中国股市依旧向好

中国A股在过去一年急升逾倍,股民陷入疯狂状态.近一段时间以来,中国高官屡对"投机热"和资产泡沫发出警告,多位著名经济学者亦敲响警钟.而《华尔街日报》专栏作家Chi Lo却对中国股民大派定心丸.作者认为,中国强劲的基本经济因素为股市提供了前进的动力;而超过30万亿元人民币的充裕游资亦成为股市攀高的强大后盾.中国投资者的确大有理由看好股市,而中国监管者对泡沫出现的担心"似乎来得太早".作者预期,中国股市在短期内或会回调,但牛市局面不会结束.     

经济调整对股市的影响

经济调整对股市的影响荣鸿琪前段有人说，我国经济过热集中表现在市场过热，而市场过热中又尤以股市为甚，认为强化宏观调控后，股市低迷甚至出现恐慌性抛售是必然的。我却不以为然。－、宏观调控会促进股市作用的发挥。股市不仅是一条很有效的投资渠道，而且其本身就是一...     

股市向好一波三折

近几年我国宏观经济在全球一枝独秀,GDP增长率保持在7%以上,而我国股市自2001年6月以来却持续低迷,上证指数从2001年的2200多点跌至2003年1月的1300多点,最大下跌幅度超过40%,市值损失16000亿元以上,出现了股市与宏观经济走势完全背离的现象,笔者认为制约我国股市向好的主要原因有以下几个。一、股市某些中长期政策不明朗,投资者信心不足首先,有关证券市场发展的方针政策不是很明朗,非流通股流通的问题成了制约我国股市发展的瓶颈。由于历史的原因,在我国占上市公司总股本约70%的国有股、法人股是不流通的。近几年我国股市患上了国有股流…     

警惕真实经济与虚拟经济背离

选择恰当而正确的角度审视中国经济绝非易事.主要现象尽人皆知: 其一,股市气势如虹,连创新高,尽管"股市泡沫论"不绝于耳,投资者却义无反顾,典卖家产涌入股市者不乏其人;房地产价格照样居高不下,投资或炒作房地产,依然大有人在.     

目前我国股市非理性繁荣研究——基于行为金融理论视角

目前我国股市表现出浓烈的投机氛围,"泡沫"现象日益严重,使中国股票市场出现了非理性繁荣.这非理性繁荣状况用现代标准金融理论知识难以解释.基于行为金融理论,通过对股市与投资者行为之间关系的研究,力图揭示造成中国股市的非理性繁荣的因素.研究表明中国股市非理性繁荣的原因之一是投资者的非理性行为,因此治理我国股票市场的措施是完善股市的信息披露制度.     

股市"A+H"应缓行

中国股市是一个新兴加转轨的市场,与中国的经济体制和经济发展相适应,它也存在着许多需要进一步解决的问题,其中,一些问题可能相当严重并亟待解决.但是,中国股市的问题是改革发展中出现的问题,因此,解决这些问题的基本方法也只能进一步深化改革和积极推进发展.但"A+H"却不是如此,它实行的实际上是中国股市的硬着陆,试图"毕其功于一役",因此,对中国股市的深化改革和积极发展有着一系列严重的负面效应.     

试论股权分置改革对公司治理的影响

所谓股权分置,是指我国上市公司的股权结构中,一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通而导致的"同股不同权不同价"现象.不同的利益导向造成非流通股股东和流通股股东之间存在着严重的利益分置,使公司治理缺乏共同的利益基础,对完善上市公司的公司治理结构极其不利.截至2004年底,我国上市公司的总股份为7149.43亿股,其中非流通股数为4542.91亿股,占63.54%,而其中国有股份占74%.股权分置问题是中国股市与生俱来的先天缺陷,有着最现代化外套的股市却从一开始就植入了计划经济的心脏,它的存在演绎了中国股市不知多少的"悲欢离合".因此,股权分置改革期望通过非流通股减持流通来优化股权结构,同时也在一定程度上完善公司的治理结构.     

改善我国股市生态的理论思考

如果从理论源头上追溯的话,传统发展观是构成我国股市生态系统脆弱的根源.股市"物理环境"即制度安排存在的巨大缺陷,股市生态系统中"生产者"生产能力低下,"生产者"与"消费者"角色错位,股市生态系统中不同"消费者"之间数量关系的失衡,股市生态系统中"分解者"的缺失,造成了我国股市生态系统的不稳定.再造健康的股市生态,我们就必须正本清源,突破传统发展观的樊篱,用科学发展观的观点认识和解决股市中的各种问题和矛盾.     

我国证券市场流动性溢出效应的实证研究

2008年金融危机中的一个重要金融现象是流动性溢出效应.本文以我国沪深两市交易的国债和股票为样本,利用VAR技术分析了股票市场与债券市场之间的流动性溢出效应问题.由于我国股票市场的规模远大于交易所交易债券,我们发现存在显著的股市流向债市的流动性溢出效应,而债市流向股市的流动性溢出效应统计上却不显著.同时我们发现各个市场自身的收益率和波动率对其流动性也有着显著的影响.最后我们还发现两市自身的流动性存在着很强的自相关性.证据表明当我国资本市场出现流动性不足时,尤其要加强对股票市场流动性风险的防范和监管.同时也反映出我国要大力发展债券市场的必要,使股市和债市的流动性相互影响相得益彰.     

股市晴雨表失灵

最近这几天,周边股市涨声一片.港股重上万五,日本股市创下五年来新高,日经指数再次重返15000点关口,并冲上了16000.舆论再次认为,反观日本经济现状,与日本股市的走牛,中国股市应该有所"表现",应该"表现"出中国经济的晴雨表功能.然而,笔者却要问的是:为什么非要股市是晴雨表?     

存款利率上限对中国股市的影响

文章针对2009年8月以来我国股市的长期下跌之势,以金融约束的典型代表:存款利率上限为切入点,全面分析了我国现行的存款利率上限所引发的股市泡沫、泡沫破灭以及由此造成的股指下跌。认为,存款利率上限是我国股市呈现长期下跌之势的重要原因,因此,要从根本上重振并发展我国股市,就必须消除存款利率上限,实现利率市场化。而在实现利率市场化的过程中,应充分考虑可能出现的不利后果,以避免对投资者利益及我国宏观经济形势造成重大不利影响。     

我国股市生态缺陷的表现及其恶化原因

(一)因保护不力,我国股市生态严重恶化。1.宏观经济一路走好,但股市却长期低迷。自2002年开始,我国经济步入了一个新的景气周期,2004年GDP增长率更高达9.5%,然而,股市非但没有成为国民经济向好的晴雨表,反而与国民经济走向背道而驰。如2005年8月底的上证指数仅收于1160点,与2001年6月的高点相比,跌了近50%。2.上市公司业绩不断攀升,而股价却长期走软。2002年以来,我国上市公司业绩呈现出整体逐年提高的态势。如2003年和2004年上市公司业绩分别比上年提升25%和40%。然而,股市并不为此所动,至2005年8月底,20元以上的股票已成为稀有品种,平均…     

后金融危机时代我国股市和房地产财富效应的实证研究

2007年,美国次贷危机引发的金融危机导致全球经济触底,世界经济由此处于一段长时期的经济恢复期,我国也深受影响。在后金融危机时代经济复苏增长的大背景下,选取2008—2012年的相关经济数据作为样本,对我国股市跟房地产市场的财富效应进行了实证分析,并就分析结果对股市和房地产财富效应进行比较。结果表明,我国股市财富效应仍然十分微弱,而房地产财富效应却十分明显。后针对分析结果,解释了其产生原因并给出了相关的政策建议。     

新兴市场：挑战就在眼前

<正>正当中国人民众志成城抗震救灾之际,我们的比邻越南却传来了由于货币困境带来的危机:物价上涨、股市猎熊、汇率惊恐波动、外资纷纷出逃、经济信心锐减……越南出现了危机,全球的目光也投向了越南。经历过汶川大地震的中国人都明白了"堰塞湖"为何物,而越南的此次危机可以说是其"通货膨胀的堰塞湖"。外汇储备成为堰塞湖的围坝,本币盾成为湖水,管涌和溃堤带来了越南危机。     

一种新的股市泡沫计量方法

针对我国股票市场股权改革和一级市场非市场化的特殊情况,本文提出把"整个"上市公司抽象成"一个"上市公司的假定,得到股市的理论收益率和实际收益率指标,根据这两个指标的动态变化关系,提出了一种新的股市泡沫计量方法.为了检验这一方法,本文计量了同期美国、日本股市泡沫的情况.实证结果显示新的计量方法能够很好地解释我国股市的泡沫情况.     

中国股票市场“震荡市”非理性行为表现及原因

“震荡市”在股票市场中非常常见,而我国股票市场中的“震荡市”却更加频繁剧烈,受到非理性行为的影响更大.政策制度及投资者非理性行为是导致我国股票市场出现剧烈震荡的主要原因.波动剧烈的股票市场导致市场效率低,系统风险的发生率加大,阻碍了股票市场的健康发展.加强政府管理、制定适合政策制度、提升投资者投资意识都会减少股市的剧烈波动.     

我国上证指数周内效应研究

随着股市对于经济发展的作用越来越大,以及自身规模的不断扩充,对于股市的周内效应的研究由来已久。文章以我国的上证指数作为研究的对象,研究股市的平均收益率与波动性的周内效应,研究表明:在长达12年的样本周期内,上证指数平均收益率具有负的"周四效应",而在波动性上具有"周二效应"。     

质疑巨额再融资 让再融资成为“恶”的镜子

<正>连日来,中国股市脆弱的表现已经向决策层发出一个不容忽略的信号:春节后新一轮的股市大跌进一步动摇了投资者对于今年出现"春季行情"的预期。自从中国平安公布再融资方案导致股市大跌之后,市场就患上了"融资恐惧症",只要有再融资的消息传出,个股没有不跌的,大盘也难逃下跌的命运,投资者闻风而逃,再融资俨然成为股市的杀手。从这个角度来说,再融资无疑在中国股市立起一面"恶"的镜子。     

股市波动对货币供求的影响研究——理论和中国的经验证据

本文通过逻辑分析得出,股市的膨胀具有合理性;股市波动具有一定的独立性;在现代信用货币制度下,货币供给无论从理论还是实践上都是内生的;股市在短期内通过影响货币需求和货币供给作用于货币供给.通过对我国股市波动影响货币的实证分析,支持了股市波动影响货币供给的结论,同时我国股市也具备不同于成熟市场的"新兴+转轨"的特征.     

伊拉克战争影响

<正>从历史经验来看,1991年海湾战争开战之前,股市表现疲软,但在开战以后却出现大幅反弹,股市由此进入了一个长达10年的大牛市。但是事过境迁,华尔街分析师越来越担心,即使这次美国成功解决伊拉克问题,也不会成为拯救股市的灵丹妙药……