论发展中国的直接融资问题

如何认识和发展中国的直接融资,是个非常重要、紧迫的问题,它不仅关系到我国企业资金短缺能否彻底解决,而且关系到我国资本 市场能否发展,关系到中国 市场经济体系能否真正完全建立起来,并关系到我国社会主义市场经济能否最终 成功。因此,本文现 就中国直接融资的现状和如何进一步发展中国直接融资问题作进一步探讨,并就教于经济学界同行。     

基础产业融资的资本市场选择

一、基础产业融资的主要途径是资本市场 基础产业主要是指在国民经济中起基础性作用的产业群,包括交通、能源、农业水利、环保等产业。按照市场能否调节可将     

资本市场发展与规范运行

资本市场发展与规范运行●刁永作以党的十五大为标志,中国的经济改革发生了新的变化,开始步入以产权改革为主的新阶段。中国的经济改革主要包括两个方面：一是发展非国有经济,另一个是改革国有经济本身。如果说在９０年代以前,中国的改革主要是非国有经济的“体制外”...     

结构改革尚需努力

<正> 经过20年的努力,中国的经济改革业已取得重大进展。传统的中央计划模式已被打破,市场机制的作用明显加强。但结构改革的最终目标尚未达到。下一阶段,也可能就是最后一个阶段(依笔者之见,短则五年,长则十年)改革的任务,应当是完成一切尚未完成的改革工作。在国有企业重组,银行改革,住房与社会保障制度改革,对外贸易与资本账户自由化等重大领域取得突破,把中国转换为一个有效率、具有竞争力的现代市场经济国家。本文认为,结构改革能否取得突破性进展,资本市场是关键。过去改革未能克服的深层结构性问题,诸如所有制转换、公司治理、银行不良资产处置等等,都不能再依赖政府行政措施,而必须凭借市场手段加以解决,而资本市场就为市场化的改革方法提供了极为有效的工具。     

关于我国企业债券市场的几点思考

一、我国企业债券的现状及存在的主要问题企业债券是一个合理的资本市场中不可或缺的组成部分,而合理的资本市场结构的重要体现之一就是股票、债券、金融衍生品保持良好的比例关系。随着我国企业改革的不断深入发展,直接融资已成为企业融资的重要渠道。但在我国股票市场取得重大发展的同时,作为直接融资方式重要组成部分的企业债券却发展相当缓慢,普遍存在重“股票融资”、轻“债券融资”的现象。     

中国企业海外融资

<正> 我在投资银行领域已经工作了近20年,这段时间,中国带给世界的机遇及经济持续高速增长是史无前例的。在世界经济中中国是真正反周期而行的,日本在过去5年经济逐渐衰退,欧盟现在进入衰退期,美国也不例外。中国给人印象深刻,她在实施有效的经济运作。中国过去20多年的发展,为加入WTO做好了准备,希望中国入世后,我们能看到更富有竞争性的全球产业和企业。在今后10年中,中国经济的年增长率至少是7％,中国需要有巨大的融资来源,需要6万亿美元。我们从什么地方能得到这些资金呢?传统的商业银行融资渠道将不断减少,这是正常的健康现象。在我们看来,资本市场将发挥重要作用。进入资本市场融资,对于中国正在进行的现     

公司债券与资本市场融资结构的调整

2004年2月初，《国务院关于推进资本市场改革开放与稳定发展的若干意见》的出台，标志着社会各界开始统一思想，从国民经济发展的战略高度来重视资本市场的发展。当前，发展公司债券市场已经成为调整资本市场融资结构的必由之路。本文就此做如下分析。     

我国民间投资诸多政策限制有待突破

中国发展计划委员会投资研究所所长张汉亚研究员日前指出,目前,中国民间投资依然面临许多政策上的限制有待于突破。 据《光明日报》报道,民间投资究竟能否持续快速发展,要看民间投资者和政府两方面是否做得好。张汉亚指出,从民间投资者来说,要通过提高自身的素质去提高投资决策的水平,民营企业必须改变过去粗放的经营和管理方式,提高管理效率和效益。要提     

中国融资制度扭曲的效应分析与加入WTO后的对策

本文以提高资本配置效率为目的，重点从帕累托效率、国有企业与银行关系、资本市场发展和宏观经济影响等几个方面对现行融资制度的经济效应进行了详细分析，揭示出了中国融资制度市场化改革的方向，进而得出入世后中国融资制度改革未来发展的整体性战略措施。     

证券公司融资制度创新

在中国资本市场整体制度快速演进的背景下,证券公司的融资制度创新步伐却停滞不前,融资难已成为制约我国广大券商发展的重要瓶颈。要打造证券业内的“航母巨舰”,解决融资渠道的短缺问题,需分析现行证券公司融资的法律规制,并修定和完善现行法规,以拓宽证券公司多方融资渠道,为券商的发展创造更广的发展空间和更宽松的发展环境。     

利用资本市场为西部开发筹资

一、开发西部的关键之一是形成大规模的资金投入加快西部大开发 ,是我国政府作出的具有纵览全局意义的重大决策。一个地区的开发 ,从硬件上将要具备三大要素 :人才、资源和资金。西部是资源富集的地区 ,分布着全国 60 %以上的自然资源。同时 ,西部也是培养和输送人才的重要基地 ,每年都有许多高层次人才从这里流向东部。在西部开发过程中 ,不论是基础建设和人才资源开发 ,增强地区的创造能力 ,还是培育新的经济增长点 ,实现可持续发展 ,西部最缺少的是资金。因此 ,开发西部的关键是能否吸引大规模的资金投入。开发西部的资金从哪里来 ,就可…     

论融资融券对中国资本市场的影响

融资融券业务的正式开展催生了中国股市的做空机制,这是继股权分置改革后又一对中国资本市场发展具有根本性影响的金融创新制度。发展融资融券制度,将改变中国股市＂单边市＂状况,不仅能起到稳定市场的作用,还将为券商行业带来重大发展机遇。同时,还可以为投资者提供新的交易方式和一种规避风险的工具。作为一种创新产品,将阐述融资融券制度及重大意义,并浅析该制度对中国资本市场带来的深刻影响。     

拓宽证券公司融资渠道的法律思考

在中国资本市场整体制度快速演进的背景下，证券公司融资制度的创新步伐却停滞不前，融资难已成为制约广大券商发展的重要瓶颈。要打造证券业内的“航母”，解决融资渠道的短缺问题刻不容缓。这就需要我们修订和完善现行证券公司融资的法律法规，以拓宽证券公司多方融资渠道，为券商创造更广阔的发展空间和更宽松的发展环境。     

资本市场的发展有利于现代金融体系的建立

在经济全球化的大背景下,现代金融体系已成为现代市场经济的核心,是经济社会发展的基础。当前,要推进金融体制改革,发展各类金融市场,形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。资本市场是金融体系的重要一环,发展中国资本市场,正是改变现有资本市场格局、有利于建立现代金融体系的。     

直接融资发展的归因,现状分析和路径选择

直接融资发展的归因、现状分析和路径选择马源平阎江改革至今，我国已完成了产品经济向资金借贷经济的转变，但国民经济的资金借贷流程，给微观和宏观经济运行带来一系列问题。党的十五大适时提出：“要采取多种方式，包括直接融资，充实企业的资本金。”又提出：“一切符...     

克国资本市场发展的冷思考

从资本市场运行格局来看,经过20年的发展中国股市将面临重大的结构调整,运行格局也将发生显著变化,这主要是：（1）以中国特色为内宾 股市发展道路即将结束,中国股市将迎来与国际惯例全面接轨的时代;（2）靠政策调整来推动股市发展的时代即将结束,中国股市将全面进入制度创新时代;（3）靠行政机制来发展股市的时代即将结束,中国股市将进入市场机制发挥主导作用的时代;（4）封闭式的股市发避孕药格局即将结束,中国股市将迎来逐步开放的时代;（5）以融资为主要功能的股市发展时代即将结束,中国股市将进入以优化资源配置为主要功能的时代;（6）单纯的外延扩张型的股市发展方式即将结束,中国股市将进入外延与内涵并重并且逐步转为以内涵发展为主的时代;（7）依靠传统工业和传统产业的”龙头“股来引领股市方向的时代即将结束,中国股市将逐步进入科技立市的时代;（8）单一层次的股市发展格局即将结束,随着创业板的推出,中国股市将进入多层次的发展时代;（9）单一的股市交易方式即将结束,随着信息技术和网络化的发展,中国股市将进入多种方式交易的时代;（10）以中小散户为投资主体的时代即将结束,随着保险基金、投资基金等机构投资者势力的不断壮大,中国股市将进入以机构为投资主体的时代;（11）单一方向的股价向上发展格局即将结束,随着中国经济进入结构调整期和与国际市场建立澜起伏的时代;（12）偏重题材的股票炒作方式即将结束、随着国有股、法人股减持引起的股标流通数量的扩大、机构投资者的增加和外国投资者的进入,中国股市将进入偏重抽资理念的时代,上述12个方面的变化,将使我国的股市发生深刻的、革命性的变革,并且将从根本上改变我国社会经济的运行面貌,引起社会资源配置机制的重大变革。     

2009年中国资本市场：投资困惑与解惑之道

<正>2009年中国资本市场将如何演绎?市场能否见底,或迎来春天?还是尚未见底,继续下滑?投资者又该如何出手?     

信息不对称、信息公开制度与股市效率

我国股票市场经过10余年的发展取得了显著的成绩,为优化资源配置、调整经济结构、筹集更多的社会资金、促进国民经济发展发挥了很大的作用。然而,我国的股票市场毕竟是在理论准备和法制准备都不充分这样一个特定的条件下诞生的,因此在其运作过程中必然存在一些问题。其中之一是,股票市场能否前瞻性地引导社会资金的结构流向,能否合理有效地配置社会经济资源?由此展开,必须审视股票市场的价格机制,即股票市场的价格是否反映了基础价格,从而引导资源的有效配置。而形成合理的股票市场价格机制的必要条件之一是市场的完全信息和信息对称。本文…     

培育资本市场加大宁夏企业的融资力度

随着国家西部大开发战略的实施，社会各界的有识之士就西部大开发所涉及的诸多问题展开了广泛讨论，提出不少真知灼见。西部各省、自治区也都制定出各自的发展规划，宁夏提出的“西部大开发、宁夏要争先”的口号令人精神振奋。但在激动之余，冷静思考，窃以为西部大开发正象中央指出的需要几代人努力才能逐步完成的系统工程。而今宁夏要在西部开发的竞争中先拨头筹，首先要解决的剖就是开发资金严重短缺的问题如何解决，如果解决不好，那么更新观念、引进人才、资源开发等问题就会成为无源之水。为此，就培育资本市场，加大企业融资力度问题我作了精浅的分析和探讨。     

新股发行定价制度的变革与反思

新股发行定价在资本市场是一个非常关键的问题。十几年来，中国股票市场的新股定价制度经历了一个曲折的不断演变过程，这个过程有很多需要认真总结的经验和教训。如：国际上通行的“市场化定价方式”为什么在中国却行不通?新股定价为什么偏高?上市公司为什么偏重股权融资?新股上市为什么有较大的溢价?