国际短期资本流动对货币政策有效性的影响分析——基于VAR模型和脉冲响应函数的研究

采用VAR模型和冲脉效应函数实证分析国际短期资本流动对货币政策有效性的影响分析,结果显示：货币供给量、利率和国际短期资本流动之间具有长期稳定的均衡关系;利率变动和货币供给之间反向变动;国际短期资本流动对货币政策有效性的影响已经显现,然而国际短期资本流动带来的货币供应量的上升被国家货币政策的调控所冲销,而且冲销力度过大;由于我国对资本流动进行管制,因此隐蔽性资本流动对货币政策效果目标的影响不明显;进出我国的国际短期资本的套利动机虽然不显著,但是国际短期资本流动和利率的关联性已经很强。最后,以实证结果为依据,提出相应对策建议。     

国际短期资本流入对我国经济的影响

20世纪90年代以来,国际资本流动格局呈现自由化发展,相当规模的国际资本也流入我国境内,在我国的经济金融体系运行中扮演着日益重要的角色,而其中最为值得关注的是国际短期资本的流入。本文主要从自21世纪以来国际短期资本流入我国的原因、途径、影响过程等进行了分析,并在此基础上提出了对国际短期资本流动进行管理的政策建议。     

短期国际资本流动对中国市场变化的反应分析北大核心CSSCI

本文首先利用VAR模型分析了短期国际资本流动对我国外汇市场、货币市场、股票市场和房地产市场的冲击响应及其剧烈程度。然后利用门限模型验证了短期国际资本流动在不同变量作为门限变量情况下的门限效应。结果表明,短期国际资本流动对四个因素冲击的反应程度各异,对房价的反应程度最强,对汇率和利率的反应适度,对股市的反应较弱;汇率和房地产市场收益率具有明显的门限特征,它们可以分别将短期国际资本流动分为高低两区制状态。以上结果有利于我们更好地认识短期国际资本流动的市场反应机制,以采取前瞻性的经济政策应对国际资本的流入和撤出。     

中国短期跨境资本流动影响因素实证研究：2009—2016

2010年以来,新兴市场国家出现跨境资本流入持续放缓趋势。中国国际收支资本项目发生较大变化,大规模短期跨境资本流动对内外经济带来巨大冲击。本文将人民币跨境贸易结算和直接投资净额纳入到短期资本流动规模的估算当中,构建以月度数据为基础的VAR模型,分析2009年以来中国短期跨境资本流动的影响因素。实证结果显示,房地产市场收益率、汇率因素、国际投资者避险情绪和经济增长率对中国短期跨境资本流动影响较大,而利差和股市收益率的影响相对较小。为熨平短期资本流动的影响,应当稳定经济增长,进一步推进汇率制度改革,审慎开放资本账户,加强央行与公众政策沟通,稳定市场预期。     

短期国际资本流动新趋势、对我国的影响及其防范

当前,全球资本流动总量小幅但不均衡回升,未来有可能缓慢增长;发展中国家资本市场的发展正在逐渐改变国际资本流动的结构;国际金融市场参与者的角色发生很大的变化;国际资本向新兴经济体特别是亚洲新兴经济体大量流动.在短期国际资本的持续冲击下,新兴经济体已有形成资产泡沫的风险,并且在未来仍有继续扩大的趋势.对于中国而言,热钱在中国的投机空间有限,短期内大规模持续流入的条件还不具备,温和流入并时有反复可能将成长期趋势.要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式:一方面,采取有效的防御性措施,监控各类热钱,加强流入管制;另一方面,应重视疏导的作用,抑制泡沫膨胀,吸引中长期国际资本,防范和限制短期资本泛滥.     

国际资本流动对中国金融安全的影响

近年来我国经济金融体系的流动性过剩问题日益突出,很大程度上是国际流动性过剩的结果。在人民币升值预期的强烈作用下,资金的逐利性使国际资本疯狂涌入。正如国际上历次金融危机一样,这些流动性极强、以套利投机为目的的短期资金的涌入,不仅引发国内流动性泛滥,而且加大了我国金融安全的压力,国际游资纷纷进入了中国境内,获得较高资本收益,一旦资金流动的方向发生改变,极有可能引发金融不稳定甚至危机。因此,研究我国国际资本流动现状以及对中国金融安全的影响,对于正确甄别有益的和有害的资本流动,采取适宜的应对措施,防止形成对金融安全的威胁甚至实质损害,对于保持我国经济的持续、健康、高速增长,具有重要的意义。     

国际资本流动对中国金融安全的影响

近年来我国经济金融体系的流动性过剩问题日益突出,很大程度上是国际流动性过剩的结果.在人民币升值预期的强烈作用下,资金的逐利性使国际资本疯狂涌入.正如国际上历次金融危机一样,这些流动性极强、以套利投机为目的的短期资金的涌入,不仅引发国内流动性泛滥,而且加大了我国金融安全的压力,国际游资纷纷进入了中国境内,获得较高资本收益,一旦资金流动的方向发生改变,极有可能引发金融不稳定甚至危机.因此,研究我国国际资本流动现状以及对中国金融安全的影响,对于正确甄别有益的和有害的资本流动,采取适宜的应对措施,防止形成对金融安全的威胁甚至实质损害,对于保持我国经济的持续、健康、高速增长,具有重要的意义.     

弱势美元背景下的中国资本账户开放

2006年以来美元对国际主要货币的大幅贬值导致全球金融市场动荡,国际短期资本大量流向中国,威胁中国的金融安全,使中国有步骤推进人民币资本账户可兑换、促进跨境资金双向流动的计划受到挑战,维护金融安全成为中国目前的核心经济问题.中国需要继续完善市场经济体制,按照市场化原则稳步推进资本账户开放;采取盯住货币篮汇率制度、完善外汇市场等手段促进人民币汇率的稳定和灵活;提升人民币的国际影响力,增强中国经济抗外部冲击的能力.     

国际资本流动的新特点

国家计委经济研究所所长陈东琪认为 ,在经济全球化加速过程中 ,国际资本流动出现了一些新的特点 :一是短期性投机资本活跃 ,资本流动的速度加快 ,流动周期缩短 ;二是高技术资本剩余增加 ,跨国公司资本向外扩张的要求增加 ;三是资本流入的技术用途增加 ,也就是技术资本投资扩张加快 ;四是在ＦＤＩ(外商直接投资 )流入中 ,并购资本流入份额增加 ,股权投资规模扩大 ,但在前期快速增长后会面临短期调整 ;五是流入发达国家的资本有所减少 ,更多国际资本正在加快流向发展中国家和地区 ;六是从区域分布上看 ,国际资本流入亚洲地区的数量正在逐渐增…     

国际短期资本流动对我国金融安全的影响及对策

作为国际资本流动的重要组成部分,国际短期资本对于活跃国际金融市场及促进国际资本的全球合理配置具有积极的作用。然而,从20世纪60年代的美元危机,70年代初发达国家的汇     

国际资本流动对中国金融安全的影响

近年来我国经济金融体系的流动性过剩问题日益突出，很大程度上是国际流动性过剩的结果。在人民币升值预期的强烈作用下，资金的逐利性使国际资本疯狂涌入。正如国际上历次金融危机一样，这些流动性极强、以套利投机为目的的短期资金的涌入，不仅引发国内流动性泛滥，而且加大了我国金融安全的压力，国际游资纷纷进入了中国境内，获得较高资本收益，一旦资金流动的方向发生改变，极有可能引发金融不稳定甚至危机。因此，研究我国国际资本流动现状以及对中国金融安全的影响，对于正确甄别有益的和有害的资本流动，采取适宜的应对措施，防止形成对金融安全的威胁甚至实质损害，对于保持我国经济的持续、健康、高速增长，具有重要的意义。     

中国国际资本流动的影响因素——基于分类账户的实证研究

国际资本流动对中国经济有重大影响。本文选取2002年第1季度至2016年第3季度的数据,对中国分类账户国际资本流动的影响因素进行实证分析。结果发现：第一,人民币升值预期、中美利差和股票市场收益率对证券投资国际流动影响较大,全球风险变动对中国证券投资国际净流动基本没有影响;第二,相较于人民币升值预期,中国经济增长对直接投资净流入的影响更大;第三,通过其他投资、遗漏资本以及虚假贸易套利资本流入中国的“热钱”对于资金成本、全球风险以及资产价格非常敏感,尤其是虚假贸易套利资本流入,与房价上涨形成相互促进的正反馈;第四,全球风险上升导致“热钱”净流出。文末给出了相应的政策建议。     

中国短期资本总流入量的测算与分析

本文分析了短期资本流入中国的四种隐性与非法渠道,分别估算了每种渠道流入中国的短期资本数量,给出了2001年-2009年流入中国的短期资本的总数量;借助最优短期资本流入规模模型,对比分析了2001年-2009年实际短期资本总流入量和最优短期资本总流入量;通过比较分析发现,近年来,中国实际短期资本总流入量和最优短期资本总流入量偏离值逐年增大,这种不协调会给中国经济发展和金融稳定带来一定的隐患,有必要对短期资本流入渠道进行重点关注。     

金融服务贸易的国际资本流动效应及监管政策研究

本文从理论上分析了金融服务贸易通过国际资本流动方式影响金融稳定的效应以及影响的渠道和机制,并以外资银行的资本流动效应为例,评估了中国金融服务贸易自由化对资本流动的影响程度,最后提出了在中国金融服务贸易自由化过程中加强金融监管的政策建议.     

热钱对我国房地产业的不利影响及对策

“热钱”是“hot money”的直译，又称“国际游资”。在权威的《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中，国际游资的定义如下：在固定汇率制度下，资金持有者或者处于对货币预期贬值（或升值）的投资心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际间掀起大规模的短期资本流动，这类移动的短期资本通常被称为游资。     

国际资本流动对我国经济发展的影响分析

近年来,资本的流动的规模日益扩大,国际资本的流动也为经济的发展带来了很大的动力,不仅提供了大量的资金支持,同时也带来了良好的技术效应。但国际资本的过度流动也给金融市场带来了很多负面影响,对整个市场造成了严重的冲击和风险,影响着经济的稳定发展。文章针对国际资本流动对我国经济发展的影响进行分析,进而提出有效的政策建议。     

金融服务贸易的国际资市流动效应及监管政策研究

本文从理论上分析了金融服务贸易通过国际资本流动方式影响金融稳定的效应以及影响的渠道和机制，并以外资银行的资本流动效应为例，评估了中国金融服务贸易自由化对资本流动的影响程度，最后提出了在中国金融服务贸易自由化过程中加强金融监管的政策建议。     

浅析国际资本流动对我国货币政策的影响

随着我国金融市场的对外开放,资本自由流动是大势所趋。目前,在我国实施有管理的浮动汇率制度前提下,在应对美国次贷危机和欧盟主权债务危机不断蔓延的经济形势下,研究国际资本流动对我国货币政策的影响,具有非常重要的意义。这里界定国际资本流动定义、介绍其分类的基础上,分析了我国国际资本流动的现状,从对中国人民银行货币政策的影响探讨了国际资本流动对我国货币政策有效性的影响,并提出合理管理、利用国际资本流动实际而有效的策略。     

国际资本流动对东道国货币政策的抵消效应——基于四种国际资本流动形式的、讨论

开放经济条件下,本国实施货币政策时会引起国际资本流动,国际资本流动通常会对本国货币政策的实施过程产生抵消作用。本文研究发现,国际资本流动对本国货币政策的抵消效应与国际资本流动形式有关。理论与实证研究均表明,国际债权资本流动对本国货币政策实施过程以抵消效应为主,国际股权资本流动对本国货币政策实施过程以推动效应为主。当国际资本流入中股权和债权投资比较均衡时,无论是实行浮动汇率制度还是固定汇率制度,本国货币政策对国内经济的调节自主权均显著提高。     

中国的资产价格波动与金融安全研究

本文基于金融安全的角度研究了中国的信贷扩张、国际资本流动与资产价格之间的相互影响。脉冲响应函数的实证结果表明,上证综指对信贷冲击的反应较小,对非FDI国际资本的流动具有负向反应;信贷对于上证综指的冲击具有正向反应。因此,现阶段信贷扩张和国际资本流动还不是导致中国资产价格剧烈波动的主要原因,但资产价格的上涨吸引了相当的信贷资金流入,这成为未来中国金融安全的一个隐患。未来时期,在不断开放及提高金融体系效率的前提下,如何应对资产价格的波动,是维护中国金融体系安全与稳定的一个关键问题。