公司治理效率与投资者保护——来自中国证券市场的微观证据

本文根据中国上市公司2001-2005年的相关面板数据,讨论并检验了关联交易、投资者保护对公司治理效率的影响。研究结果表明,中国上市公司普遍存在控股股东,且控股股东有利用关联交易转移公司利润的倾向,进而损害了中小投资者利益;投资者保护指标显著地与公司绩效正相关,从而在微观上验证了LLSV的理论观点。     

产权、法律与公司治理

近年来针对公司治理的实证研究发现,产权、法律、市场以及企业组织形式等对公司治理机制具有重要影响.一个国家的产权和法律制度决定着其公司治理结构的演进路径和特征.在我国新兴加转轨的资本市场上,由于缺乏对投资者的有效司法保护,其他外部市场机制如何替代司法保护不足以促进公司治理改革和完善,将成为未来研究的重要课题之一.     

债务期限结构、公司治理和政府保护:基于投资者保护视角的分析

对中国上市公司债务期限结构的实证研究结果显示,公司层面的投资者保护机制(公司治理结构)和地区层面的投资者保护机制(政府管制和保护)均对公司债务期限结构具有显著的影响。上述发现支持了本文提出的投资者保护理论预期:(1)良好的公司治理结构能够更有力地保护债权人的利益;(2)政府参与程度和管制保护程度也能够为债权人提供更有效的利益保护。这些经验结果表明,公司治理结构以及政府管制保护机制对公司债务期限结构的形成发挥着关键作用,更完善的投资者保护机制能够促使公司获得更多长期债务。     

论以投资者保护为出发点的公司治理结构选择

从投资者保护理论出发,分析回答我国上市公司是否一定要分散公司所有权,能否在集权的情况下避免“内部人”现象的问题。投资者保护理论认为各国公司治理结构模式的不同,主要是由于各国对投资者保护的法律体系不同所引起的,投资者法律保护的强弱将影响公司所有权结构的选择。公司治理在投资者法律保护弱的国家能发挥更大作用。该理论对我国公司治理结构的启示,如何在所有权集中的情况下防止内部人掠夺。     

交叉上市、绑定假说与大股东利益侵占——基于关联交易视角的实证研究

本文以在内地与香港两地交叉上市的公司为样本,从关联交易的视角考察了交叉上市是否有助于公司治理的改善。研究结果表明：交叉上市公司相较于非交叉上市公司有着更低的非公允关联交易水平,且其自身在交叉上市后也经历了显著的公司治理的改善,香港更为严格的法律制度与信息披露环境是造成这一差异的主要原因。实证研究结果不仅支持了绑定假说、丰富了交叉上市介入公司治理路径的研究,还从法与金融的角度提供了非公允关联交易水平如何受投资者保护环境差异影响的新证据。     

投资者保护与公司股权结构:一个家族企业继任模型

本文借鉴家族企业继任模型,研究了投资者保护对公司股权结构安排产生影响的作用机理,认为投资者保护程度是决定公司股权结构安排的重要因素,公司治理结构中最优股权结构模式的选择在一定程度上受投资者保护的法律体系健全与否的影响。     

我国证券市场关联交易监管研究

关联交易不规范是我国证券市场发展中的一个突出问题 ,它不仅严重损害了广大中小投资者的利益 ,也不利于整个市场的健康发展。要规范关联交易 ,重点是强化对上市公司的市场监管。通过对关联交易现状和产生原因的深入分析 ,可以看出 ,监管工作在以下几个关键方面需进一步加强 :加强关联交易的信息披露制度 ;健全相关法律 ,扩大股东诉讼权 ,保护广大中小股东的利益 ,培育有效的控制权市场 ;而且要完善上市公司治理结构。     

我国上市公司关联交易初探

不当关联交易在我国上市公司中普遍存在，近年还有发展的趋势。这些关联交易的特点是形式不断翻新，目的在于利润操纵，在有些行业表现突出。不当关联交易对上市公司、对投资者、对股票市场都会造成严重的损害。其原因主要是上市公司的股权结构过于集中，公司内部与外部的治理结构不完善，以及缺乏相关的法律法规。规范关联交易的重点是加强审核、完善公司治理结构、培育中介机构和解决一股独大的问题。     

关联交易、公司治理与国有股改革——来自我国资本市场的实证证据

近年的大量恶性案例表明关联交易已经成为我国上市公司治理的一个严重问题。本文在全面分析1998—2 0 0 2年间我国上市公司关联交易总体状况的基础上,从不同角度考察了关联交易与股权结构之间的关系。研究结果表明,关联交易的发生规模与股权集中度显著正相关,持股比例超过10 %的控股股东数目的增加会降低关联交易的发生金额和概率。此外,控股股东间的制衡能力越强,发生关联交易的可能性越低、金额越小。这些发现为通过增加控股股东数目,改“一股独大”为“多股同大”来改善我国上市公司治理结构、保护投资者利益的改革思路提供了实证证据     

上市公司非公允关联交易治理研究

非公允关联交易在我国上市公司中普遍存在 ,并对上市公司的业绩产生重大影响。本文在分析上市公司非公允关联交易产生原因的基础上 ,从完善立法、公司治理结构、信息披露等方面探讨了非公允关联交易的治理对策。     

公司治理研究新趋势综述

近几十年来 ,公司治理是经济学、金融学的热点研究领域之一。文章主要从所有权的结构特征、杠杆控制与小股东利益侵害、控制权权益、法律与投资者利益保护以及法律保护对公司治理模式的影响这五方面 ,对公司治理问题的最新研究进行了综述。     

基金管理人的道德风险与防范策略

基金管理人的道德风险主要有操纵市场、关联交易、内幕交易和旅鼠投资等。为防范基金管理人的道德风险,我国须要强化监管,完善基金治理结构与风险管理制度,从而切实保护投资者的利益。     

机构投资者、投资者保护与公司绩效的模型分析

在对相关文献回顾的基础上,构建了一个理论模型,考察了机构投资者、投资者法律保护对公司绩效的影响,最后导出模型新结论：首先,法律保护程度越高,机构投资者持股份额对公司价值的边际影响会降低;其次,大股东的持股份额对公司价值的边际影响也会降低。     

美国共同基金治理结构与借鉴

以美国为代表的公司型开放式共同基金已成为世界基金业的发展潮流。美国的共同基金治理具有完备的独立董事制度 ,运用独立董事对投资顾问进行监督 ,注重对投资者权益的保护 ,且有严格的信息披露制度 ,严历禁止基金的内幕或关联交易。本文结合美国基金治理的上述特点及最新发展情况 ,提出完善我国基金治理结构的看法     

证券市场失败的教训：私有化、少数股东权利保护和投资者信心

简介：对公司治理结构的重新认识,一个函灵,在新古典主义的公司理财（Corporate Finance)理论中徘徊。这是一个与法律有关的幽灵－即,关于企业的实证理论如果没有考虑到法律制度这一变量并对其作出煌话,它就是不完善的。最近关于公司治理结构的研究发现,各国之间在所有权集中度、资本市场的发展、投票权的价值以及利用外部融资等问题上存在具有制度性差异。更为重要的是,这些差异看起来与对少数股东投资者的法律保护力度密切相关。反过来,这种法律保护的水平又似乎依赖于各国法律体系的性质与起源,且随之而改变。特别是在对投资者提供保护方面,普通法（COMMONLAW）体系远远超出了大陆法（CIVIL LAW）体系（尤其是法国大陆法体系）,反过来,这又鼓励了资本市场的成长与所有权的分散。结果,公司中就出现了所有权集中及所有权分散两种相反的体系,而每种体系均有各自不同的公司治理结构。     

公司治理与中小投资者利益保护

在公司中,中小股东和外围股东的利益经常会受到侵犯。Jensen（1993）将公司治理的力量分为四种：公司控制权市场、法律/政治/法规制度、产品和生产要素市场、以董事会为主的内部控制制度。从这四种力量的角度对如何有效约束大股东滥用控制权,保护中小投资者利益进行了论述,认为受经济固化的影响,公共治理机制很难在短期内发生重大变化,因此加强对董事会治理结构的建设,是目前相对容易实行的办法。     

法律机制、机构投资者与公司治理——基于重庆啤酒乙肝疫苗项目分析

基于公司治理的内部机制和外部机制的分析框架,文章通过审视重庆啤酒的乙肝疫苗项目发现,我国的法律机制的不健全造成了市场炒作氛围,阻碍了机构投资者参与公司治理的意愿,严重制约了外部治理机制的功能发挥。对于制约因素,本文有针对性地提出了完善披露法规、鼓励多类型投资者发展、限制相对持股量以及政策扶植机构投资者协调机构等建议。     

我国公司治理结构存在的缺陷与完善对策

我国公司治理结构因我国经济、政治体制背景的特殊性存在不可避免的一些缺陷,研究这些缺陷有助于进一步完善我国现代公司治理结构。有效的公司治理既包括内部治理结构又包括外部治理结构,目前,由于我国缺少委托代理关系的基本条件,内部监督机制不完善,充分竞争的市场机制尚不成熟,缺乏对中小投资者利益的保护,这势必导致资本市场无法正常发展,因此,迫切需要制定相关法律制度,使外部强势监督机构有法可依,违法必纠。     

关联交易对公司价值影响的传导机制研究

关联交易影响公司价值,不同的关联交易对公司价值影响的传导机制是不同的。文章以我国沪深上市公司2005年—2006年的关联交易数据,选择销售商品关联交易,采用中介变量法考察了关联交易对公司价值影响的传导机制,研究发现关联销售商品对公司价值影响是通过增加营业收入和降低销售费用实现。     

媒体报道与公司治理改善

转型期的中国资本市场尚不成熟,公司治理的相关法律不健全,媒体治理可以作为法律制度的补充,起到信息传播和公司治理所起不到的作用.本文从媒体报道的动机、治理机制、效果三个方面对现有文献进行了述评,希望对后续研究提供一些启示,更好地发挥媒体报道对企业行为的约束作用,提高我国公司治理的水平,保护广大投资者的利益.