基于因子分析的上市公司并购绩效差量评价

以2003至2008年我国沪、深A股市场发生并购的上市公司为样本,使用会计指标研究法,在基于因子分析法构建并购绩效综合评价模型得到并购公司综合业绩得分的基础上,对其并购前后业绩变化的差量进行了独立样本T检验。研究结果表明,并购事件宣告当年,上市公司业绩与并购前一年相比有所改善;但是在并购完成后的第1~4年,上市公司业绩并没有得到改善,上市公司并购绩效有待于进一步优化。     

PE“给力”海外并购

<正>近日,中海油宣布151亿美元收购加拿大尼克森公司,若最终完成,该笔交易将成为中国最大金额的海外收购案,也必将在央企海外并购的业绩中写下浓重一笔。自上世纪末中国政府正式提出"走出去"战略以来,十余年间央企在中国海外并购市场上一直扮演着中坚力量的角色,尤其是实力强劲的"三桶油"和矿产企业,频频在海外并购市场上出手,刮起了一股海外并购的中国风。除央企和"准国家队"国资企业(除央企之外的国有全资、控     

上市公司定向增发的财务效应研究

以2006~2012年A股成功实施定向增发的上市公司为研究样本,选取每股盈余、总资产报酬率、净资产报酬率为长期绩效指标,探究上市公司定向增发后的长期业绩表现。结果发现大股东持股比例与长期绩效显著正相关,大股东认购起到了较好的支持作用;机构投资者认购与长期绩效显著正相关,说明机构投资者在定向增发中发挥了很好的监督职能,对上市公司定向增发后的长期业绩有促进作用。     

国内外投资者间存在价格先导性吗?--来自我国股市A、B股的检验

本文以1994年开始同时发行A、B股的上海和深圳股市60家企业为样本(上海31个、深圳29个),样本取值从1999年1月4日到2001年12月31日的每日收盘价.用Granger因果关系模型检验了国内外投资者间会不会存在价格先导性的问题,从而分析和研究了国内外投资者投资行为特征和相互关系.研究发现,上海股市中,A股和B股间,存在着价格先导性.往往B股价引导A股价.然而在深圳股市中,A股和B股间,不存在着价格先导性.这一研究为探讨证券市场的有效性和国内外投资者投资行为特征提供了有用的线索和资料.     

上证A股与B股协整关系的实证研究

本文基于协整理论,使用1998年1月5日至2001年2月19日和2001年2月20日至2007年7月20日两个阶段上证A股指数与B股指数数据对上证A股与B股之间的关系进行了研究.结果显示,B股市场时境内投资者开放前A股与B股之间不存在协整关系,而B股市场对境内投资者开放后,A股与B股存在协整关系.进一步地对不存在协整关系的第一阶段进行了Granger因果检验;对存在协整关系的第二阶段构建了误差修正模型,针对所得结论提出了建议.     

全球企业并购热降温

最近一次打破世界记录的公司姻缘是美国在线并购时代-华纳,这次并购迄今已有一年多。就连这笔交易的价值也比首次披露那天下降了800亿美元以上。在2000年里,另外只有一起合并的价值超过500亿美元,即在美国在线交易后一周宣布的葛兰素威康公司和史克必成公司之间的合并。而1999年,当时发生了7起合并,每起价值都在500亿美元以上。     

排雷、掘金半年报

随着“中报第一股”津劝业2012年中期业绩的出炉,沪深交易所上市公司半年报披露正式拉开大幕。半年报往往是炒作个股的好机会,可由于今年的半年报中公司业绩预减不断被披露,投资者就要小心中报业绩的地雷了。     

企业并购估价方法分析

近年来,企业的兼并和收购在我国发展很快,已经成为我国经济生活的重要组成部分。企业并购是吸收合并、新设合并和收购的统称。在并购活动中对目标企业的价值进行准确评估是保证并购成功的关键,其中最为重要的是选择科学、适用的评估方法,因为它直接关系到并购方并购后经济效益的实现。     

排雷、掘金半年报

随着"中报第一股"津劝业2012年中期业绩的出炉,沪深交易所上市公司半年报披露正式拉开大幕。半年报往往是炒作个股的好机会,可由于今年的半年报中公司业绩预减不断被披露,投资者就要小心中报业绩的地雷了。由于经济环境不好,今年的股市一直被上市公司业绩下滑的担忧笼罩,随着中报的披露,担忧开始变成现实。截至7月11日,两市有14家上市公司公布了2012年中期业绩快报,     

[案例一]新浪走进"户外":多元化冲动?

2008年互联网行业最后也是最大的一则并购多少有些耐人寻味.新浪与分众传媒达成协议,新浪将合并分众旗下的户外数字广告业务.并购消息一出,在平安夜来临前,立即引起了一股骚动.     

A、B股市场相关性的实证分析

2001年2月19日,B股市场向境内投资者开放,但实际开放日期则为当年6月1日。实际开放后,通过境内投资者的套利投资活动,一方面B股市场与A股市场的联系更加紧密,另一方面B股市场也体现出A股投资者的投资习惯和投资理念。文章利用实证方法,主要包括ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验以及GARCH模型对上述观点进行检验并对结果进行分析,得到的结果部分证实文章提出的假想。     

中国企业合并契机把握的探讨--由优酷和土豆合并引发的思考

随着市场经济的深入发展和市场的开放,并购在中国企业中作为一种重要的投资手段所扮演的角色越加凸显的重要.2012年3月12日,优酷股份有限公司和土豆有限公司共同宣布双方于3月11日签订最终协议,将以100%换股的方式合并.作为中国视频行业的巨头,优酷网和土豆网的合并,分析双方在于对合并契机的把握,这对于我国企业的合并提供了有益启示.     

电视业的龙头老大

2005年11月，TCL与法国家电巨头Thomsion达成一项价值5．6亿美元的交易，将其所属电视制造厂与法国方合并。在合并后的企业中，TCL占股67％，这是中国公司控股西方企业的最大一笔交易，TCL成为全球     

上市公司吸收合并任重道远

中国经济可持续增长态势可以支持股市的中长期"牛市",这几乎是所有经济学家与机构投资者对A股证券市场的共同判断。那么,这是不是意味着,上证指数在完成了从1000点到5400点的上升以后,可以再毫无障碍地实现从5400点到8000点甚至12000点的上升?如果说从现在的5400点上升到6200点甚至7500点,可以以中央大型国企的整体上市、红筹股回归A股、1/5左右上市公司明后年业绩继续保持50%增长等因素为助推力,那么,上证指数上升到8000点及其以上的继续上涨,就必须依赖上市公司的结构调整及其以上市公司为依托的实体经济优化与创新了。而吸收合并作为并购的衍生形态或高级形态,可以提高证券市场的资源配置效率,推动产业结构调整及升级。     

企业并购财务分析——东方航空并购上海航空

本案例描述了上市公司东方航空吸收合并上市公司上海航空变成新东航,并对吸收合并的背景、合并的动因、合并的经济后果及有关问题进行的探讨.东方航空吸收合并上海航空改变了中国航空业竞争结构,此外,东方航空在严重亏损、资不抵债的情况下并购一家也是严重亏损的公司,这对对上市企业间吸收合并、行业重组、并购资金整合、亏损企业间并购等具有较大的参考价值.     

中国投资者具有信息获取能力吗?——来自“业绩预告”效应的证据

用Baidu指数作为投资者"信息获取行为"的代理变量,以2007-2011年间的A股上市公司管理层业绩预告事件为样本,本文重点探讨中国投资者是否具有信息获取能力这一基本问题。结果表明,在"业绩预告"公布之前的四个交易日内,投资者的信息获取力度日益增加,并在预告公布当日达到顶峰,这在一定程度上证明了McNichols and Trueman(1994)关于"公开信息披露刺激投资者私有信息获取行为"的理论推断。本文接下来进一步探讨投资者的信息搜集活动是否影响到股价对业绩预告的反应。结果表明,随着"业绩预告"前投资者信息获取力度的增强,股价对"业绩预告"的即时反应却较弱。这说明,投资者的信息获取行为具有价格发现的作用,从而在一定程度上提前对"业绩预告"的信息作出反应。此外,本文还发现,随着投资者信息获取行为的增强,股票交易量也显著增加,从而呼应了信息获取影响股价变动的观点。基于此,本文认为中国投资者具有信息获取能力。     

外资并购中国上市公司绩效及其持续性研究--来自汽车行业的经验证据

本文以2000～2002年发生并购的29家中国A股汽车行业上市公司为样本,运用多指标的财务评价法和主成分分析法衡量和检验汽车行业上市公司并购后的绩效。本研究显示,汽车行业的外资并购绩效不仅整体明显优于内资并购,而且这种业绩改善具备明显的持续性。并在此基础上有针对性地提出了促进中国汽车产业外资并购可持续发展的政策建议。     

透视“中国海外并购”与“外商并购投资”之思维差异——浅谈公司并购战略选择及方案设计要点

公司并购（merger and acquisition,M＆A）指一个公司为某种目的,通过一定渠道和支付手段,购入目标公司全部或部分资产或股权,包括兼并与收购两种方式。广义并购包含合并（吸收合并与新设合并）,收购又分为资产收购与股权收购。     

并购“大餐”，谁可享用

近年来,中国企业成为了全球并购市场的亮点。特别是能源业和矿产业在2009年就完成了14起海外并购,总交易金额为156．63亿美元,其中单笔交易最高甚至达到72．4亿美元。海外并购的频繁发生,引起了社会各界的广泛关注。本文在总结历次海外并购浪潮的基础上,详细分析了危机背景下海外并购浪潮的特点,进而为企业提供参考和避险依据。     

以股换股:吸收合并的新方式

一、以股换股吸收合并的概念及特点 《公司法》对吸收合并有明确的规定:吸收合并是指两个或两个以上的公司进行合并时其中一个公司存续,另外一个或一个以上的公司则不复存在的合并。在这类合并中,合并方仍然保持原有的公司名称,并有权获得被合并方公司的财产和债权,同时承担其债务。吸收合并有两种基本的支付方式,即现金支付与股票支付。