建立多层次资本市场体系问题研究

现代经济的核心是金融.金融体系依托两根主干:货币市场与资本市场.资本市场的运作,建基于对资本资产的经营有别于一般商品的经营.现代对经营性资产(即资本)概念的理解似乎较广:一是现金资产(设为狭义货币即M1),二是实体资产(设为投入企业运营的资产,包括有形资产和无形资产,也包括未上市的股权),三是信贷资产(指债权和应收款),四是证券资产(各种有价证券).     

风险资本市场的治理结构研究

风险资本的运作过程一般分为两个相互联系的环节:一是风险资本家筹资组成以有限合伙制为典型形式的风险投资中介机构--风险投资基金;二是风险投资基金对风险企业进行投资.即风险资本运作过程中存在所谓双重的委托--代理关系.本文围绕投资者与风险资本家之间的合同关系、风险资本家与企业家之间的合同关系,以及风险资本市场信息披露制度就风险资本市场的治理结构创新进行研究.     

论要素资本——由一则故事引发的思考

现代经济的生产要素不仅包括人力资源、财务资源、自然资源和物质设备资源,而且包括技术、信息和知识等新的要素.经济组织使用财务资本从市场上购置生产要素,则生产要素经过市场交易就转变为要素资本.要素资本结构的形成,决定着企业所有权结构模式的形成.技术、信息和知识等新的生产要素的投入已成为经济发展的核心驱动因素.要素资本价值的投入产出和计量则成为公司财务研究亟待解决的问题.     

对资本结构涵义的重新认识

何谓企业资本结构?目前中外学术界有不同的解释,但归纳起来,大致有如下四种:一是认为,资本结构是由企业全部资本构成的,是权益资本与债务资本的比例关系,这就是通常所说的"广义的资本结构";二是认为,资本结构是由企业长期资本构成的,是权益资本与长期债务资本的比例关系,这就是通常所说的"狭义的资本结构";三是认为,资本结构是由企业直接融资构成的,是股票融资与债券融资的比例关系;四是认为,资本结构是由企业价值构成的,是权益资本市场价值与债务资本市场价值的比例关系。分析这四种观点便不难看出,这四种观点都存在着如下两个值得深入研究的问题:一、关于企业资本结构的内容问题上述四种观点都是把资本结构的内     

资本结构与公司价值关系研究--MM理论及最新进展概要

早期MM理论认为公司的资本结构与公司的市场价值无关:尽管早期的删理论的前提假设非常严格,但对于开拓人们的视野,推动资本结构理论乃至投资理论的研究,引导人们从动态的角度把握资本结构与资本成本、公司价值之间的关系以及股利政策与公司价值之间的关系,具有十分重大的意义。由于资本市场的缺陷,不对称信息、交易成本的存在,企业资本结构与市场价值有关;对资本结构的选择是一个包括各种权衡从而导致公司在各种筹资方式中形成常见择优顺序的动态过程。     

资本网络化配置下的财务学思考

相对于企业组织和市场两种配置方式而言 ,网络化配置方式具有的特征优势更适应于现代经济生活。资本网络化的配置也引发财务学的变革 :资本筹措使用从以契约机制为核心转变为以信任机制为核心 ;资本结构从一元结构的优化转变为二元结构的优化 ;资本从同质性假设转变为异质性假设引出核心资本的概念 ;资本配置产生网络风险等。     

企业资本运营分析之探讨

资本运营是指资本主体将其拥有的存量资本变为可以增值的活化资本,通过流动、分裂、组合等方式有效运营各种资本,以最大限度地实现资本增值。可以说,资本运营是以利润最大化和资本增值为目的,以价值管理为特征,按照资本运动规律来经营并优化配置企业全部资本和各种生产要素。资本运营是生产要素综合运动的总概括,是一种资金运动过程,存在于资本的组织、投资、运营、产出和分配各个环节。包括筹资和投资,也包括兼并、收购、租赁等。本文主要对企业资本运营的特征及内容进行详细的分析。     

企业资本运营分析之探讨

资本运营是指资本主体将其拥有的存量资本变为可以增值的活化资本,通过流动、分裂、组合等方式有效运营各种资本,以最大限度地实现资本增值。可以说,资本运营是以利润最大化和资本增值为目的,以价值管理为特征,按照资本运动规律来经营并优化配置企业全部资本和各种生产要素。资本运营是生产要素综合运动的总概括,是一种资金运动过程,存在于资本的组织、投资、运营、产出和分配各个环节。包括筹资和投资,也包括兼并、收购、租赁等。本文主要对企业资本运营的特征及内容进行详细的分析。     

我国企业资本结构的优化问题初探

目前我国企业的资本结构不容乐观,企业资本结构受经济机制和自身组织形式的制约,资本结构畸形发展,无法实现企业价值的最大化.因此,立足于我国企业资本结构现状,对我国现有资本结构优化因素剖析的基础上提出资本结构优化思路和策略.     

资本弱化避税遭遇法规限制

资本弱化——一种避税方式“资本弱化”一词最早出现于1966年《加拿大皇家税收委员会报告》(第四卷)中,又被称为资本隐藏、股份隐藏或收益抽取,它是指跨国投资者为了获得更多的税前利息扣除,在企业资本结构的选择上,不恰当地提高贷款比重从而相应地降低股本的比重,以减少应纳税所得额的一种国际避税形式。企业的资本结构包括权益资本和债务资本,二者比例是否合理体现了企业资本结构的优劣。虽然企业自身特点和所属行业的不同对资本结构要求不同,但是一个合理的负债/股权比例,可以保证企业生产经营和防范市场风险的资金需要,充分利用“财务杠…     

从财会的角度看企业的价值本质

企业是一种集合各种人、财、物、信息与技关等资源,从事生产经营活动,以盈利为目的的经济组织。关于企业的价值,有从经济学、管理学、社会学等不同角度进行讨论的观点,其中比较有名的两种观点是:(1)产权与制度经济学派提出的“交易费用观点”,即认为企业的产生、存在与成本的根本原因是可以用企业制度、行政命令等配置、整合企业资源,从而节省大量的交易费用。(2)熊彼特的“企业创新观点”,即认为“企业精神”与“企业家精神”的根本属性在于创新,即在不确定的经济环境中通过制度创新、技术创新、管理创新等活动获取盈利。本文从财会的角度对企业的价值略作探讨。一、从资产负债表的角度来看静态地看,企业的价值是其拥有的各种资源的价值的总和。在企业成立时,企业的初始价值是其所有者或股东以货币、物质资本或无形资本等形式投资的价值的总和,其中物质资本与无形资本是以市场价格或股东之间协商认可的价格进行衡量的。在此过程中,所有者或股东为企业的成立付出了“组织成本”或因资源集合而发生的“交易费用”(如订立公司章程、企业管理制度等),有些计入了“开办费”,有些则无法计量或不便记录;他们还承担了相应的行业进入风险等,并使单个的分散的资源要素组成了具备潜在增值...     

略论资本结构的效应

资本结构是指企业各种资金来源的比例关系。它对企业价值有着较大的影响,具体表现在四个方面,即资本结构的收益与风险效益、信号传递效应、治理效应和战略承诺效应。     

企业知识资本参与分配的探讨

知识资本参与分配的前提是知识资本对企业价值的贡献,即知识资本贡献能力。知识资本参与分配的实现形式,一是将知识产权资本量化为产权,二是采取人力资本证券化的模式。知识资本贡献能力指标体系包括财务评价指标和非财务评价指标。     

会计制度、道德、法制的理性思考

会计是以经济、企业组织形式的发展为基础而产生与发展的,会计行为对经济发展、企业组织形式与制度完善、市场成长的作用不容忽视。曾经,人们象信任日出日落一样信任会计数据,认为会计信息数据象“铁打”的一样可靠。然而,社会在进步,人类文明空前发展,会计却由于大量信息失真案例的曝光而引发了全面的信任危机。目前全球会计信息危机直接波及资本市场、社会诚信并将引发现代企业制度中委托代理关系履行以及财务资本与知识资本的利益关系的大讨论。本文试就会计信任危机的成因及其治理进行分析思考。1会计目的、行为、动因分析会计从其产生…     

财务管理创新体系探讨

如何成功地对知识资本进行运作是现代企业理财的重大理论和实践问题,国际上没有成熟的理论,对我国的企业更是一种全新的概念,因此企业必须开展理论研究和个案分析。一是要研究知识资本的构成要素和市场化形式,寻求知识资本的有效运作管理方法;二是要研究知识资本的计量方法,确定知识资本价值,研究知识资本的证券化形式和估价方法;三是要对知识资本运作的个案进行分析,总结企业知识资本运作的具体操作方案。     

略论资本结构的效应

资本结构是指企业各种资金来源的比例关系。它对企业价值有着较大的影响，具体表现在四个方面，即资本结构的收益与风险效益、信号传递效应、治理效应和战略承诺效应。     

略谈知识资本

知识资本的概念，最早是美国资本学派首领加比利斯提出来的，认为知识资本是一种知识性的资本而言的，属于动态性的资本，后来，很多学者开始研究知识资本，较有名气的“财富”杂志的编辑斯科特把知识资本的范围加以限定，认为知识资本是员工的技能、知识、组织的文化结构和制度等内容构成，这种共同的产物称作知识资本，他有一句很有意义的话：什么是知识资本？就是以潜在的形态存在的、看不见、摸不着，但它又能使你富有的东西，后来一些学者在研究滋生资本的结构时，提出了“三块”理论，所谓“三块”理论就是人力资本（H）、结构性资本（S）和顾客资本（C）三大部分，顾客资本包括市场营销网络、公司信誉等工农业性资产，也就是所推销的产品需利用其营销渠道、营销网络、顾客的满意7度以及企业的信誉、商标、品牌等，这些都块属于知识资本的内涵。     

企业智力资本评估方法研究

一、智力资本的界定 在工业经济向知识经济转变过程中,知识对企业组织的作用日益凸显,其作用从与劳动、资本等市场要素融为一体推动经济和社会发展,逐渐发展为一种独立要素,对经济、社会的发展产生作用,"智力资本"或"知识资本"随之形成.智力资本是知识经济时代的核心资本形态,它是企业价值创造的源泉,目前学者们对智力资本的内涵和外延有不同理解,因此对其的界定也有不同,具代表性的有以下几种:英国学者安妮.     

我国资本市场结构创新问题探索

资本市场结构创新,包括产品结构创新、主体结构创新、市场体系创新和建设国际金融中心等四个基本方面.产品结构创新、主体结构创新和市场体系创新是资本市场结构创新问题的基础形态.而建设国际金融中心则是资本市场结构创新问题的高级形态.资本市场结构创新应从基础形态创新和高级形态创新两方面同时展开.     

企业债券市场计将安出?

发展和完善我国的企业债券市场,对于企业、银行、投资者乃至整个金融体系都有重要的意义. 在我国发展非政府债券市场问题上,目前存在一个争论:我国是发展企业债券、还是公司债券?按照我国有关法律法规,公司债券和企业债券在概念内涵上是一致的,只是在概念外延上有所区别:公司债券是企业债券一种特定形式.在我国目前的宏观经济环境、微观经济基础以及资本市场发育程度的背景下,目前我国应发展广泛意义上的企业债券市场,而不应只局限于公司债券市场.