投资者决策中"享乐编辑效应"的实证研究

心理账户经常以非预期的方式影响着决策,使投资者的决策违背最简单的理性经济法则,从而可能会表现出享乐编辑效应。本文利用中国股市个体投资者交易数据,对投资者决策行为进行了实证分析,发现投资者决策中存在显著的享乐编辑效应,即集中卖出亏损股票并分多次卖出赢利股票,以提高心理效用。     

证券投资者:形形色色的投资心理

证券投资是人的主观行为,客观因素不论如何变化,最终都得由人来判断、决定是否参与及如何参与证券投资。抛开其他条件不谈,人们的这种主观决策同其心理状态是密切相关的,由于人们受成长环境和文化水平等影响,心理状态不一。如有人贪旧,总喜欢在自己曾经受益的股票上做文章;有人喜欢冒险,常在剧烈动荡的股票上求发展,热衷于抓黑马股。证券投资者成千上万,心理状态多种多样,这里笔者选择其中最典型的几种作些分析。     

投资者情绪与股票超额收益率的联动分析——基于MS-VAR模型

本文首先构建投资者情绪指数，然后基于马尔可夫区制转换向量自回归模型对股票市场2005年1月至2022年2月期间进行区制识别，最后进行脉冲响应分析不同区制下投资者情绪与股票超额收益率两者之间的联动关系。实证结果表明：运用马尔可夫区制转换模型可以将我国股票市场划分为三个区制：迅速下跌期、低位徘徊期以及快速上涨期；三区制状态下，投资者情绪对股票超额收益率的正向冲击均产生显著的正向效应，股票超额收益率对投资者情绪的正向冲击均产生负向效应；股票市场处于低位徘徊状态时，投资者情绪对股票超额收益率冲击的响应程度最小；股票市场处于快速上涨状态时，股票超额收益率对投资者情绪冲击的响应程度最大。     

投资者情绪对股票收益非对称影响的实证研究

本文基于我国上市企业数据,通过面板门限回归模型实证分析投资者情绪对我国股票收益率的非对称影响。实证结果表明,相比积极的投资者情绪,消极的投资者情绪对于股票收益率作用更大。此外,市场状态和企业规模等与投资者情绪的非对称性存在相关关系。     

1月底上证指数换手率已接近历史地量水平

换手率大小代表着在一定时间内上市公司股票流通性的强弱。事实上，换手率是对投资者心理预期的一个体现，换手率与股价走势的结合，可以对未来的股价做出一定的预测。当某只股票的换手率突然放大时，可能意味着投资者在大量买进，     

信息与股票市场效率性之关系

信息深切地影响股票资本市场的投资者心理与行为，而投资者心理与行为的差异，体现在股票市场的价格变化；由于预期信息、非预期信息与隐含信息的影响，使股票市场呈现效率性反应、延迟反应或过度反应。     

普通投资者关注对股市交易的量价影响——基于百度指数的实证研究

搜索引擎的广泛应用促使互联网成为普通投资者获取信息的重要渠道。百度指数体现关键词被搜索的频率,在一定程度上表征着投资者对信息的关注程度。本文以上证180指数样本股为研究对象,以百度指数用户关注度衡量普通投资者关注度,揭示普通投资者关注对股票流动性及股票收益的影响机制。实证结果表明:在控制其他影响因素后,普通投资者高关注度将伴随高市场流动性,注意力会驱动投资者进行交易;对信息的当期关注会对股票收益产生正向影响,但这一现象将在一段时间后发生反转。     

基于日平均收益率的股票投资组合策略

基于股票日平均收益率和半绝对偏差风险函数,建立了在一定收益条件下极小化风险的股票投资组合线性规划模型,并结合实际数据进行了实证分析。该模型考虑投资者的投资行为和心理感受,以股票日平均收益率作为收益率估计值,通过极小化实际收益率低于平均收益率的值来控制风险,且满足投资者的收益要求,模型简单易于求解,为风险厌恶型投资者进行股票投资提供了简便方法。     

抢反弹的几招选股技巧

正激进型投资者选股之招若投资组合中高风险证券所占比重较大,说明投资者的投资心态是激进型的。激进型投资者的目标是尽量在最短的时间内使其投资组合的价值达到最大。因此,其投资对象主要是震荡幅度较大的股票。在选择激进型股票时,投资者通常都运用技术分析法认真分析市场多空双方的对比关系,均衡状态等情况,而不太注意公司基本面的因素,并以此为依据做出预测,选择有上升空间的股票。一般而言,激进型股票的选择有五条标准可作为参考:以往表现较为活跃;最好有市场主力介入;有炒作题材配合;量价关系配合良     

投资股市应走出十大心理误区

心理误区之一:盲目跟风股市波动受诸多复杂因素的影响,其中股民的跟风心理对股市影响甚大。有这种心理的投资者,看见他人纷纷购进股票时,也深恐落后,在不了解股市行情和上市公司经营业绩的情况下,也买入自己并不了解的股票。有时看到别人抛售某家公司的股票,也不问他人抛     

基于期权理论的股票定价模型的研究

传统的现金流量模型在对股票定价的过程中,存在着不能精确地确定投资者的收益率和未来支付的现金股利的不足。公司的权益资本(股票)具有期权的特性,公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权,该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息的金额,于是可以用期权定价模型来进行股票定价。该方法不需要估计未来的现金股利和投资者的预期收益率,在一定程度上克服了传统股票定价方法的缺陷。     

投资者有限关注与股票收益——以百度指数作为关注度的一项实证研究

搜索引擎是当今人们获取信息的入口,百度指数反映了关键词被搜索的次数,直接衡量着投资者的有限关注。本文实证检验了百度指数和创业板股票市场表现的相关性,在此基础上,验证了投资者有限关注能影响股票的市场交易活动。投资者的有限关注能给股票带来正向的价格压力,而这种压力会很快发生反转。本文还利用百度指数逐日可测的优点,研究发现非交易日的投资者关注将显著影响下一交易日股票集合竞价时的价格跳跃。     

机构持股、特质风险与股票收益的实证研究

机构投资者的投资行为对股票市场的风险与收益产生了极大的影响,机构投资者的大量参与有助于股票市场的稳定、特质风险的分散以及超额收益的减少。文章选取机构投资者持股占股票市值比例这一指标来刻画机构投资者的行为,检验机构持股比例、特质风险和股票收益之间的关系。实证发现,在中国股市,特质风险与股票收益呈显著的正相关关系;机构大量持股有助于降低股票的特质风险;机构投资者持股比例越低的股票,特质风险越大,股票预期收益越高。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素。本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析。实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响。     

基于期权理论的股票定价模型的研究

传统的现金流量模型在对股票定价的过程中,存在着不能精确地确定投资者的收益率和未来支付的现金股利的不足.公司的权益资本(股票)具有期权的特性,公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权,该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息的金额,于是可以用期权定价模型来进行股票定价.该方法不需要估计未来的现金股利和投资者的预期收益率,在一定程度上克服了传统股票定价方法的缺陷.     

股票投资中概率论和数理统计的运用

股票是近些年在我国快速兴起的一种投资方式,对于股票投资者来说,获得最大的效益,承担最低的风险是最佳的投资。而实际的情况是股票投资者无时无刻不在面临着股价下跌、投资选择不当带来的投资风险。在股票的投资当中,风险是存在的,风险不能消除,只能规避,所以采取有效的措施可以降低风险。概率论和数理统计对股票投资进行分析,可以为投资决策提供比较可靠的建议,从而降低风险。本文分别就对概率论和数理统计在股票投资当中的运用进行讨论。     

机构投资者与个人投资者过度自信行为比较研究

本文首先基于我国A股市场机构股票持有数据,构建了不同的投资组合来区分机构投资者与个人投资者的投资行为。然后运用Granger因果检验与SUR估计,探讨了我国证券市场机构投资者与个人投资者是否具有过度自信行为,结果表明无论是机构投资者还是个人投资者在不同市场状态下都存在交易过多的过度自信认知偏差。并且我国证券市场上个人投资者与机构投资者的过度自信程度在不同的市场状态下并无明显差异。最后提出了相关政策建议。     

股票基本面分析在实战中的应用

基本面分析作为投资分析的一种方法,在股票实战中发挥着重要作用。通过对基本面进行分析,可以使投资者更清楚地认识和了解国家的经济形势,行业的发展状况以及企业的内在价值,进而能够合理判断股票市场的价值中枢以及股票的价值与价格是否背离等。本文针对股票基本面分析在实战中的应用做了较为具体的研究,进而为投资者提供一些有价值的参考建议,旨在引导投资者做出正确的投资决策。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素.本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析.实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响.     

名义价格幻觉——基于证券分析师目标价格预测的经验证据

本文利用证券分析师发布的股票目标价格预测,为名义价格幻觉提供了能够直接反映心理预期的经验证据。研究发现,证券分析师对低价股未来收益的心理预期显著高于高价股,该行为偏误在规模小、上市时间短、股票波动性大、财务透明度低和无形资产占比高等估值难度更大的股票中表现得更加明显。我们还利用股票送转,对证券分析师是否受到名义价格幻觉的影响做进一步验证,发现由送转引起的与基本面无关的名义价格下降显著提升了证券分析师对股票未来回报的心理预期。进一步研究表明,上述发现并不是因为证券分析师准确预见了低价股和高价股未来有不同的投资机会,也不是为了最大化其供职证券公司的利益而有意迎合投资者。