企业社会责任与机构投资者持股偏好研究

本文以中国上市公司为研究对象,利用面板数据模型检验了我国机构投资者持股与企业社会责任的相关性。从政府所得贡献率、员工所得贡献率和社会所得贡献率三个方面考察了企业社会责任,并选取2006-2010年沪深两市918家上市公司为样本进行实证研究。研究结论是:机构投资者持股与政府所得贡献率、社会所得贡献率显著正相关,机构投资者偏好投资于承担了政府和社会责任的公司;不同类型机构投资者持股与企业社会责任的关系存在显著差异,其中只有基金表现出偏好投资于政府所得贡献率更高的公司。     

机构投资者本土偏好与上市公司会计信息质量

本文基于信息成本理论,以2008~2011年沪市A股上市公司为研究对象,实证检验了机构投资者本土偏好对上市公司会计信息质量的影响。结果表明:随着上市公司注册地与机构投资者所在地之间的地缘联系减少,上市公司会计信息质量随之下降,并且这一效应只在上市公司位于非一线城市的情况下存在;机构投资者持股比例的增加,显著削弱了地缘联系和上市公司会计信息质量之间的负相关关系,说明机构投资者持股比例较高的时候,将会加强对上市公司的监督,使得地缘联系对上市公司会计信息质量的影响减弱,从而降低了不同远近距离的投资者间的信息不对称,减轻了本土偏好程度。     

机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响研究

文章以2007—2012年派现的上市公司为样本,基于股利迎合理论对机构投资者偏好与公司现金股利政策的关系进行了实证研究。研究表明,派现力度大的公司对机构投资者具有更大的吸引力;同时,机构投资者的现金股利偏好又导致上市公司较高的股利支付倾向,即股利迎合理论能够解释机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响。     

机构投资者持股对中小投资者保护的影响——基于公司层面的实证研究

保护投资者利益是我国资本市场发展过程中备受关注的焦点之一。对于如何衡量投资者保护水平,本文从公司层面构建了包含投资者知情权、公司治理结构、股东财富最大化、投资回报及公司诚信等五方面内容的中小投资者保护指数,并验证了其有效性。本文选取深交所399家上市公司作为研究样本,检验机构投资者持股对中小投资者保护的影响状况,经实证研究后结果表明机构持股与中小投资者保护存在正相关关系。     

管理层能力对投资现金流敏感性的影响研究——基于机构投资者持股的视角

本文采用规范与实证相结合的方法,运用Demerjianetal.(2012)管理层能力的衡量方法,从管理层能力这一新的视角来研究其对投资现金流敏感性的治理作用,并结合机构投资者持股这一外部治理机制,来分析管理层能力发挥的外部条件。根据回归结果,本文得出了以下结论管理层能力越强,投资现金流敏感性越弱。在区分机构投资者持股比例高低的情况下,管理层能力对投资现金流敏感性的抑制作用主要体现在机构投资者持股比例较高组。进一步研究发现,管理层能力对投资现金流敏感性的抑制作用主要体现在投资不足样本中,对投资过度并未产生应有的治理效果。     

高管薪酬粘性、机构投资者异质性与企业过度投资

基于沪深A股2008—2016年上市公司数据,从机构投资者异质性视角实证检验了高管薪酬粘性与企业过度投资的关系。研究发现,高管薪酬粘性与企业过度投资之间存在显著的正相关关系,薪酬粘性越强,企业过度投资行为越严重;机构投资者持股显著削弱高管薪酬粘性对过度投资的正向影响,进一步区分机构投资者异质性,将机构投资者划分为稳定型与交易型,发现稳定型机构投资者负向调节高管薪酬粘性与过度投资的正相关关系,且这种调节作用只在强高管薪酬粘性组成立。文章的研究结论对完善企业薪酬制度、提升企业资源配置效率以及引导机构投资者健康长足发展具有一定借鉴意义。     

机构投资者与盈余管理的关系研究

文章通过分析机构投资者持股、机构投资者持股比例及机构投资者类型这三方面与我国上市公司盈余管理之间的相关关系,发现机构投资者持股和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者持股比例和上市公司盈余管理行为负相关,机构投资者类型中证券、基金公司和上市公司盈余管理行为负相关,券商、社保基金、保险公司和上市公司盈余管理行为不显著相关。     

机构投资者对公司研发投入的影响研究——基于股票流动性视角

依据委托代理理论和机构股东积极主义理论,以股票流动性为切入点,研究机构投资者对公司研发投入的作用机理,为分析公司研发投入决策影响因素提供了新视角。高换手率的股票流动性有利于机构投资者信息搜集、专业管理,以及有利于其在市场上进行股份比例调整。投资者股份比例增大正向影响研发投入决策,促进研发投入增长。本文构建Logit模型和差分GMM模型,实证分析表明股票流动性越高,机构投资者持股正向影响公司研发投入;股票流动性越低,影响关系不显著。因此,公司管理层在不同市场环境下激励机构投资者发挥机构股东积极作用,促使企业加大研发投入,提升价值。     

机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

机构投资者持股、异质性与互联网公司的企业绩效——基于与制造业的比较研究

本文选取2010-2016年沪深两市46家互联网上市公司数据为研究样本,通过构建实证模型来分析机构投资者持股与互联网公司企业绩效的关系,同时,还考虑了不同类型机构投资者的差异,在研究中逐一配对选取了46家制造业上市公司作为对照组进行比较研究。研究结果发现,互联网公司的机构投资者持股比例与制造业存在显著差异;机构投资者持股与互联网企业财务绩效与市场绩效显著相关,且呈倒U型;与交易性机构投资者相比,稳定型机构投资者能够更显著的影响互联网企业财务绩效。     

基于互惠性视角的机构投资者公司治理效应分析

互惠性偏好是行为经济学的重要思想之一,它认为在现代经济中,经济个体不可能是完全理性的经济人,一定会存在某种程度的利他动机,传统的经济人假设已不能够合理地解释现有各领域的经济行为。文章基于互惠性的视角,分析了机构投资者参与公司治理的动因,并就促进机构投资者积极参与公司治理、稳定市场提出了相关建议。     

终极控制权、机构持股与投资者保护

本文在产权理论框架下,就机构持股在平衡企业所有权和控制权中的作用进行了理论分析.并从终极控制权的制度层面出发,以中国上市公司2003～2005年的数据为样本,以上市公司盈余质量为衡量指标,实证检验了在中国资本市场中机构持股对投资者保护的影响.研究发现,就全样本而言,机构持股对投资者保护产生了负面影响,但在民营控制的上市公司中,机构持股对投资者保护产生了正面影响.上述研究发现对理解机构持股的经济后果具有重要意义,也有助于更加深入地理解机构持股保护投资者权益的制度条件.     

机构投资者持股特征与中国上市公司经营绩效

随着机构投资者规模的扩大及其在上市公司持股比例的增加,其投资策略往往发生改变,以信息炒作作为遴选投资目标的方式逐渐被弱化,而选择持有经营绩效良好的公司股票逐渐成为机构投资者甄选投资目标的重要指标。通过研究当前中国上市公司数据可以发现,反映机构投资者持股特征的机构投资者持股比例、股权集中度和持股流动性与其所持股的上市公司经营绩效之间呈现较为显著的相关关系,这充分说明经营绩效良好的上市公司逐渐成为机构投资者长期稳定持股的对象。     

论机构投资者的持股特征

本文对机构投资者的持股特征进行了全面、系统的理论分析,并介绍国内外在实证研究方面取得 的成果,最后指出在现阶段研究我国证券投资基金持股特征的重要性。     

股票投资者风险偏好研究

以股票投资者的基本情况为起点,通过调查个人投资者的行为特征来分析他们的风险偏好.在此基础上,初步设定年龄、性别、学历、职业、股龄、风险承受能力为风险偏好的影响因素,研究结果表明:个人投资者中,风险中立者的比例最大,风险厌恶者其次,风险爱好者最少.当股市处于正常周期时,投资者有预期为正的、较小的未来收益,因此其呈现弱风险...     

机构投资者持股与企业创新质量——基于非线性视角的研究

高质量的创新活动能够有效推动经济发展与转型。以2010—2020年A股上市公司为样本探究机构投资者持股与企业创新质量的关系。研究发现,机构投资者持股对于企业创新质量的影响存在区间效应,随着机构投资者持股量超过一定阈值,其对于企业创新质量表现出抑制效应,即二者具有倒U型的非线性关系。压力抵抗型机构投资者是造成非线性关系的重要力量。而市场竞争强度与企业吸收能力则有助于缓解机构过度持股对企业创新质量提升的抑制作用。