Study on RMB Capital Account Convertibility

人民币资本项目完全可兑换是我国外汇管理体制改革的最终目标。中国应学习和借鉴国际有益经验,调整开放思路和重点,推进利率汇率市场化改革,审慎推进跨境人民币资本项目业务,加强统计监测与分析预警,防范跨境资金异常流动风险,逐步实现人民币资本项目可兑换。     

2014年上海市货币信贷运行情况及展望

2014年上海货币信贷工作主要措施2014年,人民银行上海分行按照稳中求进工作总基调,继续贯彻落实稳健的货币政策,有针对性地预调微调,着力优化货币政策工具应用,保持货币信贷平稳增长和社会流动性水平适度,引导金融机构缓解实体经济融资难、融资贵,提升金融服务实体经济的能力和水平。(一)稳妥推进上海自贸区利率市场化改革,扎实发展跨境人民币业务启动上海自贸区利率市场化改革试点。充分发挥     

声音

“利率市场化改革将持续进行．以提高金融资源的效率及改善货币政策框架。人民币汇率改革将进一步改善,资本账户可兑换的步伐将稳步迈进。”——10月12日,中国人民银行行长周小川在“国际货币与金融委员会会议第三十次会议”上表示,一些国家已经开始使用人民币作为国家外汇储备货币,只是尚未向外界公布,其中包括一些发达国家。     

人民币国际地位变迁及瞻望

自1994年汇率改革以来,中国以贸易和制造业实力为基础,稳步推动人民币国际化,这是中国经济和金融发展逻辑的自然延仲。人民币资本项目下可兑换和利率与汇率的市场化是中国金融改革中极具指标意义的三项工作。     

人民币区域化与资本项目可兑换改革

后危机时期,虽然国内外政界和学者们对国际货币体系改革的方向存在很多争议,但对人民币的区域化和国际化改革已基本达成共识。"十八大"报告明确提出了要稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换,这将会加快人民币的区域化步伐。本文对后危机时期人民币区域化进程进行了梳理,对人民币资本项目可兑换的现状和发展动力进行了总结分析,并从宏观层面指出了现阶段应该注意和解决的关键事项,最后提出对资本项目可兑换改革前景的看法。     

原则与灵活的平衡：资本项目改革之道

改革开放伟大事业的不断前进,为我国经济又好又快发展注入强大的动力。社会主义市场经济体制的进一步完善,利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革的深化,在更大程度上发挥了市场在资源配置中的基础性作用。立足国情、稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换,有助于形成跨境资本双向流动的格局。     

人物·观点

温家宝：稳步推进利率市场化 完善汇率形成机制 国务院总理温家宝21日在中国人民银行调研时强调，推进金融改革发展，开创金融工作新局面。 温家宝说，当前和今后一段时期金融工作面临的国内外环境依然严峻复杂，必须进一步发挥好货币政策在实现经济持续健康发展、稳定物价和防范金融风险中的关键作用；鼓励以市场为导向的金融创新，发挥各类金融机构作用，加快发展民营金融机构，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系；加快发展多层次资本市场，积极培育保险市场；进一步推进金融改革，加强现代金融企业制度建设，稳步推进利率市场化，完善人民币汇率形成机制，扩大人民币在跨境贸易中的使用，逐步实现人民币资本项目可兑换。     

把握中国金融改革开放的时机

近期，中国人民银行和国家外汇管理局的多位官员指出，人民币汇率已经逐步接近均衡汇率；在“十二五”期间，将进一步完善人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币资本项目可兑换等相关改革。相关研究报告也不断面世。那么，进入改革“深水区”的中国金融体系，在经济增长转型期是否逐渐具备了择机深化利率市场化、增强汇率弹性、以及推进资本和金融交易账户可兑换的条件和时机？     

金改“试验田”

《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》明确了自贸区的5个主要任务和措施,其中获得关注度最高的是第四条,“深化金融领域的开放创新”。角贸区总体方案中明确提出：“在风险可控前提下,可在试验区内对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方而创造条件进行先行先试。”总体上可以看出,利率市场化、资本账户开放与人民币跨境使用,以及与前两者息息相关的离岸金融中心建设,是自贸区金融改革中较为关键的领域,也体现了我国未来金融改革的战略布局。     

汇率利率市场化改革对跨境资本流动的影响

主要研究汇率或利率的市场化改革对跨境资本流动的影响,总结分析了国家经济现状和汇率利率市场化改革工作形势,并以新西兰元和澳元为例,对汇率、利率市场化对跨境资本流动的影响进行了实证分析,认为汇率利率市场化进程中,央行要改变对利率和汇率的影响形式,通过影响对美元即远期汇率、加大对兑美元汇率波动幅度等措施抑制跨境资本流动,缓解资本单向流入与人民币升值压力。     

跨境资本流动对我国货币和信贷市场的影响研究北大核心

人民币汇率市场化进程中汇率波动频繁容易引起跨境资本流动。金融市场开放导致信贷规模和基础货币的联系变弱,即使对跨境资本进行完全管理,也很难有效估计国内信贷规模。本文的实证结果说明,我国现有相关政策的运行可以有效监管大部分跨境资本流动对基础货币的影响,但对货币供给和信贷规模的管理效果有限。本文还发现,虽然金融市场开放会减小对跨境资本的管理效果,但监管机构可以采用增加汇率弹性、加强监管程度、实施宏观审慎政策、减少监管成本、提高银行业竞争度、发展地方债市场和调整跨境资本结构等方式来缓冲跨境资本流动对国内货币供给和信贷规模的冲击。     

推进资本账户渐进有序开放

资本项目可兑换改革应为渐进式改革,在条件成熟的前提下,逐步推出不同阶段的改革措施,同时注重资本项目可兑换与宏观经济及汇率政策相配合我国金融改革和开放的核心内容包括利率市场化、汇率形成机制改革、资本账户开放等,当前应抓住有利时机,积极推进资本账户渐进、有序、适度开放,为人民币进一步国际化和国际收支趋向平衡创造条件。     

人民币资本项目可兑换相关问题探讨

国家“十二五”规划明确提出,完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度,推进外汇管理体制改革,扩大人民币跨境使用．逐步实现人民币资本项目可兑换。本文分析当前人民币资本项目可兑换的特点,探讨防范国际金融危机、人民币汇率、跨境人民币使用等与人民币资本项目可兑换相关的热点问题,提出推进外汇管理体制改革,逐步实现人民币资本项目...     

人民币国际化之路:进展、规划及影响

<正>全球金融危机以来,中国政府积极扩大人民币在国际贸易和投资中的使用。人民币国际化已成为一个非正式的长期政策目标,而政府也相应地发展人民币离岸市场,并逐步放松了对利率、非银行信贷及跨境资本流动的管制。要实现人民币的国际化,中国需要建立更灵活的汇率机制、进一步发展国内金融市场、完善银行及公司治理、加强并完善金融监管和危机应对机制、改革货币政策管理框架,并开放资本账户。我们预计十八届三中全会将出台更多金融改革和资本账户开放的措施。这些改革与人民币国际化一道可以有助于提高资本配置效率,但其他国家的经验教训表明,把握好各项改革的先后顺序十分重要。人民币国际化有望为金融服务业带来更多机遇,但银行将面对更加激烈的竞争和开放的资本账户、必须做出调整。制造业可能将受益于融资渠道的拓宽,但同时也不得不面临利率升高及汇率升值带来的挑战。     

基于利率平价理论视角的离岸市场人民币利率形成机制研究 ——以香港离岸人民币市场为例

近年来,我国人民币国际化进程和金融改革步伐不断加快,2015年5月存款保险制度正式运行,10月24日利率市场化最后一步存款利率上限也已放开.从国际经验看,货币国际化进程中离岸金融市场的发展对在岸金融市场有显著影响,尤其是当货币国际化进程和资本项目可兑换进程同时进行的时候,离岸市场与在岸市场的联动关系更为明显.在人民币国际化加速推进、资本项目可兑换有序推进以及利率市场化加速的背景下,本文基于香港离岸人民币市场,以扩展的利率平价理论为研究分析框架,对离岸和在岸市场人民币汇率和利率的联动关系以及离岸市场人民币利率形成机制进行了定量研究,并提出针对性政策建议.     

促进跨境人民币业务发展的探讨

改革开放30年来,我国的经济实力不断增强,为人民币实现国际化并成为国际储备货币奠定了坚实的基础,跨境人民币结算业务被普遍看作是人民币国际化迈出的重要一步,目前汇率形成机制的改革和开放资本账户已成为推动跨境人民币结算业务发展的根本所在。本文围绕如何进一步推动跨境人民币业务的发展,从汇率形成机制和资本项目管制两方面进行了分析探讨。     

关于当前人民币国际化的对策建议

随着人民币在国际市场上的认可度和接受度不断提高,人民币国际化成为国内外备受瞩目的议题。人民币加入SDR货币篮子,"一带一路"战略等事件的推动,更是为人民币国际化进程的推进提供了动力。但当前人民币国际化仍然面临诸多挑战,今后人民币国际化能否顺利推进,取决于在跨境人民币业务、金融市场改革、利率汇率政策以及资本项目开放等各项政策之间进行有序的安排。     

聚焦上海自贸区周年考

9月29日,中国（上海）自由贸易试验区（下称“上海自贸区”）迎来挂牌一周年。作为从一开始设立就被明确定位为“试验田”的上海自贸区已经成为改革创新的高地。人民币跨境使用、利率市场化改革、人民币资本项目可兑换等各项改革和试验,正在为我国金融改革和开放提供着难得的范本,必将积极而深远地影响和推动中国金融改革开放向前迈进。     

大事

中央经济工作会议在京举行 2013年12月10日至13日,中央经济工作会议在北京举行。会议指出,做好2014年经济工作,必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要进一步调整财政支出结构,厉行节约,提高资金使用效率,完善结构性减税政策,扩大“营改增”试点行业。要保持货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构,提高直接融资比重,推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,增强金融运行效率和服务实体经济能力。     

金融改革的深化

为在未来十年内将我国全面建设成为小康社会,党的十八大报告提出了方针大策,为全党全国人民指明了方向。在论述金融改革时,报告以114个字高度概括如下：“深化金融体制改革,健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系,加快发展多层次资本市场,稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换。加快发展民营金融机构。完善金融监管,推进金融创新,提高银行、证券、保险等行业竞争力,维护金融稳定。”