要命的价格战

从轿车年销30万多辆,到不得不黯然退场,中国汽车在海外市场的悲欢起落发人深省：提出做大、做强汽车产业的口号由来已久,但在国内汽车“走出去”所面临的一些问题仍然没有得到彻底改观。     

异化的对赌

显然,甘肃世恒的对赌是失败的案例。但在众多PE界企业界人士看来,对赌协议如果运用得好,对企业和投资者就是双赢。长期关注PE行业发展的北京市道可特律师事务所主任刘光超表示,一方面,如果企业发展良好,达到了事先约定的业绩水平,就赢得了对赌协议,这时投资方虽然输掉了部分现金或是股权,但通过业绩增加引起的股价上扬会为投资者带来更大的收益,这部分收益要远远大于其输掉的那部分财产,有时前者甚至会达到后者的数倍之多。而对于企业来说,业绩的提升不但能通过协议获得现金或是股权收益,更     

对赌的筹码

在与达能的这场“对赌”中．一向沉着冷静、遇事泰然处之的宗庆后真的急了。这次他不仅一反常态．频频对众多媒体喊话．而且话锋还直指事件的另一个当事方——法国达能集团（以下简称达能）。     

对赌无效

海富投资成立于2007年9月,注册资本和实收资本均为5000万元。2007年10月,海富投资决定投资甘肃世恒(当时名为甘肃众星锌业有限公司),并与甘肃世恒、香港迪亚有限公司(甘肃世恒为其全资子公司,下称香港迪亚)及陆波(甘肃世恒法定代表人兼总经理,同时也是香港迪亚的总经理)签订了《甘肃众星锌业有限公司增资协议书》(下称增资协议)。《中国经济周刊》从独家获得的增资协议中获悉,该协议主要条款包括海富投资现金出资2000万元投资甘肃世恒,占甘肃世恒增资后注册资本的     

上市公司的对赌游戏

在企业与投资人之间建立估值凋整机制（Valuation Adjustment Mechanism, VAM）在中国显然不被认可,因为这一机制在中国被通俗地称为“对赌协议”。带上“赌”字,外界对其的负面看法可见一斑。     

要命的房产信托？

作为开发商主要融资通道之一,上半年红极一时的房地产信托突然降至“冰点”。     

要命的“躲猫猫”

躲猫猫本是稚童玩的一种游戏,却一不小心成了今年的网络热词。2月13日,因盗伐林木被刑拘的云南省玉溪市24岁的李荞明在看守所受伤住院不治死亡。晋宁县警方向媒体公布其死亡原因时说:他是在与同室在押嫌疑人玩躲猫猫游戏时,蒙面被普某某用脚踢中胸腹部,又一拳打在其头部左侧,致使他头部右前额撞击在坚实门框上而受伤,送到医院治疗,4天后不治而亡。一时间,躲猫猫成为网上流行指数最高的一个词,与去年的热词俯卧撑、打酱油相比,有过之而无不及。     

还敢对赌吗? 对赌协议首次被判无效

一审、二审后,海富投资与被投公司甘肃世恒的对赌条款均被判定无效。"对于对赌协议的合法性,我国法律并没有明文规定。"此案目前已上诉到最高人民法院,其最终判决将直接影响中国司法界对对赌的认识。     

对赌协议的是与非

在对赌协议并未完全得到社会承认和法律认可的情况下,PE们要保护自己的利益,只能精心设计对赌条款,尽可能堵住与融资方签署协议时可能出现的漏洞。A股持续低迷,11月下旬的数据显示,有800家企业在排队IPO(首次公开募股),竞争十分激烈。2012年对PE(私募股权投资)来说,仍是退出艰难的一年。PE进入企业时,有     

还敢对赌吗？——对赌协议首次被判无效

张亦斌想不明白,为什么白纸黑字的合约到最后竟然全无用处。问题还是出在这个“赌”字上。     

对赌协议问题研究

对赌协议是投融资双方出于对企业未来发展的不确定性为确保各自利益而设定的不完全金融契约,既锁定投资者投资风险又为融资者带来快速扩张的契机。从合同形式上看“对赌”是一种“零和”博弈,在坚持双向激励的前提下仅有更加维护投资者利益还是更加有利于融资方的差异。本文追溯对赌协议在我国实践与理论相悖的根源．最终就签署对赌协议和完善其作为我国资本市场制度设置的环境给出了一些创见性的建议。     

如何实现对赌协议的双赢

PE投资并购中,在双方信息不对称的情况下,投融资双方通过签订对赌协议来进行博弈和实现对企业管理层的激励。现在,国内企业的投融资并购中,越来越多地纳入对赌机制,企业的管理层要认识到对赌协议的高风险性,充分了解国内PE投资中对赌条款失败的原因,根据自身情况和条件来设立合理的估值目标及调整机制。     

深南电对赌事件的金融思考

随着世界经济一体化的发展,现代金融市场呈现出一派繁荣活跃的景象,资金的需求量越来越大并且流动速度越来越快。一部分投资者在为手中没有足够的资金而无法进行投资发愁;一部分风险规避型投资者又希望能有种更为有效的方式规避交易风险。金融衍生产品的发明满足了这部分投资者的需要。由于金融衍生产品的巨大的杠杆效应以及灵活的组合方式能为投资者带来丰厚的回报,     

小议对赌协议及其应用

近年来,越来越多的国内企业为了谋求更广阔的发展空间,通过各种渠道与国外资本密切接触,于是＂对赌协议＂逐渐进入人们的视野,由于其高风险和高收益并存的特性,在造成一些成功典范的同时,也迫使许多企业陷入了进退维谷的境地,因此其迅速成为我国经济领域热门话题。能否深刻准确的理解＂对赌协议＂,关系到企业是否可以合理运用市场经济的游戏规则,从而为自身的快速发展创造更多条件。     

要命的“半途抽贷”

受经济下行周期的影响,中小型商业银行对企业“抽贷”现象越来越明显。2008年初,中小型商业银行在企业贷款到期时向企业口头承诺,只要企业按时把贷款还掉,银行就能续贷。企业为了维持资金链千方百计地筹款还贷,甚至借高利贷。年末,中小型商业银行考虑到资金安全就以各种理由不再续贷了,这导致企业资金链断裂甚至倒闭。     

对赌协议运用中的不对称性

本文以私募股权投资中的对赌协议为研究对象,通过深入分析揭示对赌协议在实际运用过程中,对于投融资双方价值的不对称性,以及产生不对称性的原因,并对我国的融资企业提出相应的建议。     

关于对赌协议效力问题的讨论

对赌协议在资本市场中被广泛运用,其不仅能合理分配资本市场投融资的风险和收益,且能够解决企业的估值困难问题。但对赌协议的广泛存在也引发了一系列问题,尤其是对赌协议的效力问题更是在理论和实务上引发了广泛争论,相关司法判决完全不同,不同学者则从不同角度得出了不同的结论。我国2019年出台的《九民会议纪要》对此做出了一定回应,其在肯定对赌协议效力的基础上,将对赌协议效力的讨论转化成了对赌协议能否履行的问题,这种转换的价值和意义仍需我们进一步认识。     

基于激励视角的对赌合约研究

本文利用契约理论分析国内外私募股权投资中经常使用的对赌协议的激励效应.通过分析,我们认为:对赌合约确实对企业家存在激励效应,但不同难度的对赌目标对企业家的激励效应是不同的;投资者给企业家设置对赌目标的难度取决于项目的内部环境--项目风险同企业家能力,项目质量互补因子的相对大小.不同难度的对赌目标的社会效率也是不同的.在投资者给企业家设置中等难度的任务时,企业家的努力水平达到社会最优.     

对赌协议可能得不到中国法律保护

对赌协议以其通俗的中文译名,被涂上了浓厚的感情色彩,也因为是在中国,它的应用逐渐走了样。苏州海富投资与拟上市企业甘肃世恒之间因对赌协议引发的官司,一个月来在PE行业闹得沸沸扬扬。个中原因,除了双方罕见地放弃协议解决、走上法庭并将对赌协议公之于众,更因为双方的对赌协议被法院认定无效,使之成为国内首个针对于此的明确司法判例,未来可能对VC/PE的投资行为带来深远影响。     

“对赌协议”是个圈套

在这个冬天，太子奶的创始人李途纯正在失去对自己企业的控制权。 故事要从2007年初说起，在最缺钱的时候，李途纯等来了英联、摩根士丹利、高盛三位“贵人”，他们联合出资7300万美元，成立了“中国太子奶（开曼）控股有限公司”，三家投行占离岸合资公司30％股权。他们不仅带来了钱，还带来了一纸协议在收到7300万美元注资后的前3年，如果太子奶集团业绩增长超过50％，就可调整（降低）对方股权；如完不成30％的业绩增长，李途纯将会失去控股权。