注册制下投资银行类业务的内部控制体系建设探究

<正>2019年以来,注册制科创板试点、创业板试点相继成功落地,作为我国全面深化资本市场改革的头号工程,注册制改革取得了重要的阶段性成果,逐步完善了我国多层次资本市场体系。注册制对企业内部控制建设具有较高的要求。全面注册制落地实施在即,作为注册制下投资银行类业务的“看门人”,证券公司的内部控制水平,对全面注册制成功实施具有重要意义。如何在注册制下强化证券公司投资银行类业务的内部控制,保证投行业务高质量发展是值得探讨的课题。一、注册制下资本市场情况及监管形势(一)注册制下资本市场融资情况注册制试点三年以来,我国社会直接融资规模持续增长,科创板、创业板注册制实施当年IPO融资规模分别增长83.76%和89.26%,     

注册制改革的溢出效应——基于初创科技型企业融资的证据

股票发行注册制在成熟市场取得了较好的效果,但能否适用于新兴市场存在不确定性。本文利用注册制首次在我国科创板试点实施的准自然实验,以2016—2020年进行首轮融资的7715个初创企业为样本,采用双重差分方法评估新股发行制度改革对初创科技型企业融资的溢出效应。研究发现：相对于核准制,注册制实施后初创科技型企业的融资金额增加,融资时间提前;注册制改革通过提高风险投资之间的竞争强度,促进初创科技型企业融资;企业的科技创新能力更强或者风险投资的相关投资经验更多时,注册制改革对初创科技型企业融资的影响更显著;注册制改革对初创科技型企业首轮融资的上述影响能够持续传导至后续轮次融资直至企业公开上市。本文结果表明：注册制改革能够显著增强资本市场对科技创新企业的金融支持功能。     

注册制背景下企业IPO的变化与思考

注册制背景下,资本市场的生态环境正在发生根本性的变化,A股市场已经出现了结构化牛市、严重两极分化、赚钱难度变大等现象.IPO再也不是企业一劳永逸的"上岸线",而只是企业参与新一轮市场竞争的"入场券".在全面推行注册制背景下,有资本运作需求的中小微企业仍较难借助IPO参与资本市场;但如果不选择进入资本市场,不借助资本的力量发展企业,则会面临更难的融资困境.是否IPO需要企业从整体环境、企业经营发展、上市成本、资本利用率、IPO时机等角度深入、系统地思考资本运作策略.     

注册制后遗症需重视

在2月26日召开的例行新闻发布会上,证监会新闻发言人表示,科创板、创业板试点注册制改革以来,总体成效明显,市场各方反应积极正面,企业踊跃申报上市,IPO排队数量增长较快.关于新股IPO的话题也再次引起市场的关注. IPO排队企业数量大幅增长已是不争的事实.来自证监会、沪深交易所的统计数据显示,截至2月25日,拟在上交所...     

浅析我国企业IPO上市审计的风险防范

随着我国资本市场的发展与完善,尤其是"注册制"的实施,越来越多的企业选择借助资本市场通过IPO上市实现融资目的。鉴于此,笔者立足于我国企业,围绕IPO上市审计试展开分析,探讨了审计重点和风险防范措施。希望能够为我国企业IPO上市审计略尽绵薄之力。     

IPO注册制的推行对股票市场的影响探析

本文主要是探析在实行IPO注册制改革的背景下,股票发行方式从核准制到注册制的转变会给我国的股票市场带来哪些影响。首先,实行IPO注册制改革会大大降低企业上市难度,不在有壳资源价值;其次,股票市场的上市公司数量将大大增加,我国资本市场的吸引力得到提升,为广大VC/PE提供了肥沃的土壤。最后,由于投资股票的选择增多,市场将更注重价值投资。然而,实行注册制改革也会给我国股票市场带来诸多挑战,比如股票市场扩容带来的冲击,企业欺诈上市和去散户化等问题,所以IPO注册制改革需要我们深入地进行探究。     

涉农企业IPO阶段主要问题与解决对策

近年来,我国逐渐加大资本市场的建设力度,力求通过提升直接融资比重来缓解企业资金紧张情况,特别是随着证券发行注册制改革的逐步推进,越来越多的企业得到了上市融资的机会。农业企业由于行业自身的特殊性,在IPO （首次公开募股）上市阶段的审核工作中,面临着诸多不利因素和困难,特别是内部控制、财务核算与合法合规方面的问题尤为突出,导致农业企业IPO审核通过率相对偏低。本文着重探讨农业企业在IPO阶段需要注意的规范性问题,并针对性地提出相关的规范对策,以期提升农业企业IPO过程的审核效率,助力其顺利登陆资本市场。     

2020年股权投资市场，硬核价值崛起

未来只有具硬核价值的企业才能给投资人带来丰厚的回报。2020年股权市场三大趋势趋势一:资本市场迎来全面注册制改革,长期价值为王首先,科创板注册制上市标准中财务指标要求逐步弱化,允许尚未盈利企业上市,重点是为实现市场化市值要求。在注册制下,企业IPO的核心重点将由"满足财务指标要求"转变为"实现市场化市值要求"。     

论IPO注册制改革中的信息披露制度

我国资本市场的不断发展,IPO注册制改革已经成为一种必然的趋势。本文主要在IPO注册制改革的必然趋势下,分析目前我国核准制下IPO信息披露制度存在的弊端,并结合我国国资本市场的发展现状,通过完善核准制到注册制过渡时期以及今后注册制下信息披露制度的设计,为IPO创造有利的外部条件和法治环境。     

科创板IPO改革效应

注册制改革是中国资本市场基础性制度改革的重中之重作为基础性制度重大创新的载体,科创板并试点注册制改革是中国资本市场制度性改革的重要里程碑。2019年6月13日,科创板在陆家嘴论坛正式开板;7月22日,首批25家科创企业正式挂牌上市,这预示着我国第一个以信息披露为核心的发行体制正式落地。     

资本市场改革助推上市公司高质量发展——基于注册制和核准制的比较研究

本文研究了A股市场注册制改革对上市公司高质量发展产生的影响。基于PSM倾向性得分匹配法，本文定义企业上市前三年至上市后三年为IPO窗口期，选取2015～2022年A股IPO公司作为处理组以及不在IPO窗口期的公司作为控制组，从生产效率、盈利能力、企业规模三个维度比较了注册制和核准制IPO公司的差异。结果表明：（1）从短期效应看，注册制改革导致企业上市前特征发生显著变化：规模较小、盈利能力较差但生产效率较高的企业更能够获得上市机会，并且这种现象在民营企业中更为明显；（2）注册制下投资银行“优胜劣汰”的效应更为突出，只有高质量的投资银行才能协助市场筛选出目标企业；（3）从长期效应看，注册制IPO公司在上市后的成长表现更为优异，有效避免了IPO后的“业绩”变脸现象。     

资本市场的新“三化”与逆风下的应对之策

随着中国IPO市场的整体制度性改革,注册制带来的影响也将传导到一级市场,一级市场当中企业的价值也将出现分化。虽然新冠肺炎疫情给资本市场改革带来了一定影响,比如创业板的注册制改革、新版证券法的落地会进行一定的延期,核准制和注册制会双轨运行一段时间。但是全面注册制改革已是必然的趋势,中国的资本市场未来一定会迎来"三化"。     

可转债发行:我国新股发行注册制改革的一种设想

新股发行制度,历来是我国资本市场制度改革的重要内容。新股发行注册制改革,是党的十八大提出的一个伟大目标。在这种既定战略指引下,研究提出可转债的新股发行制度设想,即拟IPO企业借发行可转换公司债券走上上市道路,上市伊始不再直接发行股票,而是改为发行可转换公司债券。可转债的发行,不仅能从根本上解决新股炒作、事后监管薄弱、公司治理不力等问题,而且还能为注册制改革提供一种新的思路。     

注册制改革对创业板IPO定价效率的影响研究

实施注册制改革对推动中国经济发展具有重要意义,但学术界对发行制度调整对创业板市场新股发行效率的影响研究甚少。本文通过建立双重差分模型,研究注册制改革对创业板IPO定价效率的影响。实证分析结果发现：短期内注册制改革抬高了创业板IPO抑价率,且中签率与IPO抑价率呈正相关关系,发行费用与IPO抑价率呈负相关关系。分析产生这种结果的原因,注册制改革的效果尚未显现,我国资本市场相关制度尚未健全,个体投资者占比高,投机心理多,不同板块受到注册制改革的影响不同。由此,本文提出完善相关法律法规、增强对个体投资者的投资知识教育、提高企业盈利能力、适当增加发行费用等建议。     

数字

三季度73家内地企业IPO融资218.56亿美元"三季度中国内地企业上市融资规模达到了创纪录的218.56亿美元,共有73家中国企业在境内外资本市场上市。其中,33家企业在海外各市场上市,融资74.67亿美元;境内资本市场本季度表现超越海外市场,吸引了40家     

2022年两会财经热点——资本篇

2022年伊始,中央经济工作会议在定调2022年经济工作的总体要求和政策取向上,强调“稳字当头、稳中求进”。稳定是发展的基石,行稳是致远的前提。资本市场作为当前市场热点,其中关于注册制改革、常态化退市成为了今年两会的热点议题。全市场注册制改革条件具备近年来,我国资本市场基础制度逐步完善,直接融资规模大幅增长,服务科技创新成效显著。     

我国IPO注册制改革过渡机制的探究

随着我国经济市场化程度的提高和资本市场的不断成熟,国内对IPO注册制改革的呼声也愈发高涨。诚然,现行IPO核准制干扰了市场客观配置资源功能的有效发挥,打乱了资本市场应有的发展格局,IPO注册制改革势在必行;然而,由于我国资本市场和经济状况特殊性也决定了我国的IPO注册制改革不能一蹴而就。文章通过相关文献归纳和对比分析就我国IPO注册制改革定性优化探究,并提出可行性过渡路径,以期我国资本市场建设能更加有序的进行。     

普惠注册制与提高直接融资比重——以股权融资为例

本文通过分析国内直接融资现状,认为当前我国股权融资规模还比较小,发展潜力大;对比国外成熟市场,资本市场基础制度还需进一步完善。然后提出要普惠注册制,改进IPO审核制度,完善信息披露,提高新股发行效率,建立健全退市制度,完善市场化再融资与并购重组,保护投资者利益等提高股权融资相关建议。     

构建注册制下资本市场信息披露良好生态的思考

新证券法的实施,标志着我国证券发行制度由"核准制"迈入"注册制"时代.注册制的本质是在确保上市企业信息充分披露的前提下,由市场决定资本的配置.注册制改革是一项系统性工程,需要构建与之匹配的新型信息披露生态体系,包括:完善市场主体行使资本市场上市企业价值判断权的保障,必须完善信息披露制度和监管机制,构建资本市场信息披露质量评价体系,完善资本市场信息披露法规体系,完善信息披露监管机制,强化资本市场上市企业信息披露的动态监管,压实中介机构在市场信息披露方面的责任,完善资本市场诚信制度推动诚信档案与征信机构信息的互联互通等等一系列资本市场信息披露生态体系的构建.     

券商跟投制度

2023年2月17日,中国证监会正式发布实施全面实行注册制相关制度规则,全面注册制改革正式实施,目前科创板、创业板和北交所已经试点注册制。2023年4月10日,沪深交易所主板注册制首批10家企业上市。那么,在注册制背景下,跟投制度能否有效抑制承销商抬高发行价的行为?作为科创板的制度创新,跟投制度对于券商在承销保荐过程中是否能起到监督责任的作用?在国内中小型券商“抢食”IPO项目的背景下,跟投制度的强制性让人难以辨别券商投资的真实动机,即券商究竞是为了追求短期保荐承销收益,甘愿被制度“绑架”而参与跟投?抑或是看好IPO公司的发展后劲,有意主动参与跟投锁定期长达两年的“战略投资”?