实际汇率与经济成长——我国内外经济失衡的巴拉萨—萨缪尔森效应分析视角

在一国经济向发达国家持续追赶和收敛过程中,可贸易部门和不可贸易部门生产率提高的结构属性引起内外相对价格的变动,最终导致实际汇率升值。在巴拉萨—萨缪尔森效应的框架下,一国在国际竞争中比较优势的发挥是内生于其经济追赶的进度的,通过实际汇率的变动,能够矫校国内资源配置,协调内外部经济关系,实现良性增长。在我国,由于外生的工资水平和外生的名义汇率扭曲了巴拉萨—萨缪尔森效应的传导机制,人民币实际汇率水平变化脱离经济发展基本面,存在明显低估,造成经济运行"增长并失衡着"。     

实际汇率的变动趋势分析——基于协整VAR的移动平均表示

人民币汇率问题一直是学术界重视的一个问题。特别是在金融危机以来,我国的经济增长仍然保持着较高的速度,越来越多的发达国家开始指责人民币存在低估问题,人民币升值的压力受到了严重的挑战。文章利用简化巴拉萨—萨缪尔森效应和利率平价假说来研究实际汇率的变动趋势,试图寻找到人民币汇率是否低估的证据。我们利用协整VAR模型的MA表示形式,对中、美两国2000年1月至2010年9月的数据进行了分析。实证结果表明,人民币实际汇率的变动趋势来源于美国利率的累积冲击,我国利率的累积冲击,以及调整的实际汇率的累积冲击。其中,调整的实际汇率的累积冲击影响最大。     

从巴拉萨——萨缪尔森假设看中国人民币汇率

20世纪60年代初美国国际收支失衡和美元危机讨论中提出的巴拉萨-萨缪尔森效应假说,揭示了购买力平价作为均衡汇率解释理论存在系统偏差.该假说包含的一国经济追赶会伴随本币实际汇率升值趋势的推理,构成研究经济增长和本币汇率长期走势关系的起点命题.本文将借助该命题来分析当前人民币汇率升值原因,同时进一步探讨关于人民币汇率形成机制问题.     

中国出口商品生产效率结构与汇率关系的实证分析——新视角下巴拉萨—萨缪尔森效应的解释

针对贸易品和非贸易品部门的生产率差异同汇率的关系,结合巴拉萨-萨缪尔森(Balassa-Samuelson)假说,本文使用状态空间表示的变参数模型和向量自回归模型中的脉冲响应分析,从长期和短期来相互印证两者间的关系。定量分析的结论表明,短期内巴拉萨-萨缪尔森效应不存在,但长期中名义汇率的逐步升值将最终使得实际汇率升值。这很可能是由于二元经济结构中劳动无限供给条件下,可贸易品部门的购买力平价成立但有时滞所致,这为杨长江(2002)的理论提供了有力的经验证据。     

人民币实际有效汇率的分解和马歇尔—勒纳条件的修正

马歇尔-勒纳条件是探讨货币贬值改善贸易收支的规律,本文根据人民币实际有效汇率的特点,把它分解为美元有效汇率和人民币对美元汇率之积形式,在此基础之上,本文重新考察货币贬值改善贸易收支的条件,对传统的马歇尔-勒纳条件进行修正。从我们研究中可以看出美元实际有效汇率变化对马歇尔-勒纳条件修正的重要作用,这包括美元有效汇率对人民币汇率弹性和人民币在美元有效汇率中的权重的两种影响。另一方面,即使人民币实际有效汇率贬值存在“J”曲线效应,人民币对美元实际汇率贬值,“J”曲线是否存在还要依赖一定的条件。本文实证研究结果显示出口（或进口）与人民币对美元实际汇率、美元实际有效汇率指数和外国收入（或国内收入）之间存在着显著的协整关系,美元实际有效汇率和人民币对美元实际汇率也存在显著的协整关系。从弹性的变化来看,修正的马歇尔-勒纳条件成立,同时人民币对美元实际汇率贬值有利于改善贸易收支,美元实际有效汇率贬值会恶化中国贸易收支。而对“J”曲线效应的实证研究显示无论是人民币实际有效汇率,还是人民币对美元实际汇率贬值和美元实际有效汇率贬值,我国“J”曲线效应均不显著。     

人民币实际汇率失调与中国国际竞争力

本文首先测算了1994年第一季度到2005年第二季度的人民币均衡实际汇率及人民币实际汇率的失调程度,然后考察了这一时期人民币实际汇率失调与中国国际竞争力之间的关系。通过研究发现:这一时期的人民币实际汇率失调与中国国际竞争力之间存在负相关关系,并且人民币实际汇率失调是导致中国国际竞争力变化的格兰杰原因,具体来说,人民币实际汇率高估会导致中国国际竞争力下降。     

人民币均衡汇率分析:BEER方法

本文运用行为均衡汇率模型BEER方法，采用1995年第1季度至2005年第4季度的数据，估计了人民币均衡实际汇率以及人民币实际汇率失调程度。协整分析结果表明，相对贸易条件的改善和净对外资产比重的提高会引起均衡汇率升值，而反映Balassa-Samuelson效应的非贸易品与贸易品价格比的提高、开放度的提升及政府支出比重的上升都会引起人民币均衡汇率的贬值。样本期内汇率失调的估计结果表明，人民币实际汇率的失调程度并不像国外文献估计的那么高，相反在我们估计的样本期内失调程度是比较小的，说明人民币实际汇率基本稳定在均衡汇率附近。增长回归分析表明汇率失调对经济增长率有负面影响，高估会降低经济增长率，而低估对经济增长有一定的促进作用，实际汇率波动对经济增长没有显著影响。     

人民币汇率的均衡、错位及其矫正

基于考虑中国和美国基本经济要素的人民币对美元实际汇率、人民币实际有效汇率、美元实际有效汇率的多维度模型,研究了人民币对美元实际汇率、人民币实际有效汇率、美元实际有效汇率的均衡、错位及其矫正。实证研究表明：中国和美国基本经济要素对人民币对美元实际汇率有重要的长期和短期影响,美国基本经济要素对人民币实际有效汇率存在长期和短期溢出效应,中国基本经济要素对美元实际有效汇率存在长期和短期溢出效应。2008～2010年,人民币对美元实际汇率高估5-8%,人民币实际有效汇率高估2-6%,2009～2010年,美元实际有效汇率接近均衡水平。     

“汇改”前后人民币汇率的国际收支调节作用比较

2005年汇率改革后,我国国际收支失衡并没有得到改善。从静态和动态两方面对人民币汇率与贸易差额、外汇储备和外债规模关联性的实证研究发现:汇改后,人民币汇率对国际收支的调控能力有了显著提高;相关变量变动之所以与理论预期不一致,是因为影响国际收支的其它变量冲销了汇率的调控效果。从整体上看,人民币汇率传导机制仍存在阻滞,必须进行有效疏通,以保证充分发挥汇率对国际收支的调节作用。具体措施为:改变人民币汇率僵化的浮动方式,增强其弹性,并力争其汇率保持在合理均衡的水平上;根据我国实情,对人民币实际汇率进行合理的调整;采取有力措施,有针对性的打击各类阻碍、干扰我国外汇市场健康发展的违法违规行为。     

中国的贸易、境外直接投资与实际汇率的动态关系分析

本文基于向量自回归模型对中国的贸易收支、FDI与实际汇率三者之间的动态关系进行了分析，实证结果显示，三者之间长期存在互为因果的关系。长期来看FDI对贸易余额有一定的改善作用，人民币实际贬值的J曲线效应明显，贬值改善贸易余额的时滞大约为两年。出口空间的大小不是影响FDI的主要因素，实际汇率的稳定有利于吸引FDI。贸易收支的顺差和FDI的大量流入是人民币升值压力的重要来源，人民币的升值在一定时期内不会恶化我国的贸易收支，但会对FDI的流入产生一定的负面影响。     

论我国对外贸易、经济增长与人民币实际汇率间的动态均衡关系

本文对我国人民币实际汇率、进出口贸易和经济增长三者之间的关系进行了实证分析。实证结果显示,长期内三者之间存在稳定的均衡关系;短期内实际汇率对进出口贸易有单向的促进作用,但是与经济增长的因果关系不明显,而经济增长与进出口贸易之间具有显著的双向因果关系。     

论我国对外贸易、经济增长与人民币实际汇率间的动态均衡关系

本文对我国人民币实际汇率、进出口贸易和经济增长三者之间的关系进行了实证分析.实证结果显示.长期内三者之间存在稳定的均衡关系;短期内实际汇率对进出口贸易有单向的促进作用,但是与经济增长的因果关系不明显,而经济增长与进出口贸易之间具有显著的双向因果关系.     

人民币实际有效汇率的研究-基于BEER模型

均衡实际汇率指的是同时满足宏观经济内部均衡和外部均衡的实际汇率水平,是判断实际汇率水平是否失调以及汇率政策是否需要调整的主要客观依据。均衡汇率是汇率理论的核心问题之一,现实中的实际汇率水平常常偏离均衡汇率,引起汇率失调,长期的汇率失调会对现实经济运行产生不利影响。因此确定合理的均衡实际汇率水平,对政府和货币管理当局的宏观调控有重要意义。本文选取了1996-2010年的季度数据,基于BEER模型,对人民币实际有效汇率的影响因素进行了分析,并在分析的基础对人民笔上对人民币的长期失调进行了一定的测算和分析。     

全球价值链时代的单位劳动成本竞争力：测度方法、结构分解与经济影响

基于单位劳动成本的实际有效汇率指数被认为是从价格角度衡量国际竞争力的最佳指标,但其测算方法在全球价值链时代亟需改进。本文提出了两种基于产品维度的测算指标,并连同传统指标对2000～2014年40个国家的制造业价格竞争力进行了测算。结果显示,价值链因素对于单位劳动成本实际有效汇率测算意义重大,忽略进口以及本国其他行业投入影响的传统测算方法会严重低估中国价格竞争力下降程度。随后,本文提出了新的全球价值链下价格竞争力变动的结构分解方法,将价值链“外包效应”及“巴拉萨—萨缪尔森效应”等引入了单位劳动成本的变动来源分析,具体分析了代表性国家价格竞争力的变动构成。本文最后对所测算的单位劳动成本竞争力数据与进出口贸易的关系进行了实证分析,得出如下结论：全球价值链单位劳动成本实际汇率指数相对其他指标能够更好揭示出价格竞争力指标与出口之间的关系;发达国家劳动力价格指标与出口呈正相关而符合“卡尔多悖论”,产品以非价格竞争力为主要特征,发展中国家情况则相反;从细分行业看,价格竞争力仍然是中国制造业出口的重要因素,未来应当进一步提高劳动生产率以提高国际竞争力。     

人民币升值对外贸影响——基于我国的实证分析

文章通过分析人民币实际汇率对经常项目差额和人民币实际汇率对经常项目收入和支出的影响,对人民币升值对中国进出口的影响进行了分析,得出了人民币实际汇率变化对经常项目收入和支出影响的进出口方程。结果表明：人民币当前的升值对中国贸易额和贸易顺差都没有产生明显的影响。     

欧元汇率变动对中欧贸易收支平衡影响实证研究

随着中欧之间日益紧密的贸易关系,欧元对人民币汇率的变动对中欧贸易收支的影响越来越显著.为了定量的分析两者之间的关系,采用Johansen协整检验方法等实证分析方法来分析欧元自进入流通领域以来其汇率对中欧贸易收支的影响.实证结果表明人民币兑欧元实际汇率的升值将缩小中国对欧盟的贸易盈余.同时,通过检验贸易收支对实际汇率波动的动态反应发现,中国欧元区双边贸易对欧元兑人民币汇率的反应表现出"J 曲线"效应.     

人民币均衡汇率实证分析

本文采用行为均衡汇率模型,通过对1994～2010年间的若干影响实际汇率的基本经济变量的年度数据进行实证分析得出如下结论:一是人民币实际有效汇率与所选择的解释变量存在着协整关系,其中贸易条件对实际汇率的影响最大,政府支出占GDP比值对人民币汇率有正面影响,而开放度与其负相关;二是观测期间人民币长期均衡汇率呈总体上升,其低估与高估的现象交替出现,总体上不存在严重的汇率失调。     

人民币汇率水平的合理性--人民币实际汇率与均衡汇率的偏离度分析

近年来，人民币汇率制度面临严峻的挑战，日、美等国认为人民币汇率被严重低估，要求人民币升值。本文使用单位根检验、协整分析、向量误差校正模型研究中国实际汇率，以及实际汇率与均衡汇率的相对偏离．研究了人民币汇率水平的合理性。     

人民币升值的探讨

根据汇率决定的基本因素,中国国际收支持续顺差,持续高经济增长率,投资收益高,人民币应该升值;根据名义汇率与实际汇率的关系,由于中国物价持续上涨,人民币实际汇率升值;根据当前国内外经济环境,美国经济衰退,中国经济仍被看好,人民币存在升值的压力;根据日元升值的历史背景,人民币会升值。     

外商直接投资、实际汇率升值与政策选择——基于中国的经验研究

本文利用协整和误差修正模型研究了外商直接投资与人民币实际汇率之间的关系，并通过VAR模型分析了抑制人民币实际汇率升值的有关政策。主要发现在于：外商直接投资主要流入到贸易品部门，在短期不会对人民币实际汇率产生影响，而长期会导致实际汇率升值。短期内冲销干预是一个较好的抑制升值的政策，但长期该政策是无效的。从长期看，面对国外资本大量流入中国，放松资本流出、鼓励本国企业“走出去”是抵制升值的最有效政策。紧缩财政开支的政策也有抑制升值的功能，但与放松资本流出政策相比，其政策效果一般。