体上看,中国资本市场的运营效率不理想,潜伏着较大的风险。防范风险的思路可从市场化的秩序和融资结构两个方面入手。     

中美股市收益率联动性研究——基于量化宽松货币政策背景

随着中国资本市场的不断开放,中国股市也逐渐融入到全球资本市场中,中国资本市场的发展会受其他国家的影响,同时,也会对其他国家的资本市场产生影响。美国作为世界头号经济强国,对中国的经济乃至世界经济产生很大的影响。因此,在全球金融危机的大背景下,研究中美股市的联动性,对于引导投资者进行正确的投资决策,降低投资风险有重要意义。     

套利动机对国际短期资本流入中国的影响——基于中国证券市场国际化比较的视角

依据国际短期资本流入的流量理论,以中国证券市场为代表,与国际上主要国家的证券市场的收益和风险进行对比的实证分析发现,中国证券市场具有相对较高的单位风险收益率,且受国际资本市场的扰动较小,具有较强的独立性等特点,在西方发达国家经济发展放缓背景下,中国的资产市场构成了国际短期资本避险和套利的优良场所。     

我国风险投资退出机制研究

通过分析几种主要退出方式的特点以及我国近些年风险资本退出方式的分布情况,找出目前困扰我国风险资本发展的问题所在,并提出合理建议,以促进中国资本市场的逐渐成熟和完善,使风险投资活动为中国经济的发展提供力量。     

寿险资金加强风险管理研究

随着中国保险市场的投资渠道越来越宽泛,并且由于对外开放,中国的资本市场受到外国市场的影响越来越大,风险传播越来越国际化,导致中国保险投资面临的投资风险越来越多。主要是针对寿险资金面临的风险进行分析,提出加强寿险资金风险管理措施。     

风险资本的退出机制

一、风险资本退出方式的利弊比较我国的风险资本目前可以利用的退出方式主要有:(一)利用其他国家和地区的二板市场我国风险企业主要是通过美国的纳斯达克和香港的创业板上市,此外还利用了新加的SESDAQ市场和德国柏林的OTC市场等海外市场。虽然中国的风险企业可以利用外二板市场广泛的市场性、资金的强流动性筹得资金,借以提高公司     

我国西部风险投资的融资模式研究

风险投资具有融资功能。有效的市场推介和市场交流 ,使我国西部风险资本市场开始起步。西部风险投资的融资应按照可行的“七·四·四”市场模式进行操作。即七种资金来源 :政府财政风险资本、金融机构风险资本、大公司风险资本、国外风险资本、民间风险资本、国内东部风险资本和养老基金转化风险资本 ;四类融资组织 :政府基金型、大公司基金型、合作基金型和民间基金型 ;四个步骤 :组建风险投资公司———设立风险投资基金———签订风险投资的融资协议———按期催缴风险资本。     

社保基金投资资本市场的收益-风险研究

资本市场为社保基金保值增值提供了基本工具。对1993—2006年中国资本市场运行的实证研究表明,作为风险量度的投资组合标准差每增加1%,可以获得0.221%的预期收益。尽管中国股票市场风险较大,但是,社保基金一定程度地参与股票市场,不仅可以享受经济增长的红利,而且可以取得投资组合分散风险的结果。     

股权分裂与流动性变革——中国资本市场为什么必须进行全流通变革

从结构和功能上看,中国资本市场长期以来都处在不正常状态。这种不正常状态最根本的制度性原因是股权的流动性分裂。从现实看,股权流动性分裂为中国资本市场带来了八大危害,从而严重损害了中国资本市场风险与收益之间的匹配机制,客观上使流通股股东与非流通股股东处在不平等的状态。为此,要使中国资本市场有一个坚实、平等的制度基础,要使中国资本市场有一个蓬勃发展的未来,唯一的出路是必须进行股权的流动性变革,以形成一个利益机制一致的股权结构。     

建立风险资本市场 加快高新技术产业发展

通过阐述风险资本市场与一般资本市场的关系，分析国外的风险资本市场对技术产业的发展的作用后，进一步提出了国内建立风险资本市场的必要性。     

风险证券化的交易成本分析

风险证券化是一种把风险转换成资本市场上的金融有价证券的金融创新活动。主流经济理论认为,风险证券化是在巨灾风险发生和资本市场规模扩大等因素影响下出现的,而从交易成本角度对风险证券化进行分析,则显示风险证券化是资本市场交易成本降低条件下的一种制度安排,是资本市场交易成本降低的结果。     

国外风险资本市场理论研究综述

作为一种新的资本市场形态，风险资本市场的运行有着自身的特殊规律。对国外风险资本权威学术机构和专家学者对风险资本市场基本问题的研究进行了归纳和评述，以期为国内研究风险资本市场的学者提供参考和研究思路。     

论保险业与资本市场的互动

相对于中国的国情和资本市场的形势,中国保险业正处在一个很好的发展时期。中国资本市场十余年的发展取得了巨大成就,但发展过程中存在很多问题。问题的暴露和解决过程就是风险的释放过程,也是向规范化方向发展的过程。资本市场的规范是一个系统工程,不能急于求成。以机构投资者为主、以长期投资为主是成熟资本市场的两个基本特征,保险业的发展对资本市场的成熟和壮大有很强的促进作用。资本市场与保险业的互动关系具体体现在资金的运用、业务间的相互渗透及保险公司上市等三个方面。     

从美国的经验看中国的风险投资业发展

风险投资业对推动经济快速发展的投资作用正在被中国的广大投资者和高层管理人士所认识,并开始以部门或地方政府出资方式启动这一投资引擎,以拉动高科技成长性企业快速发展。可以预见,风险投资将成为中国发展资本市场、推动技术创新和产业升级提供有力的资本支持。本文对美国风险投资和风险资本市场的发展历史、现状和趋势、风险投资运行机制、风险资本组织结构、创业者和风险投资者成功要素等方面进行全面分析,总结美国风险投资业的成功经验,对中国风险投资业的发展提出建设性对策思路。 风险投资是推动美国经济持续发展的原动力 近２…     

防范我国股票市场的溢价风险

在国际资本市场中,中国股票常常被视为“避难所”性质的投资工具,就是说我国股票应具较高的保值能力。然而回顾中国股票近年来的表现,“避难所”之说在我们看来似乎难以成立。在今年欧美股市江河日下的境况下,代表性最广泛的MSCI中国指数年初到现在也下降了31.6%。尽管中国企业盈利水平有其大陆型经济的“防导性”及“独立性”,但中国股票仍难以脱离环球资本市场的整体走势,且相对于国际资本市场而言,属于具有更高价格风险的投资类别。究其原因,中国股票引起内在特性而需付出较高的风险溢价。第一,以市值计算,中国股市在全球资本市场中,其…     

风险分析篇 探源风险因素与风险源

中国资本市场"新兴加转轨"的基本特征和我国的制度导致了上市公司主体风险、进出市场及规范运行风险、投资者理念与行为风险、监管风险的产生。这些风险源交织在一起,共同发生作用,使得风险的类型更为复杂,风险的表现形式更为多样。