The impact of exchange rate risk on the foreign direct investment of U.S. multinational manufacturing companies

This paper extends the examination of the effects of exchange rate risk on the foreign direct investment decision of U.S. multinationals in manufacturing. It does so by explicitly developing a model which incorporates exchange rate risk into the objective function of the firm and tests the model on cross-sectional data over the years 1974 to 1977 for investment in both developed and less developed countries. These are the only years for which data on all crucial variables are available. In all cases the risk aversity hypothesis was substantiated and the same model was appropriate for both developed and less developed countries.     

The effect of tariff and non-tariff barriers on U. S. sugar imports

Zusammenfassung Die Wirkungen von Z?llen und nicht-tarif?ren Handelsschranken auf die Zuckereinfuhren der Vereinigten Staaten. — Der Aufsatz enth?lt eine einfache Methode, mit der sich der Umfang der Wirkungen von Z?llen und nicht-tarif?ren Handelsschranken auf die Einfuhren berechnen l?\t. Die Ergebnisse gestatten einen Vergleich der relativen Bedeutung verschiedener einfuhrbeschr?nkender Ma\nahmen; sie geben au\erdem einen Hinweis auf die Gesamtwirkung aller Einfuhrbeschr?nkungen. Die Methode wird empirisch angewandt auf den Schutz der heimischen Produktion von rohem und raffiniertem Zucker in den Vereinigten Staaten (1970). Eine klarere Einsicht in diese Fragen ist wichtig für die Verhandlungsrunden, die auf die Ausdehnung des internationalen Handels gerichtet sind.

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Résumé Les effets des barrières tarifaires et non-tarifaires sur les importations de sucre des Etats Unis. — Cet article présente une simple méthode de computer la magnitude du effet des barrières tarifaires et non-tarifaires sur le volume d’importation. Les résultats permettent une comparaison de l’importance relative des mesures différentes qui restreignent les importations; aussi ils donnent une indication du effet total des toutes les mesures combinées qui restreignent les importations. Nous appliquons la méthode empiriquement à la protection de la production locale du sucre brut et raffiné dans les Etats Unis (1970). Il est important pour les rondes des négociations visées à l’expansion du commere international de se mettre au courant de ces affaires plus clairement.

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Resumen Los efectos de barreras tarifarias y no-tarifarias sobre las importaciones de azúcar de los EEUU. — En este articulo se presenta un método simple para computar la magnitud del efecto de barreras tarifarias y no-tarifarias sobre el volumen de importaciones. Los resultados permiten una comparación de la importancia relativa de las distintas medidas de restricción de importaciones; también proveen una indicación del efecto total de todas las medidas de restricción a las importaciones combinadas. El método es aplicado empíricamente a la protección de la producción doméstica de azúcar cruda y refinada en los EEUU (1970). Una visión más clara de estos asuntos es de importancia para las ruedas de negociación destinadas a la expansión del comercio international.

     

Recent estimates of exchange rate pass-through to import prices in the euro area

This paper provides an update on the exchange rate pass-through (ERPT) estimates for 12 euro area (EA) countries. First, based on quarterly data over the 1990–2012 period, the study does not find a significant heterogeneity in the degree of pass-through across the monetary union members, in contrast to previous empirical studies. As the authors use a longer time span for the post-EA era than existing studies, this is not surprising, since the process of monetary union has entailed some convergence towards more stable macroeconomic conditions across EA member states. Second, when assessing the stability of pass-through elasticities, the authors find very weak evidence of a decline around the inception of the euro in 1999. However, their results reveal that a downtrend in ERPT estimates became apparent starting from the beginning of the 1990s. This observed decline was synchronous to the shift towards reduced inflation regimes in their sample of countries. Finally, the authors notice that the distinction between “peripheral” and “core” EA economies in terms of pass-through has significantly decreased over the last two decades.     

美国金融监管改革法案对公司治理的影响

美国金融监管改革法案主要针对金融业,但法案中的许多内容涉及到公司治理的变革,诸如董事选举、代理权取得、董事会构成、董事会风险委员会以及经纪人投票等新规定,这些将不可避免地影响美国的金融机构以及众多上市公司的公司治理。     

The impact of sectoral shifts in investment on unemployment in U.S. labor markets

Capital stock data for the U.S. economy are used to develop a measure of sectoral shifts in productive resources. Within the context of the creative destruction process, this measure provides a direct indicator of sectoral shifts in resource demands independent of aggregate fluctuations. Years with greater reallocations of capital have higher unemployment, a result consistent with the traditional sectoral shifts hypothesis. However, fluctuations in unemployment appear to be more strongly influenced by aggregate rather than sectoral shocks. Significant variation exists across demographic groups in the responsiveness of unemployment to aggregate fluctuations and sectoral shifts. The adverse impact of sectoral shifts is greater for males and members of the nonwhite labor force.     

Competition and complementarity between U.S. imports from developed and newly industrializing countries

Zusammenfassung Zur Substitution und Komplement?rit?t von US-Einfuhren aus Industriel?ndern und aus Schwellenl?ndern. - In diesem Aufsatz werden partielle Substitutionselastizit?ten für 26 dreistellige SIC-Importgruppen gesch?tzt und benutzt, um zu prüfen, ob US-Importe aus Industrie- und Schwellenl?ndern vorwiegend US-Produkte ersetzen oder sich gegenseitig substituieren. Für einige Gruppen zeigen die Ergebnisse, da\ die Einfuhren mit der heimischen Produktion konkurrieren und da\ Importe aus verschiedenen Quellen komplement?r sind. Dieses Ergebnis demonstriert zusammen mit den Ergebnissen früherer Untersuchungen, da\ Einfuhren aus Industrie- und aus Entwicklungsl?ndern im Falle stark aggregierter Einfuhrkategorien eher komplement?r sind. Deshalb ist es wichtig, Komplementarit?t zwischen Importen aus verschiedenen Quellen vorzusehen, und zwar sowohl in Modellen des allgemeinen Gleichgewichts als auch in jenen, mit denen die Reduktion von Pr?ferenz-z?llen analysiert wird.

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Résumé oncurrence et complémentarité entre les importations américaines des pays développés et des pays nouvellement industrialisés. - L’auteur estime les élasticités de substitution partielles à la Allen et les appliquent pour tester si les importations américaines des pays développés et nouvellement industrialisés sont des substituts plus étroits vis-à-vis la production locale que vis-à-vis elles-même dans 26 groupes d’importation basés sur la CSI. Dans quelques groupes, les résultats démontrent que les importations concurrencent la production locale et que les importations des sources différentes sont des compléments. Ce résultat, ensemble avec ceux d’autres études suggère que les importations des pays développés et développants sont plus probablement complémentaires dans des catégories d’importation fortement agrégées. C’est pourquoi il est important d’introduire la complémentarité entre les importations des sources différentes dans des modèles d’équilibre général et des autres modèles appliqués pour analyser des reductions tarifaires préférentielles.

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Resumen Competitividad y complementaridad entre las importaciones de los EE UU de países desarrollados y NICs. - En este trabajo se estiman elasticidades de substitución parciales según Allen que se utilizan para verificar impíricamente si las importaciones de los EE UU de países desarrollados y NICs más bien substituyen producción nacional o se substituyen mutuamente en 26 grupos de bienes de importación al nivel de très digitos de la SIC. Los resultados demuestran que en algunos grupos las importaciones compiten con la producción nacional y que las importaciones de distintos orígenes se complementan. Este resultado, junto con resultados de estudios previos, sugiere que las importaciones de países desarrollados y en desarrollo son factibles de ser complementarias a niveles altos de agrégación de las categorías de bienes de importación. Por ello, es importante incorporar la complementaridad entre importaciones de distinto origen tanto a los modelos de equilibrio general computable cómo también a otros modelos utilizados para analizar reducciones arancelarias preferenciales.

     

弱势美元压力下的人民币汇率制度选择

<正>当前,弱势美元已开始带动全球经济增长趋缓,截止日前美元相对欧元已经贬值了30%,而且,在即将结束的2004财政年度,美国的财政赤字将创下了4130亿美元的历史高位,其经常项目赤字据估计今年将超过6000亿美元。美国的双赤字进一步对美元贬值构成了显著的压力,预计未来6个月到1年美元将再度     

Forecasting the Yen/U.S. Dollar exchange rate: Empirical evidence from a capital enhanced relative PPP-based model

This study uses a relative purchasing power parity (PPP) model based on price indexes (consumer, CPI or traded-goods price indexes, TPI), interest rate differentials, and a linear forecasting technique to determine the horizon over which such a model outperforms a random walk in forecasting the Yen/U.S. Dollar exchange rates out-of-sample. The results improve if one adjusts a simple CPI-based PPP-model by interest rate differentials, while the best results are obtained using a TPI-based PPP-model. For example, the TPI-based model, adjusted by interest rate differentials, is able to statistically significantly outperform the pure random walk starting at forecast horizons of 1 month.     

Structural change in the U.S. import prices of manufactures

Zusammenfassung Strukturbruch in der Gleichung für die amerikanischen Importpreise von Industrieerzeugnissen. — In den achtziger Jahren hat der Wechselkurs des US-Dollar stark geschwankt, aber im allgemeinen scheinen diese starken Wechselkursbewegungen einen geringeren Einflu\ auf die amerikanischen Importpreise gehabt zu haben als in der vorangegangenen Dekade. Um dieses r?tselhafte Ph?nomen zu verstehen, wurde die Parameter-Stabilit?t in der Gleichung für die US-Importpreise getestet. Die Ergebnisse deuten darauf hin, da\ das absolute Glied in dieser Gleichung in der Zeit von 1980 bis 1982 betr?chtlich kleiner geworden ist; allerdings ist dessen quantitativer Effekt ziemlich gering, um dieses merkwürdige Ph?nomen erkl?ren zu k?nnen. Die Ergebnisse zeigen auch, da\ die Sensitivit?t der amerikanischen Importpreise in bezug auf Wechselkurs?nderungen in der Periode von 1982 bis 1984 erheblich nachgelassen hat. Dieser Befund k?nnte bei aller Vorsicht die erh?hte Starrheit der amerikanischen Importpreise in den achtziger Jahren erkl?ren helfen.

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Résumé Le changement structurel dans l’équation des prix d’importations américainespour les produits manufacturés. — Le cours du change pour le dollar américain a dramatiquement fluctué pendant les années 1980, mais ces grands mouvements des changes semblent avoir causé moins d’effet sur les prix d’importations américaines qu’ils avaient causé pendant la décade précédente. Pour mieux comprendre ce phénomène on a fait des tests sur la stabilité des paramètres de la fonction des prix d’importations américaines. Les résultats montrent que la constante d’une telle fonction a été baissée d’une manière significante pendant la période de 1980 à 1982. Pourtant, son effet quantitative n’est pas assez important pour expliquer le phénomène. Les résultats indiquent aussi que la sensitivité des prix d’importations américaines aux variations du cours du change semble avoir diminué substantiellement pendant la période de 1982 à 1984. Ce résultat, même s’il est regardé comme une tentative, semble être utile pour expliquer la rigidité augmentée des prix d’importations américaines pendant les années 1980.

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Resumen Cambio estructural en los precios de manufacturas importadas en los EE UU. — La tasa de cambio del dólar EE UU ha fluctuado dramáticamente en los a?os ochenta, pero generalmente se considera que estos importantes movimientos del dólar EE UU han tenido menor impacto sobre los precios de importación en los EE UU que los que tuvieron lugar en la década anterior. Con la intención de explicar este fenómeno se llevaron a cabo tests de estabilidad de parámetros de los precios de importación de los EE UU. Los resultados sugieren que el miembro constante de la ecuación de precios de importación de los EE UU se ha movido hacia abajo de manera significante en el periodo 1980-82. Sin embargo, su efecto cuantitativo es más bien pequeno en cuanto a su contribución a explicar el fenómeno. Los resultados también indican que la sensitividad de los precios de importación de los EE UU a movimientos de la tasa de cambio parece haber disminuído bastante durante el periodo 1982-84. Este resultado, a pesar de ser tentativo parecería ser util para explicar el aumento de rigidez de los precios de importación de los EE UU en la década del ochenta.

     

The impact of rent seeking activity on U.S. preferential trade and World debt

Zusammenfassung Der Einflu\ von “rent seeking“-Aktivit?ten auf den Pr?ferenzhandel der USA und die Verschuldung in der Welt. - Der Verfasser untersucht die Wirkung der US-Handelspr?ferenzen für Entwicklungsl?nder auf die amerikanischen Einfuhren aus den gr?\ten Schuldnerl?ndern in den Jahren {dy1985} und 1986. Die empirischen Befunde für Argentinien, Brasilien, Indonesien, Korea, Mexiko, die Philippinen und Venezuela zeigen unbedeutende und/ oder kontraproduktive Wirkungen des revidierten Allgemeinen Pr?ferenzsystems auf die US-Importe aus diesen hochverschuldeten Entwicklungsl?ndern.

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Resumen El impacto de la actividad de “rent seeking” sobre el comercio preferencial de los EE.UU. y la deuda externa. - El autor analiza el impacto de las preferencias comerciales ofrecidas por los EE.UU. a los países en desarrollo, el Sistema Generalizado de Preferencias (GSP), sobre las importaciones estadounidenses de manufacturas de países altamente endeudados en {dy1985} y 1986. La evidencia empirica para Argentina, Brasil, Indonesia, Corea del Sur, México, Filipinas y Venezuela indica que los efectos del GSP revisado sobre las importaciones estadounidenses de esos países han sido insignificantes y/o contraproductivos.

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Résumé L’impact de l’activité de ?rent seeking? au commerce préférentiel des Etats-Unis et l’endettement des pays du monde. - L’auteur analyse les effets des préférences commerciales des Etats-Unis qui sont disponibles aux PVD - le système de préférences généralisées (SPG) - aux importations manufacturées américaines qui proviennent des nations avec l’endettement la plus grande en {dy1985} et 1986. L’évidence pour l’Argentine, le Brésil, l’Indonésie, la Corée, le Mexique, les Philippines et le Venezuela indiquent des effets négligeables et/ou improductifs du SPG révisé en ce qui concerne les importations américaines de ces pays.

     

美国医改怎么改

在中国百姓看来,奥巴马政府“让人人都能享有医疗保险”的医改方案,值得拍手叫好。但在美国,却招致半数以上的民意反对,原因何在     

Some suggested improvements to a simple portfolio balance model of exchange rate determination with special reference to the U. S. dollar/Canadian dollar rate

Zusammenfassung Einige Verbesserungen eines einfachen Modells des Verm?gensansatzes zur Wechselkursbestimmung unter besonderer Berücksichtigung des Wechselkurses zwischen dem amerikanischen und kanadischen Dollar. — Einfache Modelle des Verm?gensansatzes zur Wechselkursbestimmung enthalten formal nur ein Land mit drei Arten von Vcrm?gensanlagen : zinsloses Geld, ein verzinstes heimisches Wertpapier und ein verzinstes international gehandeltes Wertpapier. Diese Modelle sind nur unter sehr restriktiven Annahmen plausibel. Es ist der Zweck dieses Aufsatzes, die Struktur eines solchen Modells und die ihm zugrunde liegenden Annahmen darzustellen. Bei der einfachen Version dieses Ansatzes gibt es, so wie er benutzt wurde, mindestens drei Probleme: er ist bilateral, obwohl ein multilateraler Ansatz erforderlich w?re; er unterstellt wegen der leichteren mathematischen Handhabbarkeit den Fall eines ?kleinen Landes?, ohne die Zweckm?\igkeit dieser Annahme zu prüfen; er versucht für jedes Land, alle international gehandelten Wertpapiere in einem einzigen Netto-Wertpapierbestand zusammenzufassen. Nach der Untersuchung dieser Annahmen wird ein allgemeines Modell vorgeschlagen, das im wesentlichen einer solchen Kritik nicht ausgesetzt ist, und schlie\lich werden im Hinblick auf den Wechselkurs zwischen dem amerikanischen und kanadischen Dollar einige empirische Ergebnisse vorgelegt.

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Résumé Quelques améliorations proposées d’un simple modèle de balance de portefeuille de la détermination du taux de change avec référence particulière au taux de dollar des E.U./dollar canadien. — Les simples modèles de balance de portefeuille des taux de change formalement n’incluent qu’un seul pays avec trois actifs: la monnaie pas portant des intérêts, un actif local portant des intérêts et un actif internationalement commer?able qui porte des intérêts. Ces modèles ne sont plausibles que sous des suppositions très restrictives. Le but de cet article est d’éclairer la structure et les suppositions d’un tel modèle. Il y a au moins trois problèmes avec la simple approche appliquée : elle est bilaterale quoique une approche multilaterale soit exigée; elle emploie la supposition de petit pays à cause de la traitabilité mathématique sans tester si elle est justifiée et elle essaie d’agréger tous les actifs internationalement commercés dans un seul stock d’actif net pour chaque pays. Puis les auteurs proposent un modèle plus général qui est largement exempt de ces critiques et, finalement, ils présentent quelques résultats empiriques pour le taux du dollar des E.U./dollar canadien.

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Resumen Algunos mejoramientos sugeridos para un modelo de cartera de equilibrio simple para la determinatión del tipo de cambio con especial referencia a la relación cambiaria U.S. dólar/dólar canadiense. — Modelos de cartera de equilibrio simple para la determination de tipos de cambio formalmente involucran a un solo país con tres activos: dinero no portador de intereses, un activo doméstico portador de intereses y un activo portador de intereses transable internacionalmente. Estos modelos son solamente plausibles bajo supuestos muy restrictivos. El propósito de este artfculo es esbozar la estructura y supuestos de un modelo de este tipo. Hay por lo menos tres problemas con el planteamiento de cartera de equilibrio simple como se ha aplicado: que es bilateral cuando se necesita una aproximación multilateral; que emplea el supuesto de un país peque?o por razones de manejo matemático sin comprobar si es apropiado; y que pretende desplomar todos los activos transados internacionalmente dentro de un stock de activos neto único para cada país. En seguida se propone un modelo más general que está en su mayor libre de estas críticas y finalmente, con referencia a la relación cambiaria U.S. dólar/dólar canadiense, se presentan algunos resultados empíricos.