结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲商业房屋抵押支持证券的评级方法之一

在不同的司法体系中,虽然穆迪公司对商业房屋抵押支持证券进行评估的一般方法是相似的,但需要作出某些调整,以准确反映每一个市场的特征;这些特征可能涉及商业房屋的特质,也可能涉及贷款实践或法律制度。例如,在英国,大多数的租约是     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲的商业房屋抵押支持证券

商业房屋抵押支持证券(CMBS),是欧洲证券化市场中一个重要的、不断成长的板块.然而,在许多情况下,即便是在同一个原贷款人所担保的不同证券之间,亦存在着极大的差异;也正是由于这些抵押资产的类型和结构特征上的差异,才使得欧洲的商业房屋抵押支持证券成为一种极富吸引力的资产类别.本文将将扼要地考察常见证券结构的一些关键特征.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲住房抵押贷款支持证券的结构之信用保护

欧洲住房抵押贷款支持证券的设计者所面临的挑战是,既要设计出一套框架以提供一个有吸引力的投资工具,又要能够控制担保性的按揭贷款所产生的现金流的不确定性.一只住房抵押贷款支持证券通常被设计成具有不同期限和不同风险特征的几种债券,以迎合不同类型的投资者.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——意大利的住房抵押贷款支持证券市场之二

信用分析与信用提升 三家机构进行了大体相似的分析,分析之目的是为了得出:在意大利发行AAA级住房抵押贷款支持证券所必须的信用提升幅度.大致说来,这些分析包括四个方面的内容:     

结构金融产品系列讲座(摘登)——商业房屋抵押贷款支持证券的证券结构

在商业房屋抵押贷款支持证券的证券化过程中,采用了许多不同的证券结构。针对任何特定的情况,最适当的证券结构取决于房屋所提供的担保特性、借款人的类型、所涉及的司法部门的数量以及房屋所有者的全部税收负担。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲商业房屋抵押支持证券的评级方法之二

穆迪公司已经开发了许多不同的评级方法和相应的模型,来应对欧洲房屋证券化市场中的各式各样的证券。每一种评级方法都最合适于分析某一特定类型的证券,尽管有些方法的适用范围更为广泛。通常,要联合运用若干模型,因为实际的证券通常介     

结构金融产品系列讲座(摘登)——意大利的住房抵押贷款支持证券(一)

作为经济货币联盟的成员之一,意大利所获取的收益可能超过了其他成员国。从20世纪70年代到90年代中期,意大利经济的特征是:动荡不安。经济货币联盟成员的身份给它带来了程度极深的经济改革,经济的稳定性提高了,而且,对于按揭市场而言,一个很重要的变量——利率,大大降低了。近年来,随着意     

结构金融产品系列讲座(摘登)——德国的潘得布雷夫债券与欧洲担保债券市场(Ⅲ)

大额潘得布雷夫债券的信用评级方法自从1995年大额潘得布雷夫债券市场创设以来,关于其信用评级,已经取得了极大的发展。在那些年份,只有三家发行机构被正式地评级。2003年,所有发行机构都被一家或多家公共评级机构所评级。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——公司证券化评估原理

本文阐述标准普尔对带有混合风险特点的证券化进行评估的基本原理.所谓混合风险即兼有公司风险和与一般的证券化(如信用卡证券化、汽车贷款证券化等)有关风险的双重特点的风险.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——德国的潘得布雷夫债券与欧洲担保债券市场(Ⅰ)

美国市场上的代理抵押支持证券,在欧洲没有正式的对等产品。德国的潘得布雷夫债券市场,它由德国联邦政府非正式担保,是此类产品中最接近的一种。在这个迅速成长的市场上,该产品被恭维为担保债券,它是由遍布欧洲的抵押银行发行的。由于为其提供担保的资产的特性,所有这些债券都被视为结构化融资证券。它们是一个完整的欧洲住房抵押贷款支持证券市场的一部分。     

结构金融产品系列讲座(摘登)--证券化技巧之二

证券化纲要尽管存在法律意义和结构上的差异, 各类证券化交易都具有一些共同的特征、因素和参与者。它们是任何一次证券化交易的构成要件,这些构件至关重要,因为一方面要靠它们来具体实施证券化交易,另一方面,它们也是投资分析的基本内容。资产支持证券和房屋抵押贷款证券化的结构和法律方     

结构金融产品系列讲座(摘登)--真实出售与组合型证券化之财务价值比较(上)

本文给出了一个数量模型。金融机构发行人和投资者可以藉此评估各种不同目标(包括风险转移、股权的特定回报、资产回报和业务能力等)的证券化解决方案。在我们的分析中,比较了三种证券化结构,以及在一个假定的6年期银行资产负债表中它们可能造成的影响。这三种常见的结构类型是:     

结构金融产品系列讲座(摘登)

2005年初,银行业期待已久的证券化之船在国家多达10个部委机构的共同助推下,决定要试航了。这对于正处于艰难变革时期的中国金融业来说,的确是一件可喜可贺之事。但客观地讲,无论是在学术层面,还是在实务层面,证券化对大多数人而言仍然如同雾里看花。显然,此种状况将不可避免地给证券化的顺利推进蒙上一层阴影。幸好,证券化在美国和西欧等发达国家中,已历经30余年的历史,并形成成熟的运作理念和模式。他山之石可以攻玉,正是本着这一原则,本刊推出结构金融产品系列讲座,并从本期起,逐一介绍流行于发达国家的结构金融产品及其运作状况。以期能够掀开证券化的盖头,看到其真实面目。也只有将诸如“发达国家的证券化究竟是啥”“是如何有效运作的”弄清楚,我们搞起自己的证券化来,才能够弄好自己的资源,开个好头,走上一条阳光大道。     

结构金融产品系列讲座(摘登)——市场中的普通信托和代理服务

受托人欧洲债券发行中,受托人的职能就是在债券发行的整个过程中充任债券发行人和债券持有人之间的桥梁。虽然实践中受托人的职责范围可以因结构的不同而不同,但是,受托人的职能本质都是按照需要、按照信托文件的规定维护和行使交易业务中     

结构金融产品系列讲座(摘登)--关于证券化的概念

本文试图给“证券化”一词下定义,并努力分析“证券化”一词在使用过程中所具有的各种涵义。经济主体为什么要进行这类交易以及它们的动机。什么是证券化证券化就是一种将贷款、应收账款以及其他资产通过集中打包加以有效处置的过程。它用相关的现金流和经济价值作基础用以匹配相关证券的购买支出。证券发     

结构金融产品系列讲座(摘登)——担保债务凭证(CDO)交易中的服务

本文将较为详细地探讨了特定交易类型中代理机构的作用,首先是担保债务凭证中托管人所扮演的角色。组合投资管理人组合投资管理人的作用对于需要这种服务的交易业务来说至关重要。这种角色只针对特定交易类型,如现金或组合型CDO。组合投资管理人的首要职责是出具交易存续期间的投资人报告和支付日报告,报告使投资人可以适时追踪交易,这对于获知基础组合投资的业绩尤为重要。因此说报告是使投资人了解这些     

结构金融产品系列讲座(摘登)——欧洲住房抵押贷款支持证券之抵押财产的业绩

总合信托结构 总合信托是以按揭担保资产为基础,构造具有子弹赎回特性的债券的另一种方法.这种方法的优点是,不依赖于任何第三方在到期日赎回债券.然而,为了有效率,总合信托要足够大,另外,因为要求信托中有卖方权益,这就意味着,不太可能通过这种类型的证券化来为按揭运营提供足够的资金.     

结构金融产品系列讲座(摘登)——整体业务证券化(一)

简而言之,整体业务证券化(WBS)即指将与运营公司的一级担保长期债券及其相关的信用风险重组成投资级和准投资级的债券等不同的部分.债券的偿付来源通常依赖于持续现金流,其中主要是运营公司的诸种业务所产生的未来现金流;如果债务人发生财务困境,则来源于包括房地产和存货等在内的公司资产的清算收益.