国外并购溢价决定因素研究脉络梳理与未来展望

并购溢价现象在现实生活中普遍存在,已经引起学术界和实务界的广泛关注。学者们纷纷致力于研究并购溢价决定因素,以揭示并购溢价本质。基于此,本文系统梳理了二十世纪八十年代中后期至二十一世纪前十年国外有关并购溢价决定因素的文献,分别从财务视角、管理层和公司治理视角以及其他并购参与者视角加以阐述,然后分析了现有研究不足,最后在此基础上进行了未来研究展望,以期为我国并购溢价研究提供一些启示。     

上市公司并购融资实证研究——基于吉利并购沃尔沃的案例分析

文章以2010年吉利控股集团与沃尔沃轿车公司的成功并购为例,具体分析了我国上市公司并购融资的现状以及对国外并购融资案例的借鉴,并且通过研究不同并购方式对并购绩效的影响,对比分析了吉利并购沃尔沃前后三大会计指标(偿债能力分析、盈利能力分析以及营运能力分析)在并购前三年和并购后三年的变化,指出并购后所面临的财务风险,在此基础上相对应提出了并购后的合理建议,以期推进我国上市公司并购融资的顺利进行。     

并购对产业演进影响的理论研究

作为产业内企业竞争互动和资源整合的结果,产业演进规律一直是产业经济学领域研究的重点,而并购作为企业重组和资源整合的一种重要手段,会对产业内的竞争格局和动态调整产生重要影响,因此,并购与产业演进存在密切联系.本文试图在科尔尼公司研究的基础上进行扩展,绘制基于并购视角的产业演进模型.本文对美国的七个行业进行了系统研究,结果表明:在美国产业的演进过程中,并购交易的发生的确遵循一定的规律,根据并购交易的次数与规模,可以将演进过程划分为四个阶段.     

企业动态能力理论模型研究综述

本文在对企业动态能力的现实和理论背景进行分析的基础上,阐述了动态能力的概念演进和核心内涵。从当前的研究看,企业动态能力的理论模型可以概括为阶层分类模型、战略整合模型、双重过程模型和组织学习模型四种。它们从不同的角度揭示了动态能力的本质特征,为企业构建动态能力的实践奠定了理论基础。     

企业并购的本土研究进展与研究模型构建

基于并购行为的发生过程作为逻辑基础,对近年来国内并购研究进行系统的梳理。研究发现：并购前的研究主要围绕并购动机、并购目标选择与并购时机三方面开展;并购过程中的研究则主要针对并购支付方式、并购谈判过程和决策以及并购过程中的交易风险;而对并购后的研究,则集中于并购后整合以及并购绩效的影响因素研究上。在中国企业并购绩效普遍低下尤其是海外并购成功率不高的情况下,未来研究应多加强事前并购环节对并购绩效的影响研究,探讨如何通过并购发生前的科学决策包括合适的目标选择、尽职调查以及谈判能力的提升等来提高并购成功率以及并购绩效的提升。     

机构投资者持股对企业并购绩效的影响研究

本文基于2005年-2010年的并购事件,从并购绩效的视角研究了机构投资者影响上市公司治理的效果。文章首先回顾了机构投资者参与上市公司治理以及企业并购的相关文献,在此基础上提出了机构投资者持股与上市公司并购绩效的研究假设,最后通过实证模型得出了机构投资者持股比例越高,企业并购绩效越好的结论。     

并购企业的人力资源整合研究

导致企业并购失败的原因众多,其中人的问题成为企业并购成功的最大障碍。并购能否成功不仅仅取决于被购企业创造价值的能力,更取决于并购后的整合,尤其是人力资源方面的整合。本文在分析并购后企业人力资源方面存在的主要问题基础上,提出了相应的整合对策。     

跨国并购中企业资源和能力转移的有效性分析

实现资源和能力的有效转移是跨国并购后期企业管理决策的核心内容。资源和能力转移的有效与否,直接影响企业跨国并购的经营绩效。资源和能力转移的有效性问题涉及运作机制和影响因素两个方面。本文从资源和能力观视角,分析了并购双方资源和能力转移有效性的运作机制,探讨了影响并购后企业资源和能力转移有效性的主要因素,以期对中国企业实施跨国并购战略有所启示。     

管理认知特征对动态能力的影响机制研究

基于认知理论,文章揭示有限性战略决策者管理认知特征对动态能力的影响,进而探索管理认知对动态能力的影响机制。通过对192份上市公司样本的采集分析,提出并验证管理认知特征对动态能力的影响机制模型。研究发现,管理认知集中性阻碍着企业动态能力的提升,而管理认知复杂性则可以促进企业动态能力的提升。文章的研究结果对深入理解和解决竞争优势的持续性问题提供新的视角。     

技术并购模式重构及绩效分析

文章以2002—2005年的我国上市公司中的93起技术并购事件为样本,在技术并购模式重构的基础上,以主营业务利润率为指标对技术并购绩效进行了实证分析。结果表明：技术并购总体上提升了企业绩效,行业巩固型技术并购绩效优于业务开拓型技术并购绩效。     

基于平衡计分卡的并购绩效管理

我国并购交易“单边市场化”和制度整合的特征,使得无论是财务数据分析还是反常收益分析法,对于我国并购的绩效研究都不十分合适。本文借鉴BSC的基本思想,提出了并购绩效的平衡计分（M＆A—BSC）。突破了传统研究方法的不足,从财务、客户、内部流程、创新和学习四个不同的角度,建立了一个包含股东、员工、消费者、供应商、政府和社区的多维视角的并购绩效评估体系。另外,通过链结战略和任务、验证并购战略中的因果关系,可以建立起并购绩效管理的战略性框架,从而提高并购成功的可能性。     

企业组织变革中的动态能力多层适应性探析

本文在回顾国外组织变革与动态能力相关理论的基础上,阐述了企业动态能力的变革本质,进而通过梳理动态能力理论的逻辑演进,提出并分析了动态能力的多层次适应观点。从当前研究看,企业动态能力理论分别从企业家、企业高管团队和组织三个层面给出了应对组织变革的能力架构和适应机制。在当前各种变革日益加快的背景下,这些理论观点为我国企业抓住范式转变机遇,实现跨越式发展提供了思路。     

浅析企业并购中的财务风险管理

21世纪以来,中国企业的核心竞争力不断提高,开始实施以并购为主的外延增长模式,企业并购后的财务风险问题成为普遍关注的焦点。本文在界定企业并购及其财务风险概念、分析我国企业并购现状的基础上,对于企业并购中的财务风险进行了研究,发现其财务风险主要来源于定价、融资和支付三个方面,并分别提出了解决措施,以尽可能地降低和分散企业并购中的财务风险。     

中外文化差异对企业并购决策及整合的影响

在全球范围内的跨国企业并购过程中，文化差异对于企业的并购、并购后的管理、并购后企业的发展模式等都起着重要的作用。本文从文化差异的表现形式、以及其对企业并购的影响两方面进行分析，以期对现阶段企业并购中的文化整合过程顺利进行有所帮助。     

跨国并购能否驱动企业创新?:基于技术和资源互补性的理论和实证研究

在全球创新资源流动加速的背景下,跨国并购已成为中国企业增强竞争优势,提升创新能力的重要途径。文章基于2004～2018年中国上市公司微观数据,运用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID),实证研究跨国并购对企业创新的影响及其内在机制。研究结果表明,跨国并购可显著驱动企业创新规模和创新质量提升,且该影响具有递增的动态效应;知识基础、研发效率、企业生产率和海外业务使跨国并购通过内外兼修的途径提升企业创新;技术互补性正向促进跨国并购技术协同创新效应。文章从管理者能力、政治关联度和资源互补性三个视角进行企业异质性分析,结果表明,跨国并购企业管理者能力较强,具有较高的政治关联以及与目标企业具有较强资源互补性,则对企业创新的促进作用更显著。     

并购协同效应的财务视角

财务协同是并购效果的集中体现。本文基于财务学视角，对并购在资本运作能力的整合、合理避税、股价预期等方面达到的效应进行分析，并指出要克服片面追求财务协同效应的局限性，以促进并购的健康理性发展。     

"互联网+"背景下制造企业动态能力影响因素分析

制造业是我国经济发展的支柱产业。本文在梳理企业动态能力的含义、动态能力的相关研究文献资料的基础上，结合企业发展从企业组织学习能力、资源重构能力、资源整合能力、组织创新能力、战略隔绝机制5个方面剖析了传统企业动态能力的评价指标，并结合网络环境因素，进一步提出“互联网+”背景下制造企业动态能力评价的影响因素，并根据分析结果对制造企业的健康发展提出建议。     

CEO并购补偿会影响股东财富吗?

目标公司CEO的并购补偿是否会影响股东财富?以2009~2021年被收购的2946个目标公司为样本采用实证研究法探究了目标公司CEO并购补偿对股东财富的影响。研究发现:CEO并购补偿对股东财富的影响在不同预期协同效应下具有显著差异,预期协同效应较高时降低了目标公司股东财富,预期协同效应较低时,提高了目标公司股东财富。当目标公司存在盈余管理时,CEO并购补偿对目标公司股东财富的负面影响更加显著。进一步分析了不同协同效应下目标公司CEO并购补偿对股东财富影响的作用机制,目标公司发放并购补偿的程度及CEO留任可能性是其主要原因。文章丰富了国内以目标公司为视角研究并购中CEO薪酬与股东代理问题的文献,为规范目标公司CEO在并购中的行为、提高股东财富提供了理论支持与经验证据。     

并购协同效应的财务视角

财务协同是并购效果的集中体现.本文基于财务学视角,对并购在资本运作能力的整合、合理避税、股价预期等方面达到的效应进行分析,并指出要克服片面追求财务协同效应的局限性,以促进并购的健康理性发展.     

企业并购成本与并购策略选择

自以横向并购为特征的第一次并购浪潮席卷全球以来,企业并购日益成为企业发展到一定阶段寻求快速扩张、壮大的一项重要的战略措施。企业并购作为企业间交易行为,再加之现代公司制度中所有权与控制权的分离,成本问题成为了并购战略实施过程中最为重要的考虑因素。近年来,并购的失败案例屡见不鲜,其原因大都是没有正确估计并购成本,从而导致并购策略选择出现错误。综合分析成功的并购案例发现,正确的并购成本估算在并购策略的制定中起着至关重要的作用。基于此,本文以代理成本理论为视角,分析了企业并购成本以及其对并购策略选择的影响,并进一步提出了制定合理的并购策略的相关建议。