现阶段国债宏观经济定位

从981年起,我国国债已经历了16年的过程。随着市场经济的深入,国债规模日趋扩大,发行机制基本实现了市场化,品种进一步多样化,结构逐渐完善,二级市场得到了长足的发展,国家运用国偾筹措资金,干预经济生活的功能作用日益加强。国债已经超越了单纯作为弥朴财政赤字手段的功能,逐步对投资者具有了资产组合功能、流动性功能以及作为货币政策     

我国国债期货对国债现货流动性影响研究

论本文从研究我国国债期现货市场联动关系的角度出发，利用计量分析模型进行实证分析，检验了现货市场不同时间段的变化特征、国债期货的上市对现货流动性相关指标的影响。发现并总结了国债期现货在市场规模、成交量、流动性的回归关系。意图为国债期货的平稳运行找到牢靠的现货市场基础。     

市场经济条件下我国国债的成本和风险管理研究

<正>从1981年我国恢复国债发行以来,国债发行规模增长十分迅速,特别是从1998年开始,为了减轻亚洲金融危机对我国经济发展的冲击,我国推行以发行国债为重要内容的积极的财政政策,使得我国国债的发行规模进一步扩大。随着国债规模的增大,我们应该同时关注两方面的问题。一方面,随着国债发行规模的增大,国债利息和财政赤字激增,在未来需要还本付     

货币政策对不同国债市场流动性影响的差异——基于银行间国债市场与交易所国债市场的比较研究

文章以2007²012年在上海证券交易所和银行间市场同时上市交易的国债为研究对象,运用计量方法分析货币政策对于银行间国债市场和交易所国债市场流动性的影响及其差异。研究结果显示:利率对交易所国债市场流动性影响明显,对银行间国债市场流动性影响较小,货币供应量对两市场流动性的影响均较小。总体而言,货币政策对交易所国债市场流动性的影响大于对银行间国债市场流动性的影响。     

我国国债市场结构性矛盾的“结”与“解”——基于交易所国债价格与收益率关系的实证分析

我国自恢复发行国债以来，债市取得了长足发展，但市场的结构性矛盾正严重阻碍着把国债市场打造为核心金融市场的努力。本文选取上证所交易的十种国债，通过对他们在央行最近一次调整存款利息前后，价格与收益率关系表现的实证检验，得到了国债实际价格变动显著偏离理论值的结论，进一步分析发现这种背离根源于国债市场的结构性顽疾。最后，从国债市场的流动性供给的角度，从交易标的、交易主体和市场联系等三个方面提出了解决我国国债市场结构性矛盾的对策。     

对当前我国国债政策的评价和展望

我国从1981年开始发行国债,国债的规模日益扩大,尤其近两年国家采取积极财政政策,大规模发行国债,国债政策已成为拉动经济的重要手段,国债的负担问题已备受人们关注。本文通过对我国国债政策的评价、对国债规模的各种衡量指标的分析,展望我国国债政策的走向。     

浅析国债热销

国债是国家作为借款人为实现其职能而直接向贷款人融资发行的一种信用凭证。在我国,国债专指财政部代表中央政府所发行的各种国家公债。国债不仅是我国集中性借贷和有计划闲置资金调节货币流通、促进货币供求平衡的手段,而且在抑制通货膨胀,培养投资意识,改善宏观调控,提高资金使用效率,促进证券市场乃至整个金融业稳健发展等方面均具有重要意义。作为国债交易体系和市场体系的主体投资人越来越多地关心国债的品种、期限、利率及发行方式,以求获得风险小、收益率高和可变现性。所以分析国债热销对健全国债管理制度,建立市场化国债体系等有着重要的现实意义。近年来,我国国债销售市场空前活跃。以柳林县为例,从1994年－1998年累计发行凭证库券930万元,大大地满足了广大居民购买债券的需要。而1999年发行的凭证式国债供不应求,出现了排队挤买的抢购风,柳林县仅建行发行第一期凭证式国债27万元,不到一天就抢购一空。根据这一现象,笔者对国债发行市场各阶层投资进行了调查,调查发现,在选择的几种典型投资方案中,被调查优先选择国债作为其主要的投资对象,而且国债投资的品种中,投资者又凭证式国债表现出很大的兴趣。     

我国国债发行规模的实验研究

结合实验经济学理论,综合分析我国国债发行规模的主要影响因素,对最优国债发行规模进行了数理分析。对我国国债发行规模进行了具体的实验,通过实验数据对国债发行规模的最优化理论进行了实验分析,结合我国国债发行的历史数据,对我国国债发行规模提出了一些启示。     

关于中国国债规模适度性问题的探讨

一、衡量国债规模适度性的指标分析随着各国国债发行规模的不断扩大,人们对于国债规模适度性的问题越来越关注,人们开始运用一系列的指标来对国债规模进行衡量。目前国际上通用的衡量国债规模的几个指标主要有:1.债务依存度。即当年的债务收入与财政支出的比例关系。其计算公式     

国债资金供求关系研究

一、对国债发行方资金需求面的分析中央财政每年都可以从税收中获得稳定的收入。同时,通过发行国债获取更大的资金需求。因此,政府的资金需求规模决定国债发行规模。国家财政资金的需求有以下四个方面:一是发行国债以弥补财政赤字。二是借新还旧。通过发行国债偿还旧债。三是发行国债,收缩银根,以抑制通货膨胀。四是吸收资金以进行投资项目建设。如下图所示。     

我国债券市场流动性分析及对策探讨

流动性是债券市场其生命力所在,本文首先从债券市场流动性内涵入手,然后对我国债券市场流动性的现状,尤其是对2000～2009年整体债券市场、国债以及企业债券流动性进行了具体的分析,最后在对影响我国债券市场流动性的投资结构、券种结构以及做市商制度进行了分析,并从这三个方面提供了相对于的提高债券市场流动性的措施。     

固定收益平台报价与国债收益率曲线实证研究

固定收益平台是上交所于2007年正式起用的又一债券交易系统,本文通过对平台报价数据进行综合比较分析发现:固定收益平台报价与银行间最优报价的差异较小;固定收益平台报价收益率与全市场国债到期收益率较为接近;在没有平台报价数据的情况下估计的全市场收益率曲线较正常值发生了一定幅度的偏差,并据上述结论提出了相关的政策建议。     

Corporate Governance and Corporate Bond Liquidity

Using a unique dataset of corporate bond trading information and corporate governance evaluation scores, this study examines the determinants of corporate bond market liquidity in Korea. In particular, this study explores whether corporate governance performance of a company influences liquidity of bonds issued by the company. The paper reports three important findings. First, the issue size and age of bond are important determinants of bond liquidity. Second, liquidity of corporate bonds is influenced by changes in macroeconomic conditions. Third, and most importantly, better corporate governance increases liquidity of corporate bonds. This result suggests that corporate governance is an important determinant of bond liquidity, as it lowers transaction costs by improving transparency and reducing asymmetry of information. This paper contributes to the literature by providing new evidence that corporate governance performance is an important determinant of liquidity in corporate bond markets.     

可转换债券发行时机实证研究

本文采用实证研究方法,对我国可转换债券的时机选择问题进行了研究。研究结果表明:a.我国企业发行可转换债券,偏好权益市场收益率较高的月度;b.企业发行可转换债券的时机选择与企业长期债券收益率(或成本)的变化之间不存在必然的联系;c.企业发行可转换债券时,普遍不存在严重的代理冲突问题。     

A History of Australian Corporate Bonds

We compile a new unit‐record data set of Australian corporate bond issuance, which sheds light on developments in the bond market since the early twentieth century. Reflecting the evolution of the economy, privatisations, and changes in the regulatory landscape the following trends are noteworthy: (i) issuance today is largely by private entities whereas government‐owned corporations dominated historically; (ii) the issuer base has shifted away from non‐financial corporations towards banks, with corporations now raising a large share of funds offshore; and (iii) the investor base has shifted away from direct holdings by households towards holdings through superannuation/managed funds and holdings by non‐residents.     

不同货币政策工具作用下国债收益率曲线对通货膨胀预测能力分析

本文采用2002年1月至2010年2月我国通货膨胀率月度数据,实证检验了不同货币政策工具作用下,银行间债券市场的国债收益率曲线是否有助于预测通货膨胀率。实证结果表明:当资本市场属性占主导地位时,国债收益率曲线在价格型货币政策工具作用下,对通货膨胀率的预测能力较强;当货币市场属性占主导地位时,国债收益率曲线在数量型货币政策工具作用下,对通货膨胀率的预测能力较强。本文认为造成这种现象的根源是我国银行间债券市场具有货币市场和资本市场双重属性,并且其资本市场属性呈时强时弱的变化态势,导致该市场上占主导地位的市场属性也不稳定,进而出现预测能力随货币政策工具与市场属性匹配程度而改变的情况。     

石油化工企业债券融资探讨

作为资本密集型的国民经济基础行业,石化行业的资金约束是制约其经营发展和战略升级的主要因素之一。随着我国市场经济的发展和资本市场的不断完善,企业债券融资作为一种重要的直接融资方式,正以其广泛的资金来源、较低的融资成本等优势愈来愈受到各方重视。本文以1996～2011年间发债石化企业数据为基础,对石化企业融资结构和债券发行情况进行分析,对石化企业通过债券融资的优势进行阐述,同时结合现有法律法规及市场条件对石化企业债券发行及定价问题进行探讨。     

从上市首日涨幅看现行证券保荐承销制度

本文通过对192家公司上市首日的数据研究发现:发行费用对上市新股的股价影响很大,每股发行费用越高,其新股发行市盈率也越高,并针对这个问题进行了深入分析,提出了相应的政策建议。     

The liquidity of the London capital markets, 1825–70†

This article examines the liquidity of the London capital markets in the decades following the liberalization of UK incorporation law. Using comprehensive stock and bond data, we calculate a measure of market liquidity for the period 1825–70. We find that stock market liquidity trended upwards but bond market liquidity did not increase over the sample period. Stock market liquidity during our sample period was partially influenced by the bond market, rather than fluctuations in economic output. In our analysis of the cross‐sectional determinants of individual stock liquidity, we find that firm size and the number of issued shares were important determinants of liquidity.  Finally, we find little evidence of an illiquidity premium, which is consistent with the view that investors did not price liquidity in this nascent market.     

Green creates value: Evidence from China

This study explores whether and how the issuance of green bonds affects firm value in China from January 2015 to September 2020. Based on a multiperiod difference-in-differences model, we observe that firm value increases with the issuance of green bonds, but this positive effect is unsustainable and weakens gradually. The heterogeneity analysis suggests that the expected positive effect of green bond issuance on firm value is highly evident in non-state-owned firms, small firms, firms in green finance pilot zones, and firms in the eastern region. Moreover, we explore the mechanism in terms of financing condition, government support, and green investment and find that the financing condition, tax burden, and government subsidy of firms improve following the issuance of green bonds. However, green investments erode firm profits, which may lead to the unsustainability of the driving effect of green bond issuance on firm value. Further analysis reveals that when the volume of the green bonds issued by firms increases by one standard deviation, firm value increases by 0.032 units on average.