期权理论在企业并购价值评估中的应用

企业并购,是一项高风险的投资决策,是典型的战略投资。而并购的估价又是整个并购成败的关键。目前,传统的评估方法即便是最常用的折现现金流量法,在估值时也往往忽略了并购方隐含的期权价值,而低估了并购的价值,进而可能错过了有利的并购机会。本文拟从期权的角度阐述企业并购和期权的关系,提出企业并购价值评估中,基于期权理论和现金流量折现法的企业价值评估模型。     

煤炭企业并购重组财务协同机制研究

分析煤炭企业并购重组的特点和内因,提出大部分煤炭企业在重组并购后没有产生财务协同效应。从增进机制、替代机制、互补机制、冲突机制4方面介绍财务协同机制,提出增进机制是财务协同的核心模式,替代机制和互补机制是财务协同效应产生的必经之路,冲突机制是财务协同过程中难以避免的。从被并购企业选择、被并购企业价值评估、提升融资能力和拓宽融资渠道3方面提出建议。     

基于上市公司企业价值评估方法探析

随着资本市场及经济全球化的不断深入发展,企业并购重组的大量涌现,企业价值评估日益受到人们的重视。上市公司价值评估是企业价值评估中的重要组成部分,但是由于企业价值的复杂性,使得采用任何单一的评估方法都会存在评估结果出现差异的问题,因此,如何使评估结果更加切合实际,是上市公司在企业价值评估中方法选择的重点。本文首先对企业价值的概念做了简要阐述,根据企业价值评估的目的及市场经济现状,笔者认为,应对上市公司企业价值评估采用现金流量折现法,并与非财务指标评估有机结合,突出核心人才、企业治理、创新能力和外部环境对企业价值的作用,以期为上市公司企业价值评估提供参考。     

被并购企业商誉中人力资本价值评估的层次分析法研究

企业并购在我国经济生活中日益普遍和重要，但是包含在企业商誉中的人力资本价值有很大一部分（权益价值）被忽视了，导致企业商誉的高估或低估，从而引起企业的买卖价格不合理，影响买卖的公平性，也造成并购过程中人力资本的权益被忽视，影响员工的积极性。因此，把人力资本价值中的权益价值从商誉中剥离出来，单独评估，对企业并购防止隐性资产流失，确保被并购企业人力资本的权益有着重要意义，基于此，本文利用层次分析法对商誉中的人力资本权益价值进行评估．     

企业并购中的无形资产价值评估

随着市场经济的发展,无形资产价值在企业市场价值中所占的份额越来越大.在并购过程中,并购企业对目标企业的无形资产价值的计算也越来越重要.由于企业的无形资产主要包括人力资源和商誉两个部分,因此对无形资产的价值评估也主要从这两方面进行.     

国外钢铁企业并购后能力整合及其对我国钢铁业的启示

随着世界钢铁工业竞争的加剧,为提高企业市场竞争能力,钢铁行业通过并购重组,将企业规模不断做大。近年来,全球钢铁业并购重组的步伐明显加快,掀起了新一轮并购浪潮,并催生了粗钢产量超过1亿t的世界钢铁业巨头安赛乐米塔尔。近年来,中国钢铁企业之间的并购重组也有了实质性的启动。但是,国内一些企业并购重组后并没有获得预期效果,究其原因,是由于并购企业缺乏对目标企业进行有效的整合,特别是在管理、技术、     

无锡堰微与铁姆肯战略合作成效与启示

企业并购重组已成为当前国内外轴承工业发展的潮流，如INA公司并购FAG公司、铁姆肯公司收购托林顿公司已分别使两者成为世界轴承行业的两大支柱企业；国内的成功案例也有不少，如人本集团并购杭州轴承厂，万向钱潮并购淮南轴承厂，天马公司并购成都轴承厂，美国天胜集团并购襄轴，永煤集团与洛轴集团优势资产重组等。这些并购重组大都是以优势企业收购困难企业和股权收购为基础。     

基于企业价值提升的企业价值评估研究

随着社会经济的不断发展,公司的经营管理方式发生了巨大的变革,企业价值评估的应用研究领域已从并购交易拓展到企业价值管理.这些变革源自股东权利的复苏以及公司管理层对股东价值创造的关注.本文旨在从企业价值提升的角度对企业价值评估进行研究,促进企业实施价值管理,提高企业管理效率,实现价值最大化的目标.     

人力资本重组的价值分析

现代经济中的企业并购,其核心内容往往就是参与并购企业的人力资本的重组,因而企业并购的价值取决于人力资本重组是否创造了(或减少了)价值。但是如我最近在一系列文章里论述过的,所谓“人力资本”,其实就是经济人所掌握的“知识结构”——他掌握的那部分知识在人类知识整体中的位置。因此,我们可以把人力资本的重组理解为一种旨在获得不同知识结构之间“知识互补性”收益     

证监会将努力推动并购重组

中国证监会近日发布了《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》。中国证监会主席周小川表示，中国证监会将努力推动上市公司并购重组市场的发展。周小川在“上市公司并购重组高级研讨会”上说，目前我国经济是经济全球化背景下正在转轨的新兴市场经济，这一历史特点决定了并购重组在我国有着巨大的意义和价值。在市场上，投资人发现被低估价值的企业并进行收购，诸多有发展潜力的企业通过并购重组进行主营业务调整，都会提升上市公司质量，改善产业结构。上市公司并购重组能够充分发挥资源配置作用，培养新的经…     

并购与重组中的价值创造

纵观华源的重组,无论是先来者诚通．还是后到者华润,本身没有多少实质性的差异,都是国字当家的企业之间一种资产转换。有意思的是,华源这家著名的以并购和重组迅速扩张起来的企业集团,这么快就成为了被并购和重组的对象,不得不让我们深思并购和重组这种企业扩张策略的自身逻辑和其内在的价值创造问题。     

企业并购决策中的价值评估

近年来国内企业的并购活动比较频繁，在并购决策过程中，必然涉及到目标企业的价值估算问题，而价值估算的准确与否，直接关系着并购活动的成败，由于企业是市场经济中一种特殊商品，其价值是多种因素决定的，目标企业的价值估算是一个十分复杂的问题，因此，并购企业对目标企业的价值采取切实可行的评估方法就显得十分重要。资产价值基础法，收益法和自由现金流量潮并购企业可以选择的几种方法。     

并购企业的文化冲突与整合

2008年底,平顶山煤业集团与神马集团重组整合为中平能化集团。企业重组必然带来文化重组。文化重组成功与否,直接关系到重组企业能否形成强大的凝聚力和向心力,能否实现快速融合形成竞争优势。因此,企业并购重组后的文化整合及其管理．是解决并购重组双方（或多方）文化冲突、减少并购重组风险的重要方法。     

“战略整合”是个伪命题

企业并购重组后制定新战略的过程就是选择一种有效的管控模式,而不是简单地进行战略整合。企业并购重组后,要进行"战略整合"吗?在企业并购重组发生之前,并购双方是个相互独立的企业,双方都拥有各自的战略。并购重组完成之后,诞生的新企业只能有一个战略而不能有多个,故这个新企业要重新制定战略。制定新战略的     

要重视重组企业的文化融合

企业并购重组是当今世界经济发展的一个重要趋势，也是企业做强做大的战略选择。近几年来，随着经济全球化趋势的进一步发展，企业并购重组已成为国有企业优化结构和加快发展的重要形式。     

企业并购的定价及支付方式

在企业并购过程中,并购双方谈判的焦点无疑是被并购企业价格的确定,而企业价格确定的基础是并购双方以目标企业价值估算为基础的价格认定。从大量的实务经验看,谈判中对目标企业详尽的价值分析有助于强化并购双方的谈判力量,企业价值认定的差异源于不同评估人员,具有不同的经验,对目标企业有不同的理解,采用不同的价值认定方法,导致相同资产对不同的人来说具有不同的价值,应该说明的是,不存在任何一种完美无缺的价值认定方法,每一种方法都有长处和不足。本文拟浅析企业并购的定价及支付方式。     

当前西方国家企业并购的特征与启示

在西方发达国家历史上 ,企业的并购第一次是以横向并购为主的规模重组 ,第二次是以纵向并购为主的产业重组 ,第三次是以混合并购为主的跨行业巨型公司的形成与重组 ,第四次是以提高企业核心竞争力为目标的企业重组。肇始于上个世纪 90年代初的第五次企业并购继承了以往历次并购的特点 ,但综观并购的情势 ,我们可以看到这次企业并购具有明显的特征。第一 ,战略性并购成为并购的主流。本次并购浪潮是发生在信息技术具有突破性进展的历史时刻 ,企业为了自身在未来竞争中能够发展 ,必须利用新技术来提高自身的核心竞争力。今天的企业收购者期望…     

“文化整合”下的领导力

企业并购重组是当今世界经济发展的一个重要趋势，也是企业做强做大的战略选择。企业并购重组不仅是一种经济现象和经济行为，也是一种文化现象和文化行为。所以，领导者所应具备的文化整合领导力就显得尤为重要。     

商业软件:没剩几条鱼了

企业管理软件巨头们正在通过并购完成市场价值的重组,但并购池子里的鱼越来越少了。TERADATA公司CEO Mike Koehler一直在寻找新的方向。10月7日,他匆匆赶到拉斯维加斯Mandalay Bay     

河北省企业并购重组研究——基于价值链优化的视角

近日,河北省出台了《河北省人民政府关于促进企业兼并重组的实施意见》,企业增强核心能力、优化产业结构成为并购的主要目的,这些并购就是对价值链的优化和整合.价值链管理理论为企业并购提供了新的视角.本文运用价值链管理理论,对河北省企业的并购重组进行研究,分析了河北省并购重组的现状,从价值链管理理论的角度提出了建议和指导.