中国上市公司现金持有的行业差异研究

上市公司为什么持有大量现金？影响上市公司现金持有水平的因素有哪些？本文从公司融资角度，以中国2005至2008年上市公司为样本，运用方差分析和多重比较方法，实证研究企业现金持有的行业差异。结果表明，我国上市公司现金持有比率4年间整体上呈下降趋势，现金持有水平行业特征比较明显。其中，传播与文化产业和信息技术业类企业的现金持有比率较高，而房地产业的现金持有水平较低。这种差异，无论是行业门类之间，还是行业大类或制造业中大类之间都是显著的，且在不同年份这种差异是比较稳定的。     

上市公司现金持有与R&D支出

本文以2007-2011年期间披露了R&D支出的1078家上市公司为样本,构建了面板数据多元回归模型,研究了上市公司的现金持有与R&D支出的关系。研究结果表明:R&D支出同现金持有改变量呈显著的负相关关系,说明上市公司会运用现金持有平滑其R&D投资,缓冲现金流的不稳定给R&D支出造成的冲击,满足R&D持续、稳定的投资需求;另外,R&D支出与公司总资产同现金持有改变量的乘积项显著负相关,说明公司规模越大,现金持有对R&D支出的平滑作用越明显。     

浅析影响伊利股份有限公司现金持有量的决定因素

现金持有政策是上市公司重要的财务政策之一,因此企业的现金持有行为反映了其财务和经营战略,也受到企业自身经营状况和市场经济环境的影响。不适当的现金持有政策会严重影响企业的未来收益。因此,研究影响企业现金持有水平的决定因素就显得尤为重要。文章从伊利股份有限公司(以下简称"伊利")近年来的财务报表出发,对其现金持有水平进行分析,并探讨影响其现金持有水平的因素。     

中小上市公司财务政策、公司治理与现金持有价值

正一、引言现金持有价值指企业增加现金持有能够给股东带来的收益的增加。国外的研究发现,不同上市公司的现金持有价值与现金及其等价物的持有总量、财务杠杆、财务约束、现金分配、公司治理、投资机会等密切相关。国内的文献中主要是在国外研究的基础上分析了上市公司治理水平、股权结构、高管变更等因素的影响。但这些研究主要是针对一般意义上的上市公司,而较少关注中小上市公司,其研究结论是否适用于中小上市公司有待检验,同时,对公司治理影响的分析并不全面,如未论及董事会治理的影响。从这些现存的不足     

政治关联能够提高企业现金持有价值吗?

以我国2008－2013年沪深两市A股类上市公司为研究样本,从企业现金持有的角度研究政治关联对企业价值的影响。首先从企业现金持有的动机出发,研究政治关联对企业现金持有水平的影响,然后在委托代理理论的框架下,研究了政治关联对现金持有价值的影响。研究发现,政治关联虽然会增加企业现金持有水平,但是却降低了现金持有价值。进一步研究发现,只有在完善的内外部治理机制下,政治关联才能够增加企业现金持有价值。     

信贷配给、流动性冲击和民营企业现金持有

融资约束的存在要求企业持有必要的现金以预防可能的流动性冲击。不同于以往研究,本文从融资数量的硬约束——信贷配给视角将企业现金持有水平及其经济后果的考察纳入到一个统一的理论框架,并运用实证的方法研究流动性冲击下我国民营上市公司的现金持有行为。研究表明：民营上市公司持有高额现金的原因出于在信贷配给约束下的预防性动机;在遭受流动性冲击时,增持现金对民营上市公司具有正向的价值效应,且信贷配给水平越高的企业这种正向效应越显著。     

风险水平、替代性损失融资与企业保险需求——对A股制造业上市公司的经验研究

论文采用Heckman样本选择模型,以2010-2013年间A股制造业上市公司为研究样本,分析企业风险水平和替代性损失融资渠道对制造型企业保险购买可能性和购买数量的影响。研究结果表明,企业风险水平越高,保险购买可能性越大,但与之相联系的高成本制约了企业保险购买数量;企业是否购买保险与现金持有水平存在替代效应,现金持有量充足时企业更倾向于用自有资金进行损失融资,但保险购买数量与之存在依附关系,保费支付受制于现金持有水平;剩余举债能力对企业保险购买具有负面影响,在负债与保险两种损失融资方式之间,企业更倾向于前者。论文利用最新数据构建了企业可保风险水平和替代性损失融资的衡量指标,在微观层面量化研究了我国企业财产保险需求不足问题,并为企业和保险公司提供了相关决策建议。     

融资约束对现金持有动机强弱影响的实证分析

在不同的财务背景下公司现金持有动机强弱表现是否存在差异,这是学术界近年研究的热点。文章以1998—2006年连续四年有数据的沪深上市公司为样本,通过公司规模四分位数、样本期间发生股利支付与否作为融资约束与否的判别标准,分析融资约束公司与非融资约束公司现金持有动机强弱表现差异。实证结果表明：我国上市公司融资约束与否直接影响到现金持有决策过程中动机强弱的表现。为了避免现金短缺和投资机会的丧失等情况的发生,我国上市公司在整个现金持有决策中均表现谨慎,注重现金持有的预防性动机和交易性动机作用的发挥。     

货币政策不确定性与企业现金持有——现金股利视角的新解释

研究利用中国A股上市公司样本,系统探讨了货币政策不确定性对企业现金持有策略的影响.研究发现:随着货币政策不确定性的提高,企业现金持有水平降低.深入研究发现货币政策不确定性对企业现金持有策略的影响主要通过现金股利渠道发挥作用,即在货币政策不确定性较高时期,企业持有的现金更多用于支持现金股利分配,籍此向市场传递积极信号.进一步研究排除了投资机会与代理成本等潜在干扰因素的影响,并且结合产权性质差异的分析发现货币政策不确定性对于非国有企业现金持有策略的影响更为明显.研究一方面基于不确定性视角为货币政策如何影响企业现金管理策略提出了新解释——现金股利渠道,有助于更好地理解我国上市公司的现金持有策略;另一方面也说明货币政策频繁调整所导致的货币政策不确定性很可能是加剧实体经济经营风险的宏观诱因.     

制度环境、原油要素价格不确定性与企业现金持有--来自中国资本市场的经验证据

文章基于中观的生产要素市场层面,运用递归模型,实证考察特定的原油要素价格不确定性对中国上市公司现金持有水平的影响及其作用机理。研究结果表明,原油要素价格不确定性对上市公司现金持有水平具有显著的正向影响,且部分通过降低企业的投资支出来实现。基于中国制度背景的拓展性分析显示：相比国有上市公司和成品油定价市场化程度较低时期,相关的影响及其作用机理在非国有上市公司和成品油定价市场化程度较高时期表现得更为显著。     

房地产上市公司资本结构治理效应研究

选取沪深两市81家A股房地产上市公司作为样本,研究其2007—2009年的财务数据,对其资本结构与业绩进行描述性分析和回归分析,从而探求房地产上市公司资本结构的治理效应。研究结果显示：房地产上市公司的资本结构与其业绩之间具有显著的二次函数关系,资本结构对其综合业绩产生＂倒U型＂的影响关系,目前的资本结构有着一定的正向治理效应,但仍然存在优化空间。认为房地产上市公司应结合公司的盈利性来动态调整资本结构。     

上市公司现金持有过量对投资行为及效率的影响分析

文章以1998-2006年连续4年以上有数据的沪深股市的上市公司为样本,实证分析现金持有过量对公司投资行为及其效率的影响。实证发现：（1）现金持有过量越多,公司的长期投资能力增强。（2）暂时性和持续性过量的公司相比,过量现金对投资行为的影响表现存在差异。（3）过量现金持有对公司业绩提升无贡献;过量现金的投资使用效率低下,普遍存在过度投资现象。     

上市地产公司自组REITs的绩效分析

截至2008年1月,我国共有七只REITs在香港成功上市,其中就包括一只由内地物业组建的权益型REIT越秀。但内地至今未引入REITs制度。本文以越秀REIT为例,分析上市地产公司在REITs上市后的绩效,从而探讨REITs制度的引进,会对我国房地产企业和行业产生的短期,中期及长期影响。     

上市公司自身财务能力与持续现金股利政策——基于沪深A股数据的实证研究

文章以1999-2004年每年都派发过现金股利的沪深A股上市公司为样本,探讨了上市公司盈利能力、长期偿债能力、获取现金能力和发展能力对其持续现金股利政策的影响程度.实证研究结果表明:在持续现金股利政策下,上市公司实现的盈利约有40%作为现金股利派发给了股东;而上市公司长期偿债能力、获取现金能力和发展能力对其持续现金股利政策无显著影响.     

上市房地产企业财务实力实证研究——基于面板因子分析方法

房地产业是国民经济的支柱产业之一,其发展状况更是经济的关注焦点。文章以2010-2012沪深上市房地产企业为样本,从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面综合分析了房地产业的财务实力,对其进行了排名,并依据排名结果剖析了各类型房地产企业所面临的优势和劣势,提出了增强企业财务实力的途径。以期为消费者提供有效决策信息,为企业管理者制定策略指出方向。     

浅析货币政策对于上市公司现金持有量的影响

货币政策对于上市公司的融资行为和投资行为有着极为重要的影响,其主要反映在现金持有水平的变化上。由于不同类型的公司受到货币政策的影响是不同,而上市公司受货币政策影响最为明显。因此,本文将以上市公司为例来说明两者之间的关系。我们的研究主要围绕两个问题:一是货币政策紧缩对于上市公司的影响;二是当上市公司的实际持有人为非国有时,货币政策对于上司公司的影响。     

上市公司内部控制信息披露：现状研究与改进建议 ——基于2008年深市A股公司的数据分析

本文以2008年深市475家A股主板公司的年报和内部控制自我评价报告为研究对象,以2006年深圳证交所颁布的《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》为评价依据,同时引入2008年的《企业内部控制基本规范》,利用描述性统计方法,对我国上市公司内部控制信息披露的现状进行分析,探索存在的问题,并提出相应的改进建议。     

预防性动机与公司现金持有量的关系:来自中国上市公司的证据

文章主要讨论我国上市公司现金持有量与公司风险间的相关关系。与以往文献主要关注公司财务特征、公司治理等研究不同,本文从预防性动机、风险这一视角来讨论公司现金持有量问题。本文利用沪深两市上市公司样本（2002—2006）证实了现金持有量、风险及公司预防动机间的相关关系。结论表明,凯恩斯理论中的现金持有的预防性动机理论在中国仍然具有很强的解释力。