市场分割下的套利及均衡

一、引言 在中国的证券市场发展过程中,A、B股的并行存在已经有了较长的时间.在这种情况下,由于计价方式的不同、投资主体的差异,会计制度和披露的差异,市场规模的差异以及人民币在资本项目下不可以自由兑换等因素的存在,导致A、B股市场的资产必定不循序统一的定价模式,形成市场分割.     

上证A股与B股协整关系的实证研究

本文基于协整理论，使用1998年1月5日至2001年2月19日和2001年2月20日至2007年7月20日两个阶段上证A股指数与B股指数数据对上证A股与B股之间的关系进行了研究。结果显示．B股市场对境内投资者开放前A股与B股之间不存在协整关系．而B股市场对境内投资者开放后，A股与B股存在协整关系。进一步地对不存在协整关系的第一阶段进行了Granger因果检验：对存在协整关系的第二阶段构建了误差修正模型，针对所得结论提出了建议。     

股改即将完成 B股何去何从

A股市场股权分置改革即将完成，B股市场的改革问题又摆到了桌面上。面对因为A、B股市场合并传闻而不时出现刺激性上涨的B股市场，证券市场不得不思考一个B股市场到底该何去何从的问题，是继续发展，还是注销，或是与A（H）股合并，本文试图在结合B股市场功能、发展及现状的基础上探讨B股市场的走向。     

上海A、B股市场收益率波动性对比研究及预测

运用GARCH(1,1)-M模型对样本期内上海A、B股市场收益率波动性进行了对比研究及预测。结果显示:上证A、B股指数收益率序列均存在"ARCH/GARCH现象";上海A、B股市场中,期望收益与期望风险正向变动;上海A股市场记忆期长于B股市场;长期中,上海B股市场预期收益将超过A股市场。进一步结合基本面情况可知,上海B股市场具有相对较高的长线投资价值。     

市场分割下中国双重上市公司资产定价效率问题研究

文章对双重上市公司在不同市场首次公开发行定价、上市首日抑价和二级市场交易价格差异三个层次对资产定价效率进行了经验数据分析,结果表明,内资股相对外资股具有发行定价高、首目抑价高的“双高”现象;在定价效率方面,对于“A＋H”公司,A股的发行定价受到发行时H股二级市场价格的显著影响,而与H股的发行价格之间没有显著关系,但“A＋B”公司A股和B股的发行价格之间存在显著的正相关,同时在二级市场上,“A＋H”公司的市场价差波动相对于“A＋B”公司小。这意味着“A＋H”公司的资产定价效率要高于“A＋B”公司,H股的价格较能反映公司的真实估值,对A股的定价具有指导作用。     

中国A、B股市场收益波动风险的度量及比较

本文运用 GARCH方法对 1 996年 1 2月以来深圳和上海两地的 A、B股市场收益的波动风险进行了度量。经比较发现 :中国 B股市场收益的波动风险在绝大部分时间要高于 A股市场。在此基础上 ,本文对中国 A、B股市场风险差异的成因进行了分析 ,认为有效监管、降低市场风险对证券市场的发展有重要意义。     

B股市场流动性不足及成因分析

一、B股市场流动性不足及其影响 我国B股市场存在着严重的流动性不足。据2000年1月的深圳股票市场成交统计，A股市场换手率最高的前三名为：中国服装243%，福建双菱198%，东方热电192%，而B股市场换手率最高的前三名为：京东方B，28.73%；宁通讯B，18.3%；深方大B，13.3%。另据笔者对B股市场抽取20家公司进行调查发现，2000……     

B股“洼地”投资潜力大

以2006年年报数据为基准，统计结果显示，目前沪市有A、B股的公司有44家，深市有42家。这86家公司的A股价格均高于B股，其中近半公司A、B股价差在1倍左右。若剔除微利股和亏损股，沪深两市共有60只同时具有A、B股的样本股。60只股票的B股估值水平全部低于A股。其中陆家嘴、小天鹅、中集集团A、B股市盈率差值接近一倍。同为一家公司B股价格比A股价格低得多，所以投资者转战B股市场是有道理的。     

深圳A、B股双重上市公司半年报的比较研究

文章通过对2004年深圳证券交易所A、B股市场双重上市公司对半年股票价格反应的分析,进行市场有效性的半强有效性检验,发现在不同股票市场、在同一股票市场的不同组合之间存在不同的反应;从低收益组合到高收益组合、从B股市场到A股市场,信息的有效性存在着一个渐强趋势。     

中国股市收益和交易量动态引导关系的实证分析

实证检验沪深A、B股市场日收益和交易量之间的线性和非线性Granger因果关系。由于序列存在非线性结构可能使检验发现的仅是一种伪Granger因果。我们着重考察运用APGARCH模型过滤后股市收益和交易量之间的线性和非线性Granger因果。研究表明,上证A、B和深证A股市场收益和交易量之间互为线性Granger因果,深证B股仅存在从收益到交易量的线性Granger因果;上证A股市场交易量是收益的非线性Granger引导,深证B股市场收益和交易量之间互为非线性Granger引导。研究发现沪深A、B股市场收益和交易量之间具有相互的动态引导关系。     

股改即将完成B股何去何从

A股市场股权分置改革即将完成,B股市场的改革问题又摆到了桌面上.面对因为A、B股市场合并传闻而不时出现刺激性上涨的B股市场,证券市场不得不思考一个B股市场到底该何去何从的问题,是继续发展,还是注销,或是与 A (H) 股合并,本文试图在结合B股市场功能、发展及现状的基础上探讨B股市场的走向.     

中国B股最后的盛宴

爆发于2006年1月18日的中国股市B股海啸行情，很可能成为B股最后的盛宴。 B股如与A股对接。100％的涨幅是可以预期的。而且必须有这样的涨幅，才能实现B股与A股的自然对接，B股也才能顺利地转化成A股，B股市场才能无疾而终，修成正果。[编者按]     

中国B股市场向何处去

B 股市场作为中国股市的一个制度创新,是改革开放的产物,是股票市场国际化的重要形式,也是吸引外资的重要途径,然而经过近九年的发展历程,B 股市场的现状与开放性、国际化的设计初衷相去甚远。目前沪深两市共有108家 B 股上市公司,近40亿美元流通市值的规模,较初创阶段已有了较大的发展,但较之于现在日均成交水平超过香港的 A 股市场而言,其发展已远远滞后。一、B 股市场存在的问题1、定位不明确。1997年红筹股、H 股大量发行以来,B 股市场作为内地企业筹集外资的窗口功能受到极大的冲击。无论从市场总体规模,还是单个股票流通规模,B 股市场与红筹股、H 股的差距越来越大,使得 B 股市场的影响力越来越小。     

中国B股市场与A股市场并轨问题研究

本文从B股市场的设立与发展谈起,论述了B股市场随着我国资本市场的开放,其功能和作用正在逐步丧失的现实,详细分析了现在B股市场主要面临的问题,并且将A股市场与B股市场,H股市场与B股市场相比较,提出了A股市场与B股市场并轨的解决方法。     

并轨：B股的最终归宿

A股市场股权分置改革已进入后期,徘徊在十字路口的B股市场将走向何方?一个国家存在两个相互平行而又分割的市场,在国际证券市场中并不多见。随着股权分置改革的顺利推进,应当把B股市场纳入中国证券市场国际化、规模化发展的统一轨道上来。首要问题,就是政府要对B股市场的未来发     

中国B股市场路在何方？

B股市场是我国改革开放的产物，在证券市场发展的初期阶段，B股市场为国内企业筹集境外资金发挥了重要作用。但是在过去很长一段时间里，B股市场也存在这样一些问题：首先是发行规模较小；私募方式影响投资者的结构；交易过程比较复杂，给投资者带来了不便，股票流动性不高；公司经营业绩不佳，缺乏透明度，持续融资能力较差．公司发展前景不具有吸引力；中介机构的分析推介活动亦不够。因此，在B股市场上形成了一种恶性循环：股票交易链不顺畅，造成投资者投资信心缺乏，导致股票流动性不高。同时由于上市公司运行缺乏透明度，内在质地较差，造成B股市场交投清淡，越来越不活跃。     

以制度创新推动B股市场改革

B股市场问题是我国资本市场发展过程中的一个遗留问题,B股市场问题的解决对我国资本市场的规范化和国际化发展具有重要意义。本文认为,B股市场问题根源于一系列制度缺陷与制度变迁,与A股市场并轨是解决B股问题的现实的最佳选择,在此基础上,本文就通过制度创新实现A、B股市场并轨进行了分析思考。     

上海B股市场系统性风险及投资机遇分析

运用单因素模型,选取上海证券交易所中同时兼具A、B股、且具有行业代表性的12家上市公司作为研究样本,对比分析上海A、B股市场系统性风险,结果显示:样本期内上海B股市场的系统性风险远高于A股市场,这为中小投资者投资B股提供了便利。同时,对目前关于上海B股市场前途的主要战略构想及其可能带来的投资机遇进行深入分析,结果发现:上海B股市场未来无论是选择改革还是选择发展,都将为投资者带来巨大的投资机遇。     

我国A股市场国际化探讨

随着外资控股企业在A股上市，以及QFI的实施，进一步允许境外企业直接在国内发行股票将是历史的必然。尽管境外企业直接A股上市有利于我国资本市场的长远发展，但也必将带来新的挑战。我国A股市场的不完善，股份制改革的不彻底，以及人民币资本项目的不可兑换等，均要求A股市场国际化建设必须逐步、谨慎地进行。     

允许境内居民投资B股促进证券市场国际化

经国务院批准,中国证监会决定允许境内居民可以合法持有的外汇开立B股帐户,2月28日开始交易B股股票.对境内投资者封闭近10年的B股市场大门正式开启,此项政策调整不但可以增加B股市场的投资群体,扩大投资者的范围,集聚市场人气,有利于增强B股的流动性,促使其交投活跃,从而促进B股市场的高效、稳健发展,而且可以逐步缩小A、B股之间长期存在的巨大价差,促使股价向内在价值合理回归,有利于运用市场机制促进A、B股市场实现自然合并,从而最终消除目前由于A、B股并存所造成的人为分割的不合理局面.