QFII扩容 水自远方来

6月,又有两家QFII获批加入到合格境外机构投资者的队伍中。QFII扩容的步伐越来越快,截至6月,证监会今年共批准了36家机构的QFII资格。QFII的进一步扩容意味着资本市场向外资敞开的力度有所加大。QFII受制度性红利邀请QFII扩容的速度自然取决于证监会对QFII     

我国经济失衡下的流动性过剩状况分析

改革开放以来,我国经济在由计划经济转向市场经济、封闭经济转向开放经济的转轨过程中,保持了近三十年的持续高速增长.但是,这种经济增长更大程度上还是一种简单的规模扩张,与经济增长形影相随的是经济失衡问题,而在总量失衡的背后隐藏着更深的是结构失衡,而且这种实体经济的结构失衡被全球流动性过剩背景下的资本流入和我国金融体系本身存在的结构问题不断放大,反映在金融领域便形成了当前我国流动性过剩难题.     

QFII扩容水自远方来

6月,又有两家QFII获批加入到合格境外机构投资者的队伍中。QFII扩容的步伐越来越快,截至6月,证监会今年共批准了36家机构的QFII资格。QFII的进一步扩容意味着资本市场向外资敞开的力度有所加大。     

中国资本市场在全球经济失衡调整中的机遇与挑战

在未来全球经济失衡的调整过程当中,中国资本市场面临着国际金融资本转移、人民币升值等重大机遇。但监管体系欠发达、资本市场产业基础薄弱等问题也将制约着这些机遇的利用。中国资本市场的发展也可以从提升消费率、促进储蓄转化为投资、提高产业重组效率、改善宏观调控等多方面增强应对全球经济失衡的能力。因此．中国应该通过推进资本项目开放、完善汇率形成机制、做强资本市场产业基础等措施,确保中国资本市场牢牢抓住全球经济失衡给它带来的发展机遇,同时也更好地发挥资本市场在应对全球经济失衡中的作用。     

我国台湾QFII制度的演变及其对我国的启示

我国实施QFII制度可以改变投资者投资理念，壮大资本市场，提高资本市场活力，优化投资者结构，稳定资本市场，推动资本市场稳健开放。我国应当尽快建立QFII制度框架，制定QFII制度相关的法律法规，为QFII制度的实施创造条件，适时推出QFII制度。     

关于推行QFII制度对我国利率和汇率政策影响的思考

QFII制度的推行对我国的宏观经济调控提出了新的问题 ,包括QFII制度引起的国际资本流动对利率政策和汇率政策的制定带来的问题等等。文章介绍了QFII制度的资本流动机制 ,分析了QFII制度对利率政策和汇率政策的影响 ,提出了在政策制定过程中可采用的应对措施。     

如何看待和应对全球经济失衡

尽管世界经济和贸易已经从复苏转向持续快速增长,并且国际金融市场总体保持稳定,但全球经济失衡也日趋严重,突出表现为国际贸易收支和国际资本流动在全球分布的不平衡。虽然迄今为止全球经济失衡的不良后果尚未显现,但如果有关国家不采取措施逐步缩小不平衡,持续扩大的全球经济失衡将势必导致国际资本流动和国际汇率关系的剧烈调整,从而引发全球金融动荡,严重威胁世界经济的稳定和增长。     

双"Q"机制:中国资本市场国际化的必然选择

QFII和QDII双"Q"机制是许多国家和地区逐步开放资本市场的一项过渡性制度安排.截至2006年2月底,我国外汇储备已达8537亿美元.在当前我国经济持续快速增长,外汇储备比较充裕,金融体制改革稳步推进,人民币汇率改革取得重大突破和进展的有利时机,适时推出双"Q"机制,是我国资本市场朝向国际化迈出的极其重要的一步.目前应积极从预警系统建立、配套制度建设、资金流量调控、经营能力和风险承受力提高、监管和相关制度与国际接轨、人才培养等方面入手,加快推进和完善我国的双"Q"机制建设,促进我国资本市场的双向开放和内外交流.     

QFII有效运行的障碍分析

我国引入QFII主要目的是为了吸引更多的国际资本进入资本市场以及促进我国资本市场与国际接轨，提升资本市场有效性。目前在我国还存在一些影响QFII有效运行的障碍。     

略论我国QFII之投资特点

合格的境外机构投资者(QFII)制度是在货币未完全可兑换、资本项目尚未开放的情况下许多新兴市场国家和地区实施的,有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度.本文将我国和典型的新兴市场国家(地区)实施的QFII制度以及QFII的投资行为进行了系统的比较,从中分析了我国QFII制度框架的特点以及QFII在中国的投资特点.     

基于项目网络图的人民币汇率浮动的路径分析

以中国金融改革为背景,首先在概括资本市场与汇率浮动关系有关文献的基础上,结合我国资本市场发展现状和汇率形成机制,理清我国资本市场改革和人民币汇率浮动之间的具体关系。其次重点运用了项目网络图工具,理出金融改革过程中的人民币汇率浮动的关键路径——即完善企业债券市场-建立和完善外汇现货市场-建立和完善人民币国际债券。关键路径分析表明:实现人民币在外汇现货市场的国际互换和国际贸易结算、国际债券市场的国际借贷,将是实现人民币汇率浮动的必要条件。     

试论QFII制度的引入对我国现阶段证券市场发展的作用

QFII是新兴市场国家和地区，在货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资入有可能对其证券市场带来罗大的负面冲击的背景下实施的一种有限度引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。引入QFII制度对我国现阶段的证券市场发展及未来资本市场的全面开放具有重要意义。     

从QFII的投资行为看次贷危机对我国股市的风险溢出效应

次贷危机爆发以来,国际金融市场持续震荡,我国正值资本市场逐步开放,跨境短期资本流动成为国家金融安全的重要课题,QFII作为外来证券组合投资的主要形式,承受到世界性金融风暴的各种不利影响势,并势必反映到它在中国的投资行为中。文章用事件研究法,对次贷危机发生后,QFII的短期投资行为对我国股票市场带来的冲击进行了实证分析,结果发现其投资行为确实加剧了市场的震荡,从数据上证实了世界金融市场的风险已通过QFII溢出到我国的证券市场,并在此基础上对市场监管者和投资者提出了几点建议。     

QFII扩容动机及其对中国证券市场的影响

QFII是新兴市场经济国家有计划有步骤渐进式开放本国证券市场的一种制度安排,是货币没有完全可自由兑换,资本项目尚未开放的产物。最近,中国的QFII的额度有望从目前的100亿美元扩大到300亿美元。本文解释QFII的扩容动机,并分析了其对中国证券市场的影响。     

人民币汇率、短期资本与股价互动

随着中国逐步扩大对外开放度,短期资本流动将更加频繁;而短期资本具有高度流动性与攻击性,会影响我国经济与金融的稳定。在构建新型开放经济、深化人民币汇率形成机制改革与完善股票市场的进程中,研究人民币汇率、短期资本与股价互动具有重要意义。本文首先构建人民币汇率、短期资本与股价的联动模型,分析三者的互动关系;其次运用TVP-SV-VAR模型并采用2002年1月至2014年3月相关月度数据,实证研究三者之间的动态关系的时变特征。研究结果表明:人民币汇率、短期资本与股价之间的互动关系随时间变化而变化,即在不同时期不同背景下有不同的影响。基于三者间的互动关系以及其波动对我国金融体系的影响,最后本文提出建立短期资本流动预警机制、加强与各国政府在监管方面合作、完善股价稳定机制、改善我国股票市场投资者结构等政策建议。     

20世纪60～70年代围绕西德马克升值的争论及启示

20世纪60年代和70年代初,西德国际收支顺差尤其是短期资本流入增加,对国内经济造成冲击。尽管促进出口和经济增长是西德对外经济政策的主旋律,固定汇率制的观念仍根深蒂固,但西德坚决奉行自由市场经济和资本项目开放,将国内经济均衡尤其是物价稳定作为重中之重,经过激烈争论和反复摸索,几次主动允许马克升值,促进了经济的持续稳定增长。近年来,我国国际收支持续较大顺差,外部失衡对国内经济的压力增大,西德的经验对如何处理我国经济失衡,推进人民币汇率机制改革和资本项目可兑换有重要启示。     

完善人民币汇率形成机制与资本账户开放

汇率形成机制与资本管制程度是开放经济最重要的两个政策安排。世界各国推进资本账户开放的动因各不相同,其中最主要的是通过资本的跨国界自由流动提高资源的配置效率。但是,近年来新兴市场国家(部分起因于资本的快速流动)频繁发生的金融危机告诫我们对资本账户开放应持更谨慎的态度,而且汇率形成机制与资本账户管制程度必须密切配合,彼此协调,才能避免国际收支的严重失衡。此次汇率改革初步建立了人民币汇率浮动机制的雏形,下一步汇率改革的难点是如何将增加汇率弹性与有选择的放松资本管制相配合,降低资本账户开放的风险,有效发挥汇率对国际收支的调节作用。本报告分五个部分:(1)分析汇率安排与资本账户开放的关系;(2)分析我国资本账户开放状况;(3)对人民币真实有效汇率与资本流动的关系进行实证分析;(4)解析汇率改革后我国汇率形成机制与资本账户管制不协调问题;(5)提出对策建议。     

当前汇率制度下中国的货币政策效应分析

在中国当前的汇率制度下,外汇储备持续增加,使得基础货币投放量被动增加,进而导致了经济中流动性过剩问题.提高货币政策独立性的根本途径在于汇率制度改革:完善中国汇率形成的市场机制,培育相对均衡汇率;深化中国外汇管理体制改革,有序开放资本市场;汇率制度改革要与其他政策改革配合协调.     

虚拟经济视角下均衡汇率研究综述

均衡汇率反映了汇率与实体经济均衡的一致性,而现实中汇率偏离均衡水平的剧烈波动则体现了虚拟经济属性。本文在虚拟经济的视角下综述均衡汇率的研究成果,具体包括三方面内容:一是均衡汇率的决定,二是汇率失衡性波动对实体经济的冲击,三是应对汇率失衡的宏观经济政策。本文特别注重国际经验与人民币的结合,力图在人民币国际化的背景下为建立人民币汇率形成机制和风险防范机制提供借鉴。     

金融泡沫与投机资本研究

在全球一体化的今天,各国的金融市场之间的联动效应越发明显。国际间资本流通障碍减小,投机资本特别是国际游资对于一国的经济和金融体系的影响逐渐加大。随着中国资本市场的不断开放,QFII或其他形式的热钱进入中国,我们有必要研究投机资本对金融泡沫的影响,以有效控制风险,保证我国多层次资本市场健康稳定发展。在创业板刚刚推出之际,有必要对投机资本与金融泡沫二者进行分析,同时对于投机资本对实体经济的影响进行分析。