关于国有企业实行经营者股票期权制度的思考

一、现代企业中的代理问题 我国国有企业改革的目标是建立现代企业制度。而现代企业制度下一个重要的特征，就是资产的所有者与经营者的分离制度。在这种背景下，如何保证企业的经营者能够以利润最大化为经营目标，维护所有者的利益，逐步改善国有资产的运营效率，完成国有资产的保值增值，是亟待解决的问题。在企业理论中，也就是所有者与管理者、所有权控制权之间的“代理问题”，这个问题的产生是由于代理人和委托人的利益不一致造成的。为了解决这种代理问题，人们设计了企业法人治理结构，通过所有者对管理者的监督来维护自身的利益。但是，一方面这种监督是要付出成本的，很多情况下，由于监督成本的高昂，委托就会弱化甚至放弃监督，从而导致所谓的“内部人控制”问题；另外，     

资金成本对企业资金运动的影响及其控制

在市场经济条件下,资金是企业的“血液”,是企业进行资金运动的根本动力.然而,企业为筹集和使用这些资金都必须付出一定的代价,这种代价就是财务管理中十分重要的概念——资金成本.它既关系到一个企业经营业绩的好坏,甚至决定了一个企业的生死存亡和发展前景.本文结合资金成本对企业资金运动的影响,探讨企业如何有效地控制及降低资金成本、优化资金结构.     

经营者人力资本定价机制研究

相对“投入法”而言，经营以“绩效定薪酬”模式是有效率的。虽然墨菲（Murphy)等人通过大量实证分析证明，较低的绩效－－报酬敏感性与最优契约的正式代理模型的含义并不一致，但事实上，按照目前主流的分析思路，较低的绩效－－报酬敏感性才是正常的。而要提高二之间的敏感性，从而降低企业的委托－－代理成本，思路之一就是在企业构建最优契约，实施MBOs或“定额租约”；思路之二就是要把经营的人力资本价值同企业其他类型人力资本的价值区分开来，并建立相应的敏感机制。     

企业控股金融机构、债务治理与代理成本

本文选取2006—2012年中国沪深A股上市公司为样本，从企业代理成本角度，实证检验金融机构股权改革，特别是企业控股金融机构对于金融机构债务治理的影响。研究发现，我国金融机构的股权改革弱化了政府控股金融机构所造成的“预算软约束”，金融机构的债务治理能力得到了提升，企业的代理成本下降。但同时造成企业控股金融机构获取了数量更多的信贷资金，而且控股金融机构企业获取的信贷资金数量越多，过度公款消费、投资盲目扩张越严重，企业的代理成本越高；企业控股金融机构弱化金融机构对控股企业的监督作用，形成另一种“预算软约束”。本文的结论表明，在我国金融机构股权改革中，仍需要政府在一定程度上对金融机构实行股权控制，同时需要金融监督部门加强对控股金融机构企业的监督。     

关于国有企业改革推行年薪制的思考

一、年薪制是国有企业改革的深入解决国有企业生产经营积极性的关键，首先是要发挥国有资产的代理者厂长经理的作用。发挥厂长经理的作用可以从三方面进行，一是改革企业领导人的形成机制，选好厂长经理；二是改革企业的领导机制，使企业领导人能够正常发挥作用；三是改革对企业领导人的激励机制，充分调动厂长经理在企业生产经营中潜在的管理能力和积极性。对于第三个方面，就是通过激励机制，解决在领导机制中仍然不能解决的问题，利用“激励”的推动力替换“制约”的牵制力，调合“效率”与“制约”这对矛盾。社会主义建设和改革开放的根…     

独立董事制度与我国上市公司治理结构

我国上市公司治理结构上存在代理成本过高，效益低下；公司治理结构失衡，“内部人”控制严重；难以形成有效的企业经营选择机制等问题。在上市公司中强制引入独立董事，有利于完善我国上市公司的治理结构，保护中小股东的利益，维护证券市场的健康发展。     

产权、代理成本和代理效率

本文选择政府管制较少、竞争较为充分的电子电器行业作为研究对象,考察了产权制度与代理成本和代理效率的关系,得到以下结论:(1)在代理成本上,国有产权企业普遍高于混和产权企业,混和产权企业高于个人产权企业;在代理成本差异上,混和产权企业与个人产权企业的差异小于与国有产权企业的差异。(2)长期投资率和职工人数与代理成本呈显著正相关关系,而长期投资率、财务杠杆比率、职工人数等与代理效率呈显著负相关关系。(3)企业规模越大,不同产权的代理成本差异越小;反之代理成本差异越大。(4)随着市场竞争程度的提高,各类产权企业的代理成本都呈现下降趋势,其代理效率呈现提高趋势。我们研究的启示是国有企业改革的突破口应考虑如何降低其代理成本,解决的措施之一是产权改革,尤其是产权多元化的改革,其次是完善对投资和负债及冗员的监督和控制机制,以促进代理成本的降低和代理效率的提高。     

国外物流成本管理理论及实践对中国企业的借鉴

现代物流理念引入中国已二十余年，许多企业己逐渐认识到物流的利润潜力及其在经营中的作用，并把物流称为企业的“第三利润源”。通过国内外物流成本管理的现状的对比，揭示中国物流成本管理中存在的问题；探讨降低物流成本；提高管理效率的方法；为完善物流成本管理体系提出自己的观点和建议。     

对伊利股份股权激励方案的思考

随着所有权与经营权的分离,代理成本让很多企业为之负出了高昂的代价,股权激励被认为是降低代理成本的良方.本文通过股权激励在中国的实践案例--伊利股份股权激励,着重研究伊利在其股权激励方案中存在的问题,最终得出结论伊利本次股权激励并不是以股东利益最大化为出发点,而是过多的强调了管理者在其中的利益.     

试析我国国有企业经营者股票期权(ESO)制度

一、ESO制度对我国国有企业改革的现实意义 1.有利于降低代理成本。在所有权和经营权两权分离的现代公司制企业中,由于信息不对称、目标利益不一致,经营者违背所有者意愿行事,损害所有者利益,从而产生代理成本。这种代理成本是不可完全避免的,但我国国有企业由于委托代理链长,所有者缺位,代理成本很高,严重影响企业的经营效益。理论上,国有企业的初始委托人是全体公民。在操作上,公民的所有权通过中央政府行使,中央政府将国有资产授权于各个政府职能部门和地方各级政府,从而形成层层授权,层层代理,导致委托代理的环节特别多。作     

对伊利股份股权激励方案的思考

随着所有权与经营权的分离,代理成本让很多企业为之负出了高昂的代价,股权激励被认为是降低代理成本的良方。本文通过股权激励在中国的实践案例——伊利股份股权激励,着重研究伊利在其股权激励方案中存在的问题,最终得出结论伊利本次股权激励并不是以股东利益最大化为出发点,而是过多的强调了管理者在其中的利益。     

经理股票期权设计

<正> 企业需要经理股票期权现代企业制度的一个重要特征就是它实现了所有权与经营权的分离。在“两权分离”的情况下,企业股东与经理之间就存在着“委托-代理”的合同关系,这种“合同”不仅是指聘书所代表的“显性”的合同关系,而且也是指股东与经理之间在一些无法观察到的问题上的“隐性”的合同关系。这些难以观察的变量包括经理人员的努力程度、对公司资产的关联程度以及对股东利益(短期的和长期的)的某种关心和追求方式以及信息的利用等。这些“隐性变量”构成了代理成本的主要部分。委托-代理理论告诉我们,降低代理成本的一个有效途径就是把经理的个     

国企委托代理关系及其行为控制

计划经济体制下的国有企业的经营管理权的委托、代理所产生的低效率导致了我国这场以放权让利为主要特征的改革.1986年12月,国务院《关于深化企业改革增强企业活力的若干规定》中提出,要推行多种形式的经营承包责任制,给经营者以充分的经营自主权,承包责任制使国有企业实行了所有权与经营权的完全分离,所形成的经营权的委托与代理的关系是,     

媒体监督、公司治理与代理成本

文章以2001-2009年沪深两市上市公司为样本,考察了媒体监督、公司治理与代理成本之间的关系。研究发现,媒体监督能够降低企业的代理成本、提高代理效率;在降低代理成本和提高代理效率的具体问题上,媒体监督与公司内部治理机制表现出不同的作用和关系。这意味着要有效降低代理成本、提高代理效率,应当综合考虑中国当前的市场环境,结合企业具体存在的问题,配合使用不同的治理机制。     

国有企业代理成本的影响因素研究

国有企业改革使得企业经营者的生产积极性得到了提升,但同时也出现了"内部人控制"问题,由此产生的代理成本侵蚀了企业的盈利能力。产权、竞争和公司治理三者都会影响国有企业的代理成本,而且它们之间还存在互动。对A股上市公司2000年~2006年面板数据的实证研究发现,与国有上市公司相比,民营上市公司的治理结构更完善,治理机制的效率更高,从而降低了民营上市公司的代理成本。除此之外,市场竞争程度加强也能够降低代理成本、提升代理效率,而且对于国有上市公司而言,竞争更加重要。     

信托工具在MBO中的运用

<正> MBO(Management Buy-Out),通常译为“管理层收购”,是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,从而使企业的原经营者变成了企业的所有者的一种收购行为。对于MBO的产生,理论界的主要解释是MBO节约了代理成本,这种节约体现在两个方面:诱导专用性人力资本的投资是导致MBO的根本原因;信息优势使管理层实际获得了公司的控制权,控制权与剩余索取权的分离带来了经济学上的经典代理问题,而MBO使两权合一,节约了两权分离带来的成本。从这里可以看出,MBO对我国企业改制工作具有重要的意义:明晰产权、所有者回归;降低代理成本、提高企业经营     

大数据税收征管能抑制企业违规行为吗——基于“金税三期”的准自然实验分析

企业违规行为是阻碍资本市场高质量发展的“绊脚石”，防范治理企业违规行为，对于营造良好的资本市场生态环境至关重要。大数据税收征管作为一种外部治理机制，其能否以及如何抑制企业违规行为是一个急需关注的问题。基于此，借助“金税三期”税务稽查系统改革作为准自然实验，以2009—2018年A股上市公司为样本，构建多期双重差分模型，考察了大数据税收征管对企业违规行为的影响。研究发现，大数据税收征管能显著抑制企业违规行为；大数据税收征管通过降低企业的代理成本、提高企业信息透明度，进而抑制企业违规行为；大数据税收征管对企业违规行为的抑制作用在法律制度环境较差地区、内部控制质量较低的企业中更为显著。因此，建议夯实大数据税收征管的数据基础，提高大数据税收征管的数据整合能力；完善企业内外部治理机制，提升大数据税收征管的精准治理作用；完善资本市场的信息披露机制和市场监管机制，提高企业违规行为成本。     

房地产企业成本核算之我见

近年；彩工程建设施工材料以及人工成本的上涨使得企业的利润受到的影响，同时市场竞争的激烈也造成了企业经营方向的困境。针对这样的情况，现代房地产企业必须从成本管理工作入手，强化企业的成本管理工作。本文论述了房地产企业成本核算工作中的若干问题，以此为企业成本控制目标的实现奠定基础。     

信贷审批权配置效率的实证分析

运用Bankscope全球银行与金融机构分析数据库,实证分析了银行信贷审批权的配置对银行经营绩效的影响。研究发现,银行信贷审批权限对其经营绩效没有显著影响。这意味着信贷审批权的上收并不一定会改进银行经营绩效。银行把信贷审批权上收,虽然可以在一定程度上减少代理人的道德风险,降低代理成本,但是银行信息成本可能会增加。因此,银行在进行贷款审批权的配置时需要综合考虑代理成本和信息成本．不应该搞“一刀切”,一味地把信贷审批权上收。     

浅谈优化企业经营成本方法

当前我国社会主义市场经济和电力企业改革不断深化,电力企业市场竞争日益激烈,怎样优化企业经营成本,降低电力企业经营成本,以低成本运营来抢占更多的市场占有份额,是当前电力企业重点思考和亟需解决的问题。本文重点分析了优化电力企业经营成本的重大意义,结合电力企业经营实际情况找出电力企业经营成本管理与控制存在的问题,并基于问题提出了进一步优化企业经营成本的有效方法,从而使得电力企业在激励的市场竞争中处于不败之地。