公司治理结构三题

传统主流经济学认为，企业“剩余”应按“股东主权”的逻辑分配，一个必然的推论就是有效率的治理结构是股东主导型的。然而现代社会中大量处于统治地位的公司恰恰是偏离“股东主权”逻辑的。根据西方著名经济学家布坎南公共选择理论中的人与人之间分析方法分析，在现代企业中，所有者，经营者，职工及债权人等思考的角度追求的目标、获利的方式存在着差异，没有规范的制衡机制就会出现各方利益的冲突，由此可见，企业的治理主体必定是企业的利益相关者，企业的内部治理结构必须较好地协调利益相关者之间的利益和权力关系，股东、债权人和股东分别是企业物资资本和人力资本的主要投入者，是企业风险的主要承担者，他们是通过剩余索取权的合理分配来实现自身的权益，通过控制权的分配来相互制约。     

利益相关者与收益分配理论创新研究

从20世纪80年代末以来,美国的许多州相继修改公司法,强制性要求公司不仅要为股东服务,还要为利益相关者服务,这使得传统的“股东至上”理论开始正式受到“利益相关者”理论的强烈挑战.如何处理股东、债权人、经营者、员工及政府等利益相关者之间的关系成为公司治理的关键.然而现行的财务报告模式只关注股东的利益,没有揭示其他利益相关者为企业创造的财富,也没有揭示他们在企业总财富中享有的份额及利益.这种传统的财务报告模式不仅不能反映企业中的各种契约关系,而且不能激发人力资本的积极性和创造性,不能正确引导各个利益相关者的决策行为,从而制约着企业的经营效率和长远发展.     

创业企业更需要有效引入独立董事——日本“活力门”事件之鉴

创业企业的创始人是企业经营者的情况很多，往往是股东=经营者，因此更有必要注意引进独立董事，完善法人治理，否则就容易给活力门这样“炼金有术”的企业打开方便之门     

国有独资公司的治理问题研究

公司治理是关于公司各利益主体之间责、权、利关系的制度安排，它涉及决策、激励和监督三大机制的建立和运行。从本源意义上来讲，公司治理的理论基础是委托代理理论，基于出资人（股东）与代理人（经营者）所谋求的目标函数的差异及后者的机会主义行为，出资人的利益面临受损的风险，这就是所谓的委托代理问题。于是如何进行制度设计去监督激励经营者，维护股东的利益以解决委托代理问题，就成了公司治理要解决的核心问题。     

我国上市公司治理中存在的问题研究

公司治理是一个多角度、多层次的概念，可以从狭义和广义两方面去理解。狭义的公司治理，是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构     

三大跨国石油公司治理新特点

公司治理结构是一种对公司进行管理和控制的体系。它主要是通过股东、董事会、经理层、监事会的机构设置，明确机构的权责分配，形成三者之间有效的约束与权利制衡。国外大型石油公司都是上市公司，均具有较规范的公司治理结构。如何处理与股东的关系，如何改善公司治理结构以期在保护股东利益和激励管理层创造价值之间取得更好的平衡，是一个恒久的公司治理话题。如果过分强调股东权力，可能挫伤管理层为企业创造价值的积极性；如果过分信任管理层又会造成股东失去控制权，企业被内部人（即管理者）所控制，这时控制了企业的内部人有可能做出违背股东利益的决策，侵犯股东的利益，比如壳牌的“储量丑闻”就是如此。目前一些大型跨国石油公司治理的改革主要围绕着解决董事会监督不力，董事会与执行层之间关系不顺，“企业被内部人控制”无法形成制衡机制，     

亦谈国企经营者的约束和激励

从１９７８年“放权让利”开始,国家不断地向国有企业放权。这一方面调动了经营者的积极性,激发了企业的活力,但另一方面也引发不少国企经营者渎职谋私、贪污受贿等问题,亟待解决,因此,借鉴成熟市场经济国家的经验就显得尤为重要。发达市场经济国家对企业经营者的约束和激励机制 １．约束机制 ①内部约束。内部约束是通过完善的公司法人治理结构来实现的。它包括股东的约束、董事会的约束和监事会的约束。 股东对经营者的约束方式有两种：一是“用手投票”。如果他发现经理侵犯所有者的利益,他就可以通过股东大会向董事会施加压力要…     

公司治理结构中隐藏的缺陷

公司治理结构形成了公司内部各方责、权、利的平衡和制约，但也有其缺陷。首先，由于所有者和经营者的效用目标不一致以及双方信息的不对称，经营者有可能为了自身的功利目的而背离所有者的利益，这种背离表现为道德风险和逆向选择，即经营者为了自己的单方目标，采取经营中的短期行为，不是尽最大努力去实现企业目标和所有利益相关者的共同目标，而为了一己私利背离股东的目标，这种背离，不仅危害了股东，还危害了其他利益相关者。（见链接案例一、案例二）     

专家透视

“多股制衡”完善公司 治理结构 著名经济学家厉以宁近日指出，“多股制衡”是更好的股权结构，有利于完善公司治理结构。 厉以宁说，减持国有股充实社保基金，有助于改变“一股独大”的情况，但是，更好的股权结构是“多股制衡”。一个公司内，有几个相对较大的股东，股东会和董事会就不再是“一个面孔”，企业法人治理结构就可能比较健全。当然，公司全部是小股东，也不行。小股东从短期利益考虑的比较多，很少考虑企业的中长期发展。厉以宁强调，要警惕独立董事制度的变形走样；要在实践中积累经验，完善独立董事权责利相统一的有效机制…     

改制企业如何保证非股东投资人的合法权益

岳阳建华工程有限责任公司是中国石化集团公司首批改制分流企业，注册资本为624万元。根据《公司法》中“有限责任公司由2个以上50个以下股东共同出资设立”的规定，改制时126名职工只有46人注册为股东，另外80名职工只能与公司新股东签订《信托合同》，形成投资人委托关系，虽然是公司的员工，但不能成为新公司的股东。由此，产生了“股东身份与投资人身份（员工）”之间在权益和利益关系上较为特殊的现象，这也是目前改制分流企业存在的较为普遍的现象。如何保证这些虽是出资人但不是股东的员工的合法权益，是一个值得认真研究并在实践中加以解决的问题。     

中外企业治理模式的比较研究——兼谈国有企业治理机制的优化

现代企业制度区别于传统企业的根本点在于所有权与经营权的分离 ,或称所有与控制的分离 ,从而需要在所有者与经营者之间形成一种相互制衡的机制用以对企业进行管理与控制。企业治理正是这样一种协调股东和其他利益相关者关系的一种机制。企业治理之所以成为必要 ,关键在于现代企业中存在委托———代理关系 ,即现代企业制度下所有权与经营权相分离。在这种委托———代理关系下 ,委托人和代理人由于自身利益的影响 ,一般具有各自不同的追求目标 ,存在不同的效用函数。在信息不对称情况下 ,由于契约是不完全的 ,并存在代理人“逆向选择”和“…     

基于网络关系的公司治理

公司治理已由“股东至上”的产权治理演进为“利益相关者”的超产权治理,由单一企业的内部法人治理结构治理向网络关系的公司治理演进.企业价值评价也由财务指标逐渐转向非财务指标.在以网络关系为基础的公司治理中,企业当着力构建公司的价值网络关系、社会网络关系和顾客网络关系,并以利益相关者的公司治理理论为基点,根据不同的网络关系,实施分类治理,协调、维护好各种网络关系,使各类利益相关者协调发展.公司利用各种网络关系攫取企业发展所需的各类资源,致力于企业“Key Stone”角色的建设,保持企业的“常青基业”,以实现企业和社会效益的最大化.     

浅议公司治理与财务治理的关系

公司治理是一个多角度多层次的概念，很难用简单的术语来表达，但从公司治理这一问题的产生与发展来看，可以从狭义和广义两方面去理解。狭义的公司治理，是指所有者(主要是股东)对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任。广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府等与公司有利害关系的集团。     

“头羊”的力量

CalPERS自1992年起，就每年在《华尔街日报》上公布其年度关注的公司名单，这实际上就是“黑名单”，这种做法一直延续至今。“关注名单”被称作是“对熟睡者的严重警告”，目标公司一旦被列入名单，便会受到极大压力，被迫进行公司治理改革，更加重视股东利益，努力提高企业业绩     

企业家必须尽快实现“第二次飞跃”

企业的生命在于不停顿地进行生产经营活动。国有企业不仅是产品生产者，同时又是商品经营者，更为重要的还是资本营运者，企业家经营业绩的好坏实质上就是资本营运质量的优劣。从产品生产者到商品经营者，是企业家在中国特定历史、特定条件下的“第一次飞跃”，这个“飞跃”已经基本实现；从商品经营者到资本营运者，这是当今企业家由计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨时期必须完成的“第二次飞跃”。国有企业改革开放前是单纯的产品生产者，挣的是“汗水钱”；改革了，企业变成了商品经营者，既搞生产，又要经营，挣的是“生意钱”；…     

试论国有商业银行公司治理结构的建立与完善

公司治理结构是企业制度安排问题,内涵是利益制衡.它要解决涉及公司成败的两种利益冲突:一是所有者和经营者之间的冲突.二是企业内部各利益集团的冲突.公司治理结构与企业管理是不同的.企业管理主要是指经营班子对一般员工的管理,公司治理则指股东、所有者对董事会、经营班子的管理,公司治理是企业管理的基础.本文通过对国有商业银行公司治理结构现状及存在问题的剖析,指出了完善公司治理结构有效途径.     

企业金融资产的配置动机：基于产权性质与异质性股东参股的分析

本文以企业金融资产配置动机的争论为切入点，采用2007—2018年沪深两市A股上市公司年度数据，考察了不同产权性质下异质性股东参股对企业金融化的影响。研究发现，民营股东参股降低了国有企业金融化，并且在代理成本高的样本组中更为显著。国有股东参股提高了民营企业金融化，并且在融资约束低的样本组中更显著。这说明，国有企业金融化表现为“替代性动机”，民营企业金融化表现为“预防性动机”。进一步研究发现，国有股东参股民营企业主要提高了企业的短期金融资产配置水平，而民营股东参股国有企业主要降低了企业的长期金融资产配置水平。同时，异质性股东参股引发的金融资产配置水平变化有利于企业价值的提升。本文研究不仅有利于正确理解实体经济与虚拟经济之间的关系，也为引导实体经济“脱虚向实”提供了政策启示。     

合同管理岂能束之高阁--对合同管理工作的现状与对策分析

一个企业的经营成败与合同以及合同管理有着密切的关系。因此,企业不仅要重视签订前的管理,更要重视签订后的管理。合同管理必须是全过程的、系统性的、动态性的。系统性就是凡涉及合同条款内容的各部门都要一起来管理。动态性就是注重履约全过程的情况变化,特别要掌握对我方不利的变化,及时对合同进行修改、变更、补充或中止和终止。切不可以为签了合同就万事大吉,把合同束之高阁,要防止由于合同管理不善而遭到的惩罚。问题合同签订阶段。常见的情形有:合同主体不当。合同当事人主体合格,是合同得以有效成立的前提条件之一。而合格的主体,…     

企业经营者持股不要超过25%

财政部企业司副司长李春满在第三届经营者持股高峰论坛上表示，目前关于经营者持股的相关政策尚处于讨论阶段。他个人认为，薪酬体制的设制应当是一种多样化的设制，薪酬的设计应以不丧失剩余控制权的底限为原则，经营者持股最好不要超过２５％。李春满认为，建立企业薪酬制度必须处理好企业改制与设立薪酬制度之间的关系，不能将两者混为一谈；要处理好解决历史遗留问题和企业未来发展之间的关系，要更强调企业的未来发展；要处理好公平与效率的关系，不要再搞“大锅饭”。他说，随着中国加入WTO，人才的争夺使得企业薪酬激励制度的建立…     

我国企业经营者股权激励机制研究

目前经营者股权激励机制在国内越来越受到重视，所谓经营者股权激励机制就是让经营者持有股票或股票期权，使之成为企业股东，将经营者的个人利益与企业利益联系在一起，以激发经营者通过提升企业的长期价值来增加自己的财富，是一种对经营者进行长期激励的方式。