论信心的财富效应及其对于管理的意义

财富是一个多重解读的概念,不同理论的经济学家有不同的解释.从广义虚拟经济的观点来解读财富概念,信心不但具有重要的财富效应,而且本身即是一种财富.从管理学的角度看,管理的核心是对人的管理,而信心管理则是管理人心,是管理的最高境界.     

财富效应理论研究新进展

以1990年为分界点，财富效应理论可以划分为两个阶段。第一阶段在1990年以前，主要以生命周期等理论为基础，把资产引入到消费函数的分析中。第二阶段在1990年以后。与第一阶段相比，财富效应研究发生系列变化。一是财富效应的检验技术进一步发展；二是对各种金融资产和不动产的财富效应进行分类研究；三是进行财富效应的国别比较研究；四是分析资产价值的变化对住房贷款需求、货币流通速度和资产自我保险需求等其他因素的影响。     

房地产财富效应的研究

房地产是中国国民经济支柱产业之一,和财富有着天生的紧密联系,具有极强的创造财富特点。通过对房地产财富效应的界定,分析了房地产价格对财富效应的影响,调研了中国房地产财富效应的状况,最后提出了中国房地产市场发展的政策建议。     

中国股市有财富效应吗

在证券化程度较高的国家，股市与消费、投资乃至整个经济的关联性日益增强，股市不仅是经济发展的“晴雨表”，而且已成为经济增长的一个引擎。1997年下半年以来，面对消费需求不旺，经济增长趋缓的现实，国内不少学者借鉴国外的成功经验，提出了借用股市繁荣的财富效应来刺激消费需求，进而推动经济增长的政策主张。笔者认为，经过10年多的发展，中国证券市场取得了较大的成就，对国企改革与国民经济的发展发挥了积极的作用，但相对于西方发达国家的成熟股市而言，由于诸多因素的限制，中国股市功能的完全发挥尚有待时日。因此，在当前经济未告别通货紧缩的背景下，探讨中国股市是否具有财富效应，中国股市能否以及怎样刺激消费，进而推动经济增长，具有十分重要的理论与现实意义。     

财富效应最新研究述评

资产价格波动会导致居民消费的波动,因此消费者的财富效应既是理论研究的热点,也是宏观经济决策者关注的重要问题。本文梳理了财富效应研究的历程及其最新进展,并对研究结论进行评述。从已有的研究来看,学者们对不同类别资产的财富效应大小并未达成一致,且存在着显著的国别差异。未来关于财富效应的研究应深入考察财富效应的异质性和非对称性,而研究的方法则不仅限于实证检验,还应该给予财富效应的研究以微观的理论基础。     

控制权转移的财富效应研究

文章通过事件研究法,考察了控制权转移对股东财富的影响,结果发现：无论是短窗口还是长窗口,控制权转移之后股东财富都有显著地增加;实际控制人持股比例较高的公司控制权转移之后股东财富的增加明显高于持股比较低的公司。这些结果意味着,控制权转移之后并未损害股东财富,但公司治理水平会影响控制权转移前后股东财富变化的大小。这说明在控制权转移进程中,还需要注意提高公司的治理水平,加强对投资者的保护,这样才能更好地发挥控制权转移对股东财富的积极作用。本研究有助于资本市场参与者认识控制权转移带来的经济后果问题,有助于其做出正确的经济决策。     

通货紧缩与军费支出的财富效应

通货紧缩是指物体水平普遍下跌的现象,在发生通货紧缩的情况下,军费支出具有财富效应。此时,应该适度扩大军费支出的规模,这样一方面弥补军队建设的“欠帐”,另一方面通过扩大国内有效需求来促进经济的回升。     

我国房地产市场财富效应探析

本文基于1999年第一季度至2009年第二季度的我国房地产销售价格指数、居民消费支出和收入有关数据,运用动态分布滞后模型和可变系数的状态空间模型,研究表明,房地产的边际消费倾向为正值,表现出对消费的促进作用,并发挥了理论预期中的积极的财富效应。政府应从政策导向上保持房地产市场的持续、稳定、健康发展,一方面打击人为的房地产炒作,另一方面限制房价过快增长,防止泡沫的过度膨胀和破裂的风险。     

高管人员更换的财富效应

本文采用事件研究(event study)方法分析市场对高管人员更换的反应,即高管人员更换对股东财富的影响。研究发现:(1)从样本整体来看,市场视高管人员的更换为一个坏消息,减少股东财富;(2)亏损公司的高管人员更换能够产生显著的市场反应,非亏损公司则不会产生这种影响;(3)董事长、总经理的单独更换或同时更换,均能对股东财富产生负面影响,但是反应显著的期间不同;(4)董事长和总经理职务的分解,也会对股东财富产生显著的负面影响。     

中国股票市场财富效应的实证研究

分别以1992—2001年的年度数据和2000年4月至2002年5月的月度数据检验了我国股票市场的财富效应。研究结果表明，我国股票价格指数与消费支出呈较弱的正相关性，这说明我国股票市场在其发展的过程中也带来一定的财富效应，但股票市场的不完善制约了财富效应的发挥。     

财富效应:理论与现实

回顾了财富效应的概念和相关理论，认为由于现代化财富构成的变化，财富效应的定义已被大大拓宽。从正负财富效应的角度，给予了美国“新经济”波动现象一种解释。虽然我国股市的财富效应比较微弱，但必须关注，对其负效应予以防范。     

企业并购中的财富效应分析

企业并购的本质是对企业产权的交易,有效的资本市场会以股价的变化反映市场对每一并购事件的频预期,财富效应是对并购引致的交易方总体价值的反映,包括财富创造效应和财富分配效应,市场机制下资源的重新配置是财富效应产生的根本原因,具体的交易方式,支付手段上 的差异同样会对财富效应产生重要影响。企业并购的根本机理亦将在财富的创造与分配中显现。     

近年来中国股市财富效应的实证分析

本文以1992-2002年的经济数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱的财富效应。金融资产的MPC=0．0486，股市财富效应对总消费的影响较小。一是因为股市财富效应对消费的影响占总消费变动的平均比例仅为1．33％，1995年、2001年和2002年的股市财富效应甚至对消费起到了减少的反作用；二是因为股票等资产的财富效应相对于收入对消费的影响来说，显得很微小；三是因为总消费中存在的自主性消费减弱了股市财富效应对总消费的影响。为扩大股市财富效应对消费的作用，应扩大股票市场价值占GDP的比例，提高股票类金融资产占居民家庭的比重，维持股市稳定的预期。     

我国股市的财富效应分析

本文通过虚拟变量模型的回归,经实证研究证实,只有通过制度上的完善,让广大百姓积极参与到股市中来,才能使股市产生明显的财富效应。政府需要重视资本市场,加强监管,保护中小股民利益,努力使股市起到一种藏富于民的作用,这样可以有效的使股市财富效应显现出来,在某种程度上也是解决我国内需不足的一种途径。     

资产财富效应研究述评

根据国外现有文献，资产财富效应大小的研究包括微观数据和宏观数据两方面的经验证据。财富效应的跨国比较研究往往采用一组国家的面板数据来比较财富效应的大小。股票和住房两种资产的边际消费倾向孰大孰小并没有一个公认的结论。实际上，尽管财富效应的经验研究证据相当多，但研究结论却存在很多争议。现有研究在理论基础上忽略了资产价格波动来源和一般均衡分析的研究方法，这需要寻找新的技术和统计数据展开更深入的研究。     

住房信贷会削弱“财富效应”吗?——基于CFPS数据对房产财富效应的再检验

住房财富对家庭消费的促进作用在已有研究中得到佐证,在住房市场和住房信贷市场不断发展的背景下,讨论贷款购房带来的还贷经济压力是否抑制了房产"财富效应",在我国特有的消费文化和居住文化中具有重要的意义,对当前我国经济高质量发展阶段刺激国民消费需求具有重要的政策启示。本文基于2014年和2016年两期中国家庭追踪调查(CFPS)数据,使用固定效应模型在引入购房方式相关变量后对房产"财富效应"进行了再检验。实证分析结果显示我国住房"财富效应"广泛存在,是否持有住房、住房套数和住房价值对家庭消费均具有促进作用,但如果脱离购房方式,单一考虑住房"财富效应"不尽准确,在考虑了购房方式和待偿房款额变量后,发现贷款购房方式缓解了家庭预算约束,待偿房款额对住房"财富效应"并无明显的抑制作用,虽然"房奴效应"对于住房"财富效应"具有一定的削弱,但不足以抵消住房价值提高对家庭消费的促进作用。     

股市财富效应及其传导机制

由于股票价格上涨导致股票持有人财富增加,进而产生消费增加的效应就是股票市场的财富效应。美国股市和中国股市运行过程中的经验证明,财富效应是一个客观存在。由于我国股市规模较小,流通市值较少,投资者结构和收益分配结构不合理,股市波动频率过快、波幅过大以及股市噪声等诸多不利因素的影响,导致财富效应还不显著。我们应借鉴美国等发达国家的经验,实行积极稳健的股市政策,不断完善我国股票市场运作机制,做强做大股市,促进股市充分发挥财富效应。     

警惕“财富效应”的误导

在追赶新经济的“浪潮”中，一些人从国外“引进”了股市财富效应理论。如今，虽然当初热炒的“新经济”概念股已明显回落，股市对“新经济”刺激的期望值也大大下降了，但所谓的股市财富效应理论，仍然被用以解释“新经济”概念股及其它热炒的概念股。 从见诸各报刊文章来看，“股市财富效应”的内在逻辑大致可表述为三个要点：其一，每只股票的价格均是由该股的未来收益和收益水平决定的，因此，“新经济”概念股、“网络股”的市价上扬，意味着股市已将这些产业或企业的未来收益提前到现期分配；其二，既然股市已将“新经济”或“网络”…     

“铸币税效应”还是“财富效应”

本文考察地方政府各种类型财政支出对价格水平的影响。将地方政府财政支出对价格水平的效应分为铸币税效应和财富效应,铸币税效应反映了地方财政支出通过征收铸币税来融资而影响价格水平,而财富效应反映了地方财政支出通过居民金融财富和人力财富的变化以及私人投资的收益率影响总需求和价格水平。回归结果显示,1980～1993年和1994～2006年两个阶段政府支出的“铸币税效应”和“财富效应”都有所下降,这与分税制前后通货膨胀率的结构性变化具有一致性,其原因是地方政府资本支出导致对私人投资具有更强的“挤出效应”。一般支出的私人边际预期收益降低,以及“分税制”使得中央政府具有更强的地区收入分配调控能力,降低了财政支出的铸币税效应。     

论虚拟资本积累的财富效应

随着金融全球化进程的深入,虚拟资本带来的价值化积累迅速扩大,并超过使用价值形式的积累。该文主要通过阐述虚拟资本积累财富的社会属性解释其实现机制,并基于我国数据的实证分析来进一步解释虚拟资本积累所带来的财富结构效应。表明在虚拟经济快速发展的同时,虚拟经济规模与实体经济规模之间保持协调的重要性。