利率与公司债务期限结构的实证研究——基于制造业的经验分析

文章选取2005-2012年A股制造业公司的非平衡面板数据,通过固定效应模型和随机效应模型实证检验了利率与企业债务期限结构之间的关系。结果表明,名义利率越高,债务融资成本越大,上市公司会使用更多的短期债务,债务期限结构越短;通货膨胀率越高,债务融资的代理成本会越大,上市公司获得长期债务的难度较大,因而会使用较多的短期债务,债务期限结构越短;实际利率对债务期限结构的影响方向与名义利率相反:实际利率越高,上市公司使用更多的长期债务,债务期限结构越长。进一步的研究发现,相较于民营企业,国有企业对利率的敏感度更高;无论是国有企业还是民营企业,对名义利率的敏感度均比实际利率高。文章为宏观政策如何影响微观企业债务结构提供了新的经验证据。     

我国国债利率期限结构研究

本文简单地阐述了传统的利率期限结构理论,通过连续复利的方式获得了我国国债的到期收益率。在此基础上,构造了国债收益率曲线并通过建模获得了收益率曲线的回归方程。同时,根据我国国债利率期限结构的形状和特点,用传统的利率期限结构理论对其进行理论说明,并指出国债产品设计与定价上的问题与改进建议。     

利率市场化与中小企业融资问题浅析

2012年温州金融改革后，中小企业融资的问题再次成为热议的话题。要根本上解决“融资难”问题，必须完善融资比重最大的银行贷款制度，推进银行的利率市场化改革。本文在对利率市场化利弊比较的基础上，分析了改革的必要性和迫切性，从政府干预．企业完善自身财务和推出融资产品三方面阐述如何通过利率市场化解决中小企业融资难题。     

利率市场化环境下企业负债经营的对策

<正> 利率市场化对企业负债环境的影响1.融资机会增多。目前有相当一部分贷款需求之所以得不到满足,主要原因是银行觉得风险太大。而高风险就应当有相应的收益与之匹配,这在利率管制的条件下很难做到。一旦利率放开,金融主体依照市场规律,按收益和风险原则自主决定各类金融资产的价格,银行就有可能冒着高风险以获得高收益,从而也在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。2.融资成本更加不确定。利率市场化后,市场在利率形成过程中发挥基础性的作用,与利率管制时代相比,利率变动将更加频繁,波幅更大,这将严重影响企业的支出和收益。例如,利率上升,企     

支持货币政策的利率期限结构模型

无论从国际还是国内来看,支持货币政策的利率期限结构研究意义重大;对于该问题的近期研究工作主要集中于从利率期限结构中剖析支持货币政策的信息、以及探究货币政策对利率期限结构的影响这两方面,也就是研究利率期限结构作为货币政策信息指示器和传导机制的功能;其中还存在许多重要问题有待于进一步研究。     

利率市场化会有突破

1998年以来，为了提高了金融机构对中小企业贷款的积极性，缓解中小企业融资难的问题，中国人民银行逐步开始扩大金融机构贷款利率浮动区间。但是，随着我国经济的发展，尤其是2003年我国经济形势一片大好的情     

利率市场化、企业融资与金融机构信贷行为研究

本文利用协方差分析模型验证了中国贷款利率上限取消后企业的融资行为方程发生了结构性变化,证明了利率市场化的积极意义。贷款利率上限取消后,企业的负债水平有显著提高,小企业增加得尤为显著,反映了利率市场化有利于缓解企业融资约束;企业对资金的过度需求得到了一定程度的遏制,大企业出于融资成本的考虑,更侧重于内源融资,企业融资结构更趋合理;金融机构对贷款对象及贷款期限的决策不再单纯依靠固定资产、企业规模、国有股比例等指标,也会考察企业的成长性,同时,金融机构对中小企业资产抵押能力的要求亦有所降低,反映了其在监督和鉴别贷款申请者方面更有效率。     

含跳跃过程单因子利率模型的估计——基于中国国债回购利率的实证分析

在CKLS模型的基础上，我们提出了一个加入跳跃过程的单因子利率期限结构模型。通过对我国国债回购利率的实证检验，发现加入跳跃过程后，模型不但能更好地拟合实际数据．而且揭示了利率均值回复和水平效应的部分原因，从而增强了模型的解释能力。     

浅析贷款利率市场化背景下的中小企业融资问题

本文以贷款利率市场化为研究背景,将中小企业的融资困境作为研究切入点,分别从宏观经济环境、金融环境、中小企业自身三个方面详细分析了中小企业融资难、融资贵的症结所在,同时分析放开贷款利率下限的管制对中小企业融资的影响.     

引入货币政策变量的中国利率期限结构模型实证研究

金融学者对利率期限结构的微观视角与经济学者对期限结构问题的宏观把握是当前我国乃至世界利率期限结构理论研究的重要特点,如何将这些特点相互结合,处理好宏观政策变量影响下的利率期限结构微观研究问题具有十分重要的意义。本文在纵向上以利率期限结构理论的时间演进为研究主线,首先回顾了利率期限结构问题研究的历史和现状,接下来对货币政策相关变量影响下的现代利率期限结构理论进行了探讨,并针对我国债券市场人为分割的现状,结合银行间债券市场数据进行了实证检验,最后得出本文的结论。     

欧洲货币利率的期限结构理论

欧洲货币利率的期限结构理论是西方经济学家对欧洲货币市场进行理论研究的一个部分,也是把西方经济学中关于利率期限的理论直接运用于欧洲货币市场的结果。而存在于欧洲货币市场的多种货币间的套利行为,使欧洲货币利率期限结构的研究与汇率期限结构的研究相结合。     

含跳跃过程的单因子利率模型研究——基于中国国债回购市场的实证分析

在CKLS模型的基础上,笔者提出了一个加入跳跃过程的单因子利率期限结构模型。通过对我国国债回购利率的实证检验,发现加入跳跃过程后,模型不但能更好地拟合实际数据,而且揭示了利率均值回复和水平效应的部分原因,从而增强了模型的解释能力。     

宏观经济对利率期限结构的动态影响研究

本文通过结构VAR模型发现宏观经济冲击对各期限利率水平产生显著的影响,但不同类型的冲击产生的影响不同：与成熟市场相似,90％以上的利率曲线变化可以由水平、倾斜和曲度因素来解释,且更多表现为平行移动;利用脉冲反应和方差分解,发现价格水平对水平因素的影响最大,而货币政策变化是倾斜因素和曲度因素变化的主要原因,这既体现了央行货币政策操作的有效性,也表明现阶段银行间市场利率期限结构的信息敏感性。这与成熟市场的表现是非常相似的。     

中国主要宏观经济变量与利率期限结构的关系:基于VAR-ATSM模型的分析

本文利用VAR-ATSM模型对中国利率期限结构与经济增长、通货膨胀和利率的相互关系进行分析。研究结果表明,在不同期限利差中,较长期利率利差对经济增长率和通货膨胀率的短期预测能力较弱,而中长期预测能力较强。不同期限利差均对短期利率具有较强的短期预测能力,时期越短,预测能力越强。经济增长、通货膨胀和短期利率冲击对不同期限利率在短、中期内产生正向影响。经济增长和短期利率冲击对不同期限利差产生负向影响,而通货膨胀冲击对不同期限利差产生正向影响。     

利率市场化背景下小微企业融资问题初探——以青海农牧区为例

文章结合利率市场化和小微企业融资的相关理论,对青海省农牧区小微企业的发展现状进行了研究,从它们的内部因素和外部因素两方面分析了融资难的原因,研究利率市场化给他们带来的机遇和挑战,最后结合青海农牧区实际,提出破解小微企业融资难的关键在于:小微企业提升内源性融资能力、完善企业信用制度以及建立完善的财务制度。     

我国商业银行使用利率衍生品的动因研究——基于资产负债期限错配视角的经验证据

国外研究表明商业银行资产负债期限错配对利率衍生品使用存在正向影响。然而，以我国16家上市商业银行作为实证样本，分析了2006—2012年共计179组半年度数据后却发现，无论是整体资产负债的期限错配还是不同期限结构的期限错配均对利率衍生品使用产生了负效应，进一步的研究还显示出这种负效应无论在规模上还是显著性水平上均与期限错配的期限结构存在正相关性，本文尝试从我国特有的金融体系出发对实证结果进行解释，最后也提出了相关的政策建议。     

实际利率、自然利率和名义利率关系研究

本文研究了实际利率、自然利率和名义利率的关系，揭示了传统利率关系式所蕴含的矛盾性，并指出利率调控的必要性及其实现条件。     

基于SHIBOR的我国利率模型参数估计

本文运用广义矩估计的方法,依据SHIBOR数据对利率期限结构模型进行参数估计,得出最适合SHIBOR体系的利率模型,并将估计结果与基于R007的模型参数估计结果进行比较,得出结论并提出相关建议。     

请尽快结束中国利率乱象

正常的市场利率应当是：高级信用等级的债务利率（或收益率）应该低于低级信用等级债务利率（或收益率）;同样的信用等级,短期利率（或收益率）应当低于长期利率（或收益率）。什么是基准利率？基准利率就是市场最低水平的利率。它太重要了。市场利率有非常多的种类,如贷款、金融债、垃圾债等,而且信用等级和期限品种非常多。这些债务如何确定市场利率？必须参照基准利率。     

中国国债利率期限结构的风险值研究

本文首先检验了中国交易所和银行间债券市场利率期限结构影响因素的存在情况,之后对影响收益率的因素进行敏感性分析,并将主成分分析与情景分析方法相结合,计算出两市场利率期限结构的风险值,发现只要利用主成分分析的三或四个因素,便可解释大部分样本期间收益率曲线的整体风险变动情况。本文对比了两市场的风险值差异并指出其政策含义。