实现国企改革目标公平与效率的探索

由于我国贫富差距持续扩大,这是一个不容忽视的问题.若长期发展,势必会影响到我国社会主义目标的公平和效率.因而我们有必要消除这一趋势,为国民经济的健康持续发展创造基础.     

中国资本市场效率分析

资本市场质量的最高反映是效率。资本市场的效率是指资本市场的运作能力和资本市场对经济发展的作用能力。资本市场效率的高低决定着其发挥作用的成本和作用力的强弱,在很大程度上决定着整个经济体系的效率。正因为如此,以资本市场效率作为研究对象,通过对中国资本市场效率现状的分析,找出制约资本市场发展的因素,并探讨了提高中国资本市场效率的途径。     

中国资本市场效率分析

资本市场质量的最高反映是效率。资本市场的效率是指资本市场的运作能力和资本市场对经济发展的作用能力。资本市场效率的高低决定着其发挥作用的成本和作用力的强弱,在很大程度上决定着整个经济体系的效率。正因为如此,以资本市场效率作为研究对象,通过对中国资本市场效率现状的分析,找出制约资本市场发展的因素,并探讨了提高中国资本市场效率的途径。     

中国资本市场资源配置效率的影响因素

目前,中国经济下行面临多种风险,资本市场相应也受到了不同程度的影响,政府在实现利益最大化的同时,也造成资本市场资源配置的严重低效率。中国资本市场之所以低效主要是由政府主导性行为演进的结果。文中分析了造成资本市场资源配置低效率问题的根源,以及影响我国资本市场效率的根本因素与资本市场存在的制度环境等因素。提出了发展建立多层次的资本市场体系,积极推进各项资本市场改革,以及促进资本市场健康发展。这对于深化中国资本市场机制改革,提高我国资本市场配置效率,促进我国经济稳定增长具有重要的参考价值及借鉴意义。     

资本市场效率研究综述

资本市场的高效率是市场功能发挥的必要条件,也是资本市场成熟与否的重要标志。近年来我国资本市场发展迅速,在关注规模的同时也必须关注效率。在西方研究的相关文献中,资本市场效率的定义或偏重于微观,或偏重于资本市场有效性的分析,或立足于成熟的资本市场,不能简单地直接用来衡量中国资本市场效率的高低。     

多层次资本市场的效率研究--以长三角多层次资本市场构建为例

资本市场效率的有效发挥与区域的经济发展水平、金融深化度、投资者理念及行为选择等特征条件密切相关,多层次资本市场是资本市场效率的重要支撑和实现途径。在此分析基础上,本文进而指出长三角地区多层次资本市场的构建和运作效率,是实现区域金融资源优化配置与资本市场制度建设的核心内容。     

再论市场发展中的若干理论问题

结合具体实例,对商品市场扩张中的距离衰减效应、市场与城镇协同发展规划、资源型城市的商业规划特色、市场规模扩张与产品特性的关系等理论问题进行了论述,指出距离因素不是影响商贸型企业成功扩张的唯一且主要的因素,市场的选址、功能定位、管理水平、经营者素质、政府的扶持政策、同类市场的竞争状况等是比距离更为重要的影响因素;理性预期是市场和城镇发展规划的重要依据之一,但由于市场信息的非对称性或非充分共享性,人们不可能都把预期建立在理性思考的基础上,发生预期失误将给市场和城镇的协同发展带来风险;优秀的商业规划应该是具有地域特色的规划;市场规模的扩张应考虑产品特性的差异,旨在为我国商品市场的发展和成功扩张提供科学依据.     

资本市场有效性:假说、检验与挑战

本文认为,对证券价格的研究并不是建立在价格形成理论基础上的,真正研究资本市场有效性问题是从研究随机游走行为开始的.直到20世纪70年代,资本市场有效假说才形成完整的理论框架,并最终成为现代金融学的支柱理论之一.但资本市场有效性理论至今仍受到各种新学说特别是行为金融理论的质疑和挑战,围绕着资本市场是否有效、投资决策行为是否理性的讨论将更激烈,有可能发生一场金融理论革命.     

我国现行风险投资机制存在的问题研究

自1985年“中国新技术创业投资公司”成立以来,我国的风险投资业开始正式运作。尽管风险投资在高新技术产业发展中起了重要作用,我们必须看到我国的风险投资业与西方发达国家存在很大差距,原因在于我国缺乏一套有效的风险投资机制。本文详细地分析了我国风险投资机制存在的诸多问题。     

金融发展对中国资本配置效率的影响及区域比较

基于我国1991-2008年的数据,本文应用主成分分析法提取金融发展因子,构建了金融发展指数;并采用面板数据模型测算了我国及各区域的资本配置效率以及金融发展对资本配置效率的影响。研究发现:加入WTO后,我国资本配置效率的整体水平普遍得到快速提升,尤其是中部区域提升速度最快;金融发展对资本配置效率的影响在不同区域差异较大,东部和中部地区金融发展对资本配置效率的促进作用最为显著,但是在西部地区,金融发展与投资和经济发展的关联不是很明显。     

金融创新促进中国资本市场发展的路径研究

通过研究我国资本市场中已经存在的金融产品、制度、机构方面的创新,并结合金融创新影响资本市场发展的一般作用机理,分析了金融创新推动我国资本市场发展的渠道与路径,并得出现阶段中国的金融创新对于资本市场的发展具有积极作用这一结论。     

股票市场发展与国家资源配置效率:基于股市信息效率视角的研究

中国股票市场发展已经经历20年的历程,很多方面都取得了巨大的发展成就,然而对于股票市场发展对中国经济增长是否产生了显著的正向促进作用,现有研究文献并没有达到一致结论.文章基于股价波动非同步性测度方法,从股票市场信息效率这一新的视角入手,实证检验股票市场发展与国家资源配置效率的因果影响关系,为这一领域研究提供了新的实证证据.实证结果表明:中国股票市场信息效率与国家资源配置效率显著正相关,且这种正相关关系在效益上升行业与下降行业没有显著差别,即高信息效率股票市场能引导社会在高资本回报率的行业内继续追加投资,在低资本回报率的行业内及时削减资本投入,从而提高资源配置效率.因此中国股票市场发展具有较好的经济效应,它对经济增长产生了显著正向促进作用.     

产权市场发展与资本市场建设

本文认为,产权市场是中国特色的资本市场,市场环境还不够理想,存在一些问题:一是国有产权交易的时候,产权不够清晰;二是中国企业信用与个人诚信不能令人满意;三是中介机构素质不高;四是职业经理人阶层尚未形成;五是缺乏金融支持;六是法制环境不完善等。文章提出,中国产权市场基本设计思路是在现有环境下如何能够最大限度地既保证国有产权的有效流转又防止国有资产的流失,这就必须遵循公开和竞争的基本原则,努力建设一个多层次的资本市场。     

Justice Failure: Efficiency and Equality in Business Ethics

This paper offers the concept of “justice failure,” as a counterpart to the familiar idea of market failure, in order to better understand managers’ ethical obligations. This paper takes the “market failures approach” (MFA) to business ethics as its point of departure. The success of the MFA, I argue, lies in its close proximity with economic theory, particularly in the idea that, within a larger scheme of social cooperation, markets ought to pursue efficiency and leave the pursuit of equality to the welfare state. As a result, the core ethical responsibility of business actors is to avoid profiting off of market failure. After reviewing this approach I challenge its emphasis on efficiency. I argue that just as we note the suboptimal efficiency of actual markets (market failure), we should also take seriously the suboptimal equality of actual welfare states (what I call “justice failure”). Taking this idea seriously results in a whole other set of ethical responsibilities for businesses to take into account; in addition to market imperfections and regulatory lacunae, managers should also avoid profiting from, and exacerbating, structural inequalities and injustices. I offer an outline of the kinds of injustices and inequalities that would have bearing on business ethics, and the kinds of ethical responsibilities that this approach suggests that business actors should take into account.