Adjustment policies and economic growth in developing countries — Is devaluation contractionary?

Zusammenfassung Anpassungspolitik und wirtschaftliches Wachstum in Entwicklungsl?ndern: Wirken Abwertungen kontraktiv? — Der Auffassung, da? abwertungsbedingte Substitutionseffekte ausreichend stark sind, um eine Ausweitung der Produktion zu gew?hrleisten, wird vielfach entgegengetreten. Eine verwirrende Vielzahl theoretischer Modelle verweist auf kontraktive Auswirkungen einer realen Abwertung. Empirische Analysen von Wechselkurseffekten auf das gesamtwirtschaftliche Wachstum fehlen jedoch weitgehend. Die vorliegende gepoolte L?nderquerschnittsuntersuchung für den Zeitraum 1982—1987 soll dazu beitragen, diese Lücke zu schlie?en. Die Ergebnisse der Regressionssch?tzungen widersprechen dem weitverbreiteten Pessimismus über die Wachstumseffekte realer Abwertungen. Die Sch?tzungen für verschiedene L?ndergruppen zeigen allerdings, da? die Richtung, das Ausma? und die zeitliche Abfolge der Wirkungen von den charakteristischen Strukturmerkmalen der untersuchten L?nder abh?ngen. Insbesondere die Exportstruktur erweist sich als wichtig.

---

Résumé Les politiques d’ajustement et la croissance économique dans les pays en voie de développement: Est-ce que la dévaluation empêche la croissance? — La série déconcertante des théories qui posent qu’une dévaluation empêche la croissance doute de plus en plus de l’opinion que les effets de substitution causés par une dévaluation sont suffisamment forts pour augmenter la production macroéconomique. Avec cette étude on a l’intention de diminuer le trou frappant concernant la recherche empirique sur des effets d’une dévaluation. Les résultats de cette analyse de regression faite à travers des pays pour la période de 1982 à 1987 s’opposent au pessimisme général en ce qui concerne la répercussion d’une dévaluation réelle sur la croissance économique des pays en voie de développement. Les estimations pour des groupes de pays spécifiques indiquent que la direction, le degré et la structure temporelle des effets de croissance dépendent des caractéristiques structurelles des économies, principalement des exportations prépondérantes.

---

Resumen Politicas de ajuste y crecimiento de países en desarrollo: ?puede una devaluación ser contractiva? — El impresionante número de marcos teóricos que tratan la devaluación contractiva está cuestionando seriamente la noción de que los efectos substitutivos inducidos por la devaluación son suficientemente fuertes como para garantizar un impacto netamente expansivo sobre el producto. La intención de este trabajo es llenar el vacío que existe en el studio empirico de los efectos de una devaluación. Los resultados del análisis de regresión de una muestra de varios países para el periodo 1982—1987 refutan el pesimismo generalizado sobre el impacto de una devaluación del tipo de cambio real sobre el crecimiento. Sin embargo, las estimaciones para ciertos grupos de países indican que el signo, el nivel y la estructura temporal de los impactos sobre el crecimiento dependen de las características estructurales, ante todo de las exportaciones más importantes de las economías estudiadas.

     

Internal devaluation in a monetary union

Reversing significant cumulative losses in competitiveness has emerged as a core challenge in some Eurozone countries. This brief note takes a closer look at one episode of successful internal devaluation, the experience of the new states following German reunification. The case suggests that substantial cumulative competitiveness gains are possible but require significant time. The case further points to relative productivity gains—and hence to structural reforms—as an important aspect of the adjustment process.     

The optimal exchange rate regime for a small country

This paper examines the welfare comparisons between a freely floating, a managed floating, and a pegged exchange rate regime. We compare the expected loss under these regimes by modifying and generalizing Hamada’s (2002) model to accommodate intervention policy. We consider the de jure and de facto classifications, where the former is defined by the officially stated intentions of the monetary authorities, while the latter is based on the actually observed behavior of the nominal exchange rate. We first examine the exchange rate regimes from the central bank’s policy stance and the actual exchange rate policy. Next we assume that the regime which the private sector perceives according to an official announcement may be different from the one adopted actually by the central bank. We examine nine combinations of the de jure and de facto regimes. We interpret that, whenever they are different, there is informational friction between the central bank and the private sector. We show that the welfare level of a small country under freely floating is no less than that under other regimes, and that with some restrictive conditions, the de facto pegged or de facto managed floating is close to freely floating. This partly explains “Fear of floating” and “Fear of pegging”.     

A competitive growth of a small midle-income country in the eurozone is far to be assured

The dichotomy of the increasing diversity of eurozone member countries and the institutional “one-size-fits-all” setting has exposed the deficiencies of the institutional economic architecture of the eurozone in the financial and economic crisis of 2008–2010. It has particularly exposed the weaknesses of middle-income countries within this framework. Greece, Ireland, and Portugal are experiencing outright financial crises. This article’s thesis is that small middle-income countries (MICs) in the eurozone face two general macroeconomic problems: (1) there is inherent macroeconomic instability; and (2) there is a problem of “competitiveness and convergence.” Small MICs’ ability to grow and catch up is demand-based and largely export-driven. Price competitiveness is an important factor of competitive growth within the eurozone. A national fiscal policy is crucial to countries’ ability to form and implement national policies for economic stability and competitive growth, which would enable a durable, above-average growth rate. Calls for a fiscal union along with the monetary union may therefore backfire.     

浅议小城镇的垃圾管理

简单分析目前我国小城镇生活垃圾的产量、成分及其对环境的影响,剖析小城镇垃圾目前所存在的各种问题,对小城镇垃圾的管理进行探讨,并对小城镇垃圾处理策略处理提出合理化的建议。     

国外成功经验对我国中小企业融资的启示

中小企业是我国经济的重要组成部分,但融资困难一直是制约我国中小企业发展的"瓶颈"。本文首先分析了我国中小企业融资的现状及融资困难的原因,接着从法律体系与制度、财政补贴、贷款优惠、税收优惠几个方面介绍了发达国家促进中小企业融资的成功经验。我国政府应借鉴发达国家的成功经验并结合我国的国情帮助中小企业摆脱融资困境,使之稳定发展。     

The effectiveness of a devaluation with money as a producers’ good

Zusammenfassung Die Wirksamkeit einer Abwertung unter dem Aspekt, da\ Geld als Produktionsmittel behandelt wird. — Diese Arbeit berücksichtigt bei der Anpassung der Zahlungsbilanz das Geld als Produktionsmittel. Es zeigt sich, da\ diese Funktion die Wirksamkeit der Zahlungsbilanzanpassung vermindert und — wenn sie hinreichend bedeutend ist — sogar zu Defiziten führen kann. Externe Stabilit?tsbedingungen werden für den Fall geprüft, da\ Inl?nder Devisen halten, die ebenfalls als Input dienen k?nnen. Schlie\lich werden in dem Modell vor der Abwertung Defizite und überschüsse zugelassen mit dem Ergebnis, da\ die Bedin-gungen für eine Reduktion der Wirksamkeit noch komplizierter werden, weil die Entwicklung der internationalen Preise ungewi\ ist.

---

Résumé L’efficacité d’une dépréciation du taux de change si l’argent est bien de production. — Cet article incorpore le r?le de l’argent comme bien de production dans l’ajustement de la balance des paiements. Les auteurs démontrent que cette fonction réduit l’efficacité d’ajustement de la balance des paiements et, si la fonction est assez significative, peut mener même aux déficits. Les conditions pour la stabilite externe sont examinées pour le cas où les résidants tiennent des monnaies non-locales qui aussi peuvent servir d’input. Finalement, le modèle permet des déficits et des surplus avant la dévaluation et montre pour cette constellation des conditions plus compliquées pour l’efficacité réduite parce que le mouvement des prix mondiaux est incertain.

---

Resumen La efectividad de una devaluatión con dinero como un bien de la productión. — En este artículo se incorpora el rol del dinero como un bien de la productión dentro del ajuste de la balanza de pagos. Se demuestra que esta función reduce la efectividad del ajuste de balanza de pagos y, si es de suficiente magnitud, puede llevar en realidad a déficits. Se examinan condiciones de estabilidad externa cuando residentes mantienen monedas extranjeras, que también pueden servir como factores de entrada. Finalmente se permiten déficits y superávits en el modelo antes de la devaluatión, con el resultado de condiciones más complicadas por efectividad reducida, debido a que los movimientos mundiales de precios son inciertos.

     

国外中小企业关系式贷款研究综述

国外对关系式融资的研究主要集中在以下几个方面:①关系式贷款存在对企业价值的影响;②关系式贷款存在对资金可获得性、贷款利率以及担保要求的影响;③银企关系状况对贷款获得的影响;④银行业市场结构对关系式贷款的影响;⑤关系式贷款对银行效率的影响。     

The small country assumption: A reassessment with evidence from Korea

Zusammenfassung Die Annahme eines ⋯kleinen Landes”. Eine überprüfung mit Daten aus Korea. — Es gibt kaum ?konometrische Belege für ⋯kleine” L?nder im Welthandel, weil das übliche Vorgehen bei der Sch?tzung von Parametern für die Exportnachfrage es ausschlie\t, Befunde für ein ⋯kleines” Land zu ermitteln. Die Verfasser entwickeln deshalb ein alternatives Verfahren, wobei die inverse Nachfragefunktion als Teil eines Systems der Exportangebots- und Exportnachfragefunktionen gesch?tzt wird, und wenden es auf den Fall koreanischer Maschinen und Transportmittel an. Dieses Verfahren liefert Ergebnisse, die statistisch besser und einleuchtender sind als diejenigen, die sich aus der traditionellen Methode der Sch?tzung von Exportnachfrageparametern ergeben.

---

Resumen El supuesto de país peque?o: un nuevo análisis con evidencia de Corea. — Casi no existe evidencia en favor de paises peque?os en el comercio mundial. Esto se debe a que el enfoque convencional para estimar los parámetros de la demanda de exportaciones excluye la posibilidad de encontrar evidencia de un país peque?o. Se desarrolla un enfoque alternativo estimando la función inversa de demanda como parte de un sistema de funciones de demanda y oferta de exportaciones y se lo aplica al caso de maquinaria y equipo de transporte coreanos. Este enfoque arroja resultados estadísticamente superiores y con más sentido que aquellos derivados del enfoque convencional para estimar los parámetros de la demanda de exportaciones.

---

Résumé La supposition d’un ?petit? pays: la réévaluation avec l’évidence de la Corée. — Il n’y a presque aucune évidence économétrique des ?petits? pays au commerce international. La raison est que l’approche conventionnelle pour estimer les paramètres de la demande d’exportation ne tient pas compte de trouver l’évidence d’un ?petit? pays. Dans l’article, on développe une méthode alternative: on estime la fonction de la demande inverse comme part d’un système des fonctions de l’offre et de la demande d’exportations et on l’applique au cas de l’équipement en machines et en transport en Corée. Cette méthode aboutit aux résultats qui sont statistiquement meilleurs que ceux dérivés de l’approche conventionnelle pour estimer les paramètres de la demande d’exportations.

     

Output,devaluation and the real exchange rate in developing countries

Zusammenfassung Produktion, Abwertung und realer Wechselkurs in Entwicklungsl?ndern. — Der Verfasser untersucht, ob — wie neuerdings von den ⋯neuen Strukturalisten” behauptet wird — Abwertungen in Entwicklungsl?ndern kontraktive Wirkungen haben. Nach einem kurzen überblick über die Literatur werden Daten für 23 Entwicklungsl?nder aus den Jahren 1978 bis 1987 benutzt, um ein Modell zu sch?tzen, das die Entwicklung der realen Produktion explizit aus einem Gleichgewichtssystem von aggregierten Nachfrage- und Angebotsgr?\en bei rationalen Erwartungen ableitet. Es ergibt sich, da\ antizipierte Abwertungen des realen Wechselkurses eine negative Auswirkung auf die Produktion haben, w?hrend Abwertungen, die nicht antizipiert werden, positiv wirken. Au\erdem zeigt sich, da\ die kontraktiven Effekte noch nach einem Jahr andauern, was der Ansicht widerspricht, Abwertungen seien auf ⋯mittlere” Sicht neutral.

---

Resumen Producción, devaluación y tasa de cambio real en los países en desarrollo. — En esta trabajo se evalúa si, como los “Nuevos Estructuralistas” han enfatizado recientemente, las devaluaciones en los países en desarrollo son contractivas. Después de pasar revista a la literatura existente, se utilizan datos de 23 países en desarrollo para 1978–1987 para estimar un modelo de comportamiento de la producción real, explícitamente derivado de un modelo de equilibrio general de oferta y demanda con expectativas racionales. Los resultados indican que devaluaciónes anticipadas de la tasa de cambio real tienen un impacto negativo sobre la producción, mientras que cambios no anticipados tienen un efecto positive Además, se demuestra que el efecto contractivo persiste después de un a?o, contradiciendo así la opinión que las devaluaciónes son neutrales en el mediano plazo.

---

Résumé Output, dévaluation et taux de change réel dans les pays en voie de développement. — Cette étude évalue si les dévaluations dans les pays en voie de développement ont un effet de contraction comme les Nouveaux Structuralistes l’ont récemment souligné. Après avoir briévement examiné la littérature, l’auteur se sert de données relatives à 23 pays en voie de développement pour la période 1978 à 1987 afin d’estimer un modèle de la production réelle. Ce modèle est explicitement dérivé d’un système d’équilibre de l’offre et de la demande globales avec anticipations rationnelles. Les résultats indiquent que des dépréciations anticipées du taux de change réel ont un effet négatif sur l’activité, tandis que des dévaluations non-anticipées ont un effet positif. En outre, il est montré que l’effet de contraction persiste plus qu’une année ce qui contredit l’hypothèse que les dévaluations sont neutres à moyen terme.

     

Adjustment Mechanisms in a Currency Area

Both the euro-area and the United States suffered an initially quite similar housing and financial shock in 2007/8, with several states in both regions being particularly badly affected. Yet there was never any question that the worst hit US states would need a special bail-out or leave the dollar area, whereas such concerns have worsened in the euro-area. We focus on three badly affected states, Arizona, Spain and Latvia, to examine the working of relative adjustment mechanisms within the currency region. We concentrate on four such mechanisms, relative wage adjustment, migration, net fiscal flows and bank flows. Only in Latvia was there any relative wage adjustment. Intra-EU migration has increased, but is more costly for those involved in the EU (than in the USA). Net federal financing helped Arizona and Latvia in the crisis, but not Spain. The locally focussed structure of banking amplified the crisis in Spain, whereas the role of out-of-state banks eased adjustment in Arizona and Latvia. The latter reinforces the case for an EU banking union.     

我国中小企业跨国经营:动因、优势及策略

一、我国中小企业跨国经营的动因 经济全球化给我国的经济发展带来的是机遇与挑战，我国中小企业要在这个趋势中得到更多的利益和好处，就必须实施跨国经营战略，更加主动地利用世界资源和市场，占据全球分工格局的有利地位，     

国外中小企业信用担保经验借鉴及应用分析

自1998年开始中小企业信用担保试点以来,我国信用担保机构获得了高速发展。但由于我国的信用担保制度正处在一个初建阶段,许多制度仍很不完善,出现了一些问题。本文试图对国外同行业制度及经验进行分析,并结合我国担保行业的实际情况作出简要的应用归纳。