控股权性质、管理层激励与公司业绩——来自中国资本市场的经验证据

文章以代理理论为基础,实证检验了不同控制权性质下上市公司管理层激励与公司业绩之间的关系.发现无论是国有控股公司还是非国有控股公司,管理层持股比例和管理层薪酬均与公司业绩显著正相关,但相对于非国有控股公司而言,提高管理层持股比例对国有控股公司业绩更为敏感.     

管理层持股激励效应研究——基于国有与非国有控股公司的对比

本文基于代理理论,运用2006～2008年A股上市公司数据,实证检验了国有与非国有控股上市公司管理层持股的激励效应。研究结果表明,国有控股公司管理层持股比例与公司业绩呈N型关系,而非国有控股公司管理层持股比例与公司业绩呈倒U型关系。     

上市公司管理层持股比例与公司业绩关系实证研究

本文以我国298家管理层持股上市公司为研究样本,分析了上市公司管理层持股与公司业绩关系。结果发现,上市公司管理层持股比例与公司绩效之间具有较强的正相关关系;管理层持股比例决定公司业绩,而不是公司业绩决定管理层持股比例;并且两者存在非单一线性关系。     

管理层持股水平与公司绩效的N型关系研究

运用我国414家上市公司1999~2005的数据,对管理层持股水平与经营绩效之间的关系进行实证研究。研究结果表明:二者存在显著的N型关系,但国有上市公司与非国有上市公司的最优管理层持股水平存在显著差异。当前我国管理层持股水平与公司绩效处于同向变动阶段,因此,上市公司应该通过积极增加管理者持股水平来提升公司业绩。     

上市公司管理层激励与税务筹划实证研究

本文从货币薪酬激励、股权激励和在职消费三种不同的管理层激励角度,研究其分别对国有和非国有上市公司管理层税务筹划程度的影响。结果发现,在非国有上市公司中,管理层货币薪酬、持股比例与公司税务筹划程度呈正相关关系,且货币薪酬的影响程度大于国有上市公司;在职消费程度与税务筹划程度呈负相关关系。在国有上市公司中,管理层货币薪酬与税务筹划程度呈正相关关系;持股比例与税务筹划程度呈负相关关系,在职消费程度与税务筹划程度并不显著相关。     

管理层持股比例与公司业绩研究回顾

随着股权分置改革在中国的推进,管理层持股已经作为一个很好的股权激励方案被许多企业运用。文章主要从理论上通过对管理层持股比例与公司业绩相关性的文献综述和实践回顾,结合中国实际情况,为管理层持股在我国的实施提供了一定的借鉴。     

产权性质、管理层持股与社会责任信息披露———来自中国上市公司的经验证据

本文以中国2010~2011年发布社会责任报告的上市公司为研究对象,对产权性质、管理层持股与社会责任信息披露的关系进行了探讨。研究表明:相比民营控股上市公司,国有控股上市公司社会责任信息披露水平更高;总体而言,管理层持股比例越高,社会责任信息披露水平越高;进一步,不同产权性质企业的管理层持股对社会责任信息披露的影响存在差异,民营控股上市公司的管理层持股与社会责任信息披露显著正相关,国有控股上市公司的管理层持股与社会责任信息披露的相关性不显著。     

控制权转移中管理层与新控股股东合谋转移利益的分析

本文对高盛并购双汇发展导致其控制权转移后,双汇发展管理层与新控股股东合谋侵占国有资产和中小股东利益的行为进行了验证,结果表明:国有控股公司一旦被管理层控制,管理层在控制权转移中通过财务指标的调控既谋取私利,又维护新控股股东的利益,从而导致国有资产和中小股东的利益遭受损失。因此,必须建立制衡管理层的机制,加强对国有资产和中小投资者利益保护的力度。     

公司治理机制影响高质量外部审计需求的实证研究

本文以2003～2009年我国上市公司及其主审会计师事务所为研究样本,在控制了上市公司规模、盈利能力以及财务风险等因素后,实证检验了上市公司治理机制与高质量外部审计需求之间的关系。研究发现,非国有最终控股的上市公司比国有控股的公司选择高质量审计的概率要大;上市公司董事会规模越大,则越倾向于选择高质量的外部审计;设立审计委员会的公司和管理层持股的公司则更有可能选择高质量的外部审计师;而第一大股东持股比例与董事会中独立董事的比例对上市公司对高质量外部审计需求情况的影响并不显著。     

管理层持股结构性因素的实证研究

首先根据该领域的经典理论建立若干管理层持股比例与公司绩效关系的竞争性假设;进而以组织行为学的公平理论为基础,建立若干管理层持股结构与公司绩效关系的假设。以沪深两市的242家上市公司为样本,在解决自变量界定、因变量匹配、控制变量选择和时滞因素等问题的基础上,通过统计分析发现:管理层持股比例总体上对企业绩效存在正向影响,但是这种影响比较微弱,而且在管理层持股比例低于万分之一情况下这种影响并不显著;更为重要的是,研究发现了管理层持股离散度这一结构变量对企业绩效具有显著的负向影响,这种影响甚至超过了管理层持股比例的正向影响。研究结论表明在管理层持股与绩效关系研究中结构性因素的重要价值。     

国有控股与机构投资者对公司盈余管理的影响

提供公司会计信息质量一直是公司治理的重要目标。本文从公司治理效应的角度来分析在国有与非国有这两种不同的公司治理结构下,机构投资者持股比例对公司治理的影响。本文分析认为,国有控股企业的治理效应和机构投资者的持股比例无显著关系,而非国有公司的治理效果与机构投资者的持股比例呈现倒"U"型关系。因此本文认为,机构投资者在非国有公司中的治理效应随着机构投资者的持股比例而发生变化,但机构投资者的治理作用在国有控股公司中受到限制。     

创业板上市公司管理层持股对绩效影响程度的实证分析

文章以我国2011年创业板上市公司财报数据为样本,通过分析管理层是否持股、持股比例、成长能力等因素与公司绩效的相关关系,研究管理层持股对公司绩效的影响程度问题。实证分析表明,在创业板上市公司中管理层持股的公司在绩效表现上要好于管理层未持股的公司,公司绩效与管理层持股比例未呈现出显著的线性相关关系,且前者受后者的影响程度随后者所处比例区间的变化而变动。研究结论表明,创业板上市公司管理层持股比例会影响公司绩效,前者对后者的影响程度呈区间效应。     

管理层持股与公司绩效:一项基于深圳股票市场的实证研究

本文在现有理论和实证分析框架基础上,以在深圳证券交易所上市的331家公司为研究对象,运用非线性回归模型对上市公司管理层持股与经营绩效的相关性进行了实证检验。实证结果表明,公司绩效与管理层持股之间存在三次曲线关系:管理层持股在0%—0·1376%之间时,公司绩效随管理层持股比例的增加而下降;管理层持股在0·1376%—0·7462%之间时,公司绩效随管理层持股比例的增加而上升;管理层持股超过0·7462%时,公司绩效再次随着管理层持股比例的增加而下降。     

管理层持股比越高越利于创新吗? ——基于不同所有权及行业背景的研究

文章基于2007—2018年中国A股上市公司的样本,检验了管理层股权激励对企业创新投入的影响.研究发现:(1)管理层持股与企业创新投入之间存在倒U型关系;(2)相对于非国有企业,国有企业中管理层股权激励给创新带来的影响更显著,且高持股比例的破坏性更强烈,应重视管理层持股产生的"堑沟"效应,积极避免其负面影响;(3)相比于非高新技术企业,这一效应在高新技术企业中也更为显著.进一步分析表明,管理层的风险承担水平在管理层股权激励对企业创新的影响过程中发挥了一定的中介效应,而融资约束水平则对二者起着重要的调节作用.研究结论可为企业制定创新战略和管理层激励政策提供借鉴.     

外部审计、管理层持股与公司价值

文章采用联立方程研究发现外部审计、管理层持股以及公司价值三者之间存在相互作用、相互影响的内生互动关系.研究显示,外部审计与管理层持股之间既存在互补效应也存在替代效应;高质量的外部审计对提升公司价值有积极的作用;管理层持股与公司价值之问存在倒u型关系,当管理层持股较低时.管理层持股比例的增加有利于提升公司价值,但管理层持股超过一定比例后,二者之间表现为负相关关系.分组研究显示在资产较高的公司中,如果外部审计更严格且公司价值较高,管理层更容易受到股权激励;在资产较低的公司中,外部审计对管理层持股比例的约束作用显著.     

管理层持股对公司长期业绩影响实证研究

本文通过采用2009年至2013年国内A股上市公司的相关数据,对股权激励作为减少代理成本的长期激励效果进行了研究,结果发现：管理层持股与否对改善公司的长期业绩效果不明显,管理层持股比例与企业长期业绩经营绩效并不存在显著的正相关关系。说明公司采用管理层持股激励模式时要恰当提高管理层持股比例并采用恰当的股权激励方式。     

国企管理层可持股不能控股 三项规定堵塞漏洞

国务院国资委日前制订并出台了《关于进一步规范国有企业改制工作的实旌意见》。对于外界普遍关注的管理层成员持股问题．《实旌意见》做了相当严格的限定。同时规定管理层的持股总量不得达到控股或相对控股数量。     

管理层持股与投资现金流敏感度——来自沪市制造业上市公司的经验证据

文章选取我国沪市制造业上市公司2005与2006年数据,对管理层持股与投资——现金流问题的关系进行了实证研究。研究表明,管理层持股有助于上市公司改善投资效率。但是进一步的研究表明,管理层持股比例与投资——现金流敏感性不存在相关性,没有得出上市公司投资——现金流敏感性的主导动因。     

国有控股、法律诉讼与高管变更

盈利能力和风险控制能力是董事长和总经理变更的两个重要决定因素,文章以法律诉讼作为风险控制能力的一个替代,研究高管风险控制能力和高管变更之间的关系。研究发现,法律诉讼对高管变更有正向影响。进一步研究发现,上市公司遇到法律诉讼之后,国有控股公司相对于非国有控股公司的高管更不容易发生高管变更,说明国有控股公司股权性质的特殊性导致国有控股公司高管更换的原因与非国有公司存在显著差异。另外,在非国有上市公司中,和法律诉讼相关的高管变更多为非正常变更。     

终极所有权性质、两权分离度和权益资本成本--来自中国上市公司的经验证据

以2004—2013年沪深两市上市公司作为研究样本,探索分析终极所有权性质、终极控制股东控制权和所有权的两权分离度对权益资本成本的影响,以及两权分离度与权益资本成本的关系在不同终极所有权性质下其显著性是否存在差异。研究结果发现：国有控股公司与非国有控股公司的权益资本成本并没有系统性差异;两权分离度与权益资本成本存在显著的正相关关系;非国有控股公司相比国有控股公司,其两权分离度与权益资本成本的正相关关系更为显著。