信息对波动性的影响：基于上海股市的实证检验

股票市场上的信息通过改变交易者的预期，使股票价格发生变化，从而对波动性产生影响。本文以上海股票市场为例，选择合适的ARCH族模型检验了市场上每一天的所有信息对市场波动性总的影响。研究结果表明，不论是基于总样本还是各个子样本，信息对市场波动性均有统计上显著的影响。但是，在各个子样本期间，信息对波动性的影响是有差异的。在早期实行严格的涨跌幅限制期间，信息对波动性影响的持续时间较短，不存在波动性的非对称效应，即“好消息”与“坏消息”对波动性的影响没有显著差异。而在放开涨跌幅限制和重新实施＋-10％的涨跌幅限制期间，信息对波动性的影响会持续相当长的时间，而且出现集中而强烈的新信息冲击的概率很大。但是前者仍然不存在波动性的非对称效应，后者却存在“杠杆效应”，即“坏消息”比“好消息”更能增加市场波动性。     

涨跌幅限制对中国股市结构及有效性的经验分析

本文结合稳定分布理论和长记忆模型ARFIMA,研究股价行为的长记忆特性和分布特征,从股票市场结构及有效性的角度,通过涨跌幅限制实施前后的对比,分析涨跌幅限制对我国沪深证券市场股价行为的影响.结果表明:在涨跌幅限制前后,沪深两市都具有非线性和分形结构,但涨跌幅限制对沪深二市的影响并不相同,上海证券市场有效性得到了提高,而深圳证券市场有效性没有显著提高,却有减弱的迹象.     

对债券市场的定性研究

<正>利率市场化对固定收益类资产价格而言短期负面影响居多,利率债收益率中枢缓慢上移;导致债券利率的波动性也在加大;信用债方面企业融资成本短期难以有效下行,资质较差的低评级债券将会面临更大的违约风险。从长期来看,则有利于信用债配置需求的上升。     

实际汇率变动对中美贸易的影响

通过对进出口方程进行协整检验来研究实际汇率波动对我国进出口的长期影响,并建立误差修正模型,分析了人民币汇率波动性对中国进出口的短期影响。分析结果表明：在长期和短期内,人民币汇率波动性对进口、出口的影响显著不同,对进口都表现为正向冲击,对出口都表现为负向冲击。最后,根据研究结论提出了一些政策性的建议。     

我国货币政策有效性的实证分析

货币政策实施的好坏直接影响一国经济能否平稳运行,在经济日益全球化的今天,货币政策在稳定宏观经济运行方面必将发挥越来越重要的作用。文章通过对2000—2010年我国货币政策与经济增长之间的关系进行协整检验,并建立误差修正模型,验证了两者之间存在着长期协整关系和短期修正关系。结果显示,我国货币政策与经济增长之间具有协整关系,我国货币政策非中性。从政策效果来看,长期比短期的效果更好。     

我国股市涨跌幅限制日内效应的实证研究

本文利用我国沪市ST股和普通股的5分钟高频数据对我国股市涨跌幅限制的效应进行分析。结果表明,虽然普通股和ST股在接近涨跌幅限制时均存在趋势反转现象,但普通股10％的涨跌幅限制存在一定的磁吸效应,而ST股5％的涨跌幅限制不存在磁吸效应。这与国外其他研究以及国内基于其他方法得出的研究结论存在差异。本文的分析还说明,国内所谓涨跌幅限制的冷却效应只是股价正常的均值回复,与涨跌幅限制制度无关。     

我国经济周期波动中实际产出波动性的动态模式与成因分析

本文度量了我国经济周期中的条件波动性 ,并检验了导致实际产出波动性降低的主要原因。我们发现 ,我国经济周期波动性与价格和货币等名义经济波动性之间存在密切关系 ;从产出波动性的成分分解来看 ,产出波动性降低的主要原因源于投资波动性、政府支出波动性和净出口波动性的降低 ,而消费波动性继续保持平稳态势。这意味着宏观经济调控在短期内仍然需要采用需求管理的政策工具 ,但长期内应该注重以市场机制为基础的供给管理政策 ,并适当激活名义经济和实际经济活性 ,以保持经济持续、快速和稳定增长。     

人民币升值对两岸经贸关系影响的实证研究

本文利用1999年7月至2008年4月的月度数据,运用协整检验以及基于VECM的Granger因果检验等计量方法,封人民币升值封两岸经贸关系的影响进行探讨。结果表明,人民币汇率与两岸经贸关系的三个核心指标都存在长期稳定的均衡关系。从长期来看,两岸经贸关系的三个核心指标都是人民币名义汇率的单向Granger原因;而从短期来看,不存在Granger因果关系。至于人民币升值封大陆封台出口、大陆自台进口以及台商对大陆投资的影响,无论是长期还是短期,都不明显。简言之,人民币升值封两岸经贸发展的负面影响不明显,而且从长远来看,两岸经贸关系的发展将有利于人民币汇率的稳定。     

中国环保投资与国民经济增长的互动关系

本文利用协整检验考察我国环保投资总额和相应年份GDP(选用GDP作为国民经济变量)是否具有长期稳定的均衡关系;利用向量误差模型研究GDP和环保投资的长期均衡关系以及环保投资的短期波动对GDP波动的影响。同时,利用格兰杰因果检验对我国环保投资与国民经济发展的因果关系进行检测。从实证结果来看,环保投资从短期和长期能够拉动我国经济的发展。我国GDP在长期不是引起环保投资的原因。因此,必须建立市场化的环保投融资体制。这为后续对环保投融资体制改革的研究奠定了基础,并为政府决策提供了理论支撑。     

城镇化发展与县域经济增长关系的实证分析

文章采用协整技术和误差修正模型,并且结合格兰杰因果关系检验分析方法,分析了城镇化发展和县域经济增长的关系,旨在探讨我国城镇化发展与县域经济增长的长期均衡关系,以及短期波动的传导模式。分析结果表明,无论从长期还是短期来看,我国城镇化发展与县域经济增长都是互为因果的关系。     

汇改后中国汇率市场与国际原油期货市场联动关系研究

本文利用JJ协整检验和Granger因果检验的计量方法,研究了汇率制度改革后中国汇率市场与原油期货市场的关系。实证结果表明,汇率制度改革后,人民币名义汇率与原油期货价格存在长期稳定的协整关系。从长期来看,原油期货价格上涨是人民币升值的单向Granger原因。从短期来看,原油期货价格和人民币名义汇率互为Granger成因。针对以上结论,进一步分析、提出了相应的政策建议。     

不同来源地外资对中国技术进步影响的实证分析

首先测算出中国的技术进步指数,然后应用协整理论检验技术进步与来源地为香港、美国、日本和欧洲的4组外资的长期均衡关系,并建立误差修正模型考察4组外资对中国技术进步的短期影响,最后利用Granger因果关系检验识别4组外资对中国技术进步的影响程度。得出的结论是:4组外资在长期对中国技术进步都有积极的影响,在短期对中国技术进步的影响不显著且具有较大的波动性,其中美资对中国技术进步的影响最强。     

价格涨跌幅限制起到了助涨助跌作用吗?

价格涨跌幅限制是否具有助涨助跌作用对于判断涨跌幅限制的实施效果具有重要的意义。既有的研究表明 ,股价在发生涨跌停时存在一定的过度反应。然而 ,本研究发现 ,在股价发生涨跌停时 ,虽然涨跌幅限制不能完全消除过度反应 ,但是可以显著地减小而不是增大过度反应的程度。本研究还发现 ,价格涨跌停本身并不是导致过度反应的原因 ,因为股价不仅在涨跌停时存在过度反应 ,而且在大幅度变化但未达到涨跌停时也存在过度反应。本文据此认为 ,没有证据表明价格涨跌幅限制具有助涨助跌作用。     

关于我国A股“T+0”交易制度设计的研究

回顾了我国境内股票交易制度的演变历程,借鉴美国和我国台湾的日内回转交易制度,提出我国A股可考虑对信用账户和普通账户都实施"T+0交易、T+1货银对付"的交易结算制度,同时结合涨跌幅限制、交易频率限制等相关措施,不仅有利于促进多空制衡、体现市场公平性、保护中小投资者权益,同时也加强市场风险控制,有利于抑制市场过度投机。     

现行人民币汇率有利于引进外商直接投资

本根据已有的研究构造了一个汇率波动对外商直接投贵的影响模型，并利GARCH模型对汇率的波动剧烈度进行了估计。并运用协整检验方法和误差纠正模型分析了人民币汇率波动对我国外商直接投资的长期和短期影响效应。结果显示：人民币汇率波动与外育直接投资存在长期协整关系，但从短期来看两之间缺乏显的关联度。     

中国股票市场有效性的实证研究——基于方差比的检验方法

本文采用方差比检验方法对中国金融市场的有效性进行检验。通过对覆盖我国股票市场60%以上市值的沪深300指数以及基金金鑫的历史收益率进行检验表明,我国股票市场在短期是弱式有效的,但从中长期来看是基本无效的。     

省域自主创新的金融支撑体系研究——基于面板数据的实证分析

本文运用面板协整分析、Granger因果检验与误差修正模型,对1998-2008年我国31个省域的金融支撑体系与自主创新能力之间的关系进行了实证分析。结果表明：长期来看,我国省域金融支撑与自主创新之间存在着稳定的均衡关系,金融支持是自主创新的Granger原因,并且落后地区自主创新的发展对金融的依赖性要大于发达地区。从短期来看,金融体系的不同方面对自主创新的影响却大相径庭。其中金融规模对自主创新具有正的短期效应,但这种短期效应具有时滞性,一般在3年后才开始显现出来。而金融体系的金融效率和金融结构对自主创新起抑制作用。     

汇率与股价变动关系:基于汇改后数据的实证研究

研究我国2005年7月汇率制度改革后汇率与股市的关系及其传导机制,有助于深刻认识金融市场联动特征,对于防范金融市场风险和完善我国资本市场、外汇市场等的改革具有重要的理论和实践意义。本文实证发现了汇率和股价存在着长期均衡的协整关系;从长期来看,两者关系符合流量导向模型,上证指数受到汇率长期影响,从短期来看,股市和汇市存在着交互影响,汇率变化影响股指变动有时滞。运用滚动窗口的Granger检验和加入其他重要宏观变量的多变量协整检验,本文证明了这种长期关系具有较强的稳健性。进一步从板块指数与汇率的关系来看,房地产、金融、民航、石化、钢铁指数均与汇率存在着长期的协整关系,汇率变化是这些板块指数的Granger原因。最后,本文对实证结果做出分析并指出了相应的政策含义。     

中国通货膨胀率和外汇汇率的模型研究

通过运用格兰杰因果检验模型和协整检验,考察了1996年1月到2014年9月间,中国CPI当月同比变动频率以及外汇汇率(以美元为兑换对象)的变动频率的关系,来分析两者间短期和长期的关系。实证分析结果证明:在短期内,通货膨胀率和外汇汇率互为格兰杰因果的关系;从长期来看,通货膨胀率和外汇汇率也存在着相互影响的关系。     

玉米价格与生猪价格波动关系的实证研究

文章从实证的角度,运用协整检验、格兰杰检验和脉冲响应函数等方法,深入分析了我国玉米价格与生猪价格的相互关系.发现玉米价格与生猪价格存在显著的正相关性,二者具有长期均衡关系:从短期来看,玉米价格的波动对生猪价格的影响具有一定的时滞性,其对生猪价格的影响小于生猪价格受其自身的影响;仅存在玉米价格到生猪价格指数单向的格兰杰原因.基于上述结论,提出了相应的政策建议.