现代金融学理论分歧述评

传统金融学是以理性人假设和有效市场理论为基础发展起来的,关于资本市场均衡状态下最优投资组合决策与证券价格决定的理论体系,三十多年来,理性预期条件下的有效市场假说构成了传统金融学理论的基础。上个世纪八十年代以来,来自行为金融学的质疑更是构成了现代金融学新的理论研究和实证分析范式。现代金融学的理论认为,对资产价格的决定因素可以有不同解释,但有效市场理论与行为金融学两者本是同一理论体系的两个方面,相互补充和完善,而不是相互排斥。     

由理想市场到现实交易:现代金融学理论假设的演进

传统金融学理论是对理想市场状况的完美抽象与诠释,而行为金融学刻画的则是现实交易的市场特征与结果,是对传统金融学研究范式过于严苛的理论假设进行放松的结果。传统金融学与行为金融学的分歧并不意味着两者之间存在本质上的矛盾,其实两者是同一理论体系的两个方面,应该相互补充和完善,而不是相互排斥。两者的相互补充与融合将成为现代金融学理论未来研究的主流方向,并将共同构成现代金融学理论的完整研究范式。     

行为金融理论及其在中国的应用

行为金融学以心理学为支撑,融合其他学科的研究成果和范式,对传统金融理论进行了突破和扩展。文章介绍了行为金融学的理论基础、投资行为模型,以及在中国市场上的解释力。     

论行为金融学统领下的投资策略

行为金融学的应用价值,在于把心理学和金融学结合起来,实现对人的行为的预测和改造,解决诸多用传统金融理论难以解决的投资决策问题.研究行为金融学可以发现投资者对新信息的过度反应或者反应不足的情况,从而找出适当的投资策略.行为金融学不仅是对传统金融学理论的革命,也是对传统投资决策范式的修正.     

现代心理学对金融学研究的影响与启示

本文首先回顾了心理学主流理论三个发展阶段,指出金融学研究范式对现代心理学的借鉴存在着一个由构造主义向行为主义再到认知主义的变迁过程。通过现代心理学对金融学影响的分析,我们认为基于主观效用理论的现代金融理论因受早期构造心理学的影响而忽视了对投资者认知机理的深入探索,因而与现实市场相脱离;同时行为金融也面临着如何充分地借鉴、吸收认知心理学等学科的研究成果,打开有限理性投资者的“认知黑箱”。     

现代金融投资理论和实践的二重分歧与诠释路径

现代金融投资问题存在两个明显的分歧:从理论上讲,标准金融学与行为金融学存在分歧;从理论与实践的关系上讲,以巴菲特为代表的伟大的实践者并不是在金融投资理论的指导下取得的成功。本文提出市场有效周期理论,认为市场有效是一个时期而不是一个时点,并通过实证对该理论进行检验。该研究的理论价值是在解决标准金融学和行为金融学的分歧上实现理论突破,并且利用市场有效周期理论能够很好地解释巴菲特的成功投资行为。     

中国资本市场股权溢价的实证分析

基于我国资本市场的历史数据进行实证分析,验证了我国A股市场存在股权溢价且呈现高波动性.并采用行为金融学理论从投资主体、市场、制度三方面分析了我国股权溢价及其高波动性的原因.     

解读行为金融学

一、主流金融学与行为金融学 一般人认为,现代金融理论以1952年马柯维茨(H.Markowitz)发表《证券投资组合选择》一文为开端。该文提出了“投资组合”理论。简单地说,该理论认为,在证券市场上有系统性风险和非系统性风险,系统性风险不会因多样化投资而消失,因此可称     

有效市场理论的前沿研究

有效市场理论（简称EMH）是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融经济学的理论基石之一,许多得到广泛应用的金融投资理论都建立在EMH基础之上,EMH保证了这些金融理论的适用性,因此对EMH的讨论是最广泛的,EAMH在不断获得支持,同时也引起了各种争论,这些争论对EMH的理论基石提出了质疑,对经典金融学的基础产生了冲击,金融学界、经济学界面临着前所未有的挑战,本文对EMH作一综述,论述EMH近30年来的发展变化及各种新兴市场理论对其的挑战,考察金融经济学的最新进展,对正确把握资本市场特性进行研究、决策、监管、投资活动提供借鉴。     

现代金融学与行为金融学的比较研究--不同研究范式和体系框架下的融合

随着80年代行为金融学的崛起,关于现代金融学与行为金融学的争论一直延续不断.基于此,笔者在简要回顾主流观点的基础上,从"研究范式"和"体系框架"两个不同角度对二者进行了比较研究,并就它们相互融合的趋势进行了探讨.