广东区域性股权交易市场发展存在问题及建议

区域性股权交易市场是我国多层次资本市场的基础性市场,其发展好坏直接关系到多层次资本市场整体功能的有效发挥。本文通过对广东三家区域性股权交易市场(广州股权交易中心、前海股权交易中心、广东金融高新区股权交易中心)进行调查,结果显示:区域性股权交易市场作为投融资功能的平台未得到充分发挥,其发展中仍存在诸多问题亟待解决。     

优化服务中小微企业体系新抓手——以宁波股权交易中心为例

<正>近年来,宁波股权交易中心立足“企业成长性、融资私募性、市场区域性”发展定位,深入推进“三大基础板+六大特色板”特色挂牌孵化体系建设。2021年初,宁波股权交易中心（简称“甬股交”）成为全国首批区域性股权市场创新试点单位。本文通过对甬股交的研究,针对提升挂牌企业、提升价值发现、扩宽融资渠道以及完善金融风险防控系统提出了相关建议。2022年11月,证监会办公厅印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》(以下简称《指导意见》),明确推动区域性股权市场建立完善适合“专精特新”中小企业特点的服务和产品体系,通过与其他层次资本市场的有机衔接,使企业更快进入资本市场;同时通过专板建设推动各方转变对区域性股权市场的认识,进一步明确其功能定位,切实从省内经济发展和企业实际出发,按照场外市场逻辑探索发展路径,补齐多层次资本市场的结构性短板。     

区域性股权市场的市场化改革与资源配置效率研究——理论模型与改革措施

金融服务实体经济的最基本功能是优化资源配置,而金融改革是提高资源配置效率的重要驱动力。作为我国金融市场改革的重要举措,完善多层次资本市场和规范发展区域性股权市场进展快速。然而,市场化改革还面临着市场交易不够活跃、资本流动性不足,以及产品风险难以定价等问题。本文以区域性股权市场为研究对象,选取企业经济附加值作为评价资源配置效率的指标,基于自由资本模型均衡推导构建了资本跨区域流动模型,并对模型进行了数值模拟。结果表明,资源配置效率与市场化运作水平呈显著正相关关系。对模型推导结果的进一步分析发现,增加资本流动性是提高市场资源配置效率的关键。而针对区域性股权市场发展滞后的原因分析则表明,目前已到了加快市场化改革进程的关键时期。鉴此,本文结合我国区域性股权市场的发展现状,从制定适当的企业挂牌标准、试点推行做市商制度、建立健全多层次资本市场互联互通机制和提高企业信息披露质量四个方面,提出了切实可行的市场化改革.措施。     

区域性股权市场服务小微企业的实践与探索

区域性股权市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分,可以为中小微企业提供以股权融资为核心的综合金融服务,为地方政府扶持中小微企业政策提供平台,在服务地方中小微企业方面发挥着不可或缺的作用。近十年来,各区域性股权市场已在拓宽融资渠道、促进改制升级、支持科创企业发展、服务基层金融工程、协助政策实施等方面积累了丰富的实践经验。后续仍应通过政策引导和制度创新,充分发挥区域性股权市场的功能作用,畅通其与更高层次资本市场间的有机联系机制,适时启动改革创新试点,并营造良好的市场发展环境,多措并举推动区域性股权市场不断走向成熟和完善,为小微企业发展和经济转型升级做出更大贡献。     

创新发展股权交易市场全面服务实体经济

本文基于我国资本市场及其基础层次——场外交易市场的发展现状,从中小企业发展、产业结构调整升级、民间投资渠道拓展、主板和创业板市场功能发挥等方面论述了加快建设资本市场基础层次的重要性,指出加快场外交易市场建设的关键是要回归金融本源,并提出创新发展区域性股权交易市场的四个着眼点.在此基础上,本文结合广州股权交易中心建设的实践和成效,分析了广州股权交易中心服务实体经济的机制创新,为我国探索股权交易市场发展路径、构建和完善全面服务实体经济的多层次资本市场提供了参考和借鉴.     

政策要揽

《关于规范发展区域性股权市场的通知》出台,进一步健全多层次资本市场体系 日前国务院办公厅印发了《关于规范发展区域性股权市场的通知》,从八个方面对区域性股权市场做出了规定:区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场,是多层次资本市场体系的重要组成部分.省级人民政府按规定实施监管,并承担相应风险处置责任.运营机构名单由省级人民政府实施管理并公告,同时向证监会备案.     

区域性股权市场国内研究综述

区域性股权市场是我国多层次资本市场的重要组成部分,其发展为化解中小企业融资难、融资贵,促进企业去杠杆、优化实体经济融资结构有重大作用。目前中国的区域性股权市场才刚刚起步,交易不活跃、筹资规模有限、尚未建立完善的转板机制。未来,各地区域性股权市场应规范经营管理,提高交易活跃度,不断为二板和主板市场输送优质企业,为所在地经济发展做出贡献。     

区域性股权市场多样化发展路径研究

我国中小企业长期困扰于融资难题。区域性股权市场作为多层次资本市场的塔基,是中央解决中小企业融资难题的重要战略规划。研究区域性股权市场的产生和发展,借鉴国外区域交易所的经验和教训,对谋划我国区域性股权市场发展路径具有重要意义。本文基于分析区域性股权市场的定位和地方经济的特点,探究区域性股权市场多样化发展道路,以期更好地服务中小企业融资难题解决。     

我国区域性股权交易市场的发展路径之思考

在中国构建多层次资本市场的大背景下,我国区域性股权交易市场得以快速发展,各地相继成立股权交易中心。对于解决中小微企业融资难题,具有积极作用。但各地市场建设情况不同,发展水平不一致,存在同质化竞争、监管不严等诸多问题。如何建设适合中国国情的区域性资本市场,本文围绕我国区域性股权交易市场未来的发展路径进行探讨。     

优化区域性股权市场生态

<正>2008年,国务院发布《国务院关于天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的批复》,第一家区域性股权市场（以下简称“区域市场”）在天津设立。2012年底,党的十八大报告明确加快发展多层次资本市场,随后全国各省市陆续成立区域性股权市场,区域性股权市场进入规范发展阶段。2020年3月1日正式实施的新《证券法》首次赋予区域性股权市场为非公开发行证券的发行、转让提供场所和设施的法定功能和地位,     

2020年《证券市场导报》选题指引

本刊2020年推出以下参考选题,向广大作者长期征稿:创新驱动发展战略与多层次市场建设贸易摩擦、产业升级与多层次资本市场支持体系;创新资本形成与“双区”(粤港澳大湾区与深圳先行试范区)建设;科创板建设与发展;创业板改革与发展;场外市场(含新三板、区域性股权市场)改革与发展;多层次市场转板制度;多层次债券市场改革与发展;海外多层次证券市场制度创新与发展等。     

2020年《证券市场导报》选题指引

本刊2020年推出以下参考选题,向广大作者长期征稿:创新驱动发展战略与多层次市场建设贸易摩擦、产业升级与多层次资本市场支持体系;创新资本形成与"双区"(粤港澳大湾区与深圳先行试范区)建设;科创板建设与发展;创业板改革与发展;场外市场(含新三板、区域性股权市场)改革与发展;多层次市场转板制度;多层次债券市场改革与发展;海外多层次证券市场制度创新与发展等。     

2020年《证券市场导报》选题指引

本刊2020年推出以下参考选题,向广大作者长期征稿:创新驱动发展战略与多层次市场建设贸易摩擦、产业升级与多层次资本市场支持体系;创新资本形成与“双区”(粤港澳大湾区与深圳先行试范区)建设;科创板建设与发展;创业板改革与发展;场外市场(含新三板、区域性股权市场)改革与发展;多层次市场转板制度;多层次债券市场改革与发展;海外多层次证券市场制度创新与发展等。     

进一步提升区域性股权市场服务中小微企业能力

区域性股权市场是服务中小微企业股权发行转让的主要平台 区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场,是我国多层次资本市场体系的重要组成部分,自2008年天津股权交易所成立,已有十余年时间,作为多层次资本市场体系的"塔基",在拓展中小微企业直接融资渠道、增加金融服务普惠性、服务地方经济发展等方面发...     

区域性股权市场创新发展研究

2008年以来,各地的区域性股权市场纷纷设立,成为我国多层次资本市场体系的重要组成部分.在快速发展的同时,区域性股权市场也面临诸多问题.在经济发展新常态下,区域性股权市场必须积极探索与实践运营模式创新和服务方式创新.在运营模式上,要走平台模式、自营模式、通道模式、中介模式等多种模式并存的发展道路;在服务方式上,区域性股权市场要改变收费方式、监管方式、竞争方式等,着力培育股权投融资生态圈,提升服务实体经济的能力和水平.     

我国区域性股权市场的发展、问题和改革研究北大核心

近年来,作为我国多层次资本市场的重要组成部分,区域性股权市场已初具规模;但"私募债"违约等事件的频繁发生,也暴露出该市场依然存在着诸多问题与风险。鉴此,通过文献研究、数据搜集、发放调查问卷、实地走访,以及与国际场外资本市场发展比较后,本文认为,我国区域性股权市场普遍存在监管政策限制多、政策奖励缺乏针对性、交易市场准入条件高、创新产品少、融资方式单一、融资效率不高、投资者与挂牌企业需求错位、转板对接不通畅、盈利难等问题。针对这些问题,本文提出了完善法律监管体系、平衡政府扶持力度、创新交易产品、调整挂牌条件、放开"私募债"发行、尝试多种融资品种、明确股权质押业务权属归责、引入做市商制度、吸引与市场匹配的投资者、探索与高层次市场的对接机制、连通各个区域性股权市场等方面的改革建议。     

“十三五”经济转型升级 多层次资本市场大有可为

"十三五"是我国经济转型升级的关键期。作为推动经济转型的重要力量,资本市场被委以重任。"十三五"规划纲要指出,要积极培育公开透明、健康发展的资本市场,提高直接融资比重,降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制,发展多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革,规范发展区域性股权市场.建立健全转板机制和退出机制。完善债券发行注册制和债券市场     

私募股权基金与多层次资本市场

2010年中国私募股权投资市场募资、投资、退出案例数量均创下历史新高,其发展需要一个多层次的资本市场结构,需要形成一个与创业板、高收益率债券市场以及并购市场相结合的金融体系。多层次资本市场的发展是私募股权基金成长的基础,它与风险投资的衔接为开发性金融提供了运作平台。市场性金融支持产业优化选择的传导过程是通过以资本市场为主导的直接金融等路径来实现的。以功能适应性为导向的内在市场规律仍将是推动开发性金融体系形成的主导力量。     

9000亿私募基金的合法化生存

9月9日,中国人民银行副行长吴晓灵在向滨海新区开发开放与金融发展高峰会议提供的书面发言中说,要加快推进包括私募股权基金在内的多层次资本市场建设。积极发展私募股权基金,除了在法律和政策上应进一步明确其地位外,还需要积极发展多层次资本市场与之相对接。     

股权众筹平台回归互联网金融中介地位路径分析——以区域性股权交易中心参与股权众筹为视角

股权众筹作为互联网与金融"联姻"的产物,为中小微企业的融资带来了福音,是我国多层次资本市场的重要组成部分。但是,因为股权众筹平台既承担了项目审核、发布及交易管理的工作,又承担了登记结算的职能,尚未建立专门的、具有公信力的股权登记托管平台,缺乏对融资企业的培训及辅导,使股权众筹投资者权益难以得到保障,融资者也难以借助平台得到成长与发展。我国很多区域性股权交易中心具备开展上述业务的基础条件和资源优势,可以通过区域性股权交易中心与股权众筹互联互通,由区域性股权交易中心开展股权众筹的登记结算、股权托管、上线审核、企业辅导等业务,使股权众筹平台回归到纯粹的互联网金融中介地位。