终极股东控制与债务期限决策——来自中国上市家族企业的证据

现有研究证实企业普遍存在终极股东,本文利用我国303家上市家族企业2007～2009年面板数据检验了终极股东控制和债务期限结构的关系.研究发现:存在终极控制的上市家族企业,随着终极控制权和现金流权分离程度的增加,更愿意采用负债融资,以获取更多可控制资源,实现其控制权私利,并且我国上市家族企业不倾向于短期债务,而更愿意采用长期债务,来实现其非金钱收益,这是因为短期债务能够减少自由现金流量,并具有外部监督效用,限制了终极控制人获取私利的机会.     

向家族企业学习过冬

在经济景气时期，股权较分散的公司比家族经营的公司更能赚钱。但在经济萧条时期，家族企业的表现却远远超出非家族企业。同时，在1997至2009年的商业周期中，所有国家的家族企业，其长期财务表现都要优于非家族企业     

均瑶集团的“黄金搭档”

研究家族企业创始人如何和空降CEO协调相处,共谋未来,均瑶集团是一个很好的蓝本。     

家族企业家双重性特征与家族企业融资决策——来自中小家族上市公司的经验证据

以高阶理论为依据,从管理者的角度研究家族企业家双重性特征与家族企业融资决策的关系。基于2004~2007年在深圳中小企业板上市的家族企业样本的实证研究发现,家族企业家的性别、任职年限、政治身份、企业家的风险倾向、控制权偏好与家族企业融资决策之间存在显著的相关性;实证研究没有发现企业家年龄与融资决策的相关性。本研究对高阶理论在我国中小家族企业中的应用是一个有益的补充,该研究的启示意义在于,研究家族企业的融资决策时,必须考虑到企业家的相关特征。同时,本文对于更好地理解家族企业的融资行为,优化家族企业的融资结构具有重要的指导作用。     

环境约束与家族企业上市时机选择

家族企业上市问题成为最近几年学术界和实业界人士共同关心的热点问题.本文认为,考虑到中国目前的制度环境约束,家族企业争取上市资格可能并非明智之举.其原因在于：一个有效率的治理结构安排是外部社会制度环境的函数,治理结构的有效性更多地体现在对外部环境的适应性方面,治理结构的变迁应该有相应的制度环境相配套,否则,家族企业进行强制性的制度变迁可能会带来企业总剩余的损失.本文还依据相关研究文献,提出了测量家族企业上市时机选择的社会环境阈值.     

中国家族企业赚钱能力超国企

《福布斯》中文版14日首次推出的“中国家族企业调查”显示，中国上市家族企业在过去三年赚钱能力和成长速度远远超过上市国有企业。不过，中国民营企业刚在第一代企业家手中壮大繁荣，远未达到“富过三代”、“家业长青”。     

上市家族企业股权集中度与风险倾向、市场价值研究——基于市场化程度分组的实证

上市家族企业股权集中度与其风险倾向和市场价值之间究竟存在什么样的关系?家族集中控制到底是有利还是有弊?本文在总结现有研究的基础上,建设性地提出了以地区市场化程度作为分组变量,并且在对中小板上市家族企业数据的实证论证中得到支持。相比于其他国家的企业,转轨国家企业所面临的外部不确定性更高,所以,制度因素对企业行为的影响尤其明显。家族企业的发展和治理与外部环境的市场化程度是密切相关的,所以,它们会关注制度变迁过程中自身所面临的发展机遇,以及制度变迁对自身发展战略、投融资行为、经营决策、交易成本的影响。为了适应不同的市场化程度,家族企业会进行很多自适应的调试,其中包括家族对公司股权的集中控制。但是,在市场化程度不同的地区,股权集中对上市家族企业的影响是复杂的。在讨论中,本文也为相关部门的政策制定提出了有益的建议。     

万福生科造假“现场重建”

上市不到一年,还没有经过一个完整会计年度,万福生科便惊曝财务造假的丑闻,其变脸的速度被市场认为比造假上市的＊ST大地有过之而无不及。从这家企业去年中报造假的情况来看,结合其IPO时各路信息,现在基本可以推断,这家企业以前就是造假上市的。     

北京商品房市场稳定发展

一、供给北京市5月份商品房(不包括经济适用房)供给持续大幅上升,有上市供给的区县共有15个;朝阳、丰台是5月份商品房供给的主力,朝阳区新开盘项目供给以普通住宅为主;从分物业来看,住宅上市仍然保持较大的比例;户型方面,除两室两厅、三室两厅、复式房型供给稍有减少外,其余房型供给均有不同幅度的增长。5月,北京商品房新上市17442套,涉及面积283万平方米,环比分别上涨了30%和66%,增长幅度加大,市场供给旺盛;与上月12个区县新上市商品房相比,本月有15个区县提供了新上市商品房。从各区县上市套数情况来看,朝阳区、丰台区、海淀区和通州区有…     

社会情感财富、 创新环境与家族企业创新投入

本文基于多元回归分析方法，以 2015～2019年中国上市家族企业数据为样本，实证检验社会情感财富对家族企业创新投入的影响，以及创新环境对这种影响的调节作用。本文将社会情感财富分为 4 个维度：家族控制、政商关系、家族认同和代际传承意愿。研究结果表明：家族控制和家族认同对家族企业创新投入有消极影响；政商关系和代际传承意愿对家族企业创新投入有积极影响；家族企业所处区域的创新环境会缓解家族控制和家族认同对创新投入的消极影响，并加强代际传承意愿对创新投入的积极影响。     

论国有大型煤炭企业的股改上市

一、关于股改上市对煤炭企业的影响目前 ,在国内的资本市场上 ,已有兖州煤业、西山煤电、郑州煤电、神火股份、金牛能源、上海能源、兰花科创等国有大型煤炭企业成功实现了股改上市 ;开滦精煤、大同煤业、铁法煤电等多个大型煤炭企业也正在抓紧进行这一工作。不可否认 ,股改上市对煤炭企业是有积极影响的 :煤炭企业发行股票并上市交易 ,有利于煤炭企业筹集生产建设资金和分散公司的经营风险 ;有利于转换企业经营机制 ,强化企业经营管理 ;有利于树立公司形象 ,提高市场占有率。国有大型煤炭企业在股份制改造过程中 ,要从企业自身的实际情况出…     

全球CEO更替：趋同而紧凑的十年

首席执行官的角色正在转变，世界各地的CEO讨论成功带来的游戏规则。如今，CEO的工作有了新的趋势：CEO必须做得更多，做得更快；更多的CEO具有学徒身份；CEO绩效不佳不可原谅；越来越多的CEO不再兼任董事会主席     

轮值CEO只是扮演COO角色

如果真是从长期来培养华为的最高领导者,更为合适的方法是把集团业务划分为多个相对独立的几块,让不同的未来备选领导人负责不同的业务,并真正担当一个CEO的角色对于华为轮值CEO的制度,其实就是一个企业就其领导人的更替所做的一些尝试。当然,华为的做法和成熟跨国企业的做法有些不同,但毕竟是一种探索。我认同华为这种尝试的态度。本质上说,尽管目前华为的实践被称为轮值CEO,但从操作层面来看,这个CEO还只是扮演了一个COO(首席运营官)的角色。因为CEO有     

创始人政治身份与家族企业控制权的代际锁定北大核心CSSCI

运用社会情感财富理论,本文提出了创始人政治身份促进中国家族企业控制权代际锁定的两种机理,即企业政治资本积累假说和社会情感财富维护假说。以2003—2015年上市家族企业为样本的混合截面数据分析结果表明,创始人政治身份显著增加了继承人担任公司董事长或总经理的可能性,创始人政治身份促进家族企业控制权的代际锁定。进一步分析结果表明,上述两种机制并存:创始人政治身份给家族企业带来融资便利、政府补助等经济利益,成为家族企业积累政治资本的渠道,这提供了支持企业政治资本积累假说的证据,因为企业政治资本有助于提升家族企业代际传承意愿和家族的社会情感财富;创始人更有可能把政治身份转移给继承人而非家族外人士的职业经理人,这提供了支持社会情感财富维护假说的证据,因为企业家政治身份代际转移成为中国情景下家族维护衍生于创始人政治身份社会情感财富的途径。本文揭示了民营企业家参政议政这项富有中国特色的政治制度安排影响家族企业代际传承的理论机理,丰富了政企关系和社会情感财富的研究文献。     

游戏的魔兽世界

在政策风险和战略风险的夹缝里,盛大和第九城市正在为谁能决定中国未来网络游戏的走向而相互冲撞。进入6、7月份以后,两家在纳斯达克上市的中国网络游戏公司也开始了繁忙的暑期攻势。陈天桥在为盛大互动娱乐的盒子高调造势;而第九城市的CEO朱骏则正在带领公司过一道艰难的关卡——其所代理的大型3D游戏《魔兽世界》在6月初刚刚进行商业化运营。在他们繁忙的身影下,中国的网络游戏正悄悄地进行着分野。     

企业观点

茅理翔(方太集团董事长): 从当前中国的情况看,家族企业绝对不能否定。关键问题在于内部机制能否帮助家族企业持续发展。一是用人机制:要不要用外人,敢不敢用外人;二是战略机制,大多数家族企业规模都比较小,资源相对有限,应该更加专注;三是文化机制,家族企业的文化就是家文化,如果用西方那套现代企业制度来改变当前的家族企业,我认为不太合适。应该两者结合,建立中国特色的现代家族企业。     

新闻点评

联想更换CEO 日前,联想集团宣布董事会任命阿梅里奥为集团总裁兼首席执行官,接替原CEO沃德。阿梅里奥此前在戴尔公司担任高级副总裁,兼任亚太以及日本业务总裁。从各种迹象来看,更换CEO的举动是联想内部整合比较顺利的表现,联想的下一个目标可能是降低成本。中国产“万宝路”将面世中国烟草总公司和世界最大烟草公司菲利普莫里斯国际集团日前在北京签署协议, 将在中国烟草总公司下属的工厂进行许可生产“万宝路”香烟,并由中国烟草总公司指定销售。     

动态

正【变动】冯裕钧升利丰CEO利丰有限公司董事兼营运总监冯裕钧7月7日接任CEO,原CEO出任由利丰分拆上市的利标品牌公司CEO。冯裕钧为利丰原董事长冯国经之子。李建红掌招商局7月2日,58岁的招商局集团总裁李建红接任董事长,李晓鹏任总经理、董事,55岁的李晓鹏之前为中国投资有限责任公司监事长。     

租车行杀入资本市场早上市或成绝对行业大佬

目前神州、一嗨、至尊三家租车巨头都在争取拔得上市头筹。投资界人士表示。最先上市的租车公司借助资本力量，将成为绝对行业寡头。这几家大型租车公司将在融资和上市过程中逐渐整合国内汽车租赁市场。仿佛一夜之间，各种租车广告占据了大街小巷，以不可抵挡之势杀入日常生活和资本市场。     

2007年8月商用车产销情况简析

2007年8月．在商用车各品种中，与上月比．从产量来看．客车有所下降．其它品种呈稳定增长：从销量来看。半挂牵引车和货车非完整车辆呈小幅下降．其它品种保持一定增长．其中客车非完整车辆增幅较为明显：与上年同期相比．除客车非完整车辆产量有所下降外．其它商用车品种产销均呈较快增长．其中半挂牵引产销同比增幅继续稳居榜首。