允许卖空与不许卖空时投资组合可行边界之比较

在允许卖空时,即使将组合的收益率限定在各单项资产收益率的最小值和最大值之间,此时的可行边界与不许卖空时组合的可行边界也不尽相同。本文借助于Excel函数功能、规划求解工具和VBA编程,基于实际数据绘制出允许卖空时与不许卖空时投资组合的可行边界。     

有融资因素的资产组合投资模型及应用——对马科维茨模型的一个扩展

马柯维茨的均值-方差组合模型讨论了资产组合的选择问题,为投资者进行分散化投资提供了一般的准则。在此基础上进行了了一些补充和修改,针对现实中广泛存在的融资炒股的现象建立了有融资因素时的资产组合模型,并结合中国股市不允许卖空这种情况进行了实证检验,为投资者在有融资时的投资提供参考。     

VaR约束下不允许卖空且含无风险资产的M-V投资组合优化

针对不发达市场不允许卖空的实际情况,文章提出了基于VaR约束且含有无风险资产的均值—方差(M—V)投资组合模型,并结合序列二次规划方法和不等式组的旋转算法,计算出不同的最低收益率所对应的最优投资策略。最后,以一个具体的例子证明,在投资组合中引入无风险资产可以降低投资风险。     

不同借贷利率条件下投资组合的最优选择

对缩减中国农业关税率之后所产生的影响进行计量分析，是一个值得关注的课题。为此，本文首先构建了对多地区(或多国家)、多部门进行计量分析的空间性应用一般均衡模型(SCGE)。然后在将中国农业关税率缩减30％的假定下，对中国以及其他国家在产品价格、需求及受益水平等方面所带来的影响进行了模拟分析。     

平衡投资组合

理想的状况是:你的投资遍及股票和债券,你的生意遍及国内国外,投资领域涉及服务业和工业。这种投资多样性,可以保护你的投资组合抵御任意某个方面的衰退。如果科技行业陷入年度的不景气,你在药品、股票和汽车制造业中赚的钱将会弥补这方面的亏损。     

Markowitz投资组合模型下最优组合权重的显著性检验

鉴于Markowitz投资组合模型与线性回归模型之间的联系,我们可以通过线性回归方法估计最优组合权重,并且检验最优组合权重的显著性。Markowitz投资组合权重是最优的,但并不保证该证券能够有效分散组合的非系统性风险。线性回归模型的显著性检验告诉我们,只有最优组合权重通过了显著性检验的证券才对分散组合的非系统性风险有明显的贡献。在实际运用中,以计算最小方差点处的最优组合权重为例,最小二乘回归的结果与直接使用非线性规划求解的结果相同。通过显著性检验还可以把不显著的证券从组合中去掉,建立更加简洁有效的投资组合,从而降低管理成本。     

基于效用函数下的最优投资组合问题研究

本文将不同借贷利率下Markowitz模型的有效前沿在平面上表示出来,将指数函数下的无差异曲线用抛物线表示出来,通过资产组合的有效选择原则求得无差异曲线,同时推导出指数函数下的最优投资组合。     

Markowitz投资组合模型最优权重的稳定性检验

鉴于Markowitz投资组合模型与线性回归模型之间的联系,可以在线性回归框架下解决投资组合问题,并作相关的统计与计量经济学检验。Markowitz投资组合权重是最优的,但并不保证该证券在分散组合的非系统性风险方面显著有效,线性回归模型的显著性检验告诉我们,只有最优组合权重通过了显著性检验的证券才对分散组合的非系统性风险有明显的贡献。在实例中,首先用线性回归的方法估计出最小方差点处的最优组合权重;其次通过显著性检验,把不显著的证券从组合中去掉,建立更加简洁有效的投资组合,降低管理成本;最后,使用邹氏预测检验对投资组合的动态性或最优组合权重的结构性变化进行检验,为投资组合的最佳调整时机选择提供一种思路。     

序贯非负最小方差模型平均组合及应用

研究目标:构建改进全局非负最小方差模型的序贯最小方差模型平均组合。研究方法:在大样本下,给出序贯非负最小方差模型组合的期望方差和收益的理论近似,在此基础上探讨其平均组合的期望收益和期望方差的性质,并通过数值模拟和沪深300成分股数据在有限样本下进行验证。研究发现:与全局非负最小方差模型组合相比,序贯非负最小方差模型平均组合在样本外风险更小、收益更高,且保持组合稀疏性。研究创新:在卖空限制下,给出了一种比全局非负最小方差模型更优的组合构建方法。研究价值:序贯非负最小方差模型平均组合方法在国内市场具有较强的适用性,同时丰富了目前投资组合方法论的研究。     

Portfolio Selection under Maximum Minimum Criterion

In this paper, we studied the problem of risky portfolio selection under uncertainty. Different from risk-return analytical methodology, we formulated a model under maximum minimal criterion of uncertain decision-making theory. If the investor had no any distribution information of the returns and (s)he knew the variation scopes of the returns by his/her knowledge of the market information or experts’ evaluations of the alternative risky assets, then we showed that the optimal portfolio strategy of the model under maximal minimal criterion could be obtained by solving linear programming. If the returns were known to be normal distributed, the investor’s optimal portfolio strategy could be obtained by solving a nonlinear programming. The paper also provided an algorithm to solve this programming. At last, the paper compared this model with Markowitz’s mean-varience (M-V) model and Young’s minmax model, and pointed out the distinctions and similarities between our model and the other two. Supported in part by Program for NCET, in part by the Key Project of Chinese Ministry of Education 104053.     

物流金融业务开展中质押物选择研究

指出物流金融业务中质押物选择的评价指标体系主要应该从质押物的销售能力和变现能力两个方面考虑,并围绕这两个方面设计了质押物选择评价的多指标体系,然后利用层次分析法和专家打分法对各指标权重系数进行了确定,从而为物流金融业务开展中质押物选择提供可操作性的工具.     

区间规划在证券投资组合问题中的运用

本文基于区间规划的方法研究了摩擦市场的投资组合选择问题。文中把风险证券的收益率、投资风险及证券的流动性用区间数来描述,并结合绝对偏差风险函数的思想建立了一种关于区间数的证券投资组合选择模型。最后利用区间数的两种序关系将所提出的模糊线性规划问题转化为普通的参数线性规划问题进而求其解。     

投资模型选择问题研究

本文研究五类代表性的投资组合模型：方差,绝对偏差,LPM模型,极大极小模型,以及最大绝对偏差模型,讨论不同的风险度量模型是否真的会造成资产配置的效果不同。区别于传统的从风险与收益的角度进行比较,我们研究5个风险模型得到的最优策略结构,通过权重和重叠的资产数目来探讨不同模型间的相似程度。我们的实证结果发现,不同的风险度量模型会对投资组合的构成造成非常显著的影响。这些结果对投资者或者基金经理进行投资实践具有非常重要的意义,因为传统的看法普遍认为模型的选择取决于投资者对风险的态度而不是从模型本身的理论或者实践价值来选择模型。     

马克维兹组合投资模型的程序化求解方法

本文结合马克维兹资产组合投资收益与风险的优化模型求解，介绍在Excel中可以利用其内嵌的VBA进行简单编程，即可以实现系列化自动反复规划求解、保存优化结果的一些程序化方法和技巧。     

Portfolio Selection and the Investment Performance of the UK Pension Funds*

Pension funds are the main institutional investors, accounting for 38 per cent of personal sector net financial wealth. As a result of their growing importance in mobilizing personal sector saving, they have emerged as the principal institutional investor, controlling over £200bn of funds at the end of 1987, their total net assets equalling 38 per cent of personal sector net financial wealth. Pension funds also dominate domestic asset markets, owning 27per cent of the stock of outstanding UK equity, 23 per cent of UK government securities and 17 per cent of total UK holdings of overseas equity. In this paper we present the conclusions from recent research, undertaken as part of an updating of the LBS Financial Model. Our results suggest that UK pension fund investment since 1980 is better than previous studies have suggested and, in particular, that funds outperformed the equity market in the 1980s, offering a higher return for any given level of risk. In addition fund behaviour is slow to change, with past behaviour exerting the strongest influence on current investment patterns. Fund managers also appear guilty of “short termism” in that they place little weight on events beyond the next three months. However, this has not made them inefficient. Finally, we find that actions to restrict the funds' surpluses should not affect their investment behaviour. Our results also suggest that the costs from exchange controls in the 1970s were substantial, amounting to some £4bn per year.     

基于模糊空间距离的组合投资模型及应用研究

本文以模糊空间中的距离为切入点,给出随机变量取值为模糊数时方差的定义,并将其作为投资收益率为模糊数时投资风险的度量;此外,以模糊数的扩张运算定义随机变量取值为模糊数时的均值,并将其作为投资预期收益的度量,建立基于模糊空间距离的组合投资决策模型,将模型的模糊约束条件利用模糊数的排序关系转化为实数之间的关系来求解模型。最后结合实例说明该模型的应用,并与传统模型进行对比,结果表明该模型是传统模型的合理推广。     

国有股减持方案的思考和建议

国有股减持症结的关键是减持价格定价依据是否合理有效.笔者从同股同权同利的角度,即国有股东应与社会公众股东取得相同收益的角度,提出国有股减持思路和方案.     

国有股减持方案的思考和建议

国有股减持症结的关键是减持价格定价依据是否合理有效。笔者从同股同权同利的角度,即国有股东应与社会公众 股东取得相同收益的角度,提出国有股减持思路和方案。